金融深化与民营企业融资

文/张行娜

一、民营企业融资难的根源分析

首先，民营企业融资困难的深层次根源在于金融压抑。金融改革导致了投资主体和储蓄主体都发生了根本性转变，而投融资体制也有政府主导转变为国有商业银行主导，在这个过程中投资主体变为国有企业，其他企业融资的主要渠道主要依靠国有商业银行的贷款。企业融资渠道的单一性已经成为金融体制改革的重要难题之一，国有银行这个单一的融资渠道已经不能满足企业的融资需求了。政府通常在国有银行主导的储蓄—投资转化机制中起到相应的调控者角色作用，通过发布一系列的金融政策(比如利率管制)来引导投融资的方向和重点。其实从本质上来看，利率管制是非常不利于金融发展的，因为国有银行存在逆向选择的倾向，将资本都集中到了国有产业和企业之中去，但是个体经济、农村经济和中小企业却难以通过国有银行体系的金融服务，导致我国信贷资源的配置效率极低。另外，我国金融市场分割畸形，市场发育走上极端化和落后的道路，难以形成规模效应，金融服务专业化分工止步不前，我国金融市场和体系之中一直在较高的成本下维系，储蓄资金难以转化为投资资本。国有银行体系在2014年末已经达到了34亿元的储蓄规模，受到投融资体系不健全的限制，我国现有的过剩社会储蓄难以转化为投资资本，资源配置不合理愈加凸显。企业投融资体制在金融压抑的环境下呈现出扭曲发展的态势，市场机制在我国已经日趋完善，民营企业得到了快速的发展，利率管制有一个最大的弊端就是民营企业，尤其是中小型民营企业难以从正规的金融机构的融资渠道获得融资，在这种情况下，我国民营企业发展只能依靠内源融资，这导致我国民营企业一直处于融资难的状况中。

其次，我国融资格局以国有经济作为主导。近几年来，我国的民营企业迅速发展，非国有经济渐渐在国民经济发展中起到举足轻重的重要作用，国有经济的产出份额呈现出缩减和萎靡的趋势，很多国有企业利润下降、亏损严重，但是民营企业却呈现出如火如荼发展之势。但是在融资的权利上，国有企业依然享有较大的特权，民营企业融资依然困难，我国的融资格局依然呈现出国有企业为主导的局面，这就造成了投资绩效和投资规模不匹配的现状。

再次，金融机构倾向于国有企业融资， 民营企业难以融资。国有企业存在着很多贷款优惠特权，国有商业银行在发放贷款时往往优先选择这些国有企业，这使得很多国有企业虽然处于亏损的状况但是依然可以获得资金。与之相反的是，民营企业在银行信贷体系中明显处于劣势状态，它们想从银行获得贷款是非常困难的，当难以从国有银行正常的渠道获得贷款，那么民营企业只能从非正规的金融市场中获取贷款，当然融资成本是较高的。民营企业获得的工业贷款额在总贷款额中所占的比例不足百分之十，而大量的银行贷款都用于国有企业弥补亏损了。造成这种情况的根本原因在于国有银行的风险管理机制欠缺，在发放贷款时只能谨慎和小心，尤其是在针对中小民营企业贷款时更是谨慎加谨慎。商业银行在利率管制的前提下往往只选择那些经济效益好、偿债能力强的企业提供融资服务。即便是商业银行获得一定的利率浮动权，那么它们也会对不同的贷款对象进行信贷配给，而大多数民营企业往往被排斥在外。

最后，民营企业直接融资渠道发展缓慢，而间接融资渠道成为主要渠道。资本市场自从九十年代以来获得快速的发展，但是融资依然没有摆脱银行间接信贷为主的局面。虽然直接融资的比例在上升，但是信贷融资依然占据主导位置。现阶段企业外部融资的主要来源依然停留在商业银行贷款上，而民营企业从银行获得融资支持的可能性本就很低，所以民营企业融资始终难以走出困境。

二、扩展民营企业融资质量的措施

(一)民营企业要努力提升自身素质，增强自身内在融资能力

民营企业应该不断壮大自身发展规模、树立良好的社会形象，这是提升其融资能力的重要渠道。民营企业融资离不开信用二字，良好的信用文化和健康的信用环境是其获得银行信贷体系支持和青睐的重要法宝，非公有制经济目前都已经意识到诚实守信是改善自身融资条件、构筑良好的银企关系的重要途径。民营企业应该坚持诚信和守信，做到有借有还，构筑良好的融资信贷环境，真实的信息和良好的信用最终能够获得银行的支持和维护。民营企业应该注重管理绩效的提升，不断提升自身的经济效益，改进生产工艺，提升自己的市场地位和核心竞争力，这样才能够吸引到足够的信贷资金。

第一，民营企业要在总体上提升自身实力。企业应该从提升自身管理效益上着手，在管理理念和管理方法上不断更新，打造强有力的队伍，构筑专业的管理团队和管理业务水准，创新经营管理体制和模式，让自身的发展能够迅速适应市场经济体制要求，并尽快转变为现代企业管理制度和模式，能够保留和吸纳专业性良好的管理人才和技术人才，让民营企业从家族式管理模式中走出来，真正走向现代管理模式，实现正规化和规范化管理、

第二，民营企业应该重视信用体系的建设。长期以来，民营企业总是和仿冒造价、拖欠工资、欠债不还、逃避银行催款等负面形象联系在一起，为了扭转这种形象，民营企业只能从自身做起。民营企业要在市场中诚信经营，树立良好的信誉，构筑良好的信用文化，提升自身的社会责任感和诚信意识，不能为了眼前的小利而忽视长远的利益。欺诈客户和逃避银行债务的思想是万万不能有的。

(二)完善和调整银行结构

现阶段五大国有商业银行依然在我国银行体系结构中占据垄断性地位，民营商业银行的数量还是少之又少，这种金融服务结构大大地限制了民营企业的发展，并且在某种程度上加大了国有商业银行的运作风险。所以改革和创新金融社区服务模式，让地方性的民营金融机构进入到民营企业之中去，实现民营企业和金融机构共赢的局面。

第一，商业银行贷款激励机制要完善。很多商业银行都针对民营企业设置了相应的融资贷款部门，针对民营大中小企业提供配套服务，提供多种的资产组合，这对银行来说是化解系统风险的最佳选择。另外，银行还要专注于金融创新，加快进程实现抵押证券化、风险证券化和资产证券化，成立间接融资风险承担体制。商业银行内部还要在内部责任和权力之间进行匹配和对称，实施信贷管理激励制度，在有效的激励制度中让信贷人员能够积极地、主动地收集民营企业的贷款信息。

第二，建立针对民营企业的政策性银行。政策性银行应该建立在国家信用的基础上，在政府的支持下运用各种特殊的金融手段，并严格地对融资业务范围、融资经营对象、存贷利率进行规定。现阶段，我国政府应该根据经济和社会发展的态势来对民营企业进行政策性融资支持。市场机制在市场经济的发展中并不是万能的，在多方面因素的综合作用下可能出现市场失灵的情况，政府需要在这个时候运用行政手段来调节和干预，实现社会资源的有效配置和社会公正性有机结合。

第三，要构筑适用于民营企业的直接融资渠道。直接融资和间接融资相比具有很多优势，企业间接融资能力受到其自有资本的多少和质量的限制。加大直接融资的比例就要大力地发展奉献投资和创业板市场，完善债券市场的发债机制，大力地吸引民间资本。我国政府应该从我国民营企业发展的现状和国情出发，严格地规范民营企业上市的条件，扩宽那些技术含量高、发展潜力大的民营企业的股权融资渠道。积极培育和发展企业债券市场，逐步放松发债企业规模限制并完善信用评级制度，适当放开发债利率，丰富债券品种，鼓励经营效益好、偿债能力强的优质民营企业通过发行债券筹集资金。

(三)完善民营企业融资的宏观政策环境

笔者认为针对民营企业融资的法律法规要尽快完善起来。为了能够在法律上给予民营企业融资的支持，除了颁布民营企业融资的相关法律之外，还要借鉴国外的发展经验，制定实施细则和相关的配套法规，尤其要加快脚步建立针对民营企业信用担保的法律法规体系，形成完善的针对民营企业的管理和服务的法规体系，让民营企业的融资范围、融资办法和相应的保障措施能够以法律的形式获得保障。

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