2014～2015年松香市场走势分析与预测

李培涛

(南宁松涛商务服务有限公司，广西 南宁 530021)

松香是我国主要林化产品之一，我国松香年产量在60万吨左右，是世界上主要的松香生产国和出口国［1－3］。松香作为一种重要的天然可再生资源，具有许多优良的特性，经化学改性可得到一系列深加工产品，可用于国民经济发展的各个领域，如造纸、油墨、涂料、胶黏剂、食品、橡胶等行业［4－6］。2014年是我国松香市场走势最出乎业内人士预料的一年，也是多年来松香企业首次出现大面积亏损的一年。为更好地分析预测2015年松香市场走势，本研究从2014年各产区生产情况、库存量、下游需求、进出口、宏观因素等方面对中国松香市场进行分析与预测。

1 2014年全国各产区松香生产情况

受2013年下半年中国松香价格暴涨的影响，2014年国内包山及上山人数均有一定程度的增加，特别是在江西、广东、广西、福建等主产区，人数增加相对明显。而湖北、贵州、安徽等副产区的上山人数增量不大，许多小产区由于政策及市场的变化，上山人数和松香产量反而出现了缓缓下降的态势，如湖南、河南、四川、重庆、浙江、陕西、吉林等地。

松涛商务网通过与各地行业协会及各产区主要生产经营人员的沟通了解，统计2013～2014年我国各产区松香的生产情况，见表1。

由表1可以看出:2014年我国松香产量为61.5万吨，比2013年的55.5万吨增加了6万吨，同比增幅约10.8%;但与2012年的72万吨相比减少了10.5万吨，减幅约14.5%;与2011年的80万吨相比减少了18.5万吨，减幅达到了25%以上。总体来看，2014年的松香产量在近几年中并不算很高。

从各个产区的情况来看，2014年广西松香产量为21万吨，排名第一;云南松香产量为14万吨，排名第二;广东及江西松香产量均为7.5万吨，排名三、四位;福建的松香产量为5万吨，继续保持第五的位置;其余副产区除湖北、湖南及贵州的松香产量略高一点外，其它均不足万吨，整体产量对全国影响有限。

表1 2013～2014年我国各产区松香产量Table 1 Gum rosin output in various regions of China in 2013—2014 万吨

1.1 广西松香生产情况

受2014年上半年国内松香市场行情上涨及价格处于高位的影响，包山老板的积极性有所提高，松脂资源开发力度比2013年略有恢复，上山采脂人数有所增加。受此影响，作为第一大松香产区的广西，2014年的松香产量也出现了一定幅度的上升，从各个片区摸底统计的情况看，2014年总产量为21万吨左右，较2013年的19万吨增加2万吨，增幅约10.5%。

就具体到各个片区来看:大南宁片区产量9.5万吨(其中南宁4万吨，崇左3万吨，防城港1万吨，百色0.5万吨，钦州1万吨)，比去年的8.4万吨增加了1.1万吨，增幅13.1%;桂柳片区4.2万吨(其中来宾1.2万吨，宜州0.4万吨，桂林1.3万吨，柳州1.3万吨)，比去年的3.9万吨增加了0.3万吨，增幅7.7%;玉林片区2.8万吨(其中贵港0.7万吨，玉林2.1万吨)，比去年的3万吨减少了0.2万吨，减幅6.7%;梧州片区4.5万吨(其中贺州1.4万吨，梧州3.1万吨)，比去年的3.7万吨增加了0.8万吨，增幅21.6%。通过以上数据分析来看，梧州片区增幅明显，南宁片区次之，桂柳片区增幅最小，玉林片区总体产量出现了下降，主要是贵港地区的产量降幅较大所致。

1.2 云南松香生产情况

作为第二大松香主产区的云南，受松香价格回升及脂农采脂积极性提高的影响，2014年松香产量也出现了一定幅度的上升，已从2013年的13万吨上升到14万吨，增幅约7.7%。其中:普洱地区5.2万吨，比2013年的3.2万吨增长62.5%，主要的原因是当地几家大企业如景谷林化、云南天龙、普洱科茂等的松香生产全部正常，各企业资金实力雄厚，松脂原料全面向普洱地区集中所致;临沧地区2.7万吨，与2013年基本持平;楚雄地区2.5万吨，比2013年的3.8万吨减少1.3万吨，减幅34.2%;大理州1.6万吨，比2013年的1万吨增加0.6万吨，增幅60%;玉溪地区1万吨，比2013年的0.7万吨增加0.3万吨，增幅42.9%;其它地区1万吨，比2013年的1.6万吨减少0.6万吨，减幅37.5%，主要是因为这些小片区中众多的小松香厂由于市场低迷、生意难做，已关停或转做它行。

1.3 广东松香生产情况

广东作为中国第三大松香产区，2014年松香产量已达到7.5万吨，比2013年的6万吨增加1.5万吨，增幅25%;其中主要产区肇庆市产量2.4万吨，比去年的2.3万吨略有增长;云浮市产量1.8万吨，比2013年的0.9万吨增长1倍，主要是由于一部分工厂经整合后产量上升;江门市产量0.9万吨，比2013年的0.5万吨增加0.4万吨，增幅达80%，这与恩平松远的产量大增有较大关系;韶关市产量0.8万吨，比2013年的0.7万吨略有增加;河源市产量0.6万吨，比2013年的0.4万吨增加0.2万吨;其它地区产量1万吨，比2013年的1.2万吨减少0.2万吨，一部分小厂退出是产量下降的主要原因。

1.4 江西松香生产情况

2014年江西的松香产量达7.5万吨，比2013年的6.5万吨增长1万吨，增幅15.4%，与广东产量基本持平，并列第三。从具体的情况看:主产区吉安地区产量4.5万吨，比2013年的3.5万吨增加1万吨，增幅28.6%;赣州地区产量1.6万吨，比2013年的1.2万吨增加0.4万吨，增幅33.3%;其它地区包括景德镇、抚州、宜春、上饶等地，总产量有1.4万吨，比2013年的1.8万吨减少0.4万吨，减幅22.2%。

1.5 福建松香生产情况

因松脂价格较高及脂农积极性提高，2014年福建松香产量出现了较大幅度增长。从统计的情况看，2014年福建省松香产量在5万吨左右，比2013年的3.5万吨增加1.5万吨，增幅43%。其中:龙岩地区2.4万吨，比2013年的1.8万吨增加0.6万吨，增幅33.3%;三明地区1.5万吨，比2013年的1万吨增加0.5万吨，增幅50%;其它地区1.1万吨，比2013年的0.7万吨增加0.4万吨，增幅57%。

1.6 其它产区松香生产情况

2014年副产区松香产量总计6.5万吨，比2013年的7.5万吨减少了1万吨，减幅13.3%。从具体的情况看，受采脂积极性提高的影响，副产区中的贵州、安徽、湖北等省的松香产量有所增加，而小副产区如四川、湖南、河南、浙江、海南、陕西等地的产量却依然呈现下降态势，主要的原因是松香市场长期低迷、价格不断下跌、脂农包山及采脂的积极性不高，许多小工厂关门倒闭，因此，松香产量出现下降。

2 年末国内松香库存情况

2.1 2013及2014年年末松香库存情况

为了更全面地掌握全国各地的松香库存情况，松涛商务网经过大量的实地调研及电话沟通，对2014年12月底各产区及松香主要集散地的库存情况进行全面摸底统计，结果见表2。而在2013年的同一时段，松涛商务网对年末国内各产区及集散地的库存数量统计，结果亦见表2。

从表2数据可以看出，2014年年末国内各产区及集散地的松香库存为23.5万吨，比2013年的20万吨增加了3.5万吨，增幅17.5%。分析来看，主要的原因是2014年国内松香总体需求方面有一定幅度的下滑，而松香产量有所上升，在这一升一降的影响之下，库存量增加也是必然的。不过，这一库存相对其它库存较高的年份来说只算是略多，如松香市场价格回落至13 000元/吨左右的价位，部分行业对松香的需求仍会有所增加。

2.2 2014年国内松香货源供应、国内需求及月均松香需求情况测算

由表2可以看出，2014年国内整体可供松香货源包括了2014年各个松香产区的产量及2013年年末松香的剩余库存量，两者合计为 61.5+20.0=81.5 万吨。由于2014年年末各产区松香总库存为23.5万吨，再考虑到2014年1万吨的松香进口量，2014年国内松香的总体需求测算为:81.5－23.5+1=59 万吨，平均每个月的松香需求量约为4.9万吨。由于2014年上半年松香价格稳中略升，深加工需求较好，月均松香消耗应在5万多吨，而下半年由于松香价格连续2次大幅下跌，市场需求受阻，加上相关石油树脂产品替代不断增多，国内外需求出现较大滑坡，松香的月度消耗量应下降到4万多吨。

表2 2013、2014年年末国内各地区松香库存情况1)Table 2 Gum rosin inventory at the end of year 2013 and 2014万吨

3 深加工市场需求情况

下游需求是影响市场走向的决定性因素，松香深加工产品主要有胶黏涂料树脂、油墨树脂、食品级树脂、氢化松香、歧化松香、聚合松香、松香施胶剂、松香树脂乳液等，广泛应用于胶黏剂、涂料、印刷、食品、医药等多个行业。下面就上述几个主要产品的松香需求情况进行分析。

3.1 胶黏涂料树脂

胶黏涂料树脂是松香深加工领域最重要的产品，也是松香需求量最大的一个产品系列。近年来由于松香原料价格不断上涨，涂料树脂成本优势渐失，成本偏低的石油树脂类产品的替代作用大大增强，在涂料行业中已处于绝对控制地位。然而，由于2014年四季度松香价格回落至11 800～13 000元/吨，一定程度上降低了树脂生产成本，胶黏树脂企业暂时还能保持目前的市场份额。

2014年我国共有胶黏涂料树脂生产企业84家，行业总产能70万吨，总产量约19万吨，真正开工生产的企业68家，停产企业16家，行业平均开工率仅27%，产能过剩问题相当严重。随着行业竞争的日益激烈及企业洗牌的不断加速，工业树脂行业的企业集中度也越来越高，破产、兼并、重组现象加剧。

3.2 油墨树脂

松香是油墨工业中的重要基础原料，油墨工业发展有赖于印刷工业的发展，近年来中国包装、印刷工业正在以每年10%以上的增速增长，使得中国油墨工业成为全球油墨行业中的亮点之一。松香油墨树脂的使用主要集中于水性油墨以及胶印油墨，且以中高档油墨为主。根据中国油墨行业协会的统计资料显示，胶印油墨约占油墨总量的50%，柔印油墨和凹印油墨合计约占总量的40%，其它油墨约占油墨总量的10%。据测算，2014年度松香在油墨行业的使用量在8.4万吨左右。

在国家政策的影响下，近两年我国环保型油墨，如大豆油墨、UV油墨、水性油墨的产量增长迅速。在国内全年印刷油墨消费总量中，水性油墨和无苯类的各种绿色环保型油墨已经占70%左右，绿色环保油墨的发展是必然趋势。其中胶印大豆油环保油墨最具代表性，出口油墨中主要是胶印油墨，现今胶印油墨的生产总量占全国油墨总产量的40%～50%，占主要地位，而且这一比例在今后相当长一段时间内不会有很大的变化。

3.3 歧化松香

歧化松香在松香深加工行业的应用领域中是一个比较大的品种，涉及汽车、家电、装饰、胶黏、食品及染料等多个行业，应用领域十分广泛。由于其在各个行业中的用量相对有限，其价格的波动不足以对其他行业造成太大影响，因此其需求量总体上还能保持相对稳定。据统计，2014年国内歧化松香的市场需求量在6.1万吨左右，对外出口的歧化松香在2.2万吨左右，国内外的总体需求在8.3万吨左右。

目前我国歧化松香的主要生产厂家已达到24家，总体产能约32万吨，歧化松香年产量8.6万吨，开工率仅27%。现有歧化松香生产企业主要分布在广西、云南、广东三大松香主产区和几个主要的石油化工基地。歧化松香主要作为合成橡胶的乳化剂而应用于汽车产业中，由于近几年中国汽车产业的快速发展，带动了橡胶行业对歧化松香产品的需求，2014年歧化松香总产量比2013年同期略有增加。

3.4 食品级树脂

食品级树脂主要包括食品级松香甘油酯、食品级氢化松香甘油酯、食品级聚合松香甘油酯及食品级萜烯树脂等。食品级树脂主要用作口香糖和泡泡糖胶基的原料，也可作为饮料的乳化稳定剂、乳化香精的原料及食品行业的加工助剂(畜禽脱毛)。据松涛商务网统计，2014年我国食品级树脂产能约9.2万吨，共有生产企业15家，总产量3万吨，比2012年下降21%。

食品级树脂行业目前主要存在产能过剩、开工率低等问题，部分企业为降低成本使用低等级松香、松节油或非食品级工业原料，不按食品级产品法规进行生产，给行业的健康发展带来了不利的影响。另外松香原料价格的大幅波动也使得生产企业接单困难，市场需求下降，从而导致了产量的下降。由于各企业为了生存而恶性竞争，造成无论是内销还是出口价格均严重偏低，难以达到合理的利润水平，行业发展也因此陷入困境。

3.5 氢化松香

氢化松香及其深加工系列产品是我国松香深加工行业中技术含量高、附加值大的中高档产品。主要的氢化系列产品有:氢化松香甘油酯、氢化松香季戊四醇酯、食用级氢化松香甘油酯、氢化松香甲酯、水白氢化松香、无色松香酯等，广泛应用于乳化香精、饮料增稠剂、口香糖、泡泡糖、食品包装用胶黏剂、医用胶黏剂、高档焊锡丝等多个行业。

2014年我国共有氢化松香生产企业5家，其中广西3家，湖南、云南各1家，总体产能2.4万吨/年，2014年总产量在1.08万吨左右，与前两年相比略有下降。由于产能过剩，氢化松香生产线开工率不足50%。由于氢化类产品的应用领域与石油树脂产品存在市场竞争，近年国内氢化类产品需求有不断下滑的趋势。然而，氢化松香及其深加工产品的独有特性，使其在特殊胶黏剂、食品、医药及高档焊锡丝等领域的需求量在不断上升，特别是对于传统松香改性产品的替代作用将进一步增强，因此，未来氢化松香产品的市场会有较大的拓展空间。

3.6 聚合松香

聚合松香是一个传统的松香深加工产品，因其良好的耐高温、色泽浅、油溶性好、稳定性强等特点，在油墨、胶黏剂、油漆、涂料、食品、焊接等行业均有应用。由于应用领域相对较窄，聚合松香行业总体规模不大，近年来市场总体需求出现下降的趋势。由于市场竞争激烈，2014年国内聚合松香生产厂家仅剩下6家，总产能约2.3万吨，产量在0.92万吨左右，开工率仅有45%左右，产能明显过剩，产量比前两年亦下降了25%左右。

由于聚合松香生产成本较高，直接影响了下游用户的使用，加上国家对环保要求的日益严格和各项环保政策的相继实施，企业生产成本压力进一步加大，也使得其在下游市场的需求受到了一定的局限。但从长远来看，由于其绿色环保的特性，在部分领域具有自己的独特优势，企业一方面努力降低成本，另一方面不断加强科研技术投入，不断研发出多种个性化的高端品种，不断开拓市场需求，在多方的共同努力下，聚合松香行业未来仍有着光明的前景。

3.7 树脂乳液

松香在树脂乳液领域的产品主要为水性增黏树脂乳液，以优级松香为基本原料，经酯化、乳化等工艺制作而成，具有显著增黏效果和良好的相溶性。加入本品后可降低原体系的生产成本，还能提高原体系的初黏力和剥离强度。树脂乳液主要用做各种用途的增黏助剂、系列水性压敏胶、水性覆膜胶。特别适用于水性标签和胶带、包装、皮革生产与黏合等行业。

目前国内生产企业主要集中在广东、广西以及江苏一带，其分布主要受产品的原料产地以及销售市场所影响。2014年国内有主要松香树脂乳液企业7家，产能约4万吨，产量约1万吨，比2013年略有下降，2014年对松香的需求量在0.5万吨左右。

3.8 松香施胶剂

松香施胶剂主要应用于造纸行业，受AKD、ASA等中性施胶产品对松香系造纸施胶剂的替代作用，目前松香在造纸行业中的应用不断减少，松香系造纸施胶剂企业也不断减少，2014年国内主要的生产企业已降至11家左右，总产能在22万吨左右，松香系施胶剂产量在7万吨左右，对松香原料的年需求量为2万多吨。

3.9 其它行业

3.9.1蜡染 为了降低生产成本，一部分蜡染企业已转为生产仿蜡产品，有些企业已不用或很少使用松香来生产产品，还有一些企业大量使用低级松香来替代优级松香，或重复回收利用旧松香，这使得山东的一些大印染企业已从年用松香几千吨下降到目前的几百吨，松香消化量已不能与前些年相比，通过各方面的调研了解，2014年全国蜡染行业的松香消化量已从2013年的2.5万吨下降到2.3万吨左右。

3.9.2染颜料 根据中国染料工业协会统计，2013年我国共生产染颜料110.64万吨，同比增长6.1%;其中染料完成89.5万吨，同比增长7.5%，有机颜料完成21.1万吨，与上年基本持平。2014年我国染颜料年产量在115万吨左右，基本上保持低速增长的态势。总体来看这一行业对松香的需求保持在相对平稳的水平，年松香消化量在1万吨左右。

3.9.3喷胶、炸药、医药等其它行业 2014年国家已放松了房地产行业的调整力度，但房地产的销售情况仍然呈现下滑态势，各种家居及办公用品的需求依然低迷，喷胶、海绵胶类产品的需求略有降低，对松香的年需求量在0.7万吨左右。另外，松香在其它方面如民用、医药、军工等行业均有一定应用，如制作民间工艺品、药膏、电子焊剂、炸药引信等，由于用户众多，且相对分散，2014年总体需求量估计仍维持在0.7万吨左右。

综上分析可以看出，2014年由于实体经济低迷，加上近几年松香市场价格的起伏，其深加工行业的市场需求均出现不同程度的下降，行业发展正进入大洗牌阶段。

4 2014年松香及深加工产品进出口情况

4.1 松香出口情况

据海关统计，2014年我国共出口松香产品(商品编码:38061010)122 469.17吨，同比下降8.0%，金额296 591 653美元，同比上升9.0%，平均价格2 421.77美元/吨，同比上涨18.4%。一方面说明市场需求仍然疲弱，另一方面，虽然国内松香价格已经回落至低位，国外市场上竞争性替代产品仍在激烈竞争市场份额，国外客户对我国松香产品的需求继续呈现小幅减少的态势。

4.2 松香进口情况

据海关统计，2014年我国共进口松香11 352.54吨，同比下降62.7%，金额25 381 564美元，同比下降46.7%，平均价格2 235.76美元/吨，同比上涨42.8%。一方面，说明随着国内松香价格的大幅走低，目前国外松香与中国松香相比，并无大太价格优势，企业从国外进口意义不大;另一方面，下游产品的市场需求不佳也是影响深加工企业进口松香的一个最主要原因。

4.3 深加工产品出口情况

据海关统计，2014年我国共出口松香深加工产品76 753.64吨，同比下降14.0%，金额222 918 272美元，同比上升3.5%，平均价格2 904.33美元/吨，同比上涨20.3%。

从出口的深加工产品种类来看，歧化松香出口量较大，主要出口到合成橡胶及ABS产业比较发达的国家。从分析来看，歧化松香类企业的产量相对较大，出口数量排名明显靠前，松香树脂类企业因数量众多，产量比较分散，因此排名相对靠后。另一方面，2014年我国歧化松香出口需求增长，而松香树脂需求下降也改变了以前松香树脂企业出口独占前三的排名情况。

4.4 酯胶出口情况

据海关统计，2014年我国共出口酯胶9 130.91吨，同比下降26.2%，金额31 388 207美元，同比下降5.6%，平均价格3 437.58美元/吨，同比上涨27.9%。我国酯胶出口主要以食品级及氢化甘油酯类产品为主，产品附加值较高，数量相对有限。从上述数据可以看到，2014年我国松香及其深加工产品的出口情况并不乐观，总体呈下降的趋势，除了近年来松香价格大幅上涨的原因外，价格低廉的替代品的市场争夺也是造成松香类产品出口下降的主要原因。

综上所述，2014年国内深加工企业及相关行业对松香的需求约60万吨，考虑到重复统计核减1万吨，2014年国内松香的市场总需求约59万吨(具体见表3)。

表3 2014年深加工及其它行业的松香原料需求情况表Table 3 Demand for gum rosin from related deep processing industries 万吨

这一需求量与前面通过产量与库存测算的需求数据基本上一致。其中胶黏涂料树脂深加工行业仍是需求松香最大的一个行业，仍以19万吨的需求量位居第一，而对外出口行业需求以12万吨位居第二，油墨树脂以8.4万吨的需求量位居第三，歧化松香以8.3万吨需求排在第四，而其他行业对松香的需求量相对较少，其产量的增减对松香的供求关系影响不大。

5 2014年松香市场价格走势及原因分析

5.1 松脂价格走势及原因分析

2014年，受人工、山根等成本费用上调和松香市场需求疲软的影响，广西松脂市场价格呈现高开低走之势，产季开始后，受松香价格的两次大幅下跌的影响，松脂价格也因此出现了两次大幅度的下调。具体见图1。

图1 2014年广西马尾松脂价格走势图(每月的3个点分别是上、中、下旬，下图同)Fig.1 Price trend of Guangxi masson pine resin in 2014(the three points of a month corresponded to the first tenday，the middle the-day，and the last ten-day，the same as that in following figures)

2014年春节后，受松香价格高位运行并伴随小幅上涨行情的影响，主产区广西产季松脂高价开盘，自5月中旬产季开启后直至5月末，松脂价格在6.4～6.5元/斤价位徘徊;进入6月初，广西、广东及其它地区产季正式拉开序幕，松香价格大幅下跌，受此影响，松脂价格随之快速下调到5.5～5.6元/斤，直至7月上旬受松香行业国际会议召开的影响，松香价格止跌并缓慢上涨，松脂价格也随之出现小幅的回升;8、9月份各大产区相继进入产季，而由于频繁的台风降雨天气影响，松脂放量一再推迟，使得松香市场整体走稳，松脂价格变化不大，基本在5.7～5.8元/斤之间徘徊;国庆节过后，松香价格再次出现大幅下跌，再度带动松脂价格迅速下调，一度最低降至4.5元/斤左右;进入11、12月份，部分产区的最后一批松脂仍没有大批量出来，加上年度松香会议的召开，松香市场行情出现了小幅的反弹，松脂价格略微上调，而由于松脂质量下降等因素的影响，松脂价格上调乏力，基本在4.5～5.0元/斤之间持稳，产季在平稳中宣告结束。

5.2 松香价格走势及原因分析

2014年1月份，松香市场进入春节前观望状态，工厂心态尚好，松香价格基本在15 300～15 500元/吨的价位企稳。2月份春节过后，价格长时间偏低的湿地松松香出现快速的上涨，带动了马尾松香价格的迅速走高，2月底一度涨到16 000元/吨。由于市场需求疲弱，价格上涨乏力，3月份松香价格微有回落，幅度在100～200元/吨之间，松香价格在15 700～15 800元/吨的价位持稳。4月份在产季来临压力的影响下，松香价格出现小幅的盘整，价位仍然保持在15 700～15 800元/吨并一直持续到5月的中上旬。随着5月中上旬两广产季陆续拉开序幕，松脂量不断增多，产季压力作用加大，给市场带来了少许的恐慌，5月底松香价格出现了快速下跌。6月份端午节过后，市场恐慌加剧，松香价格一路狂跌，从月初的15 100元/吨左右跌至月末的13 600元/吨，月内跌幅达1 500元/吨，直至月底才止住跌势。7月初，昆明中国松香行业国际会议召开，市场借势反弹，价格回升至14 100元/吨，但是由于缺乏支撑，这一波行情十分短暂，会议过后松香价格再次跌至13 600～13 700元/吨，并持续到了8月初。随着七月十四和八月十五节点的相继到来，各主副产区的松脂生产进入旺季，不断增多的松脂和持续疲弱乏力的市场需求之间矛盾日益凸显，也在深深影响着各方的心态，市场在小幅盘整中缓慢前行至9月中旬。随着产季的推进，国庆假期前后多地松脂持续小批量放量，下游趁机打压价格，加上工厂信心不足心态松动，推动了松香价格的跳崖式下跌，从9月底的13 750元/吨一直下跌到10月底的11 750元/吨才止住了跌势，月内跌幅达2 000元/吨。进入11月初，由于2014年江西松香年度会议的召开，松香价格迎来了一波快速反弹的行情，松香价格回升至12 450元/吨，月中价格止涨并小幅回落，下旬开始走稳并持续至月底。进入12月，产季进入尾声，上下游心态渐渐趋于平稳，市场进入拉锯的局面，松香价格也因此出现小幅波动的走势，在12 500～12 800元/吨之间徘徊，上下游各有心理支撑点，价格进退两难，松香市场在僵持中迎来了新的一年。具体见图2。

图2 2014年黄埔一级马尾松松香价格走势图Fig.2 Price trend of the first-degree masson pine resin of Huangpu in 2014

分析来看，影响2014年松香价格走势的原因主要有以下几个方面:

第一，生产成本居高不下，成本倒挂严重。2014年产季开始，受松香价格高位运行及工价、山根等费用上涨的影响，松脂价格高开低走。在产季压力的作用下，松香价格首次出现快速下跌，许多工厂在高位套牢，生产成本与市场价格出现严重倒挂，亏损面较大。

第二，雨季降雨偏多，松脂放量推迟。据气象部门的统计，2014年的雨季降雨量相比2013年同期增多，台风影响频繁，给多地的生活和生产带来了不利影响，与天气关系密切的松香行业亦不例外。由于天气的影响，松脂推迟出来，整个产季基本未出现大批量放量的情况，业内各方心态也受到了不同程度的影响而产生分歧，操作上亦有所不一。

第三，下游需求总体乏力，略有下降。从2014年的市场情况看，年初松香价格高位企稳，采购不温不火，进入产季后，市场需求起色仍不明显，旺季不旺，松香价格先后两次大幅下跌，至年末产季收尾松香价格亦未出现明显的回弹，而是在僵持中陷入涨跌两难的局面，归根结底仍是市场需求乏力。虽然有刚性需求支撑，市场上有不少的企业询货，但总体上来看，需求仍然呈现略降之势。

第四，外贸出口仍呈下降趋势，情况不容乐观。受全球经济复苏回暖疲弱的影响，国外市场需求偏弱的局面仍未出现明显的改观;另外，随着国外松香生产技术的改进，产品质量也在不断提高，价格上较国内松香略有优势，加上浮油松香等低价产品的竞争，一部分替代了对国内松香的需求。从海关统计的出口数据看，全年的松香出口量相比2013年仍呈下降的态势。

第五，资金压力下，企业心态及操作更为谨慎。2014年松香市场价格经历了两次大幅的下跌，不少工厂被套其中，加上银行收紧放贷，资金链面临较大的压力，也给企业的操作带来较大的影响，步伐放缓的同时也更为谨慎。

第六，宏观经济环境不佳，经济下行压力巨大，大宗商品价格大幅下跌。从有关机构公布的各项经济指标数据显示，2014年全球经济尚未出现明显的回暖，石油、煤炭、钢铁、白糖等大宗商品价格均现大幅下跌，实体经济仍然面临巨大的下行压力，加上行业产能过剩等，各行各业均有不同程度的洗牌现象，松香行业亦在洗牌之中，同时不断加速的洗牌也或多或少地影响着松香市场的发展走向。

6 2015年松香市场走势预测

前面已对2014年松香市场进行了全面分析，本部分将从市场供求关系、深加工需求及宏观经济因素三方面进行简要分析，并据此对2015年的松香市场走势做出预测。

6.1 市场供求关系

从2014年年末库存统计的情况看，全国产销区约有23.5万吨的松香留存到2015年，这个库存在近几年中仅是一个稍稍偏多的量，市场压力并不算太大。而对于2015年的松香产量，由于松脂价格走势基本上相对平稳，脂农的采脂积极性估计与2014年变化不大，故预计与2014年的产量相比不会有太大的变化，或仍将维持在60万吨左右。

从松香的进口情况看，由于目前中国松香维持在13 000元/吨左右的价位，未来上涨的空间不大，国外松香报价虽略有差距，但进口企业基本上无利可图，因此，2015年我国松香的进口量或将继续减少。

总体测算起来，2015年我国松香可供货源估计在80万吨左右，供过于求的情况仍然存在，市场压力稍稍偏大。

6.2 深加工及下游需求分析

从2015年深加工行业的发展情况看，胶黏剂及涂料行业仍将面对石油树脂的激烈竞争，虽然松香价格已下滑至12 000～13 000元/吨，但仍未取得明显优势。在石油价格持续保持低位的情况下，松香树脂的市场需求仍有可能出现萎缩，能保持平稳已算是不错的结果。除非国际油价在2015年出现大幅上涨，或许会给松香树脂行业带来意外的惊喜。

油墨行业整体上仍保持相对平稳的发展态势，胶印油墨的需求依然稳定，新的水性油墨产量仍在快速上升，这一行业对松香的需求也会稳中略升。颜料行业亦将跟随油墨行业平稳发展，对松香的需求也会相应增加。

汽车产业的持续低速发展将推动国内橡胶行业对歧化松香的需求，不过由于近年来橡胶产业面临去库存的巨大压力，对歧化松香的需求亦有所减缓，但出口方面的表现还算不错，预计2015年歧化松香行业将保持稳定发展。

聚合松香、氢化松香系列产品方面，因受胶黏剂、涂料等行业需求下降的影响，产量略有下滑，2015年估计维持现状为主。在食品级树脂的需求方面，随着国民食品安全意识的提升及国内卫生执法力度的加强，2015年需求应有所增加。至于造纸行业对于松香施胶剂的需求已降到极限，近年来基本保持稳定，2015年不会有大的增长。

至于蜡染行业，由于企业产品的结构调整及非洲市场需求的下降，松香需求量呈现逐年下降之势，预计2015年的情况也不会很乐观。喷胶行业面临着多种胶黏剂产品的替代，松香需求量也呈现下降之势，虽然天然环保的特性仍具有一定的市场优势，但低迷的房市很难拉动各类环保家居产品的销售。其它行业如炸药、医药、焊剂等，因松香需求量有限，2015年的市场情况估计变化不大。

6.3 宏观经济环境

6.3.1国内政策 国内经济增速放缓，实体经济面临危机，国家通过定向降准、定向宽松宏观调控的方式来减缓实体经济下滑所带来的压力。对于中国的松香行业来说，随着2015年国家宏观政策的调整，企业的贷款利率将有所下调，各种税收优惠、电子商务及技术创新扶持政策也将减轻企业负担，可以帮助企业在当前困难的情况下渡过难关。

6.3.2对外出口 虽然美国经济出现明显复苏，但欧州、日本、韩国等发达经济体经济增长依然乏力，中东战火不断，乌克兰内战不止，“伊斯兰国”的恐怖主义威胁遍布全球，这些都给2015年的经济好转带来了诸多阴影。虽然我国围绕“一带一路”新思路布局全球市场，但日本、美国等经济体的资本回收也造成了我国外贸出口的大幅下降，这不得不让我们对2015年的经济形势有所担忧。

6.3.3国际油市 美俄争斗，各方搅局，大国与小国之间的政治搏弈，页岩油技术的进步及国际因素的影响，国际原油价格将在较长一段时间内保持在低位运行。对于石油树脂行业来说，生产成本会有所降低，对松香树脂行业的竞争力仍然较强。然而，国际原油价格已止跌反弹到50多美元/桶，再度深跌的空间不大。相关专家预测，2015年国际原油仍将在低位徘徊，重上100美元/桶的可能性不大。

6.4 预测

对于2015年的松香市场，由于仍然面临着一定的需求压力，我们总体上给予谨慎乐观的预期。主要的理由如下:

6.4.12014年年末所留下来的库存略偏大 从2014年年末统计的情况看，全国大约有23.5万吨的松香留存到2015年，由于云南1～5月份还有7万吨左右的松香可供量，加上各个产区留存的近5万吨松脂，2015年上半年全国仍有32万吨左右的松香可供量，对于目前国内每个月4～5万吨的松香消化量来说，供应方面略有偏多。在市场需求不旺的情况下，2015年上半年的库存压力偏大，这从2015年春节前后松香价格先涨后跌的走势已得到验证。

6.4.2高价库存货源较多，低价位库存货源较少 与往年有所不同，2015年所留存的松香库存货源中有5～6万吨的松香成本在15 000元/吨以上，这部分松香基本上不会轻易亏损出手;有10万多吨是2014年10月份大跌时被套的松香，成本在13 500元/吨以上，已接近解套，2015年春节前后大部分货源陆续消化;而另外5～6万吨成本较低的松香基本上在春节前后的涨跌行情中相继出手，目前市场存货已经不多，供应压力不大。

6.4.3松香价格回归低位，国内外需求保持正常水平 目前国内马尾松及云南松香黄埔价格已回落至12 600元/吨左右，而湿地松松香的价格在12 500元/吨左右，这一价位对于深加工生产企业来说也是一个相对合理的水平，需求方面基本上保持平稳。尽管石油树脂价格仍有优势，但由于松香深加工产品独有的特性，无论是国内需求还是对外出口，相关的胶黏剂、油墨、橡胶、食品等方面仍然必须采购松香，每个月4～5万吨的刚需仍然存在。

6.4.4国外松香竞争力减弱，对中国松香影响已有所降低 随着中国松香价格的大幅回落，国际上，印尼、越南、巴西等国的松香价格优势减弱，中国深加工企业从国外进口松香的积极性明显下降。从目前的情况看，印尼、巴西、越南等国家的松香现货库存不多，许多工厂的出货压力不大，对外报价与中国松香的价格相差不大。因此，在2015年中国深加工企业从国外进口松香的兴趣已不大，松香进口量预计仍将进一步减少。

综上所述，由于国内实体经济增速放缓，市场需求难以回暖，在原油保持低位的影响下，对于2015年的松香市场，我们总体上保持谨慎乐观。从2015年上半年的情况看，随着国内松香库存的不断消化，春节前后松香市场仍出现了一波较大的反弹行情，马尾一级松香最高回升到13 200元/吨;进入3月中旬之后，随着一部分贷款质押松香的集中出货，松香价格出现下滑，特别是进入4月份之后，随着新产季的临近，一级马尾松松香价格再度回落到12 600元/吨左右。但由于剩余的库存松香成本较高，亏损出手的可能性不大，市场进入僵持，短期内松香价格下跌的空间将相对有限。

至于2015年下半年松香市场的走向，由于目前的松脂价格较低，脂农采脂的积极性受到影响，我们估计2015年松香产量与2014年基本持平，大幅增产或减产的可能性都不大，松香市场走势会相对平稳，出现暴涨暴跌的机会不大。从当前的情况看，两广新松香极有可能推迟半个月上市，如果天气情况不佳，6～7月份国内松香市场仍有出现小幅反弹的可能;随着8～9月份松香市场进入生产旺季，销售压力将会逐渐增大，松香价格还有可能再度走低，供求关系的总体情况在10月份之后才会基本明朗，第四季度的涨跌仍取决于当时的需求情况。然而，由于今年松香市场价格总体上处于低位区，各企业进行操作的风险相对较低。

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