破解小微企业融资困境的多层次融资体系构建研究

毕 鹏，邱 然

（佳木斯大学 经济管理学院，黑龙江 佳木斯 154007）

破解小微企业融资困境的多层次融资体系构建研究

毕 鹏，邱 然

（佳木斯大学 经济管理学院，黑龙江 佳木斯 154007）

外部世界经济复苏缓慢，欧债危机尚未平息，再加上紧缩的宏观经济政策，给国内的小微企业融资带来了前所未有的压力。从国内小微企业自身经营发展战略层面看，现有的融资结构、融资方式以及融资风险控制等方面，距离小微企业发展和经营战略的需要还有很大的差距。在这种复杂的融资环境下，不仅国家在制定金融政策时会面临两难的抉择，企业面对频繁变化的金融环境也同样不知何去何从。因此，如何根据自身的实际制定科学的融资策略，选择合适的融资方式，降低融资成本，规避融资风险，形成良好的资本结构就变得尤为重要。本文通过研究融资问题的相关理论，从4个方面分析了融资问题，并充分分析了破解小微企业融资困境的多层次融资体系构建的策略。

国家政策；金融环境；内部融资

一般来说，小微企业在金融危机中易于抵御冲击，也由于消耗大，所需“燃料多”，需要更多的资金支持。只有不断地适应金融市场的生存法则，掌握金融和经济运行的规律，企业的融资方式与国家的金融导向保持一致，才能在金融危机中顺利度航，取得长足的发展。因此，本文从小微企业融资方式及缺陷上分析了国内企业普遍存在的融资问题出发，提出了一系列改善的措施，使国内企业都能够更好的利用融资渠道，为企业甚至国家创造利益。在中国经济发展的现阶段，融资问题是广大企业的十分关注的部分。随着我国资本市场的日益发展和完善，小微企业所面临的融资环境也在不断地发生变化，既为小微企业提供了多种融资方式，也给小微企业融资带来了新的困扰。以对国内企业的影响来说，我国企业正面临着如何发挥集团整合的优势，不断开拓更多的融资渠道，并有效控制财务风险等一些亟待解决的问题。本文主要从融资渠道及缺陷的角度对企业可利用的主要融资方式进行评价，以期对国内小微企业融资方式的选择提供一些有益的参考。

1　融资的相关理论概述

1.1融资的定义

具体来说，融资应该包括融资主体、融资渠道和融资方式3个基本要素。融资主体是资金融入者，他们为了一定的目的而融通所需资金。融资渠道是指资金的来源，包括银行、政府财政、资本市场、外资和企业内部等。融资方式是资金融出融入的方法，常见的有银行融资、财政投资、资产运作、租赁融资和企业内部融资等。在实践应用中需根据每一项目的具体情况，选择和组合可行的融资方式和融资渠道。融资的3个基本要素构成了融资活动的主要内容，即“由谁来融资”“通过何种渠道”“运用什么方法”来实现项目的融资活动。

1.2融资方式的分类

在市场经济条件下，企业在进行筹集资金时按资金的来源采用的方式不同分为内源融资和外源融资两种。

1.2.1内源性融资

当企业所获得的资金是其自身的经营活动产生的，或者是在其内部进行融通而形成的，这就是内源性融资；从其本质上看，就是企业把其所得的利润中的一部分，甚至是全部都投入了公司成为了投资资金，最主要的部分就是折旧，还有就是留存收益。通过这种方式筹集资金，其资金的来源主要就是企业的自身，这样不会产生任何的费用，也就使得其和外源性的融资相比，其成本要低很多。由于内源融资这样的优点，使得它成为了西方国家众多企业在进行筹集资金时优先采用的方式，利用这种方式筹集资金也是企业获得资金的重要途径。然而在进行内源性的融资时，其融资的能力不仅和企业的利润相关，还和投资者的预期相关。另外，也和净资产的规模相关。通常情况来讲，只有在企业能够顺利进入到成熟期，或者它能获得足够的资金和现金的情况下，企业才能够选择内源式的融资方式进行融资。

1.2.2外源性融资

与内源性相对应的融资方式就是外源性融资，具体来讲就是企业利用特定的方式吸收其他主体的资金，并使其转化为自己企业的资金。由于生产技术在不断的发展，而生产规模也随之不断的壮大，这就使企业仅靠内源性的融资是不够的，所以，外源性融资成为了众多企业在发展过程中选择的融资方式。具体来说，外源性融资分为直接融资和间接融资两种：直接融资针对的对象是具有闲置资金的企业以及缺少资金的企业，二者直接达成一种协议进行资金的融通。如果那些具有闲置资金的企业先把其多于的资金投入银行，银行再把这笔资金以贷款和贴现等方式借给那些需要使用资金的企业，这样同样也可以实现融资，这种融资方式就是间接融资。银行贷款是国内最主要的间接融资方式，主要表现形式有政策性银行提供的政策性贷款及其他商业银行的商业贷款。随着市场经济的发展，股票市场和债券市场在我国从无到有，在企业的融资比例中越来越大。但是，由于股票融资与债券融资的门槛相对较高，因此，国内绝大部分发电企业的资金来源依然是以银行贷款为主。

2　小微企业融资存在的问题

2.1融资风险意识相对薄弱

小微企业从其创立至今，所采用的融资渠道主要就是两种：企业内部融资和银行贷款。其中，因企业自身实力弱、可抵押实物资产少等原因，银行贷款很少成为小微企业的融资渠道之一。小微企业虽然目前还不能通过上市进行融资，但其他的外源性融资渠道，如风险资本、信托、租赁、商业信用、商业票据等根本没考虑或使用。小微企业下的高科技企业在发展过程中还局限于通过内部融资来解决企业的资金问题，有69.5%的资金来源是通过内部融资而实现的。而通过其他途径来解决资金问题的意识不强，主要局限于利用银行贷款，主动性和积极性也不够。

2.2融资规划不健全缺乏科学性

融资规划不健全，缺乏科学性。小微企业的融资规划应按集团发展结构的总体框架，事先做出统筹规划，并做出协调安排，在政策上来保障融资与投资的协调匹配。多年以来，由于我国在投融资体制上存在的缺陷、资本市场的不完善以及小微企业自身治理机制所存在的问题，大部分小微企业都没有形成适合企业自身战略发展需要的融资规划。融资规划的制定不健全、缺乏科学性，主要表现在融资规模与小微企业整体战略发展对资金的需求不适应、融资方式较为单一、融资主体不够明确等几个方面。

2.3融资方式过于单一

小微企业深知要想生存和发展下去，必须获得外界资本的支持。但纵观小微企业的融资历史，小微企业存在着融资方式过于单一的问题，仅仅依靠内部融资。从小微企业各子公司的发展历程来看，在高科技企业创建之初，创建资金主要来源于企业主个人的出资，如风华高科技股份有限公司存立之初，企业主个人就出资289.8万元。当高科技企业的发展慢慢步入轨道后，企业就过于依赖内部融资来满足其在发展过程中对资金的需求。当高科技企业步入市场导入期和成长期后，企业主要靠经营利润的再投入来满足发展对资金的需求，其企业内部融资占了高科技企业发展资金来源的69.5%。另外，近30%的资金是通过外部融资而获得，而这30%中有大一半左右是通过银行贷款获得的。

2.4融资渠道相对较为较少

融资渠道相对较为单一，资本结构也不尽合理。从小微企业目前的融资状况来看，尽管融资渠道出现了多元化的发展趋势，但是由于多种原因，融资渠道仍显单一，多数小微企业未能实现通过多渠道来融通资金。具体表现为间接融资所占融资比重较大，信贷资金的供给导致了小微企业对银行贷款这一间接融资方式的过分依赖，对集团直接融资的积极性调动不够。在直接融资，即资本市场上，股票市场和债券市场发展失衡，企业往往通过发行股票的方式募集所需资金，而较少利用债券方式。债券发行的审批程序较为繁琐及拟发行债券公司很难达到国家规定的发债要求，造成小微企业偏好资本市场的股权融资，使得企业债券市场发展缓慢。小微企业融资渠道单一限制了小微企业选择多种融资渠道、优化资本结构、防范融资风险的空间，直接后果就是造成资本结构不合理，尤其是负债比重过高。

3　破解小微企业融资困境的多层次融资体系构建

3.1发达国家小微企业融资体系的构建

日本小微企业融资体系。在经济发达国家中，日本是政府发挥对小微企业扶持作用最成功的国家。日本多年来对小微企业实行的体系完备的政策性金融支持体系非常值得我国研究与借鉴，美国小微企业融资体系。关国对小微企业融资的金融体系是较为成熟与市场化的。政府一般不对小微企业直接注入资金，而是鼓励、扶持和督促金融机构向小微企业融资。美国解决小微企业融资难的途径主要有两条：一是小企业管理局体系下的融资系统；二是纳斯达克市场，及美国场外电子柜台交易市场等场外交易市场。

3.2直接融资体系

发展证券市场。我国应当充分重视债券市场的作用，建立完善的资信评估体系，把符合条件的小微企业推向债券市场；同时，适当放宽债券市场的准入条件；在上市条件和上市程序等方而深化改革和制度创新的基础上，分步推进创业板市场、柜台交易市场，建立健全证券公司代办股份转让系统，并适当降低_板市场小微企业发行上市的门槛。组建风险投资公司。风险投资对于那些有巨人潜力的小微企业来说，是解决融资问题的重要途径之一。中国应当建立以风险资本退出市场为核心的多层次风险资本市场，建立包括主板、创业板、场外交易体系和原始的股权市场4个层而在内的资本市场体系，才能更好地为小微企业和初创企业，尤其是科技高成比哇企业提供便利的融资渠道。开放民间融资市场。初创阶段，小企业融资财务战略可以选择股权融资，通过合伙制或股份合作制，调动和引导一切积极的金融因素，以法律形式将正式金融与非正式金融进行有机的衔接，吸收社会上的闲散资本，以支撑小企业的设立，为小企业的进一步发展搭建一个资金平台。

3.3间接融资体系

筹建小微企业商业银行。与国有银行相比，中小银行最容易克服“信息不对称”和因信息不对称而导致的交易成本较高的障碍。而且，小微企业在与中小银行的民期合作中形成的自我监督比来自外界的监督更有效持久。另外，内生于中小经济的中小商业银行不受预算的约束。因此，建立孕育于中小经济的横向信用体系显得尤为重要。积极推动租赁业的发展。融资租赁具有按揭的特点，可以在小微企业资金不足的条件下，满足其资产融资的需要。在小微企业获取行贷款比较困难的条件下，通过深入研究，探索促进融资租赁以及担保的有关办法。同时，可以借鉴日本的做法，由小微企业金融公库与地方政府共同出资创设的各种设备租赁公司。加强和改善小微企业的金融服务。例如，银行在向小微企业提供短期资金时，可考虑采用英、美银行“透支账户”管理方式。同时，银行可在市场信息、财务顾问、管理咨询等方而为小微企业提供良好服务，以满足小微企业的需要和帮助其成民。创新金融工具。银行需要开发相关的金融产品来为小微企业服务。对小微企业发行的商业票据提供承兑担保，不需要垫付资金，还可以收取承兑费用，增加中间业务收入。在条件成熟的地区，可对小微企业开办承兑汇票、信用证等业务，并为小微企业的票据办理贴现、再贴现提供便利，使小微企业能迅速筹措到生产经营所需的短期资金。 社会支持及服务体系。随着我国信用担保事业的发展，中介机构在解决信息不对称问题上有自己的优势，如会计事务所能提供准确的企业财务状况的信息，资产、资信评估机构可提供企业的资产、资信等级信息；咨询机构可为企业提供投资、决策服务，降低企业的市场风险等，尤其是信用担保机构能够直接帮助小微企业走出融资困境。此外，还必须加强对市场中介机构的外部监管体系，监督它们更好地发挥作用。此外，还可以建立小微企业融资支持体系。

主要参考文献

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［5］沈艺峰.资本结构理论史［M］.北京：经济科学出版社，2010.

10.3969/j.issn.1673 - 0194.2015.06.118

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1673-0194（2015）06-0180-02

2015-02-15