我国上市公司股利分配政策存在的问题及对策探析

刘百宁



我国上市公司股利分配政策存在的问题及对策探析

刘百宁

摘要：股利分配政策是财务管理的重要内容之一，合理稳定的股利分配政策是上市公司取得长期健康的发展的保障，而目前我国对上市公司在股利分配政策的研究等方面还不太完善。本文就我国上市公司股利分配政策中存在的问题进行了详细分析，并与我国的市场经济发展现状相结合，为我国我国上市公司完善股利分配政策提出相关的建议。

关键词：上市公司；股利分配；问题；对策

证券市场在我国的起步相对较晚，发展不完善，上市公司一些不规范的操作会给股民的财产造成重大损失，人们随之越来越重视股利的分配情况。 所谓股利分配是指上市公司将企业盈利在留存收益与股利支付之间进行分配的行为，那关于收益分配的策略就是我们所提到的股利分配政策，股利分配政策的利益相关方很多，对上市公司自身、市场以及投资者产生的影响都很大。完善的股利分配政策一方面可以为股东带来更多的财富收益，另一方面对上市公司的发展和资本市场的健康也有助益。本文归纳总结历年来出现在我国上市公司股利分配政策中的一些问题，同时结合了当前市场经济的特点，提出合理规范的解决方案，意在进一步完善我国上市公司股利分配政策。

一、我国上市公司股利分配政策的现状分析

据查询我国2007年到2014年上市公司股利分配政策的相关文献及其他资料得出：当前，一些公司明为了保障其公司的长远发展，及加上公司未来资金需求的不断增大，便不进行股利的分配，资料显示，2007年我国分配股利的上市公司约占所有上市公司总数的34.51%，截止到2014年，我国分配股利的上市公司也大约只占所有上市公司总数的31%。近年来，以证监会为中心的政府部门逐渐重视上市公司的股利分配，但仍是“蜻蜓点水”的股利发放模式，并不能够完全解决所存在的问题。再者某些上市公司在治理结构上存在缺陷以及股权的高度集中，这些上市公司以一定的方式把再融资的资金输送给控股股东，造成“一股独大”，以使其达到支配股利分配的目的，进而不正当操作，损害其他股东的利益，如大家所熟悉的用友财务软件。此外，还有部分上市公司对投资者利益不重视，股利政策的制定和实施只注重当前利益，缺乏稳定性、连续性以及长远性。如2007年上市公司中分配股利的比重为57%，而这些公司持续到2014年依然在分配的比重仅为26.4%，下降幅度很大。这种不稳定、不持续的股利分配政策严重损害了投资者的利益，对企业自身发展都是一种限制。

二、我国上市公司股利分配政策的问题

1.股利分配的不均衡，甚至不分配。不少上市公司在分配股利的时候，有的年度分配多，有的年度分配少，出现严重的分配不均衡，更有将近半数的上市公司每年都不分配鼓励。这种情况能够很明显的看出，这些上市公司的管理者在稳定股票价格和保持公司形象方面目标并不明确，或者是股利分配政策不完善，或者是政策执行不力，这也足以表明这些上市公司只注重了自己的利益，并不太重视对股东的回报。

2.大股东对公司股利分配政策起到支配作用。上市公司把再融资来的资金通过特有的方式输送给指定控股股东，以使其达到支配股利分配的目的，从而实现一些违背其他投资者利益的活动，这些大股东在制定股利分配政策的时候，往往会只顾及到自己的利益，而对其他小股东的利益不管不顾，使小股东们的财产造成严重的损害。

3.股利分配政策的稳定性与连续性不足。上市公司股利政策的稳定和连续必须得到保障，这样才能让股利政策的“信号传递”作用得到有效发挥，让投资者的信心和忠诚度得到提升。但是因为我国多数上市公司对投资者负责任的观念不强，制定和执行股利分配政策盲目、随意，这就很难保证股利分配政策的稳定性与连续性，股利的支付率水平时高时低，没有规律可言，盲目的迎合市场炒作，这也从侧面反映出我国证券市场的投机气氛较浓、有效性不强。

与此同时，股利分配的“超能力派现”问题也日益严重，还有其他由于证券市场信息的不透明所带来的问题等等。

三、完善我国上市公司股利分配政策的建议

股利分配不但与股东的财富利益和福利水平相关联，还与上市公司的市场形象、股票价格、筹资决策和发展前景挂钩。如果投资者回报机制缺失，一味地圈投资者的钱，那这样的市场必然会失去活力，没有前景可言。所以，规范上市公司的股利分配势在必行。笔者就此提出如下建议：

1.规范股利分配政策，提高经营者法律意识。我国资本市场形成较晚，加之部分上市公司回报投资者的意识不够，政府应针对此通过法律的手段进行引导。通过立法形式，建立健全上市公司股利政策，监管机构应进一步完善责任体系，完善证券相关的法律法规，同时将执法权限赋予相应的监管机构，促进执法效率的提升，完善证券民事赔偿制度，建议出台专门的法律法规，对投资者起到保护的作用。此外，还需建立股东代表诉讼及集团诉讼制度，发挥自律组织作用，建立证券市场诚信体系。 对那些具备股利分配条件的上市公司必须严格按规定进行分配，以保证我国证券市场健康快速发展。

2.优化股权结构，保障投资者的利益。专家指出，股权问题是中国证券市场改革的难点和重点，而股权结构的优化是必须逾越的一个关口。对于上市公司总股本中国有控股数就占据了较大份额的情况，重中之重是积极优化公司股权结构，减持企业的国有股份占比；另外，适当增加上市公司中独立董事的比例。现阶段，证监会为维护外部中小投资者的利益，已经出台了上市公司独立董事制度，希望借助这一制度来实现监督上市公司的目的。

3.进一步完善我国上市公司的入市、退市制度。建立健全完善的上市公司入市、退市制度，对于控制市场的过度投机有积极作用，要让广大上市公司清楚，进入证券市场知识迈出了上市的第一步，要取得更好的发展，那就应该担负起相应的责任和义务。加强对新上市公司的资质审核管理，能够有效杜绝这些新上公司对公众资产进行不正常索取。针对当下我国的退市机制的配套措施存在的一系列缺陷，亟需建立健全一套完善的入市及退市机制，这不仅能约束上市公司，同时也将督促投资者的投资理念发生转变。

4.让证券信息披露更加透明化。现阶段，我国证券市场存在许多深层次问题亟需解决，未来还有很长的路要走。加强信息披露透明度化，对规范上市公司的行为有重大意义，不仅是消除内部交易的有效措施，同时也是避免市场被操纵的有力手段。信息披露的透明化在切断上市公司与机构联手做假的机会、规范上市公司行为的同时，还可以为挽回投资者因信息不对称而造成的投资损失。

四、小结

综上所述，我国上市公司股利分配政策中存在的诸多不规范现状已经严重阻碍了上市公司的长期健康发展。因此，为实现上市公司利益最大化，股东财富价值的最大化，必须充分考虑改变股利分配的现状，以进一步完善我国上市公司股利的分配政策，提高公司经营者的法律意识，优化股权结构、保障投资者的利益，完善上市公司的入市、退市制度，让证券信息披露更加透明化，更要完善市场竞争的公平化，让所有投资者都能够公平竞争，这样才真正标志着我国证券市场走向成熟。(作者单位:西京学院)

参考文献：

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[4]张孝梅.我国上市公司股利分配现状分析及政策建议[J].会计之友，2011.

[5]周剑涛.财务管理中股利分配问题研究的几点思考[J].当代经济，2011.

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