论水电企业融资渠道的选择

蔡超等

摘要：企业的生存与发展，不可避免会面临着资金短缺的问题，对于企业来说，筹集企业发展所需的资金关乎企业的生存，而水电企业是资本密集型企业，资金的需求量更是巨大，资金筹集的渠道繁多，不同的企业需根据自己企业经营状况和外部环境合理选择融资渠道。本文将对我国水电行业的融资进行分析，提出水电企业融资策略，合理降低水电企业融资成本，降低财务风险，实现企业效益的最大化。

关键词：融资；资金；渠道

一、企业的融资渠道

融资渠道是指企业用获得资金的方式。我国的融资渠道繁多主要有：

1.国家财政资金：包括国家以国有资金对企业进行投资，国家作为企业的其中一个股东，此外，國家为了经济调控对企业进行减免各种税款。

2.银行信贷资金：银行信用资金是各种贷款，是我国企业获得资金的主要方式，银行通过吸收公众存款，然后利用吸收来的公众存款贷给需要资金的企业，包括长期贷款和短期贷款。

3.非银行金融资金：是保险公司、证券公司、信托投资公司、租赁公司等提供的各种金融服务。

4.其它企业资金：企业之间票据支付、融资租赁、产品赊购等资金。

5.居民个人资金：主要是民间资金。

6.企业自留资金：企业内部自有资金，例如盈余公积金，未分配利润和折旧等。

7.外商资金：国外商人投资国内企业所引进的国外货币。

二、不同融资渠道的优劣势

水电企业以其特有的优势，在融资渠道方面有多种，但我国的水电企业主要有四种融资渠道：

1.银团融资，由于水电企业融资规模都比较大，所采用的一般都是银团贷款的模式，由一家银行牵头，多家银行参与的融资模式，这是我国水电企业最主要的融资渠道，这其中包括商业银行贷款和政策性银行贷款。银团贷款作为水电企业最主要的融资方式，尤其特定的优势，首先，银行贷款获得手续简单，风险较小，由于水电站的建设，前期的投资相对巨大，企业只能通过其他的方式筹措到如此大量的资金，这也决定了其进入门槛高，普通民企难以介入，只能依靠有实力的大型央企和国企进行投资，大型央企和国企有国家做后盾，其信誉好，抗风险能力强，银行喜欢将贷款发放给这些有实力的大型企业，企业也能在短时间内从银行里获得大额的资金。其次，水电企业投资的水电站一旦投入运营，水电站的安全运行为公司提供了充足的现金流，企业信用好，银行乐于向公司提供贷款，在获得资金方面相对于其他企业拥有不可比拟的优势，并且，由于公司拥有稳定且大额的现金流，公司在与银行谈判的过程中，有更强的议价能力，处于强势地位，能够以更优惠，更低的利率获得贷款，降低公司的融资成本。银团贷款也有缺点，大量的银行贷款增加了企业的负债率，企业时刻面临着巨大的利息压力。在经济形势较好的情况下，较高的负债率面临的财务风险较小，一旦经济形式不利于企业的经营发展，必然会加大的企业的财务风险，企业面临的风险加大不利于企业的发展。

2.股票市场上融资。国内有一些大型水电企业通过上市可以获得大量水电建设所需要的资金，如中国五大发电集团都上市了，通过资本发行股票来筹集资金。股票市场的优势是股本融资方式在支付、清偿方面的没有时间约束，公司面临的压力和风险要小，不存在利息问题，企业经营好的情况下，企业可以对股东进行分红，经营情况不好时可以不分红。而且，不论是公司是否上市，在股东购买股票之后，任何单个股东都无权要求退股，只能转售股权来变现通过将股票转售出去变现。其缺点是在股票市场融资的成本比较高。

3.国家资本融资。水电行业国家资本融资的渠道有很多，其中有国际间金融机构提供的贷款，如世界银行贷款、政府间贷款，如政府支持水电企业发展时所发放的贷款、非政府间贷款和境外投资者在国内的投资提供的资金。其优点是融资的多样化和多国化，并且能够获得大额的资金，其缺点是融资手续繁琐，流程审批严格。

4.民间资本。在一些地方性的小电站的建设过程中，由于其从银行等地方获得贷款的难度大，为了筹集投资所需的大量资金，会通过成立项目公司来筹集小额分散的民间资本，聚少成多也可能筹集到大量的资金。其优点是在地方性小型电站无法从银行等地方获得资金时，能够快速聚集民间小额资金，筹措到电站建设所需要的资金，及时满足公司的需求，但也一定的法律风险。

三、水电企业如何合理选择融资渠道

1.降低融资成本。企业在选择融资方式时，应该综合考虑各种融资成本，选择最低的成本。这个成本包括财务成本、机会成本、风险成本以及代理成本等。这是融资选择的决定性因素，我们得选择出最有利的方式，

2.利用财务杠杆。这是从风险和收益的角度进行分析的，企业在融资前要对自己未来进行权衡，主要考虑资金到期后给企业带来的风险或者收益，要做到筹集到的资金能给企业带来更好的发展。如果企业承担了一定的风险，却没有能让企业得到好的发展，反而带来了损失，这样就得不偿失了。

3.合理安排资本结构。企业处于不同的发展阶段，不同的外部经济环境下，选择利于企业发展的资本结构，在社会和公司处于扩张时期，公司投资回报率较好的时候，增加债券融资资本，当社会和企业不景气的时候，此时尤其需要关注风险问题，根据财务杠杆原理，在投资利润率大于负债利润率时，财务杠杆将发生积极的作用，企业所有者会获得更大的额外收益，而在投资利润率小于负债利润率时，财务杠杆将发生负面的作用，其后果是企业将承担更大的额外损失，为降低其资金成本和降低财务风险，应采用稳健的资本结构，合理加大内源融资（内部积累，如盈余公积，折旧等）资金和权益资金（股权资金）比例，以此降低公司的财务风险。此时需要以股权融资资本为主，在兼顾风险与融资成本的情况下，根据企业由投入期——成长期——成熟期——衰退期的生命周期，合理安排资本结构，这样企业才能健康地成长。

4.选择最有利于提高企业竞争力的融资方式。每个企业在融资前的状况都不一样，但最终的目的是一致的。融资既可以为企业带来利益，也可能带来很多弊端，我们选择最适合自己的方式。融资能给企业带来如下影响：壮大企业实力，增强企业支付和发展能力，达到减少竞争对手的目的；扩大企业规模和获利能力，充分利用经济优势，加快企业的发展；提高企业信誉，扩大企业产品的市场份额。

5.降低企业融资风险。水电企业在经营的过程中，在保证盈利能力和现金获取能力的同时必须兼顾融资风险的防范，在目前国内水电企业主要是银行贷款。大量的银行贷款增加了企业的负债率。在经济形势较好的情况下，较高的负债率面临的财务风险较小，一旦经济形式不利于企业的经营发展，必然会加大企业的财务风险，企业面临的风险加大不利于企业的发展。并且水电企业所处的位置都比较偏，地理环境较差，移民代价偏高，这些都加大企业的投资成本。由于地理环境差，来水量相对于下游电站要小，运行成本也比下游电站高，这些也将降低经营效益和利润率，电站的偿债和利息的压力增大，经营风险加大，不利于企业的发展。在此基础上，考虑各方面的综合因素，建议对于公司经营效益较好的电站可以以银团贷款为主。中国经济经历了十几年的高速增长之后，目前面临着严重的考验，用电大户的工业企业经营环境不容乐观，增长率处于中高水平的新常态下，社会的用电增长也必然面临着很多的不确定性，较高的负债率使企业面临的财务风险增加。这也要求公司增加内源资金和权益资金比例。

四、总结

水电企业作为能源行业，其健康发展关乎到国民经济的发展。在目前环保的压力下，水电以其环境污染小的优势对国民经济的发展的作用越来越重要，这样需要水电行业能平衡健康快速的发展，在融资过程中，需注意融资风险，降低融资成本，提高经营效率，让水电为我国经济的发展做出更大的贡献。