新三板的三条投资主线

大政策——期待自2015年起迎多项重磅政策：

从国际视角看，美国等成熟资本市场以金字塔式资本市场结构，报价牌市场、粉单市场为基石。从国内看，发展新三板在完善资本市场功能方面起着关键性作用，加快发展新三板的政策战略方向明确。

自2015年起，新三板有望迎多项重磅政策：

（1）连续竞价制度——预计最早到来的重磅政策；（2）分层分级—可能两种，一种是竞价交易、做市交易、协议交易，一种是按行业分布、盈利规模、流动性等多因素支持的市场分层管理模式，借此引導优质优价交易活跃、垃圾股层级下沉无人问津直至退市；（3）做市商制度的持续扩容：主要是做市交易个股的加速扩容，可能还包括做市商的扩容；（4）转板机制与配套细则——最重磅政策（预计2015年年底）；（5）准入门槛的降低：趋势明确，但是一步到位（500万→50万）还是分步实施（500万→300万或100万→50万）、时点不确定，但2015年降低概率大（注册制倒逼）；（6）新三板指数推出。

大机遇——两年内新三板有望达万亿规模

2014年新三板迅猛发展：前11个月新增挂牌公司飙升，高达1000家，定增数量235笔、金额107.8亿，是2013年的2.9倍、11.9倍，呈现几何级增长。

挂牌公司质量总体呈现提升趋势：把新三板1414家公司按照挂牌时点分成2014年前、1Q14，2Q14、3Q14、4Q14（10月-12月5日），发现总体上4Q14、3Q14的营收/净利YOY、平均营收/净利最高，总体上反映了挂牌公司质量逐季好转的趋势。

预计2016年新三板总市值有望突破万亿，优质企业市值超3000亿。新三板的赚钱效应明显：（1）最大的一块蛋糕——转板。世纪瑞尔等8家成功转板（摘牌再IPO），收益丰厚，相对新三板末次交易价，以上市首日开盘价计算的涨幅高达117%—470%，平均260%；如果以上市首日开盘价相比新三板交易密集价格区间计算，平均收益率超过10倍。（2）2014年新三板挂牌公司普涨：截止到2014年12月5日有交易的个股合计485家，其中涨幅超过100%的挂牌公司数量226家，占比达到46.6%；涨幅超过10倍的有53家，5-10倍的70家，涨幅1-5倍的36家，说明优质挂牌公司的投资价值逐渐被认识。

建议三条投资主线

投资新三板，投资者可以跟随政策，布局流动性大幅提升预期个股。

受益连续竞价交易制度推出的个股——按照交易方式从做市交易转竞价交易的潜力，可从当前做市交易个股中选择总股本大、经营规模大、新兴产业、股权分散度高的个股。重点推荐中海阳、沃捷传媒、新眼光、蓝山科技、方林科技等20家个股；其中信息技术12家、医疗保健2家、传媒文化4家、其他2家。

受益转板制度推出的个股：

（1）新兴产业（互联网、创新性企业）、行业龙头（营收规模较大）；（2）好行业经营规模较大（营业收入与净利润）、成长性，最便捷的方式是从满足创业板上市硬性指标门槛的个股中选择新兴产业龙头个股； （3）重点推荐5家互联网龙头企业：点点客、中搜网络、凯立德、银橙传媒、首都在线等。三好股票（好行业、好公司、好价格）：类PE投资角度，即从新兴行业、成长性、盈利能力、估值四重维度，精选个股。我们重点推荐信息技术、传媒文化、医疗保健等新兴行业的23家优质挂牌公司：（1）信息技术16家；（2）传媒文化行业3家；（3）医疗保健行业4家。

良好的并购标的价值个股：这是一条自下而上的投资主线，重点是选择具有核心技术、渠道、品牌、资质等某一或多方面优势的挂牌公司（如高端装备、新材料、环保等新兴领域细分行业的优质公司）等。