亚洲富豪难逾越两大鸿沟

ABBY SCHULTZ

根据胡润研究院与群邑智库联合发布的《2013年财富报告》，资产在10亿元人民币以上的中国富豪平均年龄已经达到50岁，未来5到10年内，将有300多万家民营企业面临财富和企业传承问题。

在此之前，房地产及股票投资一直是中国富豪的投资首选。但由于近几年房地产调控政策不断加码，通过投资房地产获利的人群占比明显下降;而A股市场虽然在2014年打了一个漂亮的翻身仗，但其巨大的风险及不确定性卻使得人们在投资时变得更加谨慎。

在中国经济新常态下，中国富豪到底该如何投资？如何进行家族传承？让我们看看国外专业人士眼中的亚洲富豪。

亚洲富人需要家族立法

富豪家族为了保障他们的财富被子孙后代继承，一种方法是：召集家族成员一起制定一些策略，以确保这些策略得以实现。

这些策略，有时被称为家族立法，是一些涉及很广的文件档案。档案开始应该是描述一个家庭的“使命和愿景”，然后扩展为更详尽的指令，如每个家族成员的角色和责任，投资策略和方法，理想情况还包括当主要执行长官退休后的家族计划。

这一切听起来很合理，但是亚洲的富豪家族才刚刚开始谈论起草这些文件。原因之一是在中国文化中，长子往往掌握家族企业的缰绳，轻松解决继任计划的问题。然而，现在这个风俗没了，所以每个家族都在寻找方法，以确保其生意的安全性和财富保障性。

为什么亚洲的许多家族还没有采取这一步？最合理的解释是：很多的财富积累还在“第一代”的手中。新富家族并没有打算制定出一份书面的家族策略，因为他们还没有准备好。

Wealth-X（一个跟踪财富的组织）指出，在中国拥有超高净值财富的个人平均年龄是53岁，还有一个事实是，90%的中国富人都是第一代，并且仍忙于生意。Wealth-X把超高财富标准定义为至少有3000万美元的总资产。

缺乏一个能详细说明家族企业以及财富将如何传承的书面文件，这是整个亚洲的问题，即使在有着更富裕历史的地区，比如新加坡60%的超级富豪是企业家，但普华永道去年调查显示，这个国家的家族企业中89%没有一个“健全的记录”和继任计划。如果没有继任计划，你的家族企业可能在你的孙子上高中之前就没落了。

写这些策略文件是为了避免富裕家族堕入经常被引用的中国谚语描述的状况——富不过三代，此话实际上以这种或那种的形式存在于许多文化中。百达财富管理家族办公室亚洲区副总裁格雷戈尔·伊木费尔德已经收集了它们中的10个例子，他最爱的例子来自墨西哥： Padre bodeguero、 Hijo caballero、Nieto pordiosero三人，父亲商人，儿子绅士，孙子讨饭。

纽约梅隆银行财富管理香港大中华区负责人查尔斯·龙（Charles Long）说，亚洲最大的转变是第一代和第二代之间，很多亚洲富二代就读于远离家乡的大学，通常是在欧洲、美国和澳大利亚，这次离开提供给这些孩子的新富观点和经验跟他们父母不同。

私人银行通常介绍为什么提早规划是很重要的，提醒客户中国有句谚语：富不过三代。事实上，根据家族财富顾问公司威廉姆斯集团的调查结果，70%的富裕家庭在第一个1-3代中“失去了其资产和家族和睦的控制权”。记者问为什么，威廉姆斯发现，由家族办公室交易所调查报告显示，超过60%的家族将其归咎于金融市场或经济状况，但实际上，家族财富的消失60%是因为家族成员之间缺乏沟通和信任。在财务规划中，税收和投资中的失败只占亏损的3%。

在家族成员之间沟通和信任的重要性被讨论过之后，纽约梅隆银行鼓励家族成员坐下来谈谈他们的价值观——弄清楚哪些是共有的价值观，并发掘那些没有被共享的，这是一个令人惊奇的交流。最难处理的是确保价值观（如正直）在几代人中传下来，使你的孙子和你的重孙子了解他们享受财富背后的价值观。最大的问题是，有时家族不关心这个。你可以把家人的价值观付诸行动，一个办法是携手合作慈善项目，基于共享原则分配家庭的财富。

伊木费尔德认为，以传统方式在亚洲创建一个家族立法文件是行不通的，即使你了解这个亚裔家族的动态。对于亚裔家族来说，不仅要创立一个如何管理金融资本的远景计划并代代相传，无形的“资本”如精神、人力、智力和社会资本如何转化也是不可缺少的，他说：“为了成功地传递财富，你需要考虑到所有的方面， 财富不仅仅是金钱。”

5%亚洲富豪偏离投资本质

在瑞士央行取消瑞郎底线价而致其货币对欧元大幅飙升的第二天，瑞银财富管理部发出通知，为其私人银行客户详细介绍了此举将如何损害瑞士的经济增长，并分析了对依赖外币收益的瑞士上市公司股价的影响。

“第二天早上，当我在亚洲的时候，我被问到现在适用什么样的交易策略以及应该购买什么股票。”瑞银的超高净值首席投资官西蒙·西马尔斯回忆。当时有交易员推荐用超短期货币期权去赌欧元和法郎的兑换关系。“对于想通过战术获利的客户来说，这个策略有合理的风险控制，其回报对风险的比值很高。”西蒙说。

西蒙播放了一段录像来说明亚洲的超级富豪以及他们的投资方式：更像赌徒而不是长期投资者。它不是一个孤立的事件。“我已经不记得上次瑞士的客户问我一只股票在下周的走势是什么时候了，”西蒙说，“而这种问题在亚洲会经常有人问到。”

超富裕人群几乎普遍都将持有大量的现金作为一种投资。在亚洲，这个数字是25%。其中一个原因是财富最高层族群主要由企业家组成，大多数企业家有大笔钱绑在自己的企业上，另外，他们希望手头有现金以备不时之需。如果错过了金融危机后暴涨的股市行情，他们会认为资本市场不再是好的投资选择，这很正常。西蒙说：“行为上，在如此巨大的暴涨后才开始投资的人就很难得到高回报 。”同时，国债利率低，使得现金看起来似乎并不是一个坏的选择。

大多数超级富豪还喜欢投资房地产，虽然他们自己的喜好取决于他们住在哪里。亚洲投资者将通过买卖房地产公司的股票和债券获利，或者直接购买投资房地产。

亚洲富豪在投资时有自己的特点：有很多亚洲客户，喜欢找专家推荐可以在第二天买进并获取快速回报的一只股票，这是由他们喜欢赌博的天性决定的;只有很少数的亚洲最富裕人群推崇多元化投资的理念。“在亚洲，一个典型的超高净值投资组合可能是70%的股票和30%的房地产。”西蒙说，“我们得出的另外一个结论是，很少亚洲超级富豪把资产管理委托给外人如瑞银来管理，他们宁愿自己做。”

瑞银不会透露已经接受了多少超富裕客户资产管理的委托，但西蒙说，尽管亚洲超高净值客户数量很多，但将资产管理权全权托付给私人银行管理的客户却很少。全行业中，只有约5%的私人银行客户在亚洲，和欧洲30%相比差距巨大，这些所谓的全权委托账户统计来自波士顿咨询集团2013年的统计。

投资者来咨询，瑞银会通过大量的案例来解释为什么股票、债券、对冲基金的多元化投资组合更有意义。瑞银香港分部董事总经理肖恩·科克伦对现有和潜在的瑞银私人银行客户建议创建全权委托投资组合。他比较了客户自己做投资的历史表现，发现他们均低于瑞银集团的多元化投资组合带来的回报。

如果按照瑞银的建议，你会投入更多的资金到美国。这是整个银行的策略显示出的一个强烈的信息，无论是长期投资还是今年的投资。对于现在，即意味着购买美国股票和高收益债券，以及那些业务跨越全球的企业股票，这些公司都将受益于美国正在显现的强劲的经济复苏。

“虽然有些银行相比新兴市场更喜欢发达国家市场，亚洲被看作是有‘一线希望的，但只是指特定的市场——如中国台湾和印度。”

瑞银的私人银行也喜欢欧元区股票，并且不喜欢大多数新兴市场，包括亚洲。它预计亚洲经济会因不断上涨的美元而遭受冲击，美元强势是因为美联储收紧货币政策，该消息对亚洲经济非常不利。

西蒙最近在香港的家族办公室会见了一名客户，该客户说他不会考虑投资欧洲，因为他预期欧元会走弱，美元将走强。而一年前，西蒙发现他大部分在该地区的客户都认为欧洲是在一个上升的边缘，而后来的事实证明欧洲没有走出低谷，他们现在不想再考虑欧洲。即使瑞银认为，欧元区的股票将受益于弱势货币、油价下跌和歷史纪录低位的政府债券收益率，他们也不愿意投资欧元区了。

西蒙说：“我们仍然认为6个月后，欧洲经济将开始复苏，之后它会再次开始增长，这应该是支持欧洲股市上涨的。”

瑞银喜欢中国台湾，其科技公司为美国的消费者提供产品，还有印度也具有发展潜力，得益于目前较低的油价和食品价格，以及亲商总理纳伦德拉·莫迪正在制定经济社会改革。

私人银行在推荐全球资产配置时对投资中国保持中立，因为瑞银预计，明年中国只有6.8%的GDP增长，房地产行业将持续拖累其他投资的增长。但这些大面上的观点只是瑞银超常规投资思路的一部分，许多超富裕客户都在寻找不与市场方向相关的非传统的交易方法以实现正盈利。

例如，虽然银行的宏观看法是，在未来一年中，中国的人民币将贬值，有些客户可能希望采取相反的立场，并通过对离岸人民币的一系列期权交易来执行他们的想法。就像西蒙说的：“我们发现客户对逆势观点有兴趣，而一旦他们是对的，将有丰厚的回报。”