上市公司财务风险预警模型构建与分析

周晓蕾

[摘 要]上市公司作为开放的经济体，面临着财务风险。文章主要阐述了上市公司财务风险模型构建、上市公司与财务风险相关的活动与因素、财务风险因素识别、上市公司财务风险因素衡量指标分析等问题。

[关键词]上市公司；财务风险；预警模型

目前，国外经济萧条，必然影响到出口增长，发达国家为转嫁国内危机，滥发货币，使我国长期贸易顺差形成的外汇储备缩水；同时降低了国内产品在国际市场的成本优势，使出口难度加大。国际经济危机对中国的房地产、钢铁、电力、互联网等产业都有极大的影响。上市公司作为开放的经济体，财务风险不断加大，应予以足够的重视。

1 上市公司财务风险模型构建

财务风险客观存在，大的财务风险会给企业带来损害。在不可承受的财务风险发生前，通过构建财务风险预警模型，适时地测试财务风险，采取适当措施予以化解，防止损失发生。

（1）对上市公司的作用。定期或适时地测试财务风险，发现财务风险达到预警级别或向不可控发展时，及时启动财务风险响应机制，控制风险的发展，防范较大损失的发生。

（2）对债权人的作用。由于上市公司的财务资料和影响财务风险的一些因素都是公开的，所以，债权人也可以利用掌握的资料，对债务人进行风险评估。在发现债务人财务风险处于较高级别时，必须停止继续向债务人提供债权，并且在适当条件下，可采取回收债权、设定担保等方式，保证资产不受损失，维护正当权益。

（3）对上市公司监管机构的影响。在发现上市公司面临较严重财务危机，及时发出预警，责令上市公司采取适当措施，化解危机。防范对证券市场造成冲击，防范对股民等弱势群体的伤害。

（4）上市公司财务风险模型构建的方法和程序。本文参考多元线性判别模型，借鉴各银行系统信用等级评定方法，充分研究与财务风险相关的企业活动与因素，提取出体现财务风险的财务指标和非财务因素，并对财务风险的影响予以量化，设定各项指标的权重，进行综合分析；通过研究，设定风险预警标准；确定企业面临的风险高低。并验证构建的财务风险预警模型的可靠性。上市公司财务风险预警模型构建程序是对与上市公司财务风险相关的活动与因素进行分析；进行风险因素识别；财务风险衡量指标分析；上市公司财务风险预警模型构建。

2 上市公司与财务风险相关的活动与因素分析

2.1 与上市公司财务风险密切相关的活动分析

（1）投资活动。投资活动，既包括实物资产投资，也包括金融资产投资。上市公司主要的投资活动有：购建长期资产、企业并购、购买上市公司股票、购买债券等全融衍生工具。

（2）筹资活动。上市公司的主要筹资方式有：发行股票筹资、发行债券筹资、授行商业本票筹资、银行借款筹资、商业信用筹资、融资租赁筹资。日常经营中的预收应付款项、民间借贷等。

（3）经营活动。企业主要的经营活动包括：购买原材料、生产加工、支付职工薪酬、产品销售、回收账款等。

（4）收益分配活动。上市公司收益分配顺序：弥补亏损、提取公积金、法定盈余公积、净利补亏后的10%。提取任意盈余公积：按公司章程或股东大会决议提取、使用。投资分红：应付优先股利：按利润分配方案分给优先股东的现金股利；应付普通股利：按利润分配方案分给普通股东的现金股利；转作资（股）本的普通股利：按利润分配方案分派给普通股东的股利。

2.2 与财务风险相关的因素

与财务风险密切相关的公司因素及其中的风险因素主要包括：公司所处的经营环境、公司本身、投资人、管理者、员工。公司所处的金融环境，对公司能否按预定目标筹集到所需要的资金至关重要。公司本身：公司所处的行业发展前景，公司在行业中所处的地位，公司生产的产品、劳务、服务等产出物与社会生活的关联度，公司的规模，公司的社会形象，公司与政府部门的关系等，都对公司的融资能力产生重大影响，关系到财务风险。投资者：其在公司股权中所占比例，投资者个人素质，公司董事会构成结构，投资者的形象，都可能影响公司筹资。管理者：其素质、从业经验、管理团队的合作、管理团队以往的业绩，影响企业的生存与发展，也会影响到公司的财务风险。员工：其技能、平均年龄、对公司期望值，甚至居住地等因素，都会对公司的生产经营产生影响，关联到财务风险。

3 财务风险因素识别

3.1 投资中的风险因素

（1）投资构建长期资产：会冻结资产的流动性，导致短期到期债务清偿能力下降。

（2）企业并购的风险：并购后经营业务是否与业务相融或相关，是否有利于企业目标的实现；此外还存在以下风险：

①经营风险：权利证书。包括权利证书不存在瑕疵。是否存在违章经营尚未处理事项；是否存在重大经营合同；是否存在重大经济纠纷尚未解决事项。②债务风险：债务有三种现时债务且已反映在账表中；现时债务未反映在账表中；或有负债。③税务风险：现时已发生且未处理的偷逃税款；过去有偷逃税款行为但尚未被税务机关发现。④资产安全。包括流动资产、长期投资、固定资产、无形及递延资产等。上述风险可能造成被投资企业经营不善甚至破产，而并购投资除转让股份外无法回收，造成资金损失。这种决策失误对公司的影响很巨大，会导致许多公司的破产。

（3）投资股票、债权、期货等：这部分投资会暂时冻结流动性，同时，如果对证券市场不熟悉或投资失度，损失的风险也很大。

3.2 筹资中的风险因素

企业筹资：分为股权筹资和债权筹资。上市公司的股权筹资主要是发行股票，其他方式为债权筹资。若公司的筹资能力无限大，公司就不会发生财务风险。而因客观环境与企业实际情况所限，不会有哪一家公司有无限大的筹资能力。

（1）发行股票、债权、商业汇票筹资。它们的最大缺陷是过度发行会导致分配率的降低，影响购买者的信心；过度发行还可能造成后续发行的失败，影响公司的再融资能力。

（2）银行借款、商业信用筹资。银行借款、商业信用筹资的风险包括：到期不能偿还的风险，不能按时取得借款的风险。

（3）融资租赁筹资。融资租赁筹资的风险主要是租赁物毁损或灭失风险。

3.3 经营活动中的财务风险

经营活动作为企业的主要活动，面临经营风险。企业主要风险是经营风险和财务风险。两大风险相互作用，互为前提。由于还款来源为企业的销售收入，经营风险大的企业，产品销售不畅，回笼资金不及时，会严重影响企业的还款能力，造成债务违约。

3.4 在收益分配中的财务风险

无法及时筹集投资所需资金的风险；虚盈实亏，过度分配的风险；降低企业偿债能力的风险；股价下跌影响企业再筹资的风险。

4 上市公司相关活动中的财务风险因素衡量指标

（1）投资中的财务风险因素衡量指标。主要是投资限制了流动性，可用流动比率和速动比率来衡量，投资带来投资收益或损失，影响到利润总额，进而影响到利润率。

（2）筹资中的财务风险因素衡量指标。股权筹资主要影响公司的股本，进而影响所有者权益，所以，可用资本保值增值率、资产负债率来衡量。债务筹资的主要财务风险是到期不能筹集到期望的资金。以银行贷款为例，要取得贷款除贷款主体必须合营外，核定贷款额度和信用等级还要考察公司的偿债能力、获利能力、营运能力、发展能力的指标。

（3）经营活动中的财务风险因素衡量指标。经营活动的财务风险主要是销售收入过低回笼现金不及时，与之相关的指标为总资产周转率、流动资产周转率、销售收入增长率、现金流动负债比。

（4）收益分配中的财务风险因素衡量指标。收益分配影响到企业净资产，衡量指标为资本保值增值率。

通过分析，归纳出上市公司相关活动中的财务风险因素衡量指标共四大类主要指标。即偿债能力、营运能力、获利能力、发展能力。

对上市公司财务风险指标的分析，参考多元线性判别模型，借鉴我国银行系统信用等级评定方法及标准，以及国家公布的企业绩效标准值。

参考文献：

[1]徐嘉琪.浅析企业财务风险管理[J].致富时代，2010（10）.

[2]张金清.探讨有效的对企业财务风险进行管控的措施[J].中国商界，2011（7）.

[3]张玉海.企业财务风险与财务预警探讨[J].中国商界，2012（4）.