我为何放弃技术分析

2015-05-30陈逢元

大众理财顾问 2015年4期

陈逢元

技术分析方法总是跟在市场后面，有时也能抓住市场“衣角”，但更多时候抓不住。股市行情千变万化，以过去特定时期的股市波动规律来预测未来股市变动常常会失灵。基本分析者其实不必浪费时间和精力去研究各种技术分析方法。

著名技术分析大师的结局

波浪理论开创者R.N.艾略特在1929～1933年的全球经济大危机后，预测道琼斯指数将从100多点上升到3000多点，这在当时是惊天动地的大预言。事实也证明，这确实是很有前瞻性的预测。20世纪80年代初，道琼斯指数波动在1000点左右，当代波浪理论大师小罗伯特·普莱切特指出，道琼斯指数将涨到3700点左右见顶;1987年道琼斯指数从2700多点暴跌之后，普莱切特预测道琼斯指数在20世纪90年代初期将跌到400点以下，并且将进入持续200年的超级大熊市。可是，历史狠狠地嘲弄了普莱切特的波浪预言：道琼斯指数在他预言之后的十多年中一再创出新高，竟飙涨到1万多点。于是波浪理论的声誉也从极盛走向极衰。

创造了“移动平均线八大法则”的图表大师乔·格兰维尔，在20世纪80年代早期能以个人力量左右市场。1981年1月6日，他向全球3000位投资客户传话：“统统卖掉所有股票”，次日早晨，证券公司里卖单泛滥，道琼斯指数下挫2.4%;在前一年的4月，格兰维尔的买进指示使道琼斯指数上涨了3%;1981年9月，他的卖出指示几乎引起全球金融恐慌。后来，当道琼斯指数走到接近800点时，他在《格兰维尔市场简讯》中告诉客户，股市正在崩盘中，道琼斯指数将很快跌到450点，投资者不仅应该卖出手中持股，还要卖空，以便在金融末日中获利，结果股市反而站上1200点。1984年他再度警告数量日益减少的客户：“多头市场只是一个泡沫现象”，崩盘将至。他的信徒因此痛失20世纪80年代的大牛市，而他股市预测大师的地位从此也一去不返。

最经典的当属被誉为20世纪初“最伟大的股票和期货投机人”的杰西·利文摩尔。著名的《股票作手回忆录》就是以他的投机生涯为原型创作的。《股票作手回忆录》被技术分析者誉为圣经，就连许多“技术分析无用论”的支持者也给予高度好评（也许是因为该书中不少关于投机心理的描写，同样适用于价值投资）。据该书描写，白手起家的利文斯顿（书中使用的假名）的投机技术有如神助，甚至一度连经纪商都不为他提供交易服务。据另外的资料记载，利文摩尔在投机生涯辉煌时期，拥有豪华别墅、游艇，甚至一度连总统都请他停止对棉花的做空。但是《股票作手回忆录》的观点很不客观，只写成功的案例，对利文摩尔几次破产的悲惨遭遇一概不谈。据《江恩华尔街45年》一书记载，利文摩尔破产过几次，受资助后，每次都东山再起，然而他在第四次破产后自杀了。

在我所知的多位著名技术分析家中，硕果仅存的就是威廉·江恩了。有许多书中记载，在江恩53年的投机生涯中，共盈利5000万美元。但我国台湾出版的《甘氏理论》一书中写道：“由于江恩是第一流的推销者，他在各种著作中仅强调自己的成功，5000万美元这个数据显然被严重高估，经纪商的报告显示，他的交易账户平均余额仅稍多于200万美元。”

即使江恩在53年内赚到了5000万美元，也相似于顶级基本分析大师的投资成绩。我假定江恩的初始资本为1000美元，按23%的年化复利计算，53年赚到的钱约为5820万美元。虽然这样的估算很不精确，初始资本的提高会使得收益率数据减小，考虑进生活上的支出又会使收益率数据增大。又由于江恩管理的资产非常大，也经营股票投机培训，5000万美元是单纯凭借自有资本赚取的还是含有管理费等其他收入也不得而知，总之，江恩的盈利确实是无法考证的。而公认的基本分析大师都是公众资产管理者，他们的盈利数据是经过审计的公共资产盈利率。至今我都没有看到任何一位技术分析大师可以拥有令人信服的长期盈利率数据。

技术分析者的主观性

伯顿 G. 马尔基尔在《漫步华尔街》一书中挖苦地说：“我个人从不认识什么成功的技术分析师，倒见过几个不成功的折戟沉沙、惨败不堪。令人称奇的是，技术分析师从来没有一丝悔意，如果你犯了社交礼仪的错误，冒昧地问他为何如此落魄，他会坦率地说是因为犯了人都会犯的错误——没有相信自己的图表。”

好一个“没有相信自己的图表”。这说明了技术分析准确度差，分析者自己都不太相信。我曾数次见过K线图、成交量、均线系统都非常相似的两只股票，按技术分析理论，它们要大幅上涨。然而，几个月后，这两只股票一只大涨，另外一只大跌。如果我不用技术分析，改用抛硬币猜正反面的方法，也会预测到同样的结果。