科技型中小企业新三板融资问题研究

杨帆

摘要：近些年来，科技型中小企业把握市场机遇，在相关政策指引与扶持下利用创新技术的独特优势取得了丰硕成果。然而，科技型中小企业却存在融资难、渠道少、成本高等问题，很多企业艰难生存，甚至破产倒闭的直接原因也是应为资金需求与供给不搭配。如何使阻碍科技型中小企业快速健康发展的障碍得到有效解决，怎样寻求一种最优的融资方式，是理论及实务界一直关注的热点问题，也是我们要研究和解决的问题。

关键词：科技型中小企业；新三板；融资

随着国务院全国中小企业股份转让系统的批准设立，新三板市场影响力和覆盖面逐渐扩大，新三板市场步入快速发展的新阶段。新三板市场的发展有利于拓宽发展初期的科技型中小企业的融资渠道，更能规范企业内部治理，提高企业声誉，为企业带来系统化的服务。

一、科技型中小企业融资需求分析

（一）融资需求特征分析

1.融资需求时效性强

随着技术升级与科技产品的更新换代快，科技型中小企业研发的成果转化为商品的时效性很强，这也使得科技型中小企业的融资需求具有很强的时效性，一旦不能及时获得资金支持，由于竞争者的出现，企业产品市场收益下滑，研发努力与前期研发成本有可能付之东流，是企业面临生存危机。

2.融资需求持续性强

融资需求与科技型中小企业的整个成长过程息息相关，体现出一种较强的持续性融资需求。随着研发过程的不断推进、科技产品的更新换代，技术水平的不断提高，其融资需求体现出频率较高并且持续性较强的特征，科技型中小企业需要不断地投入研发资金进行产品创新、对技术人员的激励等手段保持市场竞争优势。

3.对特定的直接融资渠道的需求性强

科技型中小企业的融资需求集中体现在对直接融资需求的层面上，对比发达国家在资本市场的建设中为科技型中小企业设立有针对性较强的专门化融资板块，我国也为科技型中小企业的发展提供金融支持，开拓了科技型中小企业融资渠道，体现了我国政府对于科技型中小企业促进本国经济健康发展的积极作用的高度重视和较大的政策支持力度。

（二）科技型中小企业不同阶段的融资需求

初创期企业规模小资金需求量大，资金来源主要依靠创业者自得、天使投资、政府科技创新基金获得；发展成熟期企业进入良性循环，资金需求量增大且来源趋向于商业银行贷款、大型风投方向，在资本市场融资可能性增大；蜕变期，企业若向大型企业转型成功则更易获得资金供给，若失败则衰退面临资金退出或资产清算。

二、科技型中小企业融资障碍分析

我们发现中小企业融资困难主要体现在以下三个方面：

一是获得银行贷款难度大。中小企业往往存在规模小、资金少，其各项信息的透明度与可信程度难以掌握，致使银行对中小企业的监管存在很大的难度。银行为了减轻自身所承担的风险，会让中小企业至申请贷款的过程中以资产进行质押和房产担保等，但是，这个过程不但繁琐，且因担保和评估所产生的费用以及一些隐形的相关费用，会造成该融资过程中成本的提高。

二是融资成本较高。如今科技型中小企业不得不以较高的融资成本进行资金的筹集，且这种成本往往高出市场平均水平，究其原因在于中小企业与资金供给方存在严重信息不对称。资金提供方首先要在规避风险的前提下保证自身利益最大化，保证限额控制下信贷资金使用，于是上调对科技型中小企业的贷款利率，中小企业获得融资，就必须付出更高的还贷成本。

三是进入资本市场融资受制约。我国二级市场具有较高的门槛，大部分初创期的科技型中小企业由于规模较小、内部机制不健全、面临风险较大从而无法进入资本市场，且企业的中期和长期融资途径比较少，我国资本市场的发展不够健全，可见我国资本市场并没有得到充分的发展具备足够的能力为中小企业提供一个良好的融资环境。

三、新三板对科技型中小企业融资的支持分析

新三板市场的主要功能定位体现在以下三个方面：

一是促进科技型中小企业股份制改革。高科技企业在新三板挂牌必须要进行股权改革，及时进行信息披露。通过股权改革会大幅提高公司的管理水平、完善治理结构，推进公司建立现代企业制度。高新技术企业在新三板挂牌以后会吸引更多的投资者，同时完善的信息披露制度會增强投资者的信心，增加购买的公司股份的可能性，在新三板交易系统进行交割的安全性和效率较高。

二完善各层次市场间的转板与退市机制。在主板市场的企业上市后会有业绩表现不佳的表现，因此将欲到主板、二板上市的企业先在新三板市场上市，达到一定标准便可转板是高一级市场，使之成为主板、二板市场的“孵化器”，提高主板、二板市场上市公司的质量。新三板另一重要职能是作为主板和二板市场的退市通道，成为退市股票的栖身地。如果市场没有退出机制，投资者就没有太多的风险意识，投机性的行为就会持续发展，最终导致市场环境越来越差。

三是扶持科技型中小企业的成长。在我国国民经济中，中小企业是我国经济发展、增加就业的重要支撑点，科技型中小企业占为我国新增就业岗位贡献是85%，占据新产品的75%，发明专利的65%，GDP的60%，税收的50%，可见科技型中小企业是我国成为具有国际竞争力的大型企业的后备资源的不可或缺的因素之一。新三板市场正是服务于这些科技型中小企业，为他们提供从资本市场直接融资的渠道。

四、科技型中小企业有效利用新三板融资的对策

（一）加强自身能力建设

科技型中小企业要规范企业内控机制，根据其规定进行股权改革，并将企业内部的管理结构与层次明确化，在一定程度上对企业自身的治理结构进行过改革和优化，从而使他们具有更大的发展潜力。加强了自身对内控制度管理的同时也大大提高了企业对抗外来风险的能力。从另一个方面来说，这样的企业能够给予投资者们更多的信心，让这些中小企业更容易获取得外部融资，使企业营业规模扩大。

（二）增强科技型中小企业技术创新能力

就目前来看，有不少加入新三板的中小企业得到了高速的发展，这是因为这些企业本来自身的效益就很好，而其生产的产品在自己的领域了也有一定的竞争力，这些企业借助新三板市场这个平台，向广大投资者们展现了自身的优势和潜力，从而增强了企业的号召力。与此同时将融资规模扩大，使得企业的竞争力更上一层，并在过程中发掘企业的发展前景。因而，提高企业自身的核心竞争力，才能在新三板市场中得到长远的发展。

（三）提高融资使用效率

1.凡是在银行开通资金募集的储户，银行都具有对储户的监督职责，必须与储户签好规定协议。上市企业有意向更改筹集的资金使用时，必须将股东会议结果相关文件备份给银行。上市公司地方证监所也需要根据相关披露制度对挂牌企业融资的去处实行监管，促进发行人更合理的使用筹集而来的资金。

2.提高对相关人和相关交易的监管强度。必须绝对严禁实际掌控企业人员、组织、机构独占筹集所得的资金，避免不法份子做不正当处理。并且在股票发行前发行人必当处理完不正常且未清算的大额度资金，还应当做到能够避让同行竞争以及减少相关交易的准则。

3.必须规范法人对筹集资金的使用。将得来的资金用来委托理财是严令禁止的，也不得用抵押贷款、高利贷、质押贷款等风险投资行为来变相使用资金。除了具有特殊情况的项目，其他资金的投资期限都有相关规定时间，不能让筹集而来的资金闲置过久从而造成市场失去活力。特别是经常更换资金投资方向的挂牌企业，将延长它再次融资的期限。（作者单位：哈尔滨商业大学）