第三方资金托管对P2P的重要性

徐卫民

鼓励互联网金融，鼓励P2P，绝不是纵容其无序发展。第三方资金托管模式将是P2P行业发展的边界和底线之一。

今年年初，国务院总理李克强的第一站就调研考察了微众银行，一时成为行业热点，被看作是国家支持互联网金融发展的信号。而作为互联网金融重要领域的P2P，在经历饱受质疑的野蛮生长阶段后，在国家政策的支持和大批专业人士的推动下，逐步走入投资人的视野，成为普通投资者理财的重要平台、中小企业融资的重要渠道。而P2P的健康发展与第三方资金托管紧密相连，密不可分。

1 证券行业“三方存管”制度的启示

华夏证券、南方证券，这些曾经风光无限的证券业巨头，现在都去哪儿了？21世纪初，国内的证券行业经历了一轮大清洗，行业巨头几乎无一幸免，到底是什么原因导致行业性的风险爆发？又是什么引爆了2007年大牛市中全民炒股的热情乃至疯狂？

这一切，都与一个叫作“三方存管”的制度密切相关。三方存管，即股票投资者的资金由独立于证券公司的第三方保存、管理。作为提供股票交易服务的证券公司，不能再任意动用客户的资金。在三方存管制度实施以前，客户买卖股票的资金直接存放在证券公司的银行账户上，证券公司可以随意动用，结果就导致2001年之前绝大多数证券公司挪用客户资金，并在之后的股市大跌中因大幅亏损而导致无法兑现客户资金，大批证券公司破产重组。之后证监会建立三方存管制度，并作为行业强制性要求，在机制上确保客户资金的安全，逐渐恢复投资者信心，为2007年的大牛市打下制度基础。

今天的P2P，凭借着低门槛、高收益、产品简单等优势，已经成为当下发展最迅猛的互联网金融排头兵。虽然发展迅速，但从投资者数量看，P2P尚处于萌芽阶段，发展空间巨大。因为整个行业的投资者数量不足百万，而国内股民数量接近1亿。随着监管的逐渐明朗，大量资本和优秀人才进入P2P行业，将推动这个行业不断升级。然而，伴随着行业的爆发式增长，不时出现P2P平台跑路的现象，让很多稳健的投资者对P2P望而却步。

据不完全统计，在这些跑路的P2P平台中，除了一部分是由于管理者经营不善导致提现困难之外，还有很大一部分是因为没有通过第三方支付平台对投资者的资金进行托管。其实，造成这种局面的根本原因是，P2P作为平台，自身的中介性质不明，在形成一个庞大的资金池后，又没有被监管，导致卷款跑路的行为。

在互联网、大数据时代，如何才能让P2P真正成为普惠大众的理财产品呢？收益高是其中一方面，但最为重要的还是资金的安全问题。而解决资金安全问题，“第三方资金托管”将担此重任。

第三方资金托管，即投资人的资金不经过P2P平台，而是通过第三方支付公司或者银行提供的资金通道，直接到达借款人的账户，这样就从根本上杜绝了P2P平台挪用客户资金的可能性。而第三方支付公司和银行都是经过央行或银监会审核的金融机构，受到严格监管，资金通过他们的通道流通，安全性大大提升。

2  如何甄别真正的第三方资金托管

2014年4月29日，央行发布的《2014中国金融稳定报告》中提出对于互联网金融监管的五大原则，其中明确指出要发挥P2P网贷平台的“中介”功能，不得变相搞资金池。摆脱资金池的方式应是由投资人向贷款人“直接”付款而不经过P2P贷款平台。当前监管部门的思路越来越清晰，“P2P平台不能接触客户资金”成为越来越明确的监管要求，该制度的强制实施是P2P能够成为普通大众理财选择的基础条件之一。

央行数据显示，截至2014年9月末，我国共有第三方支付机构269家。很多平台对外宣传已采取资金第三方支付托管模式。面对众多的P2P平台，投资人该如何识别哪些平台真正采用了资金托管模式？

2.1  注册账户

具体来讲，借款人和贷款人分别在第三方支付平台上设立账户，借款人通过第三方支付平台把钱划转至贷款人的账户，这样，P2P平台并不具备汇集和调拨资金的功能，只发挥信息中介的作用。这种P2P平台借助第三方支付实现资金托管的模式，即第三方资金托管模式，是监管部门鼓励和推动的行业发展方向。

在平台注册开户过程中，如果只开通一个注册账户就可以充值，那么这个平台就没有采取资金托管模式;如果一家平台能够通过多家第三方支付机构充值，也不是资金托管模式。采用资金托管模式的平台具有以下特征：一是开户时除了平台账户，还需要开通支付公司的托管账户;二是由于开通了一家支付机构的托管账户，基本上不可能再通过其他支付机构进行充值。在P2P平台注册后，必须在第三方支付平台上也注册资金账户，并通过第三方支付实施资金转移。

2.2  投资过程

在采用第三方资金托管的P2P平台投资具体流程见上图。

从客户的投资过程可以发现，在整个过程中，客户资金只在银行账户和第三方托管账户之间流动，P2P平台没有机会接触客户资金，确保了客户资金的绝对安全。

3  第三方资金托管的重要作用

鉴于第三方支付对P2P平台的资金托管，第三方支付可以根据资金的走向和贷款标的的变化来判定贷款的“合规、合法性”。举例来讲，如果同一贷款人在贷款快到期时进一步扩大贷款额度，这很有可能是“借新还旧”的表现。同时，每笔贷款在第三方支付平台上留下支付凭证，很容易对虚假标的或诈骗行为进行事后的调查取证。也就是说，第三方支付的存在使得政府对P2P平台的监管变得更加容易，自发地避开了资金池，提升了平台的透明性。

通过第三方支付机构或者银行实现资金的第三方托管，是P2P行业发展的大势所趋。互联网金融凭借“开放、平等、协作、分享”的互联网精神，有力地推动着国内金融行业的市场化进程，从而使得市场在“资金”这一最重要的生产要素的分配中起到越来越重要的作用。鼓励互联网金融，鼓励P2P，绝不是纵容其无序发展，而第三方资金托管模式将是P2P行业发展的边界和底线之一。

收稿日期：2015-02-09