市场切换慢牛行情 权益基金仍是焦点

马永靖

本期（5月20日～6月19日）的4个交易周里，市场先扬后抑，大幅震荡。6月12日，在上证指数达到5178.19点后，市场开始大幅回落，连续5个交易日跌幅达到13.32%。具体来看：上证指数和沪深300本期涨跌幅分别为1.38%和-1.99%，中小板和创业板指本期涨跌幅分别为0.76%和-0.23%。具体到各行业上，综合和钢铁领涨，传媒、建筑装饰和非银金融表现垫底。随着冲高回落，市场进入高位盘整阶段，预计后期结构性行情的特征将会越来越明显。

本期债券市场在一些利空因素影响下弱势调整。央行货币政策正处于真空期，随着季末考核临近及新股申购等因素的干扰，资金利率有所上行。经济数据企稳及地方债券供给压力较大等因素均制约债券市场的上涨。本期短债的表现好于中长期债券。中证转债指数出现下跌，跌幅为6.52%。各转债品种分化明显，格力转债涨幅居前，通鼎转债排名垫底。

1 场内基金

在牛市中，分级基金是投资者高度关注的产品，基金公司为了满足投资者的需求，在产品设计及发行上下足功夫，通过不断推出新的分级基金产品让覆盖指数更为丰富，进而为投资者提供更多的杠杆工具。

从分级基金今年以来首日上市的情况来看，偶尔会有资金炒作的情况出现，如招商中证全指证券公司指数分级、前海开源中航军工指数分级等。这类分级基金上市初期B类份额被资金大幅拉抬，快速上涨，母基金随即出现整体溢价，为套利提供了一定的机会。因此应关注分级基金上市初期表现，若有异动可适当参与套利，但要注意要做好风险控制，6月新发分级基金基本信息如表所示。

2 场外基金

受基础市场影响，本期场外基金整体表现欠佳。

2.1 股票基金：出现分化

股票型基金本期的平均净值为2.08%，受市场影响该类基金业绩本期涨跌互现，出现明显分化。长信量化先锋股票以18.97%的收益率拔得头筹，申万菱信量化小盘股票和华商主题精选股票分别以16.28%和13.85%的收益率紧随其后。

管理现阶段优质基金的基金经理中，华安逆向策略股票的基金经理陆从珍，2009年起开始管理公募基金，其管理的华安宝利配置混合曾多次获奖。陆从珍倾向挖掘蓝筹股的价值投资，因此该基金同样表现出价值特征，且投资风格稳健，再加上逆向策略，使基金具备一定的灵活性，因此在震荡市场环境中具备一定优势。

宝盈资源优选股票的基金经理彭敢是宝盈打造的明星基金经理，具备较强的投资管理能力，无论选股还是择时，在同业中表现均比较突出，擅长成长股挖掘，因此基金风格侧重成长风格。其在一季报中表示，市场将形成优质蓝筹和优质成长齐飞的格局，因此基金在一季度对成长股进行优化，并且增加蓝筹股投资，投资行业趋向多元化。

大摩多因子策略股票的基金经理刘钊，现任数量化投资部总监，该基金同样是一只有代表性的量化产品。基金通过多因子量化模型方法精选股票进行投资，因此考验了量化模型对阶段市场的适用程度。今年以来，大摩多因子策略股票表现平稳，截至今年6月17日，涨幅为137.28%。近期基金收益水平不断提升，意味着其量化策略在现阶段市场环境下有效程度较高，后期值得关注。

2.2 保本基金：多数上涨

保本基金本期的平均净值涨幅为1.69%，与上期相比涨幅有所缩小。本期债券市场弱势调整，股票市场先涨后跌，保本基金本期表现弱于上期。净值增长率排名前3位的是财通保本混合型发起式、交银施罗德荣泰保本混合和建信安心保本混合，分别为5.53%、4.91%和4.45%。交银施罗德荣泰保本混合成立于2013年12月25日，保本期为3年。截至6月19日，该基金今年以来和过去一年的收益率分别为29.18%和46.50%，排名均在第8位。

2.3 混合基金：涨幅缩小

混合基金本期的平均净值收益达到2.03%，整体涨幅小于上期。近8成混合基金本期获得正收益。国金通用国鑫混合发起以20.51%的收益获得本类基金的头名，华泰柏瑞积极成长混合和华商动态阿尔法混合分别以14.96%和13.31%的收益率紧随其后。其中华泰柏瑞积极成长混合和华商动态阿尔法混合均是五星基金，截至6月19日，两只基金过去3年的收益率高达208.49%和227.38%，分别位列同类第5名和第3名，为投资者取得了不错的业绩回报。

今年以来，混合基金成为新发基金主力，基金规模也实现快速增长。数据显示，截至5月底，开放式基金中，混合基金共计585只，规模达到21315.04亿元，与4月底相比增长了62.44%。正是由于规模的快速增长，使得混合基金成为除货币基金之外规模最大的基金品种，且超越了股票基金。

2.4 指数基金：创业板指继续走强

本期指基的平均净值增长率为1.05%，受市场影响，指数型基金业绩出现明显分化，207只基金中148只上涨、122只下跌。南方中证500原材料ETF以11.84%的净值增长率获得同类涨幅冠军；金鹰中证500指数分级以11.30%的净值增长率排名第2；泰信中证锐联基本面400指数分级本月净值增长率为11.19%，位列第3。

预计市场后期走势将由趋势性行情逐步转向结构性行情，此阶段将会出现板块轮动及行业轮动的特征，因此可以充分利用指数型基金的工具性，抓市场热点低买高卖，捕捉市场短期阶段性行情。

2.5 QDII基金：房地产基金开始发力

QDII基金本期的平均净值跌幅为-0.32%，43只基金上涨、46只下跌。广发纳斯达克生物科技指数以2.82%的收益率获得本月QDII业绩排行冠军，广发美国房地产指数紧随其后，净值上涨2.26%，诺安全球收益不动产位列第3，净值增长2.08%。本期黄金及房地产相关基金领涨，前期表现抢眼的恒生中国企业及美国互联网相关的QDII出现回调。

2.6 货币基金：平均业绩下滑

本期货币基金A类份额平均收益率为0.2986%，与上期相比有所下降。收益率排名前3位的是招商保证金快线货币A、汇添富收益快钱A和华夏财富宝货币，分别是0.5097%、0.4475%和0.4456%。其中招商保证金快线货币A和汇添富收益快钱A均是场内货币。排名前3位的货币基金中，华夏财富宝货币业绩表现较好，截至6月19日，今年以来收益率达到2.2772%，在货币基金A类份额中排名第7，过去1年的收益率为4.67%，排名靠前。作为一只宝类货基，华夏财富宝货币不仅业绩排名居前，而且规模也得到稳步发展，最新规模达到545.14亿元，排名第8，投资者可多加关注。

2.7 债券基金：整体微涨

本期债券市场弱势震荡，转债指数出现下跌。本期所有债券基金A类份额的平均净值增长率为0.5688%，近3成产品的净值出现下跌。具体品种上，纯债基金、一级债基、二级债基和指数债基本期的平均净值增长率分别为0.4758%、0.9381%、0.6228%和-1.1658%，整体表现较弱。

具体产品上，所有债券基金A类份额中净值增长率排名前3位的是富安达增强收益债券A、银华永益分级债券和银河岁岁回报定期开放债券A，分别为8.506%、7.276%和6.0056%。其中富安达增强收益债券A今年以来净值上涨35.6523%，排名第2。上期排名居前的转债债基本期表现较弱，分化较为明显。以转债二级为例，本期的平均净值下跌0.3299%，低于债券基金的平均水平。本期长信可转债债券A拔得头筹，净值上涨5.8851%，而前海开源可转债债券型发起式本期净值下跌5.5215%，排名垫底。

收稿日期：2015-06-24