我国商业银行财务绩效研究——基于因子分析法的实证分析

■黄梦琪

商业银行在现代经济活动中作为信用中介、支付中介和金融服务的提供者，具有信用创造以及调节经济的功能。它同时也是国民经济活动的中枢，影响全社会的货币供给并成为国家宏观经济政策的实践途径。在商业银行竞争日趋激烈的今天，提高自身竞争力对于商业银行至关重要，而财务绩效作为商业银行的核心竞争力，具有重要的现实意义。

一、文献综述

与一般企业绩效研究相比，商业银行的绩效研究起步较晚，但随着银行业的蓬勃发展，研究理论正在逐步完善。从以定性分析为主到定量与定性分析结合运用，从对各指标单独分析到构建指标体系进行综合分析，我国的商业银行绩效分析方法正在逐步走向成熟。赵旭 （2000）运用数据包络分析法（DEA）对我国国有商业银行效率进行实证分析，发现我们通常用于表示银行经营效率的指标——资产收益率并不能完全反映银行的运作效率状况，因此必须运用多种指标和投入、产出的效率评价模型来衡量银行效率。程婵娟、马喆（2011）以我国上市商业银行作为研究对象，运用经济增加值（EVA）评估方法，多角度对影响商业银行价值最大化的驱动因素进行实证研究，为商业银行盈利模式转变、构建价值管理系统以及可持续发展提供了重要的参考价值。夏冠军（2004）利用11家上市商业银行2001年的数据，从商业银行的盈利能力、发展前景与风险方面进行因子分析，发现股权结构、业务发展能力、规模效益都对我国商业银行绩效产生了影响。顾海峰、李丹（2013）从现金流生成视角，设计了包括上市直接融资能力、贷款管理能力和表外业务运营能力的评价指标，对我国16家上市商业银行2010～2011年的数据进行因子分析，重塑了商业银行经营绩效的评价机制，更好地指导了我国银行业的科学化实践。本文选择因子分析法，通过构建评价指标体系来实现对商业银行财务指标的综合分析。已有的文献中，在利用因子分析法分析商业银行财务绩效时，大多是根据一年的各银行数据进行计算分析的，样本容量的不足将对因子分析结果可信度造成影响；同时，已有文献中大部分数据时间较早，已经不能反映当前商业银行实际，故本文在已有文献的基础上，进行了以下创新：

（1）扩充了样本容量。本文选取了12家我国上市商业银行为研究样本，即包括国有商业银行，又包括全国性股份制商业银行，使得大样本的因子分析结果更具有说服力。

（2）拓展了样本期。已有文献大部分的分析是基于一年的数据，不能体现动态的发展和长期综合实力，本文选择了2009～2013年这5年的时间段，充分反映商业银行绩效。

（3）在分析各项因子排名时，引入平均得分和平均排名的概念，将各因子的分年排名与平均排名进行对比，用事实数据说明因子的平均排名能够较好地体现商业银行整体因子排名，为商业银行的整体财务绩效分析提供实证证据。

二、研究设计

（一）指标及方法的选取

为了更好地分析商业银行财务绩效，本文综合选取了13个财务指标，包括资产利润率、资本充足率、核心资本充足率、成本收入比率、不良贷款率、拨备覆盖率、人民币流动性比率、每股收益、加权风险资产成本、存贷比、资产负债率、总资产增长率、可持续发展率。在样本的选择上，本文综合选取了12家上市商业银行，其中，国有商业银行包括：中国银行、中国建设银行、中国工商银行、交通银行；股份制商业银行包括：兴业银行、广发银行、上海浦东发展银行、平安银行、中国民生银行、招商银行、中信银行、华夏银行。分析区间为2009年至2013年，最终样本量确定为60（12*5）。所有数据均来自CSMAR国泰安数据库。

在分析方法的选择上，本文采用因子分析法。在分析软件的选择上，本文采用SPSS 21.0。

（二）原始数据的标准化

原始数据的量纲往往具有不一致性，因此需要对原始数据进行无量纲化处理，使其具有可比性。本文采用Z－score标准差标准化方法对原始数据进行标准化处理。对于60个样本数据，第i家银行的第j个指标初始值用Sij表示，标准化后的值用Xij表示，第j个指标的60个样本的平均值用XJ表示，第j个指标60个样本的标准差用σj表示。

（三）样本的检验

在进行因子分析之前，首先要对已经标准化处理的数据进行KMO和Bartlett统计检验。只有当KMO值大于0.5时，样本才具有结构效应。本文对所提取的60个样本数据进行KMO－Bartlett检验（见表1）。从检验结果可以看出，0.652的KMO球型检验值大于0.5，适合采用因子分析法进行分析。

表1 KMO和Bartlett的检验

（四）计算方差累积贡献率并提取因子

表2所示的是SPSS分析软件计算所得的因子解释原有变量总方差的情况。其中，方差的贡献率可以用来表示所对应的因子在多大程度上反映数据的原始信息，所提取因子的累积方差贡献率越高则包含的原始信息越充分。一般要求累积方差贡献率大于80%，本文提取6个因子，累积方差贡献率达到87.754%。

表2 解释的总方差

（五）建立旋转成分矩阵

为了让成分矩阵每一列元素的方差之和达到最大，从而使同一列上的载荷尽可能地向靠近1和靠近0两极分离，对原始成分矩阵进行正交旋转得到旋转成分矩阵如下：

表3 旋转成分矩阵

注：（1）加权风险资产率=加权风险资产/总资产，加权风险资产是指对银行的资产加以分类，根据不同类别的资产风险性质确定不同的风险系数，以这种风险系数为权重求得的资产。

（2）可持续发展率又名可持续增长率，是指在银行不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。

将旋转成分矩阵里每个因子中方差贡献率较大的指标选出进行组合和因子命名，得到的因子组成如下：

第一个因子（Fac－1）主要构成成分为资产利润率、资本充足率、核心资本充足率、成本收入比率、资产负债率，本文将其命名为 “风险控制及盈利性因子”；

第二个因子（Fac－2）的主要构成成分为不良贷款率、拨备覆盖率、每股收益，本文将其命名为“资产质量及收益性因子”；

第三个因子（Fac－3）的主要构成成分为加权风险资产率，本文将其命名为“资产安全性因子”；

第四个因子（Fac－4）的主要构成成分为存贷比，本文将其命名为“资产获利性因子”；

第五个因子（Fac－5）的主要构成成分为总资产增长率、可持续发展率，本文将其命名为“发展性因子”；

第六个因子（Fac－6）的主要构成成分为人民币流动性比率，本文将其命名为“流动性因子”。

表4 因子的分年排名和平均排名对照表

*由于篇幅有限，本文仅列出前两个因子的分年排名和平均排名。

（六）因子的得分计算

本文利用SPSS对原始数据进行分析，得到因子得分系数矩阵，将标准化后的数据代入因子得分系数矩阵进行计算，得到2009～2013年度12家银行每年各项因子的得分和排名。在此基础上，计算12家银行的各项指标的均值，并标准化后代入因子得分系数矩阵，求得各银行5年内的平均因子得分和排名（见表4）。

从对照表（表4）中可以发现各因子每年的排名波动幅度较小，平均排名能够较客观地体现5年的整体排名情况，因此本文以因子的平均得分和排名（表5）来对商业银行财务绩效进行分析。

表5 因子的平均得分和排名

三、实证分析

（一）风险控制及盈利性因子(Fac－1)分析

风险控制及盈利性因子作为6大因子中最重要的因子，占解释总方差的33%，对商业银行的财务绩效有着重要的影响。根据表5中因子Fac－1排名结果，国有商业银行占据了前四席，其中建设银行位居首位，工商银行居其次，中国银行位列第三，交通银行排名第四。从原始数据可以看出，在资本充足率和核心资本充足率方面，国有商业银行整体高于中小型股份制商业银行，且在近5年始终保持稳中有升的趋势，较高的充足率减轻了风险控制压力，更有利于盈利水平的综合提升。与此同时，近年来，国有商业银在收入端压力加大的背景下，加强了对支出费用的控制，缩减了冗余网点，并充分利用互联网资源发展线上经营，使得运营成本收入比持续下降，利润增长明显。

（二）资产质量及收益性因子(Fac－2)分析

资产质量及收益性因子的主要组成成分是不良贷款率、拨备覆盖率和每股收益。在因子Fac－2排名中，兴业银行居于首位。根据原始报表数据分析，兴业银行在这五年内总体不良贷款率较低，同时拨备覆盖率和每股收益均显著高于行业平均水平，这与近年来兴业银行在推出的多项业务中着重考虑风险控制与收益保障是不可分离的。以兴业银行推出的“理财直接融资工具”业务为例，该业务以单一企业的直接融资为资金投向，实行理财资金和理财工具的对接，提高了银行的资金使用效益，同时该工具以信用方式发起，保障了资金的质量，一定程度规避了风险。与中小型股份制商业银行相比，国有商业银行的不良贷款率相对较高。一方面是由于国有商业银行的历史坏账较多，另一方面是由于国有商业银行的服务对象多数是大型企业，大型企业在经济迅速发展的环境变革中往往难以实现快速转型而陷入财务危机，使得与其合作的商业银行的不良贷款率明显上升。

（三）资产安全性因子(Fac－3)分析

资产安全性因子的主要构成成分是加权风险资产率。在这个因子的比较中，民生银行、广发银行、中信银行位列前三，而工商银行、建设银行、兴业银行则在本项因子中排名靠后。从排名中可以看出，中小型股份制商业银行拥有的加权风险系数更高。这主要是由于中小型股份制商业银行仍处于转型时期，政府对银行的监管日趋严格，它们的主要盈利模式是靠粗放型的存贷款利差，导致了中小型商业银行偏爱风险性的放贷，以求得高收益。在银行面临的各类风险中，最重要的属信用风险和流动性风险。中小型商业银行由于有着对存贷款利差盈利依赖性，在信用评定的级别上会更加宽松，也有着更高的流动性风险。

（四）资产获利性因子(Fac－4)分析

资产获利性因子的主要构成成分是存贷比。存贷比主要用来反映商业银行的盈利能力和流动性风险。在这个因子的排名中，国有商业银行中的工商银行和建设银行居于前列，中小型股份制商业银行中的华夏银行和广发银行居于前列，呈现出两极化的趋势。单从存贷比这个指标的数据上来看，国有商业银行中的工商银行和建设银行显著低于其他银行，这与国有商业银行的性质存在密切联系。从信贷业务来看，工商银行在保持信贷总量合理增长的同时，积极调整和优化资产结构，更多地依靠盘活信贷存量，着力通过加快存量贷款周转，提高信贷资金使用效率，这样可以做到保证存贷比较低的状态下依然获得可观的盈利能力。

（五）发展性因子（Fac－5）分析

发展性因子主要由总资产增长率和可持续发展率构成。排名前四的银行分别为民生银行、平安银行、中信银行和广发银行，而中国银行、建设银行、招商银行的排名相对靠后。中小型股份制商业银行虽然不具有庞大的资产规模，但可以更加灵活地运用资产，也拥有更大的资产增长空间，所以发展的前景较好。而国有商业银行已经拥有大量资产，经营状况和发展水平也趋于稳定，所以在资产增长性方面稍逊。与此同时，通过各商业银行推出的各类产品服务可以发现，中小型商业银行在业务的设计、产品的推出方面明显多于大型商业银行，由于资金较灵活，且受到坏账、不良贷款因素影响也较小，可以有更灵活的空间发展金融产品和服务，增强银行吸引力，创造出较强劲的发展性优势。

（六）流动性因子（Fac－6）分析

流动性因子的主要构成成分是人民币流动性比率。在因子排名中，建设银行的得分最高，平安银行、中信银行得分值紧随其后，而民生银行、工商银行的流动性得分较低。建设银行的流动性比率在数值上显著高于其他国有商业银行，对于股份制商业银行也有明显优势，这与建设银行稳健经营的风格是分不开的。多年来，建设银行始终注重加强自身流动性管理，自觉维护金融市场秩序，在市场波动中发挥了商业银行“稳定器”的作用。

（七）综合排名分析

将前文计算所得的各因子得分数据按照因子所占解释方差比例进行加权，求出各银行每年的总得分并排名，以此得出商业银行综合排名表（表 6）及商业银行2009～2013年排名变化趋势图（图 1）。

表6 商业银行综合排名表

图1 商业银行2009～2013年排名变化趋势图

对照表6和图1可以发现，按照时间序列，国有商业银行中，建设银行、工商银行的发展较为平稳，而中国银行和交通银行具有较大的波动，经历了排名“先下降后上升”的过程。在中小型股份制商业银行中，民生银行、中信银行和招商银行的排名整体较靠前，广发银行的发展出现两极化趋势；兴业银行、浦发银行的整体排名区间较小，表明其经营较稳定；华夏银行的排名始终靠后。

从商业银行之间的比较来看，中小型股份制商业银行的财务绩效表现整体优于国有商业银行。国有商业银行虽然在风险控制及盈利方面有一定的优势，但综合考虑流动性和发展性等其他因子的因素时，国有商业银行的表现则显得不够突出。国有商业银行中财务绩效相对较好的是建设银行，这与建设银行立足于实体经济、坚持稳健风格的发展有着密切相关的联系；而工商银行作为全国资产规模最大的商业银行，受历史坏账较多、机构人员冗余等因素的影响而表现平平。与此同时，股份制商业银行的财务绩效也各有千秋。民生银行、中信银行、招商银行、浦发银行在这5年期间内有着较出色的表现。近5年民生银行充分利用了中小型股份制商业银行的资本优势，在较低的流动性水平下保证资产质量，合理划分资产结构，能够在银行整体状况安全稳定的前提下获得较高的风险收益率，也因此有着较好的发展前景。

四、结论与建议

通过实证分析可以看出，中小型股份制商业银行比国有商业银行有着更好的综合财务绩效。国有商业银行虽然在风险控制和盈利方面占有优势，但经营风格趋于保守，故其流动性指标偏高、发展性指标偏低。中小型商业银行面临的历史坏账较少，不良贷款率较低，在资产质量方面具有明显优势，同时拥有较高的业务创新能力，从而存在更大的利润发展空间。

针对我国商业银行的特点和经济环境的现状，下文从三个方面对股份制商业银行今后的发展提出建议：

（一）积极应对环境变革，调整自身盈利模式

中国的改革进入深水区阶段，经济形势进入“新常态”，在经济增长速度放缓，利率市场化逐步推进的大环境下，商业银行面临的环境变革不容忽视。但环境的变化既给商业银行带来了挑战，也能让商业银行迎来新的机遇。根据新的中央政策，实体经济会给商业银行带来新的信贷需求，而之前过热的房地产行业将逐渐下行。所以商业银行在未来风险可控的情况下，可以有选择性地加强基础设施项目的信贷支持，弱化房地产行业的信贷供给，以取得更大的盈利空间。与此同时，中国的对外投资行业的迅速发展，高铁设施的在外建设，“一带一路”战略的推进等，都给商业银行带来了广阔的跨境业务发展空间。未来，商业银行应抓住这个对外投资不断增长的机遇，进行贸易融资和海外项目的投资，将自身的盈利模式与大环境结合，以取得更好的业绩。

（二）控制资产质量，稳定不良贷款率和拨备覆盖率

由于经济增速放缓，部分企业的运营和发展也因此面临压力，其信用风险评定等级下降给商业银行的不良贷款率带来了上升压力。为了应对不良贷款上升带来的资产质量下降压力，商业银行可以从两个方面来应对。一方面，随着不良贷款的增加，贷款核销政策有望进一步放松，商业银行应抓住时机，继续合理运用拨备资源，加大使用拨备核销贷款的力度，使相对较高的拨备覆盖率和拨贷比向符合监管要求的正常水平回归，从而改变目前不良贷款和拨备“双高”的局面。另一方面，近年来政府更加重视企业融资困难、融资成本高等问题，货币市场流动性状况将进一步好转，商业银行应为企业提供价格较低的信贷资金，有效降低实体经济企业的融资成本，推动其信用状况回升，从而化解不良贷款率较低的局面。

（三）正确应对互联网等新兴行业冲击，结合自身特点找准发展方向

互联网行业的蓬勃发展对传统商业银行业务造成了较大的冲击，包括第三方交易量增长迅速，使得金融脱媒进程加快；网络信贷模式兴起，成为银行存贷款竞争的有力对手。互联网的出现，使得原先信息不对称的金融市场变得更加透明、公平，资本的流动也变得更频繁。商业银行面对互联网这样的新兴行业，应充分发挥互联网在时效、用户体验和信息量方面的优势，进行业务的创新和拓展。首先，商业银行应立足于信息、数据基础，建立庞大的数据库体系，利用互联网的优势进行合理的资源配置。其次，商业银行应找准自身定位，注重专业业务的深化和发展，形成差异化竞争优势。再者，商业银行较互联网金融机构而言，有着不可忽视的资金、客户和经验优势，在大型项目、客户资源上具有更强的竞争力，应进一步发挥自身优势，完善综合的金融服务体系。

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