浅谈企业的筹资方式与选择

吴玲玲

摘要：本文首先介绍当前企业主流的筹资方式及其利与弊，明确企业筹资的目的、原则和基本要求，继而分析各种影响因素，最后重点分析应该如何选择最佳筹资方式，旨在通过理论探索指导实践操作，切实提高企业筹资水平，规避财务风险。

关键词：筹资方式 筹资选择 财务风险

1 企业主要筹资方式与利弊分析

1.1 银行借款筹资。银行及非银行金融机构可以以还本付息为前提为企业提供借款，帮助企业增加资金积累。银行借款筹资方式成本低、耗时短、效率高，并且借款弹性好，无需公开企业的财务信息，可产生杠杆效应，但筹资数额有限、银行限制条款较多、制约着借款的使用。

1.2 股票筹资。股份公司基于筹集主权资金的目的发行的有价证券即为股票。投资人通过购买股票获得公司股份。股票筹资的优点是筹资数额大、没有固定利率、资金能永续使用、筹资风险小，资金周转灵活，并且能提高企业的社会信誉。这种方式降低了公司的资产负债率，有利于增强发行公司的后续举债能力，不足之处是发行股票的前期工作繁杂、发行费用高、资本成本高、信息披露成本高，随着新股东的增加可能分散和消弱公司的控股权。

1.3 债券筹资。企业以筹资为目的、以承诺定期支付利息、到期偿还本金为条件依法发行的有价证券即为债券。发行债券使企业无需支付高额资金成本就能获得发展基金，在对资金保有控制权的前提下充分发挥了财务杠杆的功能，缓解了资金压力。但是企业要发行债券，除了要突破众多限制条件，还需要承担较高的筹资风险，才能获得为数不多的资金。

1.4 融资租赁筹资。融资租赁是具有融资、融物双重职能的租赁交易。要求出租方为承租方融通资金，提供所需设备。承租企业的资金使用期限与设备的服务年限比较接近，因此相较于其他筹资方式而言，融资租赁的借款时间较长，能够在一定程度上降低融资企业的偿债压力。并且按照筹资规定，出租方不得在租赁期内无故回收设备，因此有利于降低承租企业的设备成本，保障了承租方的合法权益。缺点是资金成本高，一般租金金额相当于设备售价的130%，甚至更高，并且租赁资金高于负债利息，使得筹资成本较高。

1.5 商业信用筹资。商业信用，即在商品交易阶段，企业之间基于延期付款或预收款开展购销活动时形成的借贷关系，是企业之间相互提供的信用。商业信贷是一种现代企业常用的筹资方式，其优点在于容易取得、方式灵活、无需办理手续、资金成本低、限制条件少、即完成了交易又相当于获得了无息或低息贷款。缺点在于期限短，在放弃现金折扣时所付出的成本较高，此外这种方式还有可能造成融资一方对信用的盲目使用而为日后埋下财务隐患。

2 企业筹资目的、原则及要求

2.1 企业筹资的目的。企业为了满足生产经营运行和投资发展的资金需要，降低资本成本和财务风险，需要针对企业经营现状选择合适的途径和方式向社会筹集资金。

2.2 企业筹资的原则。①规模适度原则：要求企业根据提前规划的资金需求计划进行筹资，以平衡筹资数量与资金需求数量。如果筹资数量大于资金需求数量，就会降低筹资效益；如果筹资数量小于资金需求数量，就难以维持正常的生产经营活动。②结构合理原则：要求企业在筹资过程中，必须使企业的股权资本与借入资金的结构关系合理化，确保企业有足够的偿债能力。否則，就可能增加企业的财务风险，出现资不抵债的情况。或是企业因负债经营不利，股权资本收益达不到预期水平。③成本节约原则：要求企业根据自身实力和经营状况，从合适的筹资来源通过合理的筹资渠道获得发展资金。筹资时，应秉承效率最高、成本最低的要求，将各种筹资路径和筹资手段进行对比，选择最佳筹资途径，以获取更大的筹资效益。④时机得当原则：要求企业看准时机进行筹资，即根据投资计划和投资进度制定筹资计划，确定筹资时机，否则，筹资过早会导致资金闲置，筹资延后又会错失最佳投资时机，耽误生产。⑤依法筹资原则：要求企业依法筹资，依法承担相应的责任和义务，保护投资者的合法权益。

3 企业筹资的影响因素

3.1 筹资数量：即企业筹集资金的多少。企业应按照资金需求确定筹资数量，维持好二者的平衡关系，否则筹资数量过剩或过少，都不利于正常开展生产经营活动。

3.2 筹资成本：企业为了获取和使用资金，往往需要支付一定的费用，即筹资成本。笔者以成本为基准，将当前企业主流筹资方式进行了对比，结果内部积累成本最低，发行股票成本最高，其他筹资方式按成本由低到高的顺序依次排列：吸收直接投资、联营筹资、商业信用、银行贷款、信托筹资、融资租赁、发行债券。

3.3 筹资风险：即企业违约能否导致投资方、债权人走法律程序维权，以及是否能导致企业破产等潜在风险。在众多筹资方式中，内部积累风险最小，信托筹资风险最大，其他的筹资方式的风险值按从小到大的顺序排列，分别是：发行股票、吸收直接投资、联营筹资、商业信用、融资租赁、发行债券、银行借款。

3.4 筹资时效：筹资时效包含两个因素，即筹资方式的时间性和筹资的灵活性，就是当有资金需求时是否能及时筹措，无资金需求时是否能及时还清借款。在众多筹资途径中，内部积累时效性最差，发行股票实效性最好。其他筹资方式按时效性的大小顺序排列为商业信用、银行借款、信托筹资、融资租赁、联营筹资、吸收直接投资、发行债券。

3.5 筹资收益：投资项目的收益是企业在筹资过程中必须考虑的因素。一般将筹资收益大于筹资总成本的方案认定为可行性方。

除了上文提及的因素，客观的限制条件（比如企业的规模、社会关系、资信水平等等）也是影响企业筹资进度的关键因素。

4 如何选择最佳筹资方式

4.1 遵循先内部融资后外部融资的优序理论。基于现代资本结构理论中的优序理论，企业通常会选择靠内部融资途径进行筹资，就是将留存的税后利润作为发展资金。权益资本系企业长期占用的资金，没有债务压力。只有在内部融资无法满足资金需求的情况下，企业才会考虑通过外部融资来增加资金积累。

4.2 寻找最低的筹资成本。为了规避财务风险，企业在筹资时必须算好成本与收益。因此，大多数企业都根据筹资成本确定资金来源，这属于常规融资手段。具体来讲，企业甄选筹资方式时，所考虑的第一个因素就是融资成本。企业通常将内部资金需求作为一个标准去衡量筹资方式所用成本的高低，并倾向于选择成本最低的方式。筹资成本包括资金筹集费用和资金占用付费用两部分，要分别从筹资期限、税收制度和适时调整利率等方面综合考虑节约筹资成本的方法。

4.3 寻求最佳的资本结构。筹资时，应尽量增加债务资本在总资本中的份额，充分发挥财务杠杆的作用，提高效益。但是切记债务资本的增加必须有度，否则财务风险过大，极易导致经营失利。总的来讲，企业筹资时必须重点考虑财务风险即财务杠杆收益，按照资金需求权衡利弊，并对权益资金及负债资金所占比例做出调整，以期最大限度降低风险，提高筹资效益。

4.4 寻求最佳筹资机会。筹资机会，即对企业筹集资金有利的一系列因素构成的有助于筹资的时机或环境。最佳筹资时机往往是企业内外部条件相互协调统一的时机。一般来说，外部筹资环境相对固定，改变的可能性不大，因而要求企业必须主动去适应外部环境，以寻求和把握最佳时机。其次，企业必须及时掌握国内外利率、汇率的变动趋势，合理分析和预测影响企业筹资的各种有利和不利条件；最后，结合企业根据各自的生产经营状况合理筛选筹资途径，提出科学的筹资决策。

5 结束语

筹资管理是企业资金管理中的重要一环，注重对企业筹资活动分析，对提高企业筹资效益有重大意义。企业应该充分利用有利的筹资条件，认清筹资的成本和风险，综合考虑筹资成本、筹资风险、筹资结构、资本市场状况等，从企业的资本来源和资本结构出发，在不同阶段选择不同的筹资方式，以满足其健康发展的需要。

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