我国上市公司资产重组绩效评价的研究

2015-03-19甘肃兰州大学曹艳蓉

财经界(学术版) 2015年2期

甘肃兰州大学曹艳蓉

21世纪后，随着我国与世界经济的不断融合，企业竞争形势不断增强，为了适应当前的形势，我国企业（特别是上市公司）需要不断的特深自身的盈利能力、创新能力和竞争能力。因此，对于以证券市场为主体的上市公司而言，必须积极的通过在资本市场中的各种运作手段，来达到持续性发展的目标。近年来，由于收购、兼并、转让等资产重组活动层出不穷，因此，对上市公司进行资产重组绩效评价已经成为重要内容。

一、上市公司资产重组绩效评价的重要性

(一)影响上市公司内在价值

上市公司资产重组的本质目的是提升自身的经营绩效，但事实上在重组过程中因为受多方面因素影响，使得资产重组涵盖了一些不确定性，为此必须要进行资产重组的绩效评价，为资产重组提供保障。

(二)直接影响着股价的变动

在当前的市场环境下，很多投资者都将重心放在上市公司的股价上，想通过股价的波动从中获取差价。资产重组活动对上市公司的股价波动有很大影响，如，上海医药601607等。所以做好资产重组的绩效评价，可以帮助投资者正确判定股价的波动情况，让其获得更多利润。

二、上市公司资产重组存在的问题及解决方法

(一)存在的问题

1、资本结构不合理

资本结构不合理是上市公司资产重组的显著问题之一。要确保资产充足的成功，上司公司首先要做的就是改进并完善公司的资本结构，在改进并完善资本结构的同时也要落实公司的治理结构，做到两者的同步优化与发展。对上市公司而言，如果仅仅具备良好的资本结构而缺乏良好的治理结构，那么其资本结构方面的优势就将逐渐失去，反而可能更加恶化。

2、资本市场效率低下

资本市场效率低下主要表现在两方面：一方面是信息披露缺乏规范性。上司公司关于资产重组方面的信息披露缺乏及时性、透明度和充分性，使得其实际披露出来的信息不具备可信度、准确度与完整性。这对上市公司而言不仅有损其信用度，还会直接影响投资者的利益，最后上市公司将会失去投资者的信任与支持，甚至投资者还会出现逆向选择、道德风险等行为，直接影响上市公司的稳定正常运作与长远发展。另一方面是股价信号功能出现扭曲。在当前的股市市场上投机盛行，同时风险定价功能缺乏完善性和科学性，使得企业的实际经营跟市场股价之间不能有机结合，部门绩效差的企业借助股市实施大规模的“圈线”，庄股横行，这无疑就加剧了市场风险以及股市泡沫风险。

3、关联交易情况严重

当前上市公司资产重组活动中关联交易情况很严重，据有关研究资料显示：在我国上市公司资产重组活动中关联交易很频繁，且对重组活动有操控功能，会对资产重组造成很大影响。所以，在分析与研究上司工资资产重组绩效的影响因素时，要尤为重视关联交易。倘若资产重组过程中关联交易过于频繁，会直接阻碍资产重组市场化程度的提升，这就与资产重组的本质目的相违背了，也就扭曲了其资源配置的实际功能，直接影响上市公司的长远稳定发展。过于频繁和不当的关联交易危害十分广泛，对上市公司发展、对证券市场稳定、对投资者收益、对上市公司资产重组发挥实际效用都会有很大影响。

(二)解决方法

1、规范关联交易

主要从两方面着手：一方面是严格禁止内幕交易。所谓内幕交易就是内幕者参与的有关交易，通常内幕者有监事、董事、大股东、发起人等。内幕者事先知晓上市公司资产重组的有关资料与信息，倘若他们借助这些资料与信息进行交易，将会得到额外的利益，但在这些行为与利益都是不合法的。另一方面要严格杜绝不平等交易。所谓不平等交易就是上市公司与关联公司两者间实施的资产重组行为已经超出了市场的行情价格。不平等交易会直接影响价格机制，降低市场效率，埋下严重的风险。所以必须要科学合理评估关联交易里有关的标准，科学计算最终确定定价，而且要限制超出市场行情价格的一切关联交易，并将这些交易的有关资料与信息及时详尽地披露出来。

2、改进并完善有关制度

就长远发展而言，各级政府都应该重视上市公司的资产重组活动，并不断修订与完善有关的法律与制度，确保资产重组活动有健康良好的环境与平台。一方面政府要强化法制建设，确保上市公司实施资产重组活动有完善的法律做支撑与保障；另一方面各级政府要不断改进并完善金融、财税等方面的体制，确保上市公司实施资产重组活动有完善且配套的政策支持。此外，还要进一步完善证券市场的功能与架构，确保上市公司实施资产重组活动时不会有任何阻碍；政府还应大力支持中介组织的发展，如发展投资银行，保证资产重组活动有更完善、更贴切的服务，也为上市公司资产重组活动的顺利高效进行奠定基础。

3、化“被动性”为“战略性”

上市公司应积极将被动性重组转变为战略性重组。就这方面来说，我国应该积极主动借鉴国际上一些跨国公司的战略性资产重组经验与做法，围绕提升公司核心竞争力展开，不断向国际层面靠拢，使公司真正具备国际性竞争力。为此，上市公司应该在充分尊重市场发展规律的基础上，借助联合、兼并、收购等多种资本运营方式，进行战略性资产重组。利用战略性资产重组在重要行业创造具有较强核心能力、具有突出主业、具有自主知识产权的企业集团以及大公司，让这些集团与公司都成为调控产业结构以及推动产业升级的重要依托。