租赁公司商业模式的租赁资产证券化现状分析

上海金融学院 石佳

一、我国推行租赁资产证券化的可行性探讨

多年来，见仁见智的银行租赁资产证券化问题探讨，这其中大部分是围绕中国租赁公司商业模式不良资产的管理问题而展开的。然而，根据我看来，把租赁资产证券化作为一个办法来解决中国的国有租赁公司商业模式不良资产的行为是非常错误的，这一还没有在中国新兴的业务，可以很容易被引入歧途。从发达国家的做法来反观我们的做法，租赁资产证券化并非是作为处理不良资产的唯一手段出现，相反，它针对的大多是优良资产。因此，租赁资产证券化迄今为止并不是提供一种工具或手段来处理不良资产，而是在财政方面和经济发展方面所产生的长远而巨大的影响。中国目前的经济环境下，租赁公司商业模式实行租赁资产证券化有其特殊的意义。

二、我国租赁公司商业模式租赁资产证券化存在的问题

(一)政策倾向及分工不明确

当前，由政府有关机构和证券的其他职责提供政策支持是不明确的，由于实施分部门金融监管机构，部门与部门之间缺乏正式的协调机制。与这些有关联的监管部门包括：保持稳定金融市场和金融机构的银监会从债务工具证券化的角度探讨;央行，为了维护金融市场和金融机构稳定的责任，从住宅按揭贷款证券化的角度进行探索；财政部，它作为四大国有银行与资产管理公司的实际出资人，并肩负着处理国际间金融合作事务的责任，会从如何处置不良资产以及国际合作的角度参与探讨，发改委，负责管理公司债券发展的情况，它会从从整体债券市场发展的角度参与讨论，担当所有证券交易的证监会决定将来证券交易结算等事务。

(二)市场中介机构不健全

因为租赁资产证券化关涉到融资者和投资者等方的利益和风险，所以，租赁资产证券化的信用评级是租赁资产证券化过程中的一个关键环节。公正和公平的信贷评级，可以提供足够的市场信息，作为租赁资产证券化，能增加交易的透明度，并提高投资者的信心，促使租赁资产证券化顺利进行。然而，当前中国的证券评级业的运作是非常不规范的，信用评估不细致，信用评级的透明度不够高，缺乏统一的评估标准，高素质的专业的信用评级机构很少，即使现有的能够提供一些服务的中介公司，如事务所，资产评估办公室等，也缺乏规范的组织和运作形式。由这些组织承担租赁资产证券化业务的信贷评级，这是难以实现透明，准确，客观，公正的要求，评级结果难以得到广大投资者的认同。

三、如何完善我国租赁公司商业模式租赁资产证券化

(一)加强租赁资产证券化过程中的风险管理，切实保护投资者的利益

加强风险管理，是在实现租赁资产证券化的过程中，应该采取的必要措施，以防止和解决前进中可能出现的风险。在这方面要有一个很好的预测，并及时拿出防范措施。在此方面如果做得不到位，不但损害投资者的利益，还会阻碍租赁资产证券化的顺利开展。首先，我们应该加强在租赁资产证券化过程中对信息披露的管理。其次，要加强在租赁资产证券化的过程中风险管理，要防止过度的把风险转移到投资者的身上。

(二)规范证券化主体行为，化解道德风险

在租赁资产证券化的过程中要大力加强风险管理，并采取适当措施，以防止和解决前进中可能出现的风险。在这方面，如果做得不够好，就会损害投资者的利益。而且还会阻碍租赁资产证券化的顺利进行，还可以防碍资本市场整体的发展。要加强对租赁资产证券化过程中信息披露的管理。原有的权利人，发行者和投资者在租赁资产证券化的过程中，存在着信用状况的信息不对称，投资者难以很好地掌握资产重组的资产信用情况，为了维护投资者的利益，要加强信息披露管理力度，以增强对错误和虚假信息披露处罚力度，在租赁资产证券化的过程中，以防止在股市中披露虚假信息的情况再次发生。

四、结束语

租赁资产证券化是国际金融业的发展趋势和特点。在西方发达国家和地区,租赁资产证券化经过几十年的发展已形成了标准的运行机制,积累了丰富的经验,从租赁资产证券化发展住宅抵押贷款到所有种类的应收账款,品种齐全。租赁资产证券化是国际资本市场重要的金融工具，中国加入WTO之后，金融部门必须在五年内对外开放，国有租赁公司商业模式逐步开放所面临的问题是来自外资银行的巨大挑战，因此，国有租赁公司商业模式应积极筹划，不能消极地等待。

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