新三板上市及场外挂牌融资问题探讨

2015-03-18哈尔滨伏尔加庄园文化旅游有限公司刘琳雁

财经界(学术版) 2015年4期

哈尔滨伏尔加庄园文化旅游有限公司刘琳雁

一、新三板上市现状和问题

(一)企业自身的缺陷

法人结构不够完善。大部分的中小民营企业与国企相比，力量是遥不可及的。不仅因为个人资产有限，而且还因为民营企业的规模比较小，其中小型企业占了全部民营企业中的70%左右，这样的现状充分的反映了民营小企业成立时间不够长，法人管理结构不够完善，管理者经营管理能力有限，股份集权化，使股权只是停留在少部分人手中，股东较少和降低了大部分员工的积极性。

缺乏企业内控管理制度。因为民营企业本来都是规模较小，企业管理层次呈扁平化分布，主要由出资人掌握股份，投资人和管理者都是同一个人，这样容易导致内控管理制度缺失。而身处于这样的企业中，也容易导致管理结构混乱，管理机制不合理和企业经营形式不佳的现象出现。在许多经营活动上，都只是管理者在独断专行，并没有集思广益，人力资源储备也缺乏合理性，结果只会造成内控制度差和降低企业生产率。

民营企业本来就是规模较小，资本较弱的企业，在市场竞争上也很难取得优势，对突发状况难以抵制，融资更是难上加难。而其民营企业的业务类型也比较单一，种类少，万一在这个行业出现了一些突发状况，极大可能会破坏企业的根基。因为企业规模较小，竞争优势不明显，企业的发展主要依靠几个关键人员，企业发展举步维艰，如果关键人员出现状况，就会使整个企业形势变得严峻。由于企业的核心人员和出资人通常是相同的，这样就加大了进入此公司的门槛，公众投资人减少，融资进一步加大了难度。

(二)新三板市场制度缺陷

1、融资主体范围有限

根据我国的法律规定，想要挂牌的新三板企业一定要是高新科技园区范围内的企业，如果不是高科技园区范围内的企业就不能够挂牌新三板。这样的规定，使很多的中小型企业都无法通过新三板来得到融资。

2、机构投资者比例过低

就目前的新三板市场来说，机构投资者占投资主体中的数量较少，比例较低。经过调查分析，新三板民营企业的机构投资金额是全部金额的10%。其中包含的原因有：对新三板体制的不了解、交易机制的繁琐和市场未来走向的不确定等，这些都是阻碍着投资者进入新三板市场的原因。

3、中介机构的热情过低

备案券商主要职能是推荐挂牌、股份报价转让、股情风险提示和信息监督等。他们做的事情多且繁杂及投入人力成本较大，但赚取的利润却是很低的。出现这个问题的主要缘由是：备案券商的收入是来自新三板挂牌企业中的监管费，并没有其他的收入来源，这个现状使备案券商这个中介一定程度上降低了工作中的热情和工作效率。

二、新三板上市及场外挂牌融资建议

(一)企业制度的完善

企业的内控制度可根据新三板进行完善。利用新三板在企业中所起的作用，进行规范式股权改革，明确操作规范，确认管理层次结构。因此，新三板的民营企业中对公司内部结构都是进行优化处理的，他们不仅优化内部结构而且还提高了企业的抗风险能力。在另外一个角度上说，给投资者带来了信心，使得这些企业也更容易获取外部融资和增加自身的企业竞争力。

新三板机制可以在一定程度上帮助企业员工树立信心。企业结合新三板的改革机制，可以使公司的经营情况和内在潜力全部都显现出来，有利于增加公司活动的透明化，员工工作积极向上。像拥有企业股份的人员，因为公司的利益直接影响了个人的收益，所以会使他们更加努力工作，提高企业效益。这样的一个现象会让企业和员工为发展共同努力，实现双赢。

企业可以通过新三板来提高自身的核心竞争力，但不代表每一个新三板企业都能提高自身的发展，因此企业要利用好新三板的作用。依据目前发展来看，许多新三板企业都取得了一定的发展，那是因为企业本身就有不错的利润，产品也是具有一定的竞争力，他们仅把新三板当作跳板来增强企业的影响力，加大融资规模，使企业提高自身的发展，成为市场中的佼佼者。

(二)新三板市场的制度改革

寻找新三板的挂牌申请标准，实施企业备案制度。最近在加入了新三板的企业中，他们大部分都做出了较有发展潜力的产品，属于高科技创新类企业，和一般大公司的发展路径不太一样。其企业部门对新三板市场定位是侧重于财务信息的真实性问题，不重视企业发展潜力，但实际上应该把企业的发展潜力作为主要，其他条件相对是次要。这样企业的创新性不仅带动了市场的活跃氛围，而且还能使更多企业争先恐后加入新三板这个行列。

加强主办报价券商制定市商制度。在制定一个完善的市商制度时，不仅要使其企业融合新三板市场的创新性进行估价，而且市商在必要的时候还要支出资金实行股票交易，这样能使一方面提高投资人的信心，另一方面还能使挂牌企业融资规模加大，让有欲望的投资者看准挂牌企业的发展潜力，进入新三板市场，从而使新三板市场无限循环扩大。