浅析运营资金管理的三个误区

国网湖北省电力公司 史昂

现金流的断裂是许多公司一夜倒闭的首要原因，特别是创业型的成长企业，往往在企业形势一片大好，销售额成倍增长时，公司却陷入资金不足的境地。本文将研究公司在运营资金管理方面存在的数个常见误区，帮助公司纠正这些错误，保证公司现金流的健康和安全。

一、迷恋业绩指标

越来越多的公司靠数字指标来激励管理人员，而一些企业高层管理人员对数字指标的依赖和迷恋却正将一个又一个公司推向危险的境地。如销售部门为提高销售额，而采取更多的赊销，给予客户更长的付款期限；采购部门为获得更多的折扣优惠，而购买超过实际需求的原材料；高层经理人员为追求利润，降低财务费用，更愿意选择权益资本融资，而不采用财务杠杆。上述做法导致应收账款和存货的大幅增加，负债中长期负债所占比例过小，企业资本成本上升，并且大量占用公司的运营资金。然而，由于有利于报表上的利润贡献，个人薪酬又与公司损益挂钩的关系，即便管理人员能够判断哪个决定可能对公司有益，也会因为个人利益的关系而做出错误的选择。

特别是在经济低迷时期，企业领导人尤其需要摆脱对业绩指标的迷恋。事实上，帮助公司生存下去的第一件事就是把它正在采用的所有赢利能力指标统统扔掉。以一个月销售额为1亿元的公司为例，应收账款周转天数缩短10天将为公司带来3300万元的资金，如果因此造成的销售收入下滑和利润损失，小于这3300万元的资金成本或投资回报，又或者可以避免公司现金流的断裂，那绝对应该采取这种措施。公司应该在利润损失与资本成本之间进行权衡取舍，不要盲目追求销售收入、市场占有率，建立“现金收入比销售指标更重要”的运营理念。

二、激励结构不合理

运营资金管理不善的另一个主要原因在于公司的激励结构不合理，这一点在生产管理方面犹为突出。对生产人员的考评一般是以质量、安全、产量和新的产品功能等指标为依据。质量上乘的公司也往往以本公司产品的优良品质为骄傲，甚至形成了为追求更高品质而彺顾大额成本投入的文化。更重要的是，更高的质量意味着更复杂的生产流程和更长的生产周期，这必然造成在制品库存周期的延长，存货周转率降低，占用大量的现金。而事实上客户几乎感觉不到产品质量的小幅提高，也不愿意为产品细微变化而支付更高的价格。而略微降低的质量要求能带来生产效率的显著提升，降低库存成本，释放大量现金。

激励结构中普遍存在的一个现象就是在确定高层管理人员的风险收入或奖金的激励指标，更偏向于净资产增长率、利润增长率、销售收入增长率等与收入、利润挂钩的指标，使企业经理人过分重视短期财务指标，扭曲经理人员的行为。在经济繁荣、行业高速成长的时期往往会掩盖其中的问题，甚至诱使企业盲目扩大投资，扩大产能，出现重规模、利润而轻效益的现象。而一旦经济周期步入下行阶段或行业由成熟走向衰退，如国内的彩电行业、光伏行业，企业很容易就会陷入现金流的陷阱，企业倒闭、老板跑路的现象就不可避免。因此，不论是制造业公司还是服务类公司，如果以资产负债状况，而不仅仅以利润作为管理人员的业绩指标，都可以最大层度的避免掉入现金流的陷阱。

薪酬结构中长期激励和递延支付所占比例偏低也是激励结构中的主要问题。事实上合理增加长期激励在高管薪酬中的比例，也可以显著减轻现金流的压力。那些未设置期权的公司，有必要从工具选择、授予目标范围确定、授予量和分配方法、科学的估价、设置具有风险调整作用的绩效衡量指标等方面精心设计长期激励方案。中国企业的“薪酬福利成本与总成本的比例”范围为5%~12%，远低于欧美企业的15%~50%。随着经济危机程度的加深，许多中国企业正在削减薪酬福利成本以压缩运营开支，然而这个空间实际上已经十分有限。还有可能导致员工士气下降、缺勤率上升、人才流失加剧等状况，企业往往需要投入更多的成本来弥补因员工非正常流失给业务带来的负面影响，得不偿失。从长期而言，中国企业可通过有效激励员工实现业务增长、控制非工资成本、优化员工结构以及保持合理的薪酬水平等综合手段，提升企业的人力资本回报能力。普华永道咨询合伙人高博瑞（Mark Gil⁃braith）对此表示：“留住关键人才，同时奖励业绩而非回报服务年限，应是所有CEO的优先考虑。无论在经济起飞或市场放缓的情况下，对人力资本的投入关系到整体业务的增长及成功。CEO应在降低成本与培养人才以提高生产率两者之间做出平衡，这对长远的业务前景非常重要。

三、未建立充足的现金储备

任何行业的形势均可能发生突变，因此建立强大的现金储备应该是第一要务。《选择成就卓越》一书中关键的一条经验是，最成功的公司之所以能渡过难关，原因就在于它们的现金资产比率和现金债务比率往往是竞争对手的3~10倍。

要求客户预付款，设法让顾客支付未来12个月计划购买的产品或服务，或是一次性付清全年的费用，即使可能要为客户的预付款提供折扣，但这种方式仍要胜过高息贷款，同时也避免了突发事件所带来的巨大风险。911事件之后，无数公司在一夜之间损失了大笔收入，其后的经济衰退让更多公司明白现金储备的重要性。微软公司发展初期，比尔﹒盖茨认定，公司银行账户中的资金规模应该足够在没有收入的情况下让公司能够继续维持一年的运转。创业的第一条铁律就是，公司成长的过程也是消耗大量现金的过程。如果年比销售额呈两倍或三倍增长，公司很容易就会陷入资金不足的境地。没有什么能比现金不足能更快地让一名创业者变得苍老。