关于解决新能源集团公司长期快速扩张下资金筹措调配难题并压降成本的研究分析

国网新源公司丰满发电厂 梁帅

在大型集团公司总部工作多年，现结合工作中遇到的事项，针对新能源领域大型集团公司当前长期快速扩张建设这个现实大背景下不得不遇到的资金筹措及调配难题，并压降融资成本做出研究分析，提出个人的看法和建议如下：

一、公司战略层面

(一)短期高增长下资金短缺型企业：通过短期融资快速解决

（投资报酬率>加权平均资本成本，即企业价值增长型；销售增长率>可持续增长率，即资金短缺型）

现阶段，在电力体制改革和新能源加速建设的大背景下，新能源集团公司管理的各分子公司，尤其是基建单位，处在短期高增长的敏感时期，难免会出现资金短缺问题。无论是基层各分子公司，还是集团公司总部层面，都会面临资金筹措及调配难题，建议通过“短期银行贷款”、“中短期债券、超短期融资券、国网债”等短期融资方式予以及时消化。

(二)长期高速可持续增长下的资金短缺型企业：机遇与挑战同在，增值与减负并重

面对短期资金短缺的“小打小闹”，当前问题才是新能源集团公司面对的实质性难题，从当前国家能源结构调整大局和新能源公司“三步走”发展战略及2025年发展目标趋势看，新能源公司不会满足于停留在某一特殊年份的高增长，更不会因某一年的资金筹措及调配做得好而一劳永逸的解决后顾之忧。在未来几年大发展、快速增长的重要机遇期里，新能源公司各基层单位层面及总部作为集团统筹调配，将会不得不面对长期高速可持续增长下的资金短缺难题，主要解决方式如下：

1、增值先行（即权益资本）

(1)通过国家电网公司的资本金注入、三峡集团的增资扩股、各地方政府投资公司的国家资本金加入，直接增加公司权益资本，降低融资压力和风险。

(2)并购“成熟稳定的现金牛”企业，即成立集团水电公司（常规水电站）来并购高利润贡献率企业，也可以借用入股后的股东方三峡集团的影响力和能力，提高集团控股公司（抽水蓄能电站）对系统外同行业的重组力度，扩大专业性垄断可以实现“规模优势”，进而实现系统性统筹调配“现金牛”企业身上“肉与油”的目标，达到新能源公司集团内资金调配“一盘棋”的效果。

(3)借助国家电网公司借壳的上市公司在资本市场发行股票募集权益性资本，利用三峡旗下上市公司和地方政府在内地与香港的新能源类上市公司也可实现同样目的。

2、减负支撑（即可持续增长率）

新能源集团公司在外部资本运作搭建起增值构架后，建议推进开展内部资源优化配置工作，提高经营效率的同时，改变财务政策，实现降本增效。

(1)提高经营效率，主要从销售净利率和资产周转率入手。提高销售净利率。电价：借助国家新出台激励新能源发展的政策，解决抽水蓄能电站及常规水电站容量电价和两部制电价问题，提高销售收入直接降低融资成本。税收：在系统内组织团队，研究税收优惠政策在不同地区的适用性和联动性，争取各项税收优惠政策（包括免抵退税）来间接释放资金占用成本，调配剩余资源，间接降低融资压力。成本：严控增值型作业成本，压降非增值型作业成本。

提高资产周转率。加快回收应收账款等，降低坏账风险，实现资金回笼，间接降低融资压力和成本。加快存货周转，通过规范各单位物资流来腾出资金，间接降低融资成本。协同调控金融资产与金融负债，间接压降融资成本。

(2)改变财务政策，主要从财务杠杆和利润留存入手。合理提高资产负债率来提升权益乘数，在风险可控的条件下充分利用财务杠杆。

加大力度沟通总部及各子公司的其他股东方，研究合理的方式降低股利支付率来提高利润留存，利用“留存收益”直接融资。

二、贯彻落实一个资金池

(一)依托中国电力财务公司载体平台

(1)利用中电财平台，向其他网省公司委托贷款，利用内部低成本资金进行融资，调控资源再平衡，发挥资金杠杆作用。

(2)通过中电财同业拆借、金融衍生品、银团贷款、专项贷款、境内外金融机构借款、金融债、产业投资基金、信托等方式拓宽融通渠道。

(3)利用集团公司在中电财一级集团账户中的“超安全备付”专用账户，将积累下来的留底资金应用于投资建设，直接降低融资成本。

(二)利用集团公司内部资金池

利用处在不同生命周期企业的资金流来完成资金的集中归集管理和统筹调度，将生产期新能源创收资金调配至基建期新能源单位，保障资金融通渠道和规模，直接压降融资成本。通过“一体化资金管控平台”加强对资金的集中管理和统一调度，并加强资金监控预警体系。

三、综述

在新能源集团公司快速扩张长期建设下，挖掘并利用好集团公司资金管理，可以成为企业净资产保值增值的调控工具、股东财富最大化的杠杆工具、企业价值增加值的分析工具、企业可持续增长的决策工具。新能源集团公司资金的筹措与调配管理可以不仅仅局限于被动地从事日常资金操作，我们可以站在企业战略和一个资金池的高度，为企业决策层和管理层提供参考依据和决策支撑，帮助企业领导者看得见隐性风险、摸得清问题根源、做得出最优决策。