电影众筹中引入第三方评估机构必要性的经济学分析

郑庭捷 李嘉贤

摘 要： 当前众筹模式在影视领域的应用并未有效取得足够的投资热情，笔者通过研究国内最大影视项目众筹平台淘梦网，发现电影众筹项目信息真伪性难以辨认严重影响了投资者的热情。因此，笔者通过借鉴社会学领域中引入第三方评估机构从而完善众筹融资平台的思想，分别从引入第三方评估机构的必要性，可行性及如何引进这三方面进行分析。

关键词：电影众筹；融资平台；第三方评估机构

随着“众筹”融资模式的不断发展，众筹项目的内容已经从创意科技产品不断拓充至创业项目、影视作品等各个领域。随着《叶问3》《西游记之大圣归来》等电影众筹项目的成功，许多投资者开始关注电影众筹项目，并尝试选择合适的电影众筹项目来实现财富增值的目标。作为国内最大影视作品众筹平台，淘梦网的项目成功率却仅为20%至30%。这一融资方式在中国发展遇到困境，迫使我们去思考怎么样才能讓众筹更好地去服务电影行业？通过分析国内电影众筹行业的现状，发现国内电影众筹项目成功率低的一个重要原因是当前众筹项目的可盈利性和信息披露的真实性与实际相差较远，影响了投资者的参与热情。因此，本文尝试引入独立的第三方评估机构来提高电影众筹项目的成功率，因此在文中对此进行了相应地分析。

一、文献综述

在众筹模式的研究上，国内学者海阔等（2014）指出，众筹开拓了民间资本与实体经济的对接通道，众筹平台可以连结资金需求者和民间投资者。由于众筹模式本身拥有巨大的融资便利性，虞海峡（2014）指出，众筹能为电影内容提供有效的市场调研，为电影制作开拓新的资金来源，为电影推广提供广阔的宣传平台。然而，众筹项目的成功需要多个方面共同推进。曹祎遐（2015）指出，众筹项目的成功运作不但需要好的创意和资金支持，更需要一个高质量的管理团队和成熟完备的经营管理模式。当前，社会中缺乏如何在电影等文化领域中引入众筹模式后进行经营管理的模式研究。因此，通过借鉴社会组织引入第三方评估机构来完善自身机构管理的做法，我们发现在社会组织体制管理方面，学者王守文（2013）已经提出，有效运用管理技术工具优化社会组织发展环境、拓展发展空间，是当前切实可行的有效方式。评估主体的独立性、专业性是保障结构、技艺和文化等维度得到客观、科学评估的前提。因此，独立的第三方评估机构的组织设置、能力构成和能力建设成为“SCC”评估理论推行的主体要素。

综上所述，本文将为电影众筹的第三方评估机构制定一系列的指标体系，以建立并优化第三方评估机构进入电影众筹领域，从而更好地完善电影众筹过程中的经验管理模式，提高电影众筹项目的成功率。

二、电影众筹中引入第三方独立评估机构的必要性

在目前的电影众筹模式中，项目发起人处于主动状态，掌控与项目相关的所有信息；项目投资人处于被动状态，由于严重的信息不对称问题，项目投资人对项目发起人所公开披露项目信息的可信度产生质疑，进而降低了投资热情。通过借鉴其它融资手段中处理交易双方信息不对称问题的方式，认为可以在电影众筹模式中引入独立第三方评估机构。对于投资者而言，引入独立第三方评估机构主要有以下三点原因：

第一、过高的信息成本。由于当前互联网中，同一信息有可能同时发布在不同平台上。项目投资者在搜寻项目的盈利性分析和可行性分析的信息时，不可避免会出现重复，造成重复成本。引进独立第三方评估机构，能够有效控制过高的信息成本。

第二、项目信息具有过多主观性。在项目发起前，项目发起人会对项目的收益性和可行性进行分析。但是这种分析往往存在浓厚的主观色彩，个体认为适合市场的，事实上并不一定会被市场所欢迎。目前电影众筹的项目介绍多为项目发起人撰写，因此项目信息具有过多的主观性。

第三、项目发起人缺乏有效监督。当前，电影众筹市场存在参差不齐的项目，由于项目投资人缺乏项目相关的专业信息的同时对收益良好项目具有较高投资倾向，为了获得更好地达到融资目的，项目发起人易凭借对项目本身具有操控的能力和对行业内部的了解程度对部分纰漏信息存在隐瞒或通过对信息的主观渲染进而误导项目投资者进行投资的情况。这不仅违背了职业道德，而且严重破坏了电影市场的生态环境。其后果是潜在投资者进入市场的可能性降低，投资者规模不断缩小。引进独立第三方评估机构，其所撰写的众筹项目评估报告仅以市场为标准，具有客观性，对众筹项目融资方形成无形的监督作用，驱逐部分不良项目因融资不成功而退出市场。

三、电影众筹中引入独立第三方评估机构的可行性

国产众筹电影《西游记之大圣归来》票房突破8亿元，超越《功夫熊猫2》所创造6.17忆元票房成为国内动画电影票房之最。本电影通过众筹成功吸引了近5000名电影微投资人，并筹集资金137万元。但是，从根本上，该众筹项目属于关系融资，投资者能够在对项目多方信息大致了解后进行投资，减少了信息不对称的问题。这是提高众筹项目成功率的一个办法，但是一般情况下，众筹项目投资者人群来源各异，使得这种方式难以得到有效推广。

引入独立第三方评估机构的可行性主要有以下三点：

第一、有降低投资项目的信息成本。根据Kickstarter公布的数据[]，众筹项目总数为260，000个，其中电影类和视频类的项目最多，共50，852个。引进独立第三方评估机构，虽然在一定程度产生了评估费用与机构管理费用，但是官方的报告将成为项目投资者首选的信息，相对于多方搜寻产生的庞大重复成本而言，有效降低了信息成本。

第二、便于投资者获取具有客观性的专业化评估信息。假定每个投资者会为获得独立第三方机构的项目分析报告支付一定的资金，在收益刺激下，第三方独立评估市场会逐渐形成，每个独立第三方评估机构会为了自身机构的发展、占据更大的市场，会更加努力地提高自身评估的专业性、招募专业化人才并投入更多的精力与财力去搜集有效的项目信息。对投资者而言，独立第三方评估机构的出现及其所提供的专业化服务能够弥补自身在专业知识上的不足，从而实现个人风险承受能力和期望收益的匹配。

第三、对项目发起人形成有效监督。独立第三方评估机构所形成的众筹项目评估报告对项目可行度与盈利性披露，从而对众筹项目融资方形成无形的监督作用。引入独立第三方评估机构，既能够保证趋向于好项目发展，又能够吸引潜在的投资者进入电影众筹市场，推动电影众筹市场规模的进一步扩大。

四、如何引进第三方独立评估机构

通过立法规定，凡是通过众筹平台进行融资的电影项目必须在平台上公示由独立第三方评估机构对该项目进行分析得到的评估报告。

（一）独立第三方评估机构的微观要求

评估报告对电影众筹项目评级设置多维度的评价指标，分别为信用评级和票房评级。信用评级又涉及用财务结构、偿债能力、经营能力和经營绩效进行定量的评级，票房评级主要是让资深人士预先根据明星阵容和剧本选择进行票房估计。对于上述指标，将从以下六个方面来进行说明：

1、合法程度。合法程度主要是用来衡量企业所众筹到的资金如何分配在“制作-发行-上映-衍生品”的各个环节的特殊位置。资金的分配直接反映了企业电影众筹是否符合法律规则和投资者的意愿，也避免了电影众筹走上非法集资的道路上。企业的社会合法性可赢得社会公众的普遍认可，也将有助于影片正式上映后的票房效果。

2、诚信程度。诚信程度是企业公信力体系中非常重要的内容，主要包括公共信息的披露程度，即企业对利益相关者公布内部信息的透明程度，透明程度越高，企业将获得更高的公信度；利益回报的真实程度，即该企业在以往的电影众筹活动中，获利后是否按照事先规定返还投资者资金并附上利息；若亏损后，企业是否动用已有资金按事先规定给予投资者一定的返还。若企业存在不自觉履行义务的将会导致评级降低。

3、财务结构。财务结构是企业内部资金的使用情况，即企业各影片的投入资金、厂房投入等，最重要的是企业的速动比率和负债比率，偿债能力是投资者判断企业是否有资金返还的重要依据。若企业负债以超过其资产，投资者难以把自身资金无条件投入该影片的制作。

4、经营能力。经营能力是指企业以往影片宣传的方式途径等，通过企业自身执行力判断给项目是否值得投资。这也正是企业最大的核心竞争力。

5、经营绩效。经营绩效是投资者衡量投资收益的重要指标，从中投资者能看到企业以往电影众筹的投资收益回报率和成功率，以及以往的票房所占的市场份额。由此投资者能有效了解企业的专业程度，并对自己的投资提供了有效地保障。

6、票房估计。票房估计是第三方评级机构聘请资深电影人对影片剧本、题材、演员阵容和后期效果的进行客观评价，并且票房估计是必须抛开企业自身的票房估计，评估小组必须与企业是完全无关联个体，这样才能保证票房的客观性和公正性，对投资者进行有效的引导。

（二）独立第三方评估机构的宏观要求

对于独立第三方评估机构，也需要制定管理制度，确保独立第三方评估机构不会与项目投资人进行内部勾结。须有以下但不限于以下要求：

1、机构专业性的评估

（1）机构人员专业水平，即评估人员必须对相关专业知识有所研究或有相应的证书的作为硬件支持。

（2）已评估项目预测能力，即评估机构以往所有评估项目的最终年化收益率与预测结果的偏离程度。

（3）机构内部的治理架构情况（运作情况、财务情况），即内部核查部门、财务部门、风险控制部门和项目部门等，一系列部门架构是否完善地形成一个安全的体系。

2、机构独立性的评估

由于引进了第三方独立评估机构会对电影众筹项目的发行方形成监督作用，使得在电影众筹项目公开融资的过程中投资者能够利用评估机构所形成的项目报告，从而取得更多的博弈资本。第三方独立机构本身所具有的客观性准则是其能够存在的根本原因，但是，当机构评估人员存在“道德风险”时候，则这时候会使得投资者在与项目发起人的博弈过程中处于更加劣势的位置。为了更好地规范机构的行为，笔者认为可以在明确第三方独立评估机构的管理与职能归属和加强立法管理，约束机构人员的行为这两方面上进行努力。

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