企业并购整合研究方法综述

蒋鸿源

（山东科技大学 经济管理学院，山东 青岛 266590）

企业并购整合研究方法综述

蒋鸿源

（山东科技大学 经济管理学院，山东 青岛 266590）

研究者对企业并购整合大多采用实证分析研究方法、规范分析研究方法以及案例分析研究方法。本文针对这3种研究方法，对近20年来国内外学者有关企业并购整合研究的文献做出回顾与综述，以期使得我国企业并购整合研究方法的选择更加丰富，同时提供更多借鉴。

企业并购；整合；研究方法

经济发展是企业并购的动因。并购对企业战略目标的实现，企业经营方式的转换具有重要作用。企业并购的成功可增加企业的生存活力，实现企业经营规模的扩大，从而进一步提升企业的经营业绩。同时，并购有利于企业资源的优化配置，从而在较短时间内形成具有竞争力的集团企业，增强企业在市场中的竞争力。国内外学者在系统研究企业并购整合时往往采用实证研究、规范研究或实证与规范相结合的研究方法。其中，关于企业并购方面的研究多采用实证与案例相结合的研究方法，财务整合方面多采用规范研究方法。因此，本文对研究方法在这两方面应用的基本情况和特点进行归纳总结，以期为我国企业并购整合提供借鉴。

1　实证分析研究方法

檀向球（1998）研究了1998年198家在上海证券交易市场进行并购的企业，通过建立因子分析模型，运用因子分析法，利用流动比率、资产负债率等财务指标，对企业并购的绩效进行检验。实证研究结果表明，并购企业的绩效因并购活动的进行呈现出显著上升的趋势。

张田余、陈信元（1999）选择了58家并购企业作为研究样本，通过检验累积超常收益在并购公告前20天至后20天内的变动情况，经过有关统计描述分析，发现并购企业的股票价格在公告前后确有显著波动的趋势，表明并购企业在并购行为中是收益的。

吴林江、冯根福（2001）通过利用因子分析方法，选择了主营业务收入/总资产、净资产收益率、每股收益以及净利润/总资产等指标，得到结论：并购绩效只能在短时间内提升并购企业的绩效，长期效应不明显。

李心丹（2003）则利用数据包络分析方法（DEA），检验出企业在并购前后的绩效是否有明显不同。结果表明，企业并购后能提高并购双方的绩效。通过比较不同股权结构类型的企业，发现国有股权比例较高的上市企业，并购绩效通常为负，国有股权比重和并购绩效呈现出较为明显的反方向变化。

张新（2003）通过综合财务分析法和事件研究法，综合比较了中国发生并购的1 216家上市企业的并购绩效变化情况。结论表明，并购行为在并购过程中，确实能提高并购双方的绩效。

通过相关文献可以看出，在企业并购方面采用实证研究方法，运用相关数据，采用描述性统计、单因素分析和多元回归分析等方法验证假设，通过验证企业并购对所有相关利益者的影响以及对企业并购的有效性进行分析，为判别企业并购是否成功做出数据上的科学回答。实证研究方法为探索企业并购相关研究提供了良好的思路和适宜的途径，应加强其在我国企业并购研究中的应用。

2　规范分析研究方法

Parti（2009）在其著作中把并购的人员整合分为10个步骤，在并购过程中，人的整合最为复杂和难以评价。

陈重（2001）着重分析了可能会导致公司重组成败的各项原因，通过对管理整合理论的深入研究找出管理整合框架，运用管理的思维方式强调出企业培养管理整合能力的重要性。其认为，管理的基本原理就是通过协调、控制以及计划等各种要素的配合，实现科学合理的资源配置，从而保证公司价值最大化。

卢大新（2002）认为，财务整合可进一步细分为资产、负债、现金流以及财会人员的整合，提出并购中加强整合财会人员和现金流的财务整合的原则。

沈艺峰、洪锡熙（2001）通过事件研究法对申华实业的并购案例进行了全面综合的分析。通过比较在企业8个并购公告日前后的超常收益，得出的结果表明企业并购不会给并购企业带来较为明显的财富效应。

3　结 语

国内外对于企业并购整合的研究并不在少数，所使用的研究方法主要是实证分析研究法、规范分析研究法和案例分析研究法。就应用的主要情况看，规范分析研究法在企业并购整合的研究中占主导地位，实证分析研究法主要通过平衡计分卡、经济增加值、数据包络分析等具体数学方法来进行实证分析，案例分析研究法在企业并购整合研究中的应用主要集中于失败的企业并购交易与并购后整合带来的收益分析上。国内对企业并购整合的相关研究虽然较为充实，但是，实证研究仍然较少，规范研究则相对较多。国内学者通过不断地研究，采用不同的研究方法测度企业并购整合带来的效益，以期合理评价中国迅速发展的企业并购行为的现实状况。

主要参考文献

［1］檀向球.沪市上市公司资产重组绩效实证研究［J］.中国证券报，1998（12）.

［2］张田余，陈信元.企业并购整合研究［J］.经济研究，1999（3）：31-36.

［3］吴林江，冯根福.我国上市公司并购绩效的实证研究［J］.经济研究，2001（1）：54-61.

［4］李心丹.利用数据包络分析方法检验企业并购绩效［J］.会计研究，2003（3）：30-36.

［5］张新.并购重组是否创造价值：中国证券市场理论与实证研究［J］.经济研究，2003（6）：20-29.

［6］JD Margois，JP Walsh.Misery Loves Companies：Rethinking Social Initiatives by Business［J］.Administrative Science Quarterly，2003，48（2）：268-305.

［7］陈重.公司并购与管理整合［J］.企业管理，2001（5）：194-195.

［8］卢大新.论谈企业并购后的财务整合［J］.立信会计高等专科学校学报，2002（4）：33-37.

［9］沈艺峰，洪锡熙.收购公司与目标公司配对组合绩效的实证分析［J］.经济研究，2001（6）：77-86.

10.3969/j.issn.1673 - 0194.2015.14.089

F271

A

1673-0194（2015）14-0114-01

2015-05-22