我国商业银行资本结构对盈利能力的影响研究

柴琳

(安徽大学 经济学院，安徽 合肥 230601)

我国商业银行资本结构对盈利能力的影响研究

柴琳

(安徽大学 经济学院，安徽 合肥 230601)

银行业在国民经济中占有重要地位，其稳定和发展对一国经济有着重要的推动作用。商业银行的特殊资本结构和盈利能力的相关性一直是学术界争论的热点，一方面，如何在股权资本和债权资本中寻求平衡，找寻最优点对银行盈利能力有着直接影响；另一方面，资本结构也可以通过影响公司治理结构来影响银行的盈利能力。

商业银行；资本结构；盈利能力

商业银行作为金融机构的组成部分，对社会经济发展起着十分重要作用。2013年，我国商业银行总体运行平稳，四大国有银行无论在资产规模、盈利水平还是增长速度上均位于国际大型银行前列。然而，伴随着经济发展速度的放缓和利率市场化的推进，2013年以来我国国有商业银行的利率增速有所下降，2013年上半年贷款余额同比增长15.89%，增速较2012年有所下降。随着经济全球化的加速和互联网金融的迅猛发展，全球商业银行竞争日趋激烈。我国商业银行传统的以存贷款为主进行业务扩张的模式已经呈现出了疲态，未能完全实现向现代金融业务的转变。与发达国家相比，我国国有商业银行的竞争力较弱。从国际银行业的发展趋势来看，未来商业银行应当拓宽银行业务范围，逐步走向混合经营。商业银行资本结构对商业银行正常的经营活动，盈利状况以及生存和发展都有着重要影响。合理的资本结构对于任何一个企业来说都是至关重要的，商业银行作为经营货币的特殊企业，有着特殊的资本结构，提高自身盈利水平，实现利润最大化是其发展的根本目标。笔者通过研究二者之间的关系，提出具有针对性的策略，对于优化资本结构，提升盈利能力具有很重要的现实意义。

一、资本结构与盈利能力的基本理论

(一)资本结构理论

1.相关理论

资本结构就是指股东权益与债务二者在企业全部资本构成中所占的比重及二者的关系。净收益理论认为，企业可以通过负债降低加权平均资本成本(WACC)。净营运收入理论认为：“企业不存在最优资本结构”，因为企业的债务资本成本会增加经营风险，同时也会提高权益资本成本。而上涨的差值刚好抵消了债务较低的成本优势，企业的加权资本成本不会降低。传统理论结合了净收益理论和净营运资本理论的观点，认为企业的WACC有一个先降后升的过程，企业的总价值也先升后降[1]。WACC由下降变为上升的转折处，资本结构达到最优。

按美国的Modigliani和Miller教授的理论(MM理论)，在完美的资本市场中，如果不存在税收等因素的影响，公司的市场价值将与其资本结构无关。然而，该理论本身存在着另一种假设：即现实的资本市场是不可能完善的，因此市场价值与资本结构存在着密切的关系。1963年，公司所得税被引入MM

理论，即有负债公司的市场价值等同于全权益公司的市场价值加上负债的税盾。有税的MM理论表明，公司价值随着负债的增加而增加，即全负债公司会实现价值最大化，但这一修正忽略了代理成本的问题。1977年，米勒提出的米勒模型是在前述MM模型的基础上加入了个人所得税，他认为，债务融资会降低资本成本，但因为个人所得税的作用，幅度不如MM理论。权衡理论认为企业的债务比率达到一定程度以后，企业的财务困境成本会上升，使之与税盾效应抵触，企业价值就会下降。权衡理论相比较先前提到的研究成果，操作性更强，更适宜中国商业银行业的研究。之后的新资本结构理论主要是指将信息不对称引入后，诞生新的理论，例如：信号理论，融资偏好理论，代理理论，控制权理论等。信号理论是指，高财务杠杆是给股东们的一个信号，即公司对未来发展很有信心。融资偏好理论是指企业担心新股发行会损害原有股东利益,倾向于内部融资和债务融资。代理理论是指信息不对称导致的各种成本，股东与经营者之间有代理权之争。控制权理论指债权人和股东出于对自身利益保护，会出现不一致的目标，因此控制权在投资者和企业家之间有一个最优配置点。

2.商业银行的资本结构

商业银行的资产负债率远远大于其他行业，一般都在80%以上。该比例超过了最优资本结构的临界值，产生不了正效应，同时，还大大增加了破产成本[2]。这一点，相较于一般企业的资本结构比较特殊。同时在资本结构中，股权资本数额较低，大部分资本金的来源是储户存款。笔者主要从资产规模、资本充足率、贷存比、资产质量等角度来描述商业银行资本结构。从资产规模角度而言，大银行具有规模效应，倒闭风险小，能够提供更优惠的贷款利率，并且降低经营成本，因此，盈利能力会迅速提高，但过了某一个临界点后，增长速度就会放缓甚至下降；从资本充足率角度，在相同的资产规模下，资本充足率较高的银行面临的破产风险更小，融资成本也更低。并且，《巴塞尔协议》规定，银行需要满足8%的最低资本充足率；而从贷存比角度来看，贷存比越大，则银行的信贷规模越大，得到的利息就越多，盈利能力就越强。但是银行的过度放贷也会导致很多弊端，因此，监管部门规定，银行存贷比不能超过75%警戒线；从资产质量的角度来看，信贷资产作为商业银行利润的主要来源，其质量高低是影响商业银行的经营和发展的直接因素。

(二)盈利能力理论

1．商业银行盈利能力的界定

盈利这一概念属于会计领域，是指企业生产产品获得收入后扣除成本的余额，从会计的角度看，盈利仅仅指税后利润，是企业发展生产的原动力，没有盈利就没有利润，企业就失去了生存能力，更没有发展空间。传统视角下，商业银行盈利只局限于银行贷款获得的利息收入，到目前为止，贷款利息收入仍然占银行收入的绝大部分。近年来，随着商业银行竞争的加剧，在存贷款业务之外，商业银行也在积极发展中间业务，通过提供金融服务等方式，获得非利息收入。因此，商业银行的盈利行为是指商业银行在提供货币资金和资金流转服务中，以取得利润为动力和目标的活动。商业银行经营的绩效都可以通过银行盈利的高低表现出来，较高的盈利能力预示着有更好的发展前景。

2．商业银行盈利能力的计量

应用较为广泛的企业盈利能力计量方法是杜邦分析法，它是用来评价公司经营效益的一种经典方法。杜邦分析法通过各个比例之间的内在关系，全面分析公司财务状况和经营业绩，通过财务状况来测量一个企业的营运好坏。杜邦分析法以资产净利率为核心，对财务指标层层分解，运用净资产回报率这一最终评价指标，揭示企业的获利能力[3]。商业银行盈利能力的计量一般也采取这一方法。

二、我国商业银行资本结构与盈利能力的现状分析

(一)我国商业银行资本结构的现状分析

截至2015年3月，商业银行总资产为136万亿元，比上月同比增长11.8%，占银行业金融机构比例为78.2%；总负债为126万亿元，同比增长11.1%，占银行业金融机构比例为78.1%。截至2014年第四季度，商业银行资本充足率为13.18%，其中大型商业银行资本充足率为14.10%；股份制商业银行资本充足率为11.23%。商业银行不良贷款余额总数为8426亿元，不良贷款率为1.25%，其中大型商业银行不良贷款余额为4765亿元，不良贷款率为1.23%；股份制商业银行不良贷款余额为1619亿元，不良贷款率为1.12%。[4]

(二)我国商业银行盈利能力的现状

1．风险抵补能力

截至2014年第四季度，商业银行贷款损失准备为19552亿元，拨备覆盖率为232.06%，贷款拨备率为2.9%，其中，大型商业银行拨备覆盖率为232.73%，股份制商业银行为217.98%，与第三季度的数据相比，风险抵补能力有所下降。

2．盈利水平

截至2014年第四季度，我国商业银行实现净利润15548亿元，资产利润率为1.23%，资本利润率为17.59%，成本收入比为31.62%，其中大型商业银行资产利润率为1.3%，股份制商业银行资产利润率为1.1%。从利润来源看，银行业利润增长主要源于银行存款规模的增长，以及银行经营效率提高(成本收入比下降)，信用风险较低(不良水平较低)，另外，利差相对稳定也是利润增长的因素之一；从利润来源看，78.53%为利息净收入，主要仍然源于银行存款规模的增长。

3．流动性水平

截至2014年第四季度，我国商业银行流动性比例为46.44%，贷存比为65.09%，人民币超额备付金率为2.65%。

三、我国商业银行资本结构对盈利能力的影响

(一)充分信息

在充分信息的基础上，考虑存在破产和税收成本，银行进行债务融资可以支付税前利润，也就是免征所得税，这时债务融资就产生了所谓的税盾效应。税盾有助于提升银行的市场价值，因此，银行更偏好于用债务融资方式进行筹资。但是，现代资本理论认为，债务的增加会导致破产成本和财务困境成本，因此，只有当商业银行的边际税盾等于边际破产成本时，银行得到最大价值。

(二)信息不对称

在信息不对称的情况下，投资者可以通过商业银行的融资方式来判断银行的经营状况，只有不担心高负债会导致破产的银行，才会提高财务杠杆，这无疑释放出银行对自己未来的盈利能力的强大信心。投资者因为银行的决策而改变投资方式，从而也会影响银行的市场价值。但是，信息不对称也会造成委托-代理问题，股东和债权人之间的代理问题最为突出，在债务融资方式下，股东在选择投资项目时会倾向于选择收益更高风险更大的项目，这就将风险转移给了债权人，由于银行不必承担无限责任，债权人一般通过提高借款利率和设置债务条例等方式对债务资本的使用方向进行种种限制。

(三)考虑政府担保

由于商业银行在经济生活中的重要性，当遇到危机和困难时，政府会为其提供一定额度的信用担保，包括再贴现、存款保险制度等担保。政府担保这一举措一方面能有效防止挤兑现象的发生，稳定了经济，也提高了银行的市场价值；另一方面，存款人对银行信心增加，银行破产的风险和成本降低，但当政府成为银行的“安全网”和“最后贷款人”时，银行便会倾向于追求高风险项目，诱发道德风险。

(四)间接影响

主要指资本结构会通过影响公司治理结构来影响企业的盈利，通过分析，银行股权结构对盈利能力的影响，一般包括四点：一是股权越集中，公司的价值越高；二是股权越集中，公司的价值越低；三是股权集中度对公司价值的影响不可一概而论的，即在不同情况下，呈现不同的情况；四是股权结构与公司价值并没有直接联系。而研究表明，不同股权结构有利有弊，例如，分散型和集中型都各有利弊。

四、政策建议

资产规模、资本充足率、贷存比、资产质量等与银行的净资产收益率呈正相关关系，结合当前商业银行的现状，笔者提出以下几点政策建议。

(一)对商业银行资产要盘活存量，用好增量

目前，我国商业银行的资产规模已基本达到了监管要求[5]，各家银行可以适度扩大其资产规模，例如向社会募集股份、发行股票等方式增资扩股，同时，对于国家控股银行，可以进一步吸收法人股股东，同时引进机构投资者、境外战略投资者，通过私人资本的引入来优化商业银行的股东结构。但是也要注意不可盲目扩张，通过规模经济来提升银行自身的盈利能力。并且，贷款结构的改善也有助于提高银行的资产质量。

(二)大力吸收存款的同时，适度提高贷存比

尽管银监会规定了75%的政策红线，但在目前，以通过贷款获得利息收入作为主要收入的商业银行来说，提高贷存比能增加贷款数量，从而获得更大的盈利空间。并且商业银行的贷款规模一般很难下降，要维持原来的贷存比，只能通过扩大存款规模，这是提高商业银行实力最直接的方法，也造就了当下商业银行的吸储大战。

(三)提高资本充足率和内部融资能力

随着商业银行的快速扩张，资本逐渐不能完全覆盖，因此商业银行必须积极注重提高资本充足率。而对于一个企业，内部融资获得资本的成本较低，因此，商业银行应通过内部融资的方式补充资本金[6]。其次商业银行可以通过控制贷款规模等方式持续优化资产业务结构，例如可以为个人和家庭提供消费贷款服务等方式，以达到改善资产质量，分散风险分布的目的。

(四)发展中间业务，提高中间业务收入比重

中间业务是商业银行以中间人身份，利用自身的信息技术优势和人力资源优势替客户办理收付等金融服务，与传统业务相比，中间业务几乎不需要银行动用自有资金，因此一般不会受到资本充足率的约束，但可得到大额的中间业务收入，因此商业银行可以提高中间业务收入占银行总利润的比例，将业务重心适度转移，不再过多依赖利息收入。

(五)补充和优化附属资本

次级债券的发行可以增强对商业银行经营者的市场约束，提升商业银行的盈利水平和经营业绩，混合资本工具和可转换债券是另外两种补充附属资本的渠道，利用上市、重组等方式对固定资产价值进行重新评估，通过计提固定资产的重估准备也可以增加商业银行的附属资本。

(六)适度控制资产负债率

由于商业银行的资产负债率相对其他企业而言比较高，而过高的资产负债率会加剧挤兑风险，导致自身破产成本增加，从而使盈利能力下降。因此，我国商业银行在增加盈利能力的同时，应该减少银行间互持次级债,适度降低资产负债率[7]。

(七)加强资本监管力度

我国资本监管制度可以从构建资本监管框架着手，再根据各银行个体信贷扩张和资本充足率的差异性，采取分类管理的办法，资本充足率高的应督促建立动态管理机制，资本充足率低的应密切注意信贷紧缩风险，最终建立起反周期的资本监管框架，全面推进多层次资本市场建设。

笔者采用2015年3月和2014年第四季度的数据分析了银行资本结构对盈利能力的影响,有针对性地对商业银行的资本结构优化，提出以下建议：第一，对商业银行资产要盘活存量，用好增量；第二，大力吸收存款的同时，在允许的范围内提高贷存比；第三，提高资本充足率和内部融资能力；第四，发展中间业务，提高中间业务收入比重；第五，适度控制资产负债率。但尚存一些不足之处，如由于样本数量偏少，对于各家商业银行的数据收集困难，可能无法具体到每家银行自身的情况；由于资本结构和盈利能力二者是动态的关系[8]，笔者只是从静态角度对二者进行分析，并没有建立动态模型深入进行研究。

[1]马卿.浅谈我国上市商业银行资本结构[J].金融市场，2010(2).

[2]邓杨丰,麦仲山.提高我国银行资本充足率的途径分析[J].南方金融，2006(5).

[3]陈丹妮,韩彦.我国股份制商业银行盈利能力研究：基于IPO前后的数据[J].河北金融,2008(9).

[4]刘海云.基于市场、股权和资本的中国银行业绩研究[J].国际金融，2005(5).

[5]邵曙阳.中国商业银行资本结构优化研究[D].湖南大学，2005(10).

[6]张雪丽.商业银行资本结构研究[J].财经问题研究，2004(1).

[7]张涛.我国银行类上市公司资本结构浅析[J].商场现代化，2008(32).

[8]赵瑞,杨有振.资本结构对商业银行盈利能力的影响研究[J].山西财经大学学报，2009(6).

责任编辑 胡号寰 E-mail:huhaohuan2@126.com

On the Influence of the Capital Structure of Chinese Commercial Banks on the Profitability

ChaiLin

(SchoolofEconomics,AnhuiUniversity,Hefei230601)

The banking industry plays an important role in the national economy,and its stability and development can promote the economy of a country.Commercial banks in the special capital structure and profitability of the correlation is always the focus of academic debate,on the one hand,how to seek a balance in the equity capital and debt capital,finding the advantages on bank profitability has a direct influence;on the other hand,capital structure can also affect the profitability of banks through its influence on corporate governance structure.

commercial bank;capital structure;profitability

2015-03-17

安徽省高等学校省级社会科学项目(2014258)

柴琳(1992-)，女，安徽芜湖人，硕士研究生。

F832

A

1673-1395 (2015)05-0063-04