不同的监管与不同的走势

石侃

本周A股走势最主要的看点是：一、受央行降准重磅利好影响，受益最大的银行及券商、保险、房地产等板块却冲高回落，不涨反跌;二、创业板盘中连续创出历史新高，与主板大幅震荡下挫形成鲜明对照，跷跷板效应更加显著。这种走势，可能有多种解释，本文只是从市场受到不同监管的角度进行分析。

去年11月，由于受央行不对称降息的重磅利好影响，上证指数仅用了12个交易日，就由2430多点冲上3000点，涨幅近25%，可谓牛气冲天。今年2月5日，受央行降准的重磅利好刺激，上证指数虽然跳空高开77点，但却由此逐级回落，收盘反而大跌37点，上下又是110多点。周五又继续大跌60点。同是重磅利好，反应却如此不同，何也？可以说利好的程度不同，利好出台的点位不同，但市场受到的监管不同，也是一个重要原因。去年11月，这波牛市行情处于初期阶段，虽然两融业务已经放开，但进行规范和监管尚未提到重要的议事日程。今年则不同，1月16日证监会公布了对券商两融业务的检查结果和对违规券商的处罚，同日银监会宣布对银行委托贷款进行整顿，由此引起“1.19”股市暴跌。随后银行开始收紧伞形信托，证监会继续检查券商两融，保监会也检查保险公司的两融业务。这些监管的目标都是融资业务，限制过度使用杠杆交易，从源头上控制融资盘流入股市。上证指数近期大幅震荡下挫，使一些融资盘受损颇重。受两融监管影响大的主要是以金融为代表的蓝筹股，首先是券商股，陷入了调整之中。这次央行降准，正好给这些融资盘高位减磅和出逃的机会。另一方面，由于监管的利险高悬和即将大批量发行新股，很多资金不敢追涨前期涨幅大的蓝筹股。

反观创业板，包括一些中小盘股，连续创新高，原因当然是多方面的。从监管的角度来看，并非没有受到监管，而是统一监管对其影响不同，具体的监管措施不同。比如两融监管，创业板受到的影响并没有主板蓝筹股那么大。又比如，近期证监会公布了对一批涉及信披违规、内幕交易和操控股价的中小盘股的相关公司和个人的处罚，证监会对中小盘股高送转预案的检查。这些都是外科手术式的监管，把有病的部分切除掉，对创业板整体上并没有多大影响。最主要的是，创业板和一些中小盘股，大都属于科技创新和新兴产业，受到国家的鼓励和政策扶持。在融资受到限制和增量资金开始减少的情况下，一些资金更多的是选择创业板和中小盘股进行炒作。

近期主板和创业板的不同表现，显示今年的行情可能既不同于2013年的创业板牛市行情，也不同于2014年的蓝筹股牛市行情。依据目前的态势来看，今年可能是这两者轮流坐庄的牛市行情。蓝筹股虽然受两融监管的影响很大，可能会大跌，但经过调整后仍然有上升空间，因为蓝筹股上涨的逻辑并没有变。国企改革和资本市场改革正在进行，与国际市场接轨的趋势不会改变，一带一路战略的实施和稳增长的措施会持续不断，依照今年宏观经济的发展趋势，货币政策会进一步松动，继续降准和降息是可以预期的。这些因素决定，蓝筹股的牛市行情并没有结束，近期境外资金屡屡通过沪港通渠道逢低吸纳金融等蓝筹股就是一个征兆。如果近期蓝筹大跌，则是买入的机会。创业板虽然近期走势较强，但涨高了也是要调整的，周四再创出1809历史新高后大幅回落，已有强弩之末的迹象，周五果然随主板一起调整，因而创业板和一些涨幅很大的中小盘股的风险也不得不防。<＼＼Hp1020＼图片＼13年固定彩图＼结束符.jpg>