我国股指期货风险及控制防范

王 慧

（云南财经大学，云南 昆明 650221）

一、股指期货投资中存在的主要风险分析

(一)对股指期货整体风险认识不足

很多投资者对投资股指期货缺乏经验，简单的将股指期货当作股票来交易操作，造成了巨大的亏损。由于很多投资者对股指期货的风险防范认识经验不够，根据期货公司数据收集整理统计，投资者在股指期货的不当操作达到一半以上的亏损。

（二）缺乏对股指期货中的资金风险防范

对于股指期货投资，最大的风险来自于市场的强行平仓，这就意味着投资者的交易策略不能继续，甚至被出局。我国的股票投资相比于股指期货投资有更久的发展历史，很多投资者有自己独特的投资股票的经验，在股票投资中允许满仓交易，不会被强行平仓，虽然也有风险，但是多数投资者会控制风险在自己可接受范围内。但是在股指期货投资中，很多投资者在激烈的交易中容易忽视这个问题，对股指期货进行满仓交易，一旦行情发生变化，极易发生爆仓出局的情况。所以，我们投资者在股指期货投资中更要谨慎管理自己的资金，以此来规避市场风险。

（三）缺乏对交易过程中控制防范

股指期货中合约的杠杆性主要体现在股指合约每变动1%,，则股市指数变动8%。高杠杆性使得股指期货的交易投资更加十分敏感，交易过程中的风险控制也显得更加重要。在交易过程中我们主要要注意一下几个点位的风险控制，主要包括开仓点位与平仓点位、止盈点位与止损点位。很多投资者认为在这四个点位中，对于开仓点位控制的好的不如对平仓点位控制的好的，而这之中对于止盈止损点位控制的好的无疑是最重要的。

（四）缺乏对股指期货市场有效的监管制度

个人投资者和机构投资者是股指期货交易中的主要投资群体，在成交比例中个人投资者占较大比重，但是个人投资者往往缺乏有效的风险防范措施，常常仅凭自身的意愿进行投资，面对投资风险缺乏对风险的控制，导致交易前指定的风险控制措施无法发挥作用

二、应采取的风险控制措施

（一）对于宏观的风险管理

首先，进一步建立健全相关的法律，要更加强股指期货市场监管力度。其次，要巩固股票市场与股指期货市场相互的协调合作。再次，完善股指期货市场交易主体的监管的相关法律法规。

（二）对于微观层面的风险管理

1.通过程序化操作来降低交易风险。首先，在股指期货交易中，股指期货交易价格变化快、计算较复杂，很多投资者在短时间内无法准确的判断多空方向与成交价格和成交量，大多通过估算。其次，投资者在交易过程中逐渐建立起比较适合自己的投资方式，但是这类投资方式往往由于容易受到投资者情绪的波动而无法进行彻底，在交易过程中产生大量风险。例如，在欧美等股指期货发达的国家，大多数投资者运用程序化流程来进行操作。但是我们也应该了解并不能简单的认为程序化能够替代一切，要能够在成功和失败的经验中不断总结。

2.通过资金策略来降低风险。资金管理方式有两种：第一种情况，虽然个人投资账户出现亏损，但是投资者仍加大仓位，即投资者认为之前的判断正确，但是市场很大情况是在纠正偏差，以此通过加大仓位来获得市场纠正偏差的额外收益。第二种情况，个人投资账户出现盈利时，加大仓位，即投资者判断正确，所以投资者选择乘胜追击，以期待获得更大的收益。

这两种在仓位到达一定是都有很大的风险，这就需要投资者对个人资金的风险进行有效的管理。常见的仓位管理方法有一下三种：第一是按个人投资能承担的风险的百分比来计算。第二种是按个人投资账户资金的仓位进行控制。第三种是根据股指波动的百分比进行。

3.通过建立风险控制体系的制度来降低风险。股指期货交易中主要包括系统性风险和交易者风险，投资者需要通过制定一系列的制度从而建立起自己的风险控制体系，来降低投资风险。

个人投资者由于资金实力或人力资源的限制，需要从以下两点来对投资风险加以控制。首先，要培养自己良好的投资交易心态，积极的总结自己在交易中的心得体会，预防赌徒心态给投资者造成的损失，其次，可以委托交易账户的开户券商或第三方管理机构来对投资者的账户进行管理。

（三）中观层次的风险管理

中观层次的风险管理主要是指交易所与经纪公司的风险防范与管理。

对于交易所，首先，我们应该强化股指期货风险管理制度，运用程序化软件来约束交易所的行为与内部行为。其次，我们要建立动态的风险监测系统来对交易过程进行全程监控，以此来提醒交易者可能发生的风险及风险级别。最后，要完善交易所会员制度，严格的要求申请资格及会员的转让。

对于经纪公司，第一，我们要完善经纪公司的自律管理，必须使经纪公司接受相关部门的核实审查，严格按照法律法规相关政策来运行。第二，对于经纪公司的客户的审查条件、资金来源等等要进行详细的审查。后期要对客户进行全面的系统的风险意识教育。在交易时应严格执行保证金和保证金制度，若出现问题则要追加有效证明，风险较大时可强制平仓。

股指期货的推出，适应了广大投资者规避风险的需要，促进了现货和期货市场的不断发展，促进我国证券市场化的进程。但是在股指期货交易中的风险也是不容忽视的，我国应该建立健全股指期货的风险防范体制，促进我国股指期货的可持续发展。

[1]李建良.中国商品期货市场风险管理机制研究[D].华中科技大学.2010.

[2]刘扬.宏观审慎监管框架下中国金融监管的政策选择——基于巴塞尔协议Ⅲ的视角[J].当代经济管理.2011(06).

[3]杨谊，刘军，王刚.后危机时代金融监管边界有效性的反思和实践[J].金融与经济.2011(01).