有色金属期货——让世界听到中国的声音

国务院参事，中国有色金属工业协会会长、党委书记 陈全训

有色金属期货从人类进入工业化社会就开始出现，而我国有色金属期货市场则是在计划经济向市场经济转型进程中发展起来的。20多年来，有色金属产业借助期货市场在市场化进程中站稳脚跟，并抓住我国市场经济体制改革和对外开放的良好机遇，充分利用和深入拓展期货市场的功能作用，实现了有色金属产业的快速发展和整体竞争力的大幅提升。

有色金属期货从人类进入工业化社会就开始出现，伴随着工业品国际贸易的扩大，1877年在英国就产生了铜和锡期货交易。一百多年来，随着经济全球化进程的不断深入，有色金属期货逐渐成为国际化的衍生金融商品，在经济运行过程中发挥了重要作用，并受到广大生产者、消费者、投资者的青睐。

我国有色金属期货市场是在计划经济向市场经济转型进程中发展起来的，最早推出的有色金属期货品种是铝。尽管起步较晚，但发展很快，从20世纪90年代至今，经过20多年的不断拓展，我国已有铜、铝、铅、锌、黄金、白银等有色金属品种在上海期货交易所上市交易，成为我国商品期货市场中最为成熟的产品系列之一。据统计，截至2014年底，我国有色金属生产企业在上海期货交易所进行品牌注册的铜铝铅锌企业分别有26家、36家、16家和19家，几乎涵盖我国有色金属工业的所有骨干企业。随着我国有色金属产业持续发展，国内有色金属期货交易规模也在不断扩大。以铜为例：2014年铜期货成交量是2000年的26倍，成交金额是67倍。20多年来，有色金属产业与期货市场相互影响，相互促进，共同发展。有色金属产业借助期货市场在市场化进程中站稳脚跟，并抓住我国市场经济体制改革和对外开放的良好机遇，充分利用和深入拓展期货市场的功能作用，实现了有色金属产业的快速发展和整体竞争力的大幅提升。同时，伴随着有色金属产业的不断发展壮大，我国有色金属期货市场也实现了健康发展，为实体产业服务的能力不断提升。

云南锡业集团锡冶炼厂

期货有利于我国有色金属企业套期保值，提高风险管控能力。期货最主要的特征就是，可以形成充分反映国际、国内需求和各方利益的合理价格，为企业和投资者提供一种套期保值、规避价格风险的工具。有色金属是国内期货市场交易最活跃、运行最规范的品种板块之一。同时与国际市场信息、价格的传递也最为有效，尤其是在原料进口、产品销售方面可发挥套期保值的功能。2008年世界金融危机期间，国际有色金属价格大幅下降，有的跌幅达到70%以上，然而由于有色金属企业较早参与期货市场，并在危机前后充分利用了期货市场管理风险，有效应对了金融危机的冲击。相反，由于当时国内没有镍、锡期货，无法实现套期保值，给上下游企业带来了巨大的经营风险，一些企业蒙受重大损失。

期货有利于增强我国有色金属产业在国际定价体系中的地位。经过多年的快速发展，我国已连续十几年稳居世界有色金属工业第一大国地位，最近几年生产、消费和贸易均占全球总量的40%以上。但是，我们还不是有色金属工业强国，在国际有色金属市场中，对国际市场价格走势的影响力有限，与我国在全球有色金属生产、消费、进出口贸易方面的地位极不相称，更逞论获得国际产业分工的合理利益。我国有色金属期货的上市和完善，使得国际、国内市场的定价更加合理，大大增强中国对国际价格的影响力。以铜为例，有关数据显示，上期所铜对LME期铜的价格引导关系已由“伦敦价格”主导，逐步转变为“上海价格”和“伦敦价格”互为引导，“上海价格”已经和“伦敦价格”共同成为全球最具影响力的两个定价参考依据。

期货有利于推动我国有色金属产业结构调整和转型升级。上海期货交易所在期货合约的制度设计中，根据国家产业政策，通过规定企业的生产规模条件、生产工艺要求，严格企业申请交割品牌注册的条件。企业要通过注册品牌的要求，就必须不断提高工艺水平，提高清洁生产水平，提高产品质量。而随着期货市场功能作用的不断增强、影响力的不断扩大，申请成为注册品牌的企业将逐渐增加，人们对于品牌的要求会越来越高，不同品牌产品的市场销量也必然出现差异。这将更加促使企业加快产业技术升级、优化产业结构、淘汰落后产能、提质增效的步伐，进而推动行业进入规模和品牌时代，促进我国有色金属产业持续健康发展。

期货市场有利于国家预测经济发展趋势，加强宏观经济调控。期货市场是实物资产、金融资产、信息资产、信用资产四位一体的市场表现，也是宏观经济政策传导机制的重要组成部分。期货价格对经济发展趋势的预测和政策披露，已成为国家有关部门监测、分析商品价格变化和经济走向的重要指标，对于指导宏观经济调控具有十分重要的意义。近年来，国家储备部门和地方政府多次运用境内外期货市场，在价格波动幅度较大、产业遭遇困境时进行储备调整，譬如2008年金融危机期间，出台了铝和锌的收储，对于缓解企业经营压力、保障产业平稳运行和引导产业发展安全发挥了重要作用。

当然，我们也要清醒地看到，期货作为金融衍生品，其特有的保证金制度是把“双刃剑”，既有帮助企业提高资金使用效率的优势，也有因资金杠杆加剧价格波动、积蓄市场风险的可能。对生产者和消费者来说，期货市场不是一个投机的场所，更不是赌场。特别是在当前资金普遍紧张的市场环境下，企业一旦偏离套期保值正轨，盲目投机而引发风险，就很可能导致现金流紧张甚至资金链断裂，影响企业正常的生产经营和长远的发展。国内外一些投资机构和企业都曾发生过此类事件，应引以为鉴。所以，企业在开展期货业务前，首要的就是树立正确的经营战略，要建章立制，加强期货专业人才的培养和管理，科学规范的做好资金和风险的管控，坚决避免过度投机行为，使得套期保值切实成为防范市场风险和提高经营管理水平的有效工具。

镍、锡与铜、铝、铅、锌并称为六大基本有色金属，2014年，我国仍然是世界上最大的镍、锡生产国和消费国。其中，镍产量、消费量为71万吨和92万吨，分别占世界镍产量、消费量的36.4%和49.1%；锡产量、消费量为19万吨、18万吨，分别占世界锡产量、消费量的53%和51%。镍是我国的短缺资源，特别是随着近年来的迅速发展，镍原料对外依存度达到85%以上。锡曾经是我国的优势资源，但随着生产的不断扩大，目前也面临资源短缺的局面。当前，国内镍、锡行业企业对于推进镍、锡期货上市交易热情很高。特别是在国内外经济下行压力加大、国际矿业政策波动频繁的形势下，局域性金融风险加剧，企业经营压力凸显。比如，2014年1月印尼禁止红土镍矿出口，LME镍价一度从13500美元/吨大幅上涨突破20000美元/吨，涨幅高达50%左右。受价格剧烈波动影响，相关行业和企业为防范市场风险，提高经济效益，更加迫切需要利用期货工具套期保值。长远来看，通过镍、锡期货上市，可以建立一个以市场配置资源为基础的镍、锡价格形成机制，有利于增强中国企业的国际市场价格话语权，对保护国内资源，促进产业持续健康发展具有积极意义。

今天，我国有色金属期货大家庭里，终于迎来了镍、锡两位新成员。这不仅是我国镍、锡行业发展的客观需要，也是完善我国有色金属期货产品序列的重要举措，为进一步推出有色金属指数期货、期权等衍生产品，满足企业参与国际竞争的需要打下了更加坚实的基础。我们相信，随着有色金属实体经济发展与期货市场制度的不断完善，两个行业一定能相互融通、相互支持、相互促进，加速推进我国有色金属行业的国际化进程；“中国价格”在世界定价体系中的地位将不断增强，建设世界有色金属工业强国之梦必定实现。中