信息技术企业研发投入与企业绩效的相关性研究

陈成

摘 要：进入21世纪以来，经济全球化的进程不断加快，新经济时代的到来使得科技在经济发展中的地位越来越重要，以科技创新为基础的国际竞争越发激烈。作为市场经济主体的企业（特别是诸如信息技术企业的高新技术企业）都把技术创新作为重要的发展战略，然而任何一种技术创新不可避免需要一定规模的研发投入。于是问题就出现了：到底研发投入带来的收益能否超过研发投入本身的成本进而提升企业的绩效？本文选取了上市91家符合相关标准的信息技术企业，对其研发投入和其企业绩效的相关性进行了实证研究。

关键词：研发投入；企业绩效；信息技术企业

一、选题背景和研究意义

在经济全球化的大背景下，科学技术发展日新月异，科技为经济带来的推动力也与日聚增。作为市场经济的主体的企业，加大科技创新力度更成为了企业的基点战略。特别是对于以技术创新为基础的信息技术产业，其以科技创新能力作为核心的软实力在很大程度上决定了企业发展的潜力。然而科技创新实力的提高离不开企业“真金白银”的研发投入，由此问题就出现了。企业的是以盈利为目的的经济实体，获得高额的利润绝对是其进行一切经营活动的最终目标，而高额的研发投入能否带来达到企业预期的回报仍然是个未知数。因此，研发投入与企业绩效的相关性研究就更显得尤为重要了，这不仅可以帮助企业根据自身的战略结构决定是否进行研发投入，还能帮助企业决定其投入规模。最后，选择信息技术企业进行研究是考虑到无形资产在其行业领域内占企业总资产的比重较大，并且以研发作为产业内公司竞争的显著影响因素，其研发支出往往能够形成诸如著作权，专利权等无形资产，进而为企业创造价值。所以，在信息技术企业中，研发投入与其各项财务绩效指标的相关性相比于传统产业更大，更有研究的意义。

二、研究设计

1.样本的选择和数据来源

本文进行实证研究的研究样本为信息技术企业。信息技术企业，是指那些运用信息手段和技术，收集、整理、储存、传递信息情报，提供信息服务，并提供相应的信息手段、信息技术等服务的企业。由于在信息技术产业中，存在一定比例的企业主要从事设备制造，装配以及低端产品生产的企业，此类企业的战略重点不在于创新，与本文探讨的重点无关。本文参考各类金融数据库的行业分类（2010-2012），以上市的信息技术企业为基础，剔除上述企业，并将剩余的企业按一下标准进行深层次的筛选。

（1）剔除ST和*ST类信息技术产业上市公司，由于这些公司连续两年或三年亏损，面临退市的风险，财务数据很可能缺乏谨慎性和可比性。

（2）剔除2010年-2012年三年财务报表中两年研发支出的数据都为0的信息技术上市公司，因为研发支出为持续性支出，单一年份的研发支出无法代表企业的整体研发强度水平。

（3）剔除财务报表附注2010年-2012年无形资产项目下研发支出信息未披露或者披露不连续的信息技术产业上市公司。

经过筛选，共获得样本企业91家。本文所使用的研究数据主要来源于wind咨询金融数据库，数据处理使用的是Stata12.0统计分析软件。

2.研究假设

从本文前几部分对信息技术企业研发支出与市场绩效关系的理论分析，可知信息技术上市公司的研发支出强度与企业财务绩效两者之间应当存在相关性。

首先，高强度的研发投入若能成功，将能够为信息技术企业带来新的技术或者新的概念并且这些成果将有企业独享，在财务绩效上的直接反应就是销售收入增加，成本减少，主营业务利润率增加。从企业发展的角度上来说，能够提高企业的核心竞争力和市场价值。技术创新和产品创新始终是IT行业的第一生产力，单纯的贴牌加工在目前国内劳动力上升的背景上势必会走向衰弱，唯有创造出企业自主的品牌技术，才能在日益激烈的市场竞争中占有一席之地。另外，研发投入的披露能够在一定程度上加强企业的融资能力。虽然研发活动前期的投入很大，势必会影响财务报表指标和部分投资者的信心。但是根据现行企业会计制度的规定下，研发投入都将作为必要指标在现金流量表的附注中给予说明，这就给投资者传递了一个积极的信号：具有一定规模研究投入的企业必定具有较高素质的科技人才，并且有雄厚的资金支持研发活动的开展，其对市场是具有野心和信心的。因此研发投入的高低将作为投资者衡量企业未来发展潜力的重要指标影响投资者的决策，这在一定程度上会带来股票价格的上升。据此，本文提出以下假设：信息技术类企业研发投入强度与企业绩效正向相关。

3.变量选择

（1）研发投入指标的选取

根据现行会计准则财务报表列报的规定，企业应在资产负债表的“开发支出”项目中反映企业当年开发阶段资本化支出的期末余额。本项目应根据“研发支出”科目中所属的“资本化支出”明细科目期末余额填列。另外，在财务报表附注“报表重要项目的说明”的“无形资产”条目下反映计入当期损益和确认为无形资产的研究开发支出金额。因此，为了研究的统一性、可比性，统一以现金流量表附注中“支付的其他与经营活动有关的现金”一项中的“研发费用”、“研究开发费”、“技术开发费”、“科研费”、“新材料及产品开发费”等项目作为研发投入指标。其次，由于各个公司间的研发经费投入存在着较大的个体差异，不同规模的公司之间可比性较弱。而研发投入强度较好地考虑了各个公司间的个体差异，具有很强的可比性。即研发强度=研发投入/主营业务收入。

（2）公司绩效指标的选取

公司绩效评价指标很多。在这里主要选取主营业务利润率作为衡量衡量公司绩效的指标。主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。该指标越高，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。而对研发投入成效考量的重要标准就是产品附加值的多少，利润空间的大小。不考虑净资产收益率的原因是净资产收益率在更多情况行下是用于衡量企业运用自有资本的能力和股東资金的使用效率，这显然不符合本文讨论的重点

（3）控制变量的选取

①企业规模

企业规模越大，其对资源配置能力就越强，这有利于企业应对复杂多变的竞争环境。另外，企业规模越大，对整个行业的走向往往具有很大的影响。在考虑研发投入对企业绩效的相关性研究中，一定要考虑的不同企业的规模差异，而不能一而概之的盯着研发强度这个指标。对于公司规模的衡量标准，一般有两种指标选取方法：①以公司账面总资产的自然对数来表示，其中总资产用公司年末总资产表示；②以公司主营业务收入的自然对数来表示。由于这两种方法所选取的指标差异不大，在这里采用前者。考慮到研究数据的可靠性，并且考虑到研发投入的滞后性，采用2010-2012年度各家公司的总资产自然对数的平均数作为企业规模的指标。其计算公式为：size=（In（assets2010）+In（assets2011）+In（assets2012））/3

②现金能力（现金比率）

这里不考虑资产负债率的原因是样本选取的是信息技术产业，此类企业的战略重点在于研发和创新。而研发投入是需要“真金白银“的现金的，所以我们更多的是考虑企业的短期资金能力对企业绩效的影响而非企业的长期偿债能力。现金流对企业营业状况的影响是不容忽视的。充足的现金流意味着企业能够有更多的空间和资本进行各种尝试，并且可以提高其应对短期市场变动风险的能力。货币是具有时间价值的，在收付实现制的基础上，现金流量比传统的利润指标更能决定企业的盈利质量，避免了各种人为因素对企业绩效的影响，所以我们也将其列入考察范围之列。

4.变量定义和模型设计

本文的选取了一个被解释变量：公司绩效（主营业务利润率）（Y），变量定义为主营业务利润/主营业务收入；一个解释变量：研发强度（X1），变量定义为研发支出/主营业务收入；两个控制变量：公司规模（X2），变量定义为总资产取对数，现金能力（现金比率）（X3），变量定义为（货币资金+交易性金融资产）/流动负债。

根据上述的变量定义，本文采用回归分析的研究方法，对2010年至2012年，三年信息技术上市公司上市研发投入强度数据与其公司绩效作相关性检验。由于考虑到研发投入的产出具有一定的滞后性，各个指标均取3年的平均数，这样能更好的反映二者之间的相关性。建立了多元回归方程如下：

三、实证分析

1.描述性分析

1.从上表中可以看出，2010-2012年间我国信息技术上市公司的主营业务率的平均值达到45%左右，说明信息技术产业相对于传统产业盈利能力更强，收入的含金量更高。最高企业甚至达到了95%，也从另一个角度说明研发投入产生的强大的自主创新能力能够给企业带来丰厚的利润

2.研发强度（研发支出/主营业务收入）这一指标的平均值达到10%，比较符合信息技术产业的特点，即企业以创新为战略基点，并且研发投入的成果也能较好的反应在企业的日常经营绩效当中。

3.从总资产这一指标来看，信息技术行业内企业规模差距不大。

4.从表1能够得知，企业现金比率的均值达到5.5左右，最高甚至达到了37.2。证明了信息技术企业现金十分充足，短期偿债能力十分优秀。充足的现金流意味着企业能够有更多的空间和资本进行各种尝试，并且可以提高其应对短期市场变动风险的能力。

2.多元线性回归分析

由表2可知，模型的拟合优度R2达到0.4678，调整的拟合优度也达到0.4495，模型的整体显著性通过检验（F=25.49显著大于其临界值），因此解释变量与控制变量的组合可以较好的解释因变量的变动。

解释变量和被解释变量的相关性分析如下：

1.样本企业的研发投入强度与企业绩效正相关，且通过了显著性检验，这就很好的证明了本文提出的假设。高强度的研发投入若能成功，将能够为信息技术企业带来新的技术或者新的概念并且这些成果将有企业独享，在财务绩效上的直接反应就是销售收入增加，成本减少，主营业务利润率增加。从企业发展的角度上来说，能够提高企业的核心竞争力和市场价值。技术创新和产品创新始终是IT行业的第一生产力，单纯的贴牌加工在目前国内劳动力上升的背景上势必会走向衰弱，唯有创造出企业自主的品牌技术，才能在日益激烈的市场竞争中占有一席之地。

2.信息技术企业规模与企业绩效成负相关。究其原因，首先这与信息技术产业的特点有关。科技发展日新月异，信息技术产业竞争相当激烈。产品更新换代速度极快，企业很容易对产品市场表现的预期做出错误的判断，导致自己被市场淘汰。所以小规模企业想要在这个市场中存活下去，他们往往把自己产品的即时获利能力放在第一位进行考虑，然后才是产品潜力等因素，所以他们可能在某些财务获利指标上会高于大规模企业。同时，保持良好的财务指标，往往是这些小规模企业吸引更多投资者的先决条件，为了吸引投资，其必须保持良好的获利能力。

3.信息技术企业的现金比率与企业绩效正相关，且通过了显著性检验。现金流对企业营业状况的影响是不容忽视的。充足的现金流意味着企业能够有更多的空间和资本进行各种尝试，并且可以提高其应对短期市场变动风险的能力，可能在一定情况下能够提升企业的财务绩效。

四、研究结论与建议

1.研究结论

通过对信息技术上市公司研发投入与公司绩效相关性的理论与实证的分析，得出研究结论：研发投入与我国信息技术上市公司绩效有一定的正向相关性，即研发投入越多公司绩效增长越多，反之，研发投入的减少将会导致公司绩效降低，这与之前提出的研究假设相符。

2.本文建议

创新是信息技术产业的命脉，本文得出的结论能够进一步消除那些担心财务指标下降而在研发投入方面畏首畏尾的管理者的顾虑。但加大研发投入，不仅仅是在资金投入上，更重要的是要在行业内形成创新的氛围和信心。一方面，政府应该继续深化改革，加大对研发投入的政策扶植力度，鼓励企业创新，降低创新的门槛。另一方面，企业应该建立更多元化的创新激励机制，使得创新不再是空话，而是一个个与企业经营活动和管理者有切实利益关系的项目。（作者单位：苏州大学）

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