资本结构与经营绩效关系分析

王录仓

摘 要：在当前的社会主义市场经济条件下，企业融资方式有许多。然而我国的建筑企业上市公司的融资手段相对较单一，主要是以负债融资为主。这就在很大程度上加大了企业的风险，一旦经济发生波动，如发生经济危机等，使企业的资金来源无法为企业继续提供资金，企业将会陷入困境。

本文在回顾了前人对资本结构与经营绩效的研究成果之后，对我国建筑业资本结构与经营绩效关系做出了实证分析。本文第一章介绍了国内外对资本结构与经营绩效关系的研究现状。第二章介绍了资本结构与经营绩效的理论基础。第三章是实证分析。用到的工具和方法是SPSS和其中的散点图和相关分析。分别研究了企业的资本结构与其盈利能力、偿债能力和资产周转能力之间的关系。第四章对现有的状况提出了建议。

关键词：资本结构；经营绩效；建筑业

一、研究背景及意义

建筑业是我国国民经济发展中的不可或缺的重要部分，对我国的经济发展水平和人民生活水平有极大的影响，它为人民的生活和生产提供最基本的场所。建筑业的产品包括房屋、道路和管道等固定资产和设施是其他行业进行生产的基础，大多数项目的前期工作都由建筑业来完成。没有建筑业其他行业无法发展，故当今世界上的许多国家都把建筑业与钢铁工业、汽车工业并列为国民经济的三大支柱。建筑业以分工的不同，主要分为一是房屋和土木工程建筑业，其主要从事铁路、公路、水利、房屋等建筑物的建设；二是建筑安装业，其从事线路和管道等设施建设；三是建筑装饰业，其主要从事建筑的装饰工作。进入新世纪以来，我国经济水平在原来的基础上平稳快速提高，经济已经进入了高速发展期，建筑业也在不断地发展。代表建筑业作业量的全社会固定资产投资总额每年的增速都高达15%左右，同时建筑业总产值及利润总额增速也高达20%多，但是在看到这些令人喜悦的数字的同时，我们也要发现其中存在的不足与问题。2008年金融危机在给全球经济带来威胁的同时也动荡了我国的建筑业。虽然近几年来政府对国家基础设施建设有很大的扶持力度，但是作为市场经济下的企业，企业应主动通过各方面的努力增强自己的竞争力。

现阶段我国的经济处于转型期，建筑企业也是在急需转变的关头。虽然行业不断扩大，但在行业规模不断扩大的过程中必然会存在一些问题。我国的建筑行业企业大部分为国内企业，管理方式和管理理念都比较落后，一些企业经营上还存在不合理之处。当下建筑行业企业的融资方式以负债融资为主，导致企业的资产负债率很高，偿债能力弱，企业的经营风险巨大。同时，虽然建筑行业的负债率高，但是其经营绩效却不尽人意。资料表明，长期以来建筑业的平均产值利润率不到5%，属于国民经济中的低利行业，且有逐年下降的趋势。

面对建筑业的资产负债率高而效益却低下的问题，研究二者间关系已经是很必要的了。其资本结构与经营绩效是否有关，若有关又有何关系，在什么样的资本结构下，企业才会有更好的业绩，这些问题都需要通过实证研究来解决。本文将从企业的负债结构出发，研究其资本结构与经营绩效之间的关系。

二、资本结构与经营绩效理论基础

（一）资本结构

企业的各种价值的结构组成以及其比例关系形成了资本结构，它反映了公司的股权及其债务的比，企业的偿债能力、再融资能力在一定意义上，都是由其决定。同时，它还影响着公司今后的盈利水平，它是反映公司财务状况的一项重大的标准。合理的融资结构，能够在财务杠杆的调节中发挥作用，使融资成本降低，从而使企业取得更多的资金回报。资本结构在广义和狭义上也存在区别，狭义上单纯指长期的资本结构，而广义则包括长期的和短期的。如今，我们说的资本结构一般是说长期债务和权益资本的比例。

（二）经营绩效

在一定的经营期间之内，经营者通过自己的经营产生的业绩以及企业产生的经营效益，这就是所谓的经营绩效。企业的经营效益显示了在进行企业的经营管理中，经营者对企业开始经营，逐渐成长，进一步发展这一系列进程取得的成果，以及在此过程中做出的贡献。经营效评价的基本特征是以企业法人作为具体评价对象，以公司的盈利能力、资产的质量、企业的债务风险以及其经营增长为重点评价内容，主要评价依据是可以完全正确地反应前面论述的各项内容的定量、定性指标，同时可以将这些得出的指标跟公司相同的行业以及同规模或以上的水平进行比较，来获得这一企业的客观公正的评价。

三、结论与建议

一、结论

本文分别分析了建筑业企业资本结构与其盈利能力、偿债能力和资产周转能力间关系，得出的结论是：建筑行业的企业资本结构与盈利能力并无统一关系，少数企业二者正相关关系显著；与偿债能力成显著负相关；与其资产周转能力无显著关系。

二、建议

首先，我国建筑业企业的平均资产负债率一直处于一个相当高的水平，这明显的影响了企业的偿债能力，使企业会有更大额度的经营风险。对这个问题，企业应该改善自身的融资结构，特别是处在发展阶段的中小建筑企业，应寻找债务融资之外的融资方式，如吸引信托投资、吸引个体投资等，在经营过程中控制自身的经营风险。

其次，企业的资本结构对企业的盈利能力在一定程度上有正相关关系，而债务融资必然是不可或确的，这就要求企业必须诚信经营，搞好与银行等信贷部门的关系以保证自己债务融资渠道的畅通，可以通过允许银行参股的方式来吸引银行的资金。在经营过程中寻找最适合企业的资本结构。

最后，企业应加强对资金的管理，充分的使用资金来获取更多的收益，加快企业的资金流转，提高企业的效益。（作者单位：天津财经大学）