汽车零部件上市公司财务状况综合评价及对天津市汽车零部件上市公司的分析

■刘丽莉 杨玉秀

汽车零部件作为汽车工业的基础，是支撑汽车工业持续健康发展的必要因素，随着我国汽车行业的快速发展，我国汽车零部件产业的发展速度也明显加快。到目前为止，我国汽车零部件产业已经遍布19个省市，企业数达到191家。2013年，我国汽车零部件及配件制造业销售收入总额达到27096.53亿元，同比增长18.15%，未来几年还将继续保持快速增长的趋势。为了对我国的汽车零部件业整体情况以及天津市的汽车零部件企业发展情况有一个基本的认知，本文在对我国所有的汽车零部件业上市公司进行一个综合评价分析的基础上，对天津市汽车零部件上市企业的发展状况进行重点分析。

选择评价方法和评价指标的依据

对公司财务状况进行评价主要有两种方法，一是单指标评价法，二是多指标综合评价法。前者仅依靠某个单一的指标来衡量企业的财务状况，难免片面。而后者选取代表财务状况各个方面的多个指标来进行综合评价，比较全面合理。因此，在对多企业财务状况进行综合评价分析时，多指标综合评价法往往被采用。在多指标评价方法中，因子分析法依据方差的贡献率给各指标和公因子赋权值，减少了人为赋权的主观性，在多指标综合评价中有着较好的效果。本文就选择运用因子分析法对我国汽车零部件上市公司的财务状况进行综合评价分析。

选定评价方法后，就需要对评价指标进行筛选。通常我们会从偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力这四个方面对企业财务状况进行综合评价，依照这个原则，最终选取了11个具体指标，其中：选取流动比率、速动比率和资产负债率这3个指标来反映偿债能力；选取应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率这3个指标来反映营运能力；用总资产报酬率、营业利润率和营业净利率这3个指标来反映盈利能力；选取总资产增长率和净资产增长率这两个指标来反映发展能力。这些指标的数据均采用沪深股市上市公司公开的年报资料。

根据沪深两市上市公司汽车板块分类中的63家汽车行业零部件企业2013年的数据（2014年上市的企业除外），用spss统计软件对数据做因子分析，数据的标准化问题由软件自行处理，即采用相关系数矩阵进行因子分析，因子的提取采用主成分分析法。

提取公因子

采用主成份分析法提取因子前，必须进行KMO与Bartlett的检验，即进行因子分析前的拟合检验，分析主成分的适应性。KMO是用于观测相关系数值和偏相关系数值的一个指数；Bartlett是球体度检验，近似卡方；df是自由度；Sig是显著性水平。近似卡方和自由度这两个数值是计算过程中产生的数据，可不必考虑。当KMO检验系数大于0.5，Sig值小于0.05时，表明这份问卷调查来的数据信度和效度显著，可以进行因子分析。本检验kmo=0.560>0.5，Sig<0.05（见表1）。因此，本数据适合做因子分析。

表1 KMO和Bartlett的检验

用spss统计软件提取4个公因子，累计方差贡献率达89.402%。公因子指标提取情况如表2 。从表2中可看出11个指标的提取比例都很高，其中7个指标提取比例在90%以上，其他4个指标提取比例在75%以上。因此，可以说各指标所提供的信息都基本能在公因子中体现出来。

表2 公因子方差

通过因子载荷矩阵可以看出（见表3），公因子对原始指标反映不是很明显，各个公因子的典型代表变量不是很突出，为了突出各公因子的代表性，所以需要进行因子旋转。采用正交旋转后的因子载荷代表性变量比较突出（见表3）。

从旋转后的因子载荷矩阵可以看出，第一公因子反映的是企业的盈利状况，营业利润率、营业净利率、总资产报酬率这3个指标的载荷值都超过88%。第二公因子反映的是企业的偿债状况，除资产负债率这个指标较低外，流动比率、速动比率这2个指标的载荷值都超过了96%。第三个公因子反映了企业的营运状况，应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率这3个指标的载荷值都超过82%。第四公因子反映的是企业的发展状况，总资产增长率和净资产增长率这2个指标的载荷值超过96%。

计算各公司公因子得分及总得分

根据因子得分系数矩阵，利用软件自动计算出各公因子得分，然后依据各公因子的方差贡献率计算出各因子的权重，加总得出各公司的总得分。

权重的计算计算公式为：ωi=其中ω是权重，λ为旋转后的因子特征值或者方差贡献率，i表示第i公因子。i=1.2.3.4。

通过计算得出，本模型中4个公因子的权重分别为0.294、0.260、0.254和0.193。

据此计算出各公司财务状况综合得分。

根据因子分析的原理和具体操作，各公因子均是经过标准化的，均值为0，方差为1，又因为因子旋转是采用方差极大正交旋转。因此综合得分的均值为零，标准差为0.5，即E（F）=0，标准差σ=0.5。由于数据是服从正态分布的，因此，可利用标准正态分布表对上市公司综合得分进行进一步的分类评价，见表4。

表3 旋转前后的因子载荷矩阵

表4 评价标准表

表4中F是综合得分，σ是综合得分的标准差，σ=0.5。此表第二项由正态分布概率表而来。位置栏的数字表示，该得分在整体中的位置。如果企业综合得分小于1个负的标准差，那么，该企业处于得分最低的15.87%的那部分企业之中，如果企业得分高于1个标准差，则表明该企业要比所有企业中的至少84.13%的企业要好，也即该企业处于得分最高的15.87%的那部分企业之中。如果企业处于中间位置，比如企业的得分小于1个标准差，大于0.5个标准差，则表明该企业至少比69.15%的企业的财务状况好，但是至少比15.87%（1-84.13%）的企业的财务状况差。

根据评分公式和表4，可得汽车行业零部件企业上市公司财务状况综合得分的分布表，见表5。

表5 各公司因子得分及评级表

天津市汽车零部件上市公司财务状况分析

（一）天津市汽车行业零部件上市公司财务状况的综合分析

按照沪、深两市行业分类的63家企业看，天津市有国机汽车、鹏翎股份和天汽模3家汽车零部件企业上市。从表5可以看出，天津市3家企业中的国机汽车总得分1.581排名第1，鹏翎股份表现得也不错，总得分0.487排名第8，而天汽模企业则表现欠佳，总得分-0.274，排名第48。

从盈利能力指标来看，天津市汽车零部件上市企业的得分情况差别很大。在天津3个上市公司中，鹏翎股份得分最高为0.898，排名第8；天汽模得分0.222，排名第25；表现最差的是国机汽车，得分-1.089，排名第61，属于较差范围。

从偿债能力指标来看，国机汽车此项指标是3家上市公司中最好的，得分0.631，排名第7；鹏翎股份得分0.088，排名第17 见；天汽模得分-0.512，排名第44，在所有汽车零部件上市企业中属于较差的范围。

从营运能力指标分析，国机汽车是所有63家企业零部件上市企业中得分最高为6.458，排名第1，比排名第2的一汽富维的得分高出4.467分，说明国机汽车的营运能力大大强于其他所有企业；鹏翎股份表现的也很不错，得分为0.727，排名第7；表现最差的是天汽模，得分-0.793，排名第61位。

从发展能力指标分析，国机汽车得分0.508，排名第3，细分析之后发现与排名第2的鸿特精密（得分0.563）差距不大，但是其与排名第1的斯太尔公司7.528分相比有很大的差距；鹏翎股份得分0.084，排名第12；天汽模得分-0.027，排名第21位。这3家企业此项排名在整个汽车零部件上市企业中排名都在中上水平以上，说明天津市汽车零部件上市企业具有较好的发展能力。见表6。

表6 天津市汽车零部件上市公司财务状况表

（二）天津市汽车行业零部件上市公司财务状况的地区比较

从表5可以看出，沪深两市共有汽车零部件上市公司63家（截止2013年底）分布在19个省市，其中：浙江13家；江苏8家；山东7家；上海5家；四川、广东各4家；天津、河南、吉林各3家；福建、湖南、贵州各2家；北京、河北、黑龙江、辽宁、安徽、湖北、云南各1家。

第一，从汽车零部件上市企业的数量来看。浙江省上市汽车零部件企业具有绝对的数量优势，占全部上市公司数量的20.63%；其次为江苏省，占12.70%；第三是山东省，占11.11%；第四为上海，占7.94%，这4个省市上市公司的数量占到全部汽车类零部件上市公司的52.38%，超过半数多。另外四川、广东的上市公司数也占到了6.35%；天津上市的汽车零部件企业数有3家只占4.76%，在数量上落后于上述省市，与河南、吉林一样，在数量上无优势可言。

第二，从整车上市企业财务综合排名来看。天津汽车零部件上市企业综合排名表现还不错，国机汽车排名第一，鹏翎汽车排名第8，只有天汽模表现差一些，排名第48位，这些说明天津汽车零部件汽车是有一定优势的。浙江省汽车零部件上市企业不仅在数量上占优势，在综合排名方面除了万安科技、金固股份排名第54和58外，其他11家企业排名均在中下范围之上。江苏省有2家企业排名第3、4位，属于优的范围，有2家企业在良的范围，只有航天晨光表现差，排名第61位，属于差的范围。山东省上市的7家企业中，有2家排名在中下的位置，其中最好的一家综合排名也只在第32，其他5家上市公司的财务状况排名在较差的范围内。北京虽只有一家上市企业，但其上市公司的财务状况非常不错，综合排名第2，其中偿债能力指标得分还排名第一。河北省的一家上市公司综合排名第46，属于较差范围。上海市的上市公司综合排名大多是都在中上范围内，财务状况位于中上水平。

综上所述，从上市公司数量上分析，浙江具有绝对优势，其次是江苏、山东、上海等省市，天津在数量上不占优势；从财务状况综合排名得分来分析，天津市上市公司在本行业排名中具有一定的优势。