企业财务管 目标

◎周英珠

企业财务管 目标

◎周英珠

企业财务管理目标是企业财务管理的一个基本理论问题，是企业理财活动所希望实现的结果，同时又是评价企业理财活动是否合理的基本标准。笔者认为研究财务管理目标要以理财环境为出发点，这一目标考虑了利益相关者的合法权益，注重企业的可持续发展或长期稳定发展。因此，笔者认为企业财务管理目标的现实选择应为:企业价值最大化、股东财富最大化是利润最大化的发展和改进。企业价值最大化，平衡了企业各个利益相关者的利益，而股

东财富的价值也是与企业其他利益相关者的利益息息相关的。

企业管理对财务工作的要求及财务管理目标的特征，一定的理财环境下，同时遵循一定的原则上，对我国现代企业财务管理目标、企业利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化的探析。

企业财务管理目标的主要作用

进行分析财务管理目标的特征首先要明确财务管理目标在企业财务管理活动中所要发挥的作用。主要有以下四种作用：

引导传递作用、导向作用。理财目标应该首先为各种管理人员指引方向。只有明确了财务管理目标企业的各项方针、政策以及决策才会有行动的指南。才能引导实现企业的目标。

激发作用、激励作用。目标是激发企业全体成员的力量源泉，企业只有激发各方参与者, 调动他们的潜在能力, 激发他们的热情和创造能力, 企业财务管理目标才有可能实现。

凝聚作用。企业是一个相互协作的组织，只有增强全体成员的凝聚力，才能有效的发挥作用。目标明确了，就能充分体现全体职员的共同利益，就会极大地激发企业职员的工作热情、献身精神和创造能力，形成强大的凝聚力。

考核作用。企业财务管理目标的实现与否是考核企业管理当局及其员工实际贡献大小最重要的指标。

企业财利润最大化评判

在财务管理理论的发展过程中，出现过众多的财务目标理论。观点主要有，“利润最大化”、“每股收益最大化”、“股票市价最大化”、“股东财富最大化”及“企业价值最大化”等等。这些财务目标基本上反映了企业适应市场经济环境的要求，体现了不同时期产权主体利益的不同偏好。就当前企业财务管理目标主要观点进行了评述。如下：

利润最大化的概念。利润最大化是指企业通过对财务活动的管理，在预定的时间内实现最大利润。该观点认为利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的生存、发展和盈利的目标。从微观上讲，利润赚取得越多，表明企业对资金的利用效果越好、表明企业在市场中抵抗风险的能力越强、表明企业在市场中实力越雄厚。从宏观上讲，企业利润赚取得越多，对社会所作的贡献就会越大。从而促进整个社会效益的提高。同时其直观、简明、计算简单，因此，实际工作中广泛的应用。

利润最大化优缺点。从目标管理角度看，它也符合货币性。利润是业主投资收益、职工劳动报酬的来源也是企业资本积累、扩大经营规模的源泉。企业要想取得最大的利润，就必须讲究经济核算，加强经济核算管理，改进生产技术，提高劳动生产率，降低成本，合理地配置资源，这一切都有助于企业经济效益的提高，其客观结果有利于企业的各个相关利益者。这一要求符合可控性特征。我们在看到优点的同时更要关注其缺点。该目标的缺点主要体现在以下几点：

没有考虑利润的取得时间，即不符合货币时间价值原则。今年获利400万元和明年获利400万元，哪个更符合企业的目标，若不考虑时间价值，就难以做出正确的判断。

没有考虑所获利润和投入资本额的关系。利润最大化不等于利润率最大化。同样获得100万元利润，一个企业投入资本500万元，另一个企业投入600万元，哪个更符合企业的目标。若不与投入的资本额联系起来，就难以做出正确判断。

没有考虑所获取利润和所承担风险的关系，不符合风险与报酬平衡原则。同样投入500万元，本年获利100万元，一个企业获利已全部转化为现金，另一个企业获利则全部是应收账款，并可能发生坏账损失，哪个更符合企业的目标。若不考虑风险大小，就难以做出正确判断。

片面追求利润最大化，可能导致管理者从事短期行为，没有考虑企业的可持续发展。利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润而不顾企业的长远发展。

利润最大化不能协调企业同投资者、经营者、生产者、统治者之间的利益。利润最大化目标容易导致企业对社会效益和宏观效益的排斥。在通常情况下，企业的经济效益是相一致的，但若一味追求企业利润最大，有可能导致国家利益、社会利益不顾而单纯片面强调本企业的经济效益，利润最大化目标难以实现协调之间的关系。

股东财富最大化目标

股东财富最大化概念。所谓股东财富最大化，就是指企业采取各种有效的手段和方法，通过企业财务上的合理经营，科学地采用最佳的财务政策，在考虑资金时间价值和风险价值的基础上，使企业所有者的财富达到最大化程度，使每股收益最大，最大限度地为股东带来财富。

股东财富最大化目标评析。该目标科学地考虑了不确定性、时间价值和股东资金成本、风险性等问题，更为科学和合理，具有积极的内涵。主要体现在，一是考虑了资金的时间价值，反映了未来获取资本报酬所包含的风险。在一定程度上能克服企业在追求利润上的短期行为，体现了对经济效益深层次的认识。二是通过市场评价财务管理工作业绩，容易量化，便于考核和奖惩。符合客观性原则。三是股票市场价格受预期每股收益的影响，反映了资本获利能力，并且能够通过资本市场把这种获利能力与社会资本比较。

企业价值最大化目标

企业价值最大化是指通过采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。其宗旨是把企业长期稳定发展放在首位，着重强调必须正确处理各种财务关系，最大限度地兼顾企业各利益主体的利益，实现财务管理的良性循环。因而企业价值最大化是一个具有前瞻性、复合性的、实在性的企业目标函数。企业价值最大化的决定因素如下：

企业未来的现金流量。企业价值来源于企业资源的合理配置以及现有资产创造收益的能力。企业价值不仅包括创造的价值，还包括未来创造价值的能力。在企业持续经营的情况下，企业价值主要由每年的自由现金流量和贴现率决定，企业价值的大小取决于企业现有资产创造现金流量的能力，最终形式表现为一系列现金流量。

企业的加权平均资本成本。加权平均资本成本实际上是企业收益方要求报酬的一个加权平均值，使企业经营收益的最低标准。加权平均资本成本的高低取决于企业投资项目的风险。

企业的存续期。企业经营水平越高，竞争力越强，在市场上存在的时期越长，企业价值越大。因此，企业管理当局及各收益方应力争增加企业各期的现金流量，降低企业的加权平均资本成本，并尽量延长企业的存续期，使企业获得最大的价值。

企业价值最大化考虑了企业的风险报酬、货币时间价值等因素，较其他目标更为科学。由于未来现金流量和风险程度会不断发生变化，企业的价值本身就具有很大的不确定性。除了环境的复杂性、人的有限理性和信息不对称等因素外，不同经营者在知识积累、风险偏好、年龄等各方面的差异都会影响其在长期和短期利益之间的权衡。不同的经营者对于同一经济事项即使都用企业价值最大化作为衡量标准, 所做出的决策也会存在差异。正因为如此，企业价值最大化这一财务管理目标丧失了可操作性。由于激烈的市场竞争和未来风险的不确定性，企业的生存时刻都会受到威胁，这种威胁主要来自于同行业的竞争。因此企业要生存就要在同行业中保持强大的竞争力。

（作者单位：厦门华天涉外职业技术学院）