念好港股投资经

文/本刊记者 章蔓菁

念好港股投资经

文/本刊记者 章蔓菁

要在港股“淘金”之路上稳步前行，个人投资者还需熟悉其规则，及时总结经验，做好风险防控。

2015年以来，港股市场走出了一波火爆行情，恒生指数从去年年底的23000多点开始扶摇直上，很快便突破27000点，四月份更是一度突破28000点的高位。与以往不同的是，此次港股的提振将惠及内地投资者。受益于“沪港通”的推出，以及今年内地公募基金获准通过“沪港通”投资港股和内地与香港基金互认的正式落地，现在的港股市场对于内地的个人投资者已不再是遥不可及，个人投资者的港股“淘金”之路将更加宽阔。

港股市场是一个高度开放的市场，其既与内地市场联系紧密，又在参与主体、交易机制、投资标的等方面与内地的A股市场有诸多不同，而且会受到国际经济环境的显著影响。因此，对于青睐港股的投资者而言，无论新手还是老将，要想有所斩获，还需熟悉规则，及时总结经验，做好风险防控。

试水新玩法

李女士是一名港股新手，虽然有过投资A股的经验，但在“沪港通”推出之前，她从未想过自己会涉足港股，“沪港通”推出后，在一位朋友的推荐下，她抱着试一试的心态开通了港股通。“最大的感受是方便，”李女士告诉记者，“无需开通港股账户，只需在原先的A股账户中开通这项业务就可以开始操作，并且虽然是港币报价，但仍用人民币结算，省去了换汇的麻烦。”

不过，由于A股市场与港股市场在交易规则上存在差异，对于像李女士这样习惯了A股操作的内地投资者，也需要有一个适应的过程。比如在交易时间上，港股是从早上9点30分到中午12点，下午1点到4点，而A股则是早上9 点30分到11点30分，下午1点到3点；在报价显示上，港股报价与A股报价的颜色显示恰好相反——绿涨，红跌，这让习惯了“红涨绿跌”的李女士好久才转过向来；在日内回转交易上，当天买入的A股只有在第二天才能卖出，但同一只港股则可以在一天之内被来回买卖等。

在李女士看来，上述规则的差异，花上一段时间便可慢慢适应，但港股不设涨跌停板的机制，则让她始终感到紧张。投资过程中一些个股的暴涨暴跌常常让李女士惊出一身冷汗。“时而一飞冲天，时而一落千丈，很考验心理承受力。”李女士感叹道。

与选择直接开立港股账户的投资者不同，李女士除了要适应港股与A股市场在交易规则上的差异，还需要熟悉“港股通”本身的制度安排。首当其冲的便是交易日。由于沪港两地市场均可以进行正常交易和结算的日子才算“港股通”的交易日，因此全年算下来，李女士每年的港股交易日要少于直接在香港开户的投资者。特别是在内地一些长假期间，可能会出现港股市场正常交易但“港股通”业务暂停的情况，并会因此产生无法对长假期间的股价剧烈波动予以及时应对的风险。在交易时间上也会受到限制：作为“港股通”投资者，李女士在内地开市前时段仅能在9：00到9：15通过竞价限价盘申报，不可申报竞价盘；而在9：30至12：00以及13：00至16：00的港股持续交易时段，仅能通过增强限价盘申报，不可申报限价盘和特别限价盘。此外，李女士还需要关注每日“港股通”额度的使用情况和“港股通”股票标的的调整情况，这些信息都会直接影响到她的买/卖申报操作和可投资范围。

回顾半年多来的“港股通”历程，李女士直言是“痛并快乐着”。从最初一无所知的港股小白，到对交易规则的驾轻就熟，李女士通过不断的学习和尝试，触摸到了港股的脉搏。“能有‘沪港通’这样一条合法、阳光的渠道来投资港股，近距离地接触国际金融市场，对于个人来说是很难得的机会。但是具体到如何投资，还需要一个循序渐进的过程。”李女士告诉记者。现在的她，将投资重点放在了A+H股上。之所以如此，李女士主要出于两个考虑：一是自己对于港股企业的了解程度并不高，与其冒险去碰不熟悉的企业，不如坚持“做熟不做生”，选择自己更了解，信息披露也更为完善的A+H股；二是李女士对H股未来走势的看好，她相信随着利好政策的出台和投资香港市场渠道的逐步放开，处于价值洼地的H股终会迎来属于自己的时刻。“5月份内地与香港基金互认的政策正式发布后，H股的夜盘指数期货上涨了460点，市场上的H股分级基金也出现了涨停。”李女士向记者娓娓道来，“我对前景很有信心，一步步来，相信最终会有收获。”

摸索投资经

与李女士的初来乍到不同，早在“沪港通”推出之前，刘先生便已在港股的汪洋大海里沉浮多年。刘先生告诉记者，自己在好几年前便已开始将目光瞄向港股，最主要的原因便是看上了港股的便宜，许多股票的价格在1港元以下，甚至低于1分钱。几经考虑后，刘先生通过一家内地证券公司在香港的分公司开设了港股账户。“当时周围有很多朋友都开了港股账户，有的是办好港澳通行证后，带着身份证和银行卡去香港开户，有的就和我一样，找那些在香港设有分公司的券商开户。”刘先生告诉记者，“直接开立港股账户，投资门槛比较低，可投资范围也比较宽。”

在遍地“便宜货”的诱惑下，刘先生将自己在A股市场上赚的钱全部打入了这个账户，并选择了几只价格足够低廉，且有炒作题材的股票开始投资。按照刘先生在A股市场上打拼多年的经验，这种盘子小、价格低、有题材的股票，不失为一种炒短线的绝佳品种。事实似乎也如此，刚买入的那段时间，刘先生手中的两只低价股确实一度出现了火箭般的价格飙升。然而好景不长，刘先生很快便体验到了港股的“刺激”。由于发行人未根据“内幕消息条文”披露信息，刘先生持有的一只股票遭遇停牌，并且一停就是三年之久；所持的另外一只港股则是在暴涨之后开始暴跌，让习惯于A股涨跌停板制度的刘先生猝不及防。“股价瞬间被腰斩，很心疼。”回忆起当时的情景，刘先生仍唏嘘不已。

出师不利后，刘先生开始对港股进行研究。很快他便发现，与A股市场相比，港股市场更加追捧蓝筹股和龙头股。“港股市场的投资者主要是机构，而且有很多是海外机构，香港市场只是其资产配置的一部分。因此成熟、规范的大型企业和发展前景良好的行业龙头，更容易得到这类主流资金的追捧。”刘先生告诉记者。他还发现，自己之前所买的几只低价股，正是被香港本地人称作“细价股”的高风险品种。这类股票通常成交量和市值偏低，但有时却能在短时间内一飞冲天，吸引股民投入资金，随后又出现崩塌式下跌，造成投资亏损。此外，这类“细价股”有时还会进行“缩股”操作，即若干股份合并成为一股。这样，即便原先的股价下跌到1分钱，按照100并1缩股后，股价又可回升到1元，然后又是新一轮的下跌。

闯劲十足的刘先生并未因此放弃。在他看来，香港作为崇尚价值投资的机构市，个人投资者玩大蓝筹的成本确实较高，相比之下中小盘股不失为一个以小博大的砝码。不过这次刘先生吸取了教训，不再一味地以价格便宜作为选择标准，而是开始将更多的精力花到对公司基本面的研究上，全面搜集企业的主营业务、财务状况、所涉诉讼等多方面的信息。“大型企业基本都会有机构的研究去覆盖，价格基本可以反映价值；中小企业这块信息盲点比较多，花点时间摸清楚的话还是可以发现机会的。”刘先生告诉记者。在接下来的投资历程中，刘先生又先后入手了两只自己认为主营业务发展尚可，业绩表现不错的股票。让刘先生欣慰的是，自买入后不久，股价便开始上涨，很快便淘到了投资港股以来的第一桶金。

小试牛刀后，刘先生对自己的投资方法更加深信不疑，又按此方法接连选了两只股票，还向朋友进行了推荐。不过这一次两只股票并未重演之前的上涨，反倒是低迷不振，让刘先生心焦不已。终于好不容易等到一次小幅反弹的机会，为避免夜长梦多，刘先生赶紧抛出。而他周围的朋友则没有那么幸运，抱着既然基本面不错，股价应该会继续上涨的念头，选择了继续持有，结果在之后的下跌中损失惨重。

“有自己的一套方法固然重要，但没有任何一种方法是万能的。”在经历了一波三折的起伏后，刘先生感慨道，“有时你觉得自己的方法对了，可能确实是捕捉到了机会，但也可能仅仅是碰巧站对了风口。”在刘先生看来，个人对公司的基本面进行研究，其作用主要在于排除那些业绩明显很差、存在重大风险的公司，而不是确保投资的成功；因为要想做好对中小盘股的全面研究并不容易，即便是业绩好的公司，也可能会因为资本运作、红利派发等诸多原因造成股价乏力。总的来看，无论是在资金实力还是研究实力上，个人投资者都与机构不可同日而语。因此，在瞬息万变的市场面前，个人投资者尤其需要把握以下两点：一是避开那些明显的陷阱；二是保持良好的心态，在盈利时懂得适可而止，在亏损时不忘及时止损，万不能在投资决策中盲目复制之前的成功经验，宁可错过，也不要做错。

专家告诉记者，对于港股市场的一些典型风险，许多机构投资者在研报和评论中均有提及，个人投资者可以此作为借鉴和参考。国元香港策略研究员张浩涵建议投资者，尽可能从股价的轨迹中察觉异象，比如许多暴涨暴跌的个股在走势上存在共同之处，包括暴跌前涨幅惊人，并经常呈现出或急或缓的连续拉升，而换手率却较低等；对于主营业务不突出、业绩不好、频繁合股供股的公司，投资者则要尽量回避。

有意选择场内QDII进行短期阶段性投资的投资者最好具备一定的专业水平，同时具有较强的风险承受能力。

经历了市场洗礼的刘先生，如今已从容很多。他依然看好港股未来的前景，相信随着政策放宽限制，会有越来越多的投资者进入这个市场，将港股的估值洼地慢慢填平；但其风险偏好已没有之前那么强烈，投资方向也更加分散。“紧跟国家政策，不放松对公司的研究，同时关注股价走势和市场消息。最重要的还是风险控制，只有生存下来，才能谈得上获取回报。”刘先生如此总结了他的投资经验。

借道专业牌

上班族张小姐一直对股市抱着观望的态度，觉得辛苦攒下来的血汗钱不能轻易就在股市里化为泡影。谨慎的她在一番比较之后，最终选择了一只跟踪港股指数的QDII基金。“QDII基金门槛低，1000元就可以买，不受‘沪港通’50万元的门槛限制，投资范围也广，更重要的是依靠专业机构来进行投资决策，不用自己每天盯盘，很适合我们这种余钱不多，工作又比较紧张的上班族。”张小姐告诉记者。

事实证明张小姐的决策没有错。随着港股行情的提振，她买的这只QDII基金，收益表现上佳。实际上，许多投资者也都开始追捧港股QDII。在一片申购热潮下，许多QDII基金的产品额度很快就被用完，一些基金公司不得不暂停了QDII的申购。

随着对QDII的逐渐熟悉，张小姐在产品选择上也总结了一些经验。在她看来，挑选QDII最重要的是要把握两点：一是基金的配置方向，二是基金本身的投资能力。在配置方向上，可以根据自身的风险承受能力和看好的板块来选择，偏好稳健的不妨选择表现更加稳定的大蓝筹QDII，愿意搏一把的则可以尝试波动性更大的小盘股QDII；在投资能力上，则可以用QDII的历史投资业绩作为参考。

下一步，张小姐的目标是参与场内QDII的交易。与场外QDII相比，场内QDII不仅可以进行申购赎回，还可以进行二级市场买卖，交易更加便捷，费用也更为低廉。而目前场内QDII的表现也给了张小姐信心：今年5月，内地与香港基金互认政策正式落地后，多只场内QDII出现了大涨甚至涨停，让张小姐觉得充满了希望。

不过，要掌握好场内QDII的力道并不容易。上海证券基金研究中心分析师刘亦千提醒投资者，场内QDII适合短期操作，交易性投资者可以此来把握市场或某主题的阶段性行情，同时场内QDII的折/溢价还能够为投资者带来套利机会。但过高的溢价率往往也会形成风险的积聚，盲目追涨很可能得不偿失；因此，有意选择场内QDII进行短期阶段性投资的投资者最好具备有一定的专业水平，同时具有较强的风险承受能力。