我国上市公司筹资风险探讨

梁潇

摘要：随着市场经济的不断发展，在激烈的市场竞争中，企业要想生存下去，公司必须遵循市场规律的发展，增强其经济实力。 短期债务融资是一种便捷的融资方式，可以使企业提高竞争力和扩大再生产的规模，还可以利用财务杠杆获取节税机会，债务融资相对于股权融资降低了企业的总体成本。但进行债务融资将会增加企业的财务风险成本，降低股价。因此，上市公司应建立筹资风险意识；关注企业的现金流；科学投资，提高负债的使用效益。

关键词：负债筹资；风险分析；财务杠杆

中图分类号：F830.9 文献标识码：A

文章编号：1005-913X（2014）10-0195-02

一、我国上市公司债务筹资面临的问题

（一）我国企业融资渠道少

我国金融市场不完善，资本要素流动性不足，很多企业筹资渠道非常单一，就是从银行借钱。而从银行借钱不能满足企业资金的需求，限制了企业的发展。企业只能借款必然增加企业内部的财务风险，必然导致资金成本的上升。筹资风险必然上升。

（二）企业管理层对财务风险认识不足

我国企业高层在企业运作中面临一个误区，那就是过于重视销售环节，而在其他方面如产品质量，内部管理，重视不足。尤其财务风险管理方面问题更加突出。

对于小型企业来说，财务风险不会对企业运作有较大影响，因为资金的来源和投入比较单一，可选余地小，出现问题比较容易觉察。但对于较大公司而言，随着筹资数额巨大，筹资渠道比较多元化，这些增加了财务风险的隐蔽性和复杂性。如重视财务风险极易造成重大的损失。最近温州很多老板因为资金链断裂而跑路就是典型的例子。

诚然，在我国有很多国有企业管理层不重视财务风险也能过太平日子，一是我国经济尚在高速发展，一些管理弊端被利润稀释了；二是我国市场自由度不够竞争性不强，导致一些低端高价产品能够有较大客户群体支撑；三是我国市场监管不力，假货，以次充好的现象没有得到应有的惩罚。以上原因导致企业带来了超额回报，自然不用重视内部管理，当然更加不重视财务风险管理。

（三）缺乏足够的财务风险评估能力

目前我国上市公司财务部门专门进行财务风险评估的职能没有完全体现出来，财务人员在财务风险评估方面缺乏专业性。主要体现在不能及时评估企业面临的财务风险程度，也不能将企业目前的财务融资带来的风险和所面临的预期收益进行对比分析。当前我国上市公司的财务人员、管理层仅仅能做到对资金缺口进行初步预算，保证短期的企业偿债能力和营运能力。很多企业从来没有考虑他们正在投入和即将投入的资金所面临的风险，是否有足够的收益与对应的风险相匹配，是否考虑过同样的风险是否有更好的项目。

（四）金融市场不健全，资金流动不足

债务融资业务受到金融市场影响。负债利率取决于借贷市场上，货币供应量、汇率、利率的大小会改变企业融资风险的水平。例如整个金融市场银根紧缩，短期借贷利率将上升导致利息成本增加，利润下降，导致上市公司筹资风险大幅增加。企业对外借入外币资金，如果在负债的期限内，外币升值，实际支付的利息增加，会增加这类企业的财务风险；相反，如果借款人的货币贬值，实际支付利息的会减少，这也降低了债务融资的风险。

二、我国上市公司规避筹资风险难的原因

（一）政府政策的不稳定性

政府政策是指由各国政府在一定时期制定的方针和政策。政治因素起主导作用，它决定了方向和国家的发展水平，以及经济、法律和技术在特定时期发展程度。从企业融资的角度来看，提供安全和稳定政治环境非常重要。如果政府政策的变化不被注意，会使企业面临不必要的企业融资风险。例如：当国家采取扩张性财政政策和货币政策，货币供应量增加，贷款利率将会降低。在这种情况下，低融资成本，低运营成本，融资风险减少。反之，当国家实行“双紧”政策，货币供应量减少，贷款利率会增加。企业进行债务融资，资本成本增加，增加了企业的经营成本负担，融资风险也随之增加。

（二）上市公司都热衷于发行股票使股权融资成为主要的筹资渠道

目前新股发行是相对宽松的条件下，发行价格是比较高的，发行规模和比例不受融资政策约束，上市公司可以筹集更多的钱，基于这些优势，一些上市公司融资通过发行的额外股份已经成为趋势，然而，上市公司发行新股不一定会盈利。发行股票后会稀释每股收益，发行股票得来的钱，如果没有好的投资项目会侵害股东的利益。

三、上市公司应对筹资风险的建议

负债筹资经营作为现代企业的主要经营手段之一，运用得当会成为发展企业经济的有力杠杆。如果运用不当，将导致企业陷入困境，甚至会带领企业走向破产的边缘。因此，对于负债筹资风险企业应有充分的认识，在了解利弊因素分析的情况下，可以制定有效的预防机制来避免风险的发生。防范负债筹资风险的措施主要有：

（一）上市公司应建立筹资风险意识

风险是指某一行动有多种可能的结果，而且事先估计到采取某种行动可能导致的结果以及每种结果出现的可能性，但行动的真正结果究竟如何不能事先知道。

风险防范是有目的、有意识地通过计划、组织、控制和检察等活动来阻止防范风险损失的发生，削弱损失发生的影响程度，以获取最大利益。

主要指防范有危险的事件等，证券交易的风险防范通常可以从制度、检察和自律管理等方面着手，以达到消除或减缓风险发生的目的。

（二）关注企业的现金流

现金流被人们鲜明地比喻为企业的血液，在现金为王的时代能够决定企业的生死。然而不少上市公司在快速发展的过程中却染上了现金“贫血”症这种流行病。一份商业调查结果显示，中国的上市公司最为关注和烦恼的商业难题是现金流问题，而且这些上市公司不知如何应付。

对于这种窘境，绞尽脑汁想办法融资似乎已成为他们的首选药方。然而这并不能从根本上去除这一恶疾。如果不擅长现金管理，即使一时能够从外部筹来很多钱，也会被诸多的“现金黑洞”吞噬掉，避免不了后期经营捉襟见肘的局面。

良好的现金管理，可以让企业小成本经营大生意。而时下银行针对上市公司设计有不同个性的产品，在帮助企业进行财务管理的同时，也大大降低了企业 管理成本。所以，企业要精打细算过日子，提高现金的流动性，才能保持企业的血脉通畅。

（三）科学投资，提高负债的使用效益

发挥负债资金的使用效益，是负债经营的关键。因为这是关系到负债能否偿还的能力所在，也是负债经营是否合理的标准所在。由于资金的投向不同，产生的效益和水平不同，投资风险也不同。如借入资金用于基本建设，则投资回收期长，偿债风险大；用于新产品的研究和开发，则见效快，但成功机率又较低。这就要求企业加强对投资项目的可行性研究，严格监督投入资金的有效使用，确保负债资金的使用效益。

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[责任编辑：文 筠]