人民币升值对中国金融市场的影响探究

杜文丛

摘 要：随着我国综合国力的提高，人民币升值是大势所趋，必然会对金融市场造成影响。本文首先介绍了人民币升值的原因。然后分析了人民币升值对中国金融市场的影响，包括对宏观经济政策的影响、对我国经济结构的影响、对我国金融行业的影响。最后提出了金融行业应对人民币升值的策略，包括积极调整产业结构、完善监管机制、选择合适的投资策略等。

关键词：人民币；升值；金融市场；影响

人民币升值的原因分为外在原因和内在原因两个方面。其中人民币升值的外在原因主要为来自美元和国际社会的压力。发达国家为维护其经济发展而实行较长时间的宽松货币政策，发展中国家在此金融环境的影响下升值压力增大，且在短时间内无法缓解。而且贸易保护主义在金融危机的冲击下兴起，这也对人民币升值造成了压力。据资料现实，为获得人民币升值投资收益，热钱流入中国金融市场，同样也加速了人民币升值；而人民币升值的内在原因为社会劳动生产率的提高、经济结构的调整、人口和经济的增长。社会劳动生产率决定了实际汇率，从而会引发人民币升值。当一国经济发展的比较快时，其汇率会上升；针对社会主义初级阶段的国富民穷、高房价与低收入、居民收入和分配严重失衡等现象，必然进行经济结构的调整，在此过程中必然引起人民币升值。

一、人民币升值对中国金融市场的影响

（一）人民币升值对我国宏观经济政策的影响。当前我国经济增长模式为投资驱动模式，在大量投放货币的过程中会存在经济崩溃的隐患。由于我国实行积极稳妥的发展方式，不科学的宏观经济政策会造成通货膨胀，为将其控制在合理范围，就会出现投资和需求增长放好现象。基于此，人民币升值对我国控制货币发现规模起到了非常重要的作用。

（二）人民币升值对我国经济结构的影响。人民币升值是汇率的直接表现，汇率变化对进出口贸易有直接影响，可分为短期影响和长期影响。从短期看，由于人民币升值，我国单位货币可购买的外国商品的价值增加，这就直接促进贸易进口。而由于外国单位货币可购买的我国产品价值减少，增加外国购买成本，故不利于我国的出口贸易。我国实行的是出口驱动，人民币升值必然会对我国经济造成不利的影响。为应对人民币升值给我国带来的不利影响，我国会对经济结构进行调整。进出口产品的科技含量而非价格是其核心竞争力，因此，要想应对人民币升值对出口造成的弊端，我国可向科技型产业发展，增加产品科技含量，形成在出口中的优势。同时推动我国经济结构的调整，优胜劣汰，将一些不符合我国经济发展的竞争力弱的产业淘汰出去，而发展科技含量较高的竞争力强的产业。由此可看出，人民币升值会加速我国经济结构的调整，而且还有利于我国企业进行国际直接投资，实行走出去战略，在获取利润回报的同时，增加其走出去的热情。

（三）人民币升值对我国金融行业的影响。（1）对股票市场的影响。人民币升值会对我国的A股、B股和H股形成结构性冲击。首先，对A股市场而言，本币升值会造成热钱的流入，从而导致股市上涨吸引更多热钱流入，这就造成了人民币升值的压力，如此循环，人民币持续不断的升值。总体来看，短期内，人民币升值预期阶段会使得大量资金进入A股市场，从而推动A股市场的股价及股指单边上扬。长期来看，人民币升值结束后，国际游资会变现收益而退出证券市场，从而造成A股市场股价及股指下跌的局面。而且由于各主力资金退出的时间和方式不同使得证券市场变现为动荡起伏。B股投资预期收益和人民币升值的长期性是B股投资主体的两种选择。由于B股市场外币计价与美元和港币息息相关，故人民币升值会造成港币和美元汇价贬值。同时，沪深B股市场也有可能会出现分化的局面。人民币升值对深B股影响比较小，这是由于深B股与短期资本活动频繁的香港相邻，其资本供给比较宽裕，而沪市B股则相对比较紧缺。虽然港币紧盯美元，但是人民币升值的背景下，港币币值和香港汇率走向存在较大的不确定性，故持有港币不是肯定受损。而沪市B股会随着美元的走弱而缩水，投资沪市

B股的投资者会面临汇率系统性风险所造成的损失，会使其心理极度不安；最后，对H股市场而言，人民币的影响最为明显。人民币升值意味着以港币标价的人民币资产H股会升值，而且其潜在收益会刺激行情上涨。人民币升值预期阶段，海外热钱会涌入香港，为平衡银行结余，香港定期存款利率下调，这会造成香港本地居民为获得更高的投资收益而将其资金投入到股市，造成股价上涨。基于此，人民币升值的些许变化都会直接影响H股的变化，然后再影响内地股票市场。

（2）对外汇市场的影响。当前我国外汇市场还不完善，人民币升值可能对其产生冲击。外汇储备提高不仅能降低采用紧急行动所付出的代价、保证国际支付能力，而且可以提高国际流通上本国货币的偿债和借款的能力和信誉，是一种信用上的保证。但是，外汇储备增长过快会造成人民币升值压力。这是因为外汇储备的增加增加了人民币的需求量，如果改变外汇和人民币的供求，则会强化人民币升值预期。过快的经济增长速度和过大的外汇储备都造成了人民币升值的压力，受人民币升值预期影响，热钱会大量涌入，当其撤退会造成人民币过剩而严重贬值、丧失信誉，从而冲击我国金融市场。人民币升值会使得中国外汇储备缩水。据测算，人民币每升值1%就会造成外汇储备损失168亿美元，如果人民币对美元升值40%，则我国外汇储备将会有6720亿美元的损失，则我国持有美国国债的80%将会不翼而飞。与此同时，在汇率杠杆的作用下，我国出口企业利润降低、成本升高，国际竞争力下降，甚至导致大量企业破产，从而危害我国经济。

二、金融市场应对人民币升值的对策

（一）积极调整产业结构，增强证券市场流动性。为降低人民币升值对贸易出口造成的不利影响，我国应有效调整出口退税，加大出口高薪技术产品。还可采取进口稀缺资源和关键技术措施，优化进口产品。最终将人民币升值转为促进经济发展的有力工具；增加证券市场流动性和容量可避免较少的股票抛售引起市场价格剧烈波动的现象。增加市场流动性一方面可加快股权分制，解决同股不同价、同股不同利、同股不同权的问题，另一方面也可加速外商直接投资和优质国有大型骨干企业在国内资本市场上市。

（二）完善动态监控及预警机制。证券市场会随着改革开放的步伐逐渐实现国际化，这必然伴随大量资本流动，为防范人民币升值对我国金融市场的冲击，金融监管部门需完善动态监控及预警机制。一方面应强化监管机制。另一方面，应设计全国性和单个风险预测等预警指标，及时测算国际资本流向证券市场的风险，做到及时监测、报告和控制风险并提出预备方案以防范和化解风险。

（三）选取合适的投资策略。通过分析人民币升值对不同行业的影响程度，深挖某些人民币升值对其有利好影响的行业及公司进行投资，例如银行业、地产类和航空类在人民币升值后有重大利好，此时应适当提高其投资权重。而化学原料、家电、纺织等在人民币升值后属于重大利空行业，此时应回避对其投资。对于汽车配件制造业、有色金属采矿业、化学制剂药等在人民币升值后属于一般利空寒夜，此时应适当减少对其投资权重。为降低系统风险，应精选水泥、港口、电信服务电力、金属材料加工业、钢铁冶炼业、电力设备等行业龙头股住家投资，从而得到较为理想的投资收益。

小结：随着我国经济的发展和综合国力的提高，人民币升值和证券市场开放是大势所趋。这就需要我们必须充分理解认识人民币升值对金融市场的影响，从而降低负面影响，利用有利影响，以促进我国金融市场更好的发展。

参考文献：

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[2] 肖翰. 人民币升值对中国金融市场的影响探究[J]. 现代商业，2014，9（1）：133-135.endprint