浅析我国中小制造企业投资项目的风险评价

钟敏惠

摘 要：经济全球化趋势，为我国的中小制造企业带来了前所未有的发展机遇。中小制造企业在引进国外先进制造技术、管理方法以及不同以往的发展模式后得到了飞速发展。但企业在快速发展过程中往往也并存着风险，如何通过风险识别做好风险分析与防范，制定有效措施，实现风险规避，确保企业健康、持续、稳定发展则是该文将探讨的问题，下文将阐述我国中小制造业企业投资项目的风险因素分析和经济评价在项目风险评价中的应用。

关键词：中小制造企业 项目风险因素 风险评价

中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1674-098X（2014）08（c）-0169-04

1 我国中小制造企业的特点及发展趋势

1.1 我国中小制造企业的特点

（1）资本和技术构成较低。据有关统计数据表明，2003年全国独立核算大中型工业企业平均资产负债率为62.9%，小企业为66.5%。全国独立核算小型企业的平均资本不足200万元，平均年产值在500万元以下。同时受资本规模、产品技术等方面的影响，目前我国中小企业的发展趋势是劳动密集型产业，主要从事低技术生产，实现半自动化、自动化生产的不多，而实现高技术生产的更是凤毛麟角。

（2）综合竞争力弱，受市场等因素的影响大。出于在生产规模、资本积累和技术等方面的劣势，我国中小制造企业的劳动生产率普遍较低，缺乏竞争力，其产品和技术大多属于模仿型，创新较少，综合竞争力不强。

（3）经营灵活，形式多样，应变能力较强。我国中小制造企业的初期投资较少，建立和投产的难度不高，可以根据市场的变化，迅速为社会需求和外贸出口生产急需且技术难度不大的产品。

（4）管理体制多样。我国的中小制造企业主要有两类：一类是在传统计划经济体制下建立起来的国有中小制造企业，另一类是改革开放后蓬勃发展起来的民营中小制造企业和国有中小制造企业。

（5）知识结构不合理，产品技术含量低。通过调查全国中小制造企业，普遍存在人员知识结构偏低，管理水平、管理体制不完善，尤为突出的是管理、技术人员的专业知识不足。全国中小制造企业无论在生产手段、工艺装备，还是产品的技术含量等方面都处于一个相对较低水平。在一个阶段内，我国的中小制造企业以劳动密集型为其主要的发展手段。

（6）国际化经营理念的缺乏，不能适应当前社会的发展要求。就我国目前中小制造企业的经营状况来看，大部分企业仍处于一种作坊式经营与家长式管理的模式，本地化和单一扩张的理念制约了企业的产品技术发展和全球化经营开拓能力的培养。长此以往，不利于我国中小制造企业的健康、持续的发展。

1.2 我国中小制造企业未来的发展趋势

（1）强化企业改革，提高企业的国际化竞争力。提高中小制造企业的国际竞争力，首先要深化企业改革，建立现代企业制度。通过构建现代企业制度来改善企业内部的激励机制和约束机制，提升企业的运行能力。其次要引进新技术和高素质人才，合理配置人员结构，构建完善的现代化管理与科技发展型的体系。同时要进行产品创新和管理创新，尤其是要创建具有自主知识产权的“中国名牌”，提高企业的核心竞争力。

（2）走规模经济、联合经营和集团化发展之路。中小制造企业的发展方向之一是扩大经营规模，通过规模扩张来降低平均成本，提升产品的价格/成本优势，提高市场占有率和竞争力。扩大经营规模可以采用联合经营和集团化发展的方式。就联合经营来说，可以通过三种途径达到：一是企业间的横向联合，即相关产品和服务的水平联合。二是企业间的纵向联合，即上、中、下游产品的垂直联合。三是利用区位优势联合，利用区位的优势资源、技术或核心企业间形成联合。

（3）个性化的产品可以成为中小企业的增长点。个性化产品的特点是其零部件不具有通用性和互换性，因而产量不大，但是它的生产工艺好、产品可以定制。这类产品适合不同的收入水平、不同身份等级的人的需要。个性化产品的这些特点为中小企业提供了发展空间。针对企业自身的优势，研究哪些国家或地区、哪些行业、哪些产品有进入的可能性和发展的空间，以便选准投资方向。

2 我国中小制造企业项目投资风险评价

市场的竞争将更趋激烈与多元化，这既给我国中小制造企业的发展创造了机遇，也增加了发展过程中的风险。因此是在企业投资项目的决策时，对项目可能存在的风险做好全面的前期分析，将项目风险对项目的影响进行分类，如市场、资金、产品技术、社会环境、政策环境等各方面的风险，并对各种风险对项目的影响进行全面分析评价，并制定相应的防范措施，以确保项目顺利完成，达到预期目标。

2.1 企业投资项目风险的成因

（1）客观条件变化的不确定性。项目实施前及实施过程中可能发生影响决策后果的自然状态的不确定性；决策的未来结果的不确定性；决策的预期结果变化方向的不确定性。

（2）预见的局限性。实际风险和人们的决策目标存在差异有如下原因：预见是指人们基于对客观规律认识而对事物未来发展变化趋势的主观判断；预见是以对客观规律认识为前提的。预见的能力取决于人们对于客观规律认识的程度，因此很难从总体上完全把握客观世界的变化规律。

（3）控制能力的有限性。风险是作为一种可能性存在的，风险的种类分为可控性风险和不可控风险。可控性风险是指人们发挥主观能动性，通过努力可以使风险不转化为现实。不可控风险是由人们客观上无法抗拒的因素造成的。控制风险要通过一定的技术经济手段，这就必须具备一定的物质技术条件。条件充分，控制风险的能力相对就要强一些，反之就弱一些。

2.2 项目风险的分类

（1）市场方面的风险。

市场风险是竞争性项目常遇到的重要风险。它的损失主要表现在项目产品销路不畅、产品价格低迷等，以至产量和销售收入达不到预期的目标。细分起来市场方面涉及的风险因素较多，可分层次予以识别。如图1所示。endprint

（2）技术方面的风险。

投资项目决策分析与评价阶段应考虑的技术方面的风险因素主要有：对技术的先进性、适用性和可靠性认识不足，使项目达纲后达不到生产能力、质量不过关或消耗指标偏高。

（3）资源方面的风险。

对于制造业或某些基础设施项目，资源方面的风险主要是外购原材料和燃料的来源存在可靠性风险问题，特别是供应量和价格两个方面，对于大宗原材料和燃料，这种影响更显重要。对于大宗原材料和燃料，运输条件的保障程度也可能是风险因素之一。

（4）工程方面的风险。

对于矿山、铁路、港口、水库以及部分加工业项目，工程地质或水文地质条件十分重要。但限于技术水平有可能勘探不清，致使在项目的生产运营甚至施工中就出现问题，造成经济损失。

（5）投资方面的风险。

投资项目的经济效益与投资大小密切相关。因此，投资方面的风险对项目至关重要。这方面的分风险因素可以细分为由于工程量预计不足、或设备材料价格上升导致投资估算不敷需要；由于计划不周或外部条件等因素导致建设工期拖延；外汇汇率不利变化导致投资增加等。

（6）融资方面的风险。

投资项目的经济效益与项目的融资成本有关，影响融资成本的因素有贷款利率升高或融资结构未能如愿导致融资成本升高等。同时，资金来源的可靠性、充足性和及时性，也是应予考虑的因素。

（7）配套条件的风险。

投资项目需要的外部配套设施，如供水排水、供电供汽等，虽在投资决策分析与评价中做了考虑，但实际上仍然可能存在外部配套设施没有如期落实的问题，致使投资项目不能发挥应有效益，从而带来风险。

（8）外部环境的风险。

对于某些项目，外部环境的风险包括自然环境、经济环境和社会环境因素的影响，个别项目还涉及政策因素和政治因素。

（9）其他风险。

对于某些项目，还要考虑其特有的风险因素。例如，中外合资项目，要考虑合资对象的法人资格和资信问题，还有合作的协调性问题。

以上内容只是列举投资项目可能存在的一些风险，并非能涵盖所有投资项目的全部风险；也并非每个投资项目都同时存在这么多风险，可能只是其中的几种，要根据项目的具体情况予以识别。

2.3 项目投资风险分析中需考虑的几方面因素

鉴于在全球范围内进行项目投资与经营活动，势必要考虑到面对国际经营环境中可能出现的各种风险，包括政治风险，如各东道国政治体制差异、政治局势不稳定以及政府政策变化等；财务风险，如汇率变化、通货膨胀、经济衰退或国际收支恶化而引起的进出口限制等；法律风险，如司法制度差异、税收的歧视待遇等；其他风险，如文化差异、社会对私人财产和公私财务的态度等。

（1）经营因素风险，经营因素风险是指企业在生产经营中由于不可抗力因素的影响或由于企业经营决策上的失误而使投资者不能从企业获得正常受益的可能性。

（2）财务因素风险，财务性风险也称拖欠风险，由于投资企业的业务对象不遵守合同或财务困难而给投资企业带来额外损失的风险。

（3）国际汇率风险，汇率风险是由本国货币和外国货币之间的汇率变动而引起的投资者收益的不确定性。汇率风险在企业正常业务的各个方面可能会出现。

（4）国际利率风险，国际利率风险是在一定时期内，国际利率的偶然变动使国际投资主体的实际收益与预期收益发生背离，进而蒙受经济损失的可能性。

3 经济评价在项目风险评价中的应用

项目经济评价中，项目涉及的风险因素有些是可以量化的，可以通过定量分析的方法对它们进行估计和分析；但同时客观上也存在着许多不可量化的风险因素，因而有必要进行定性描述。定量分析可以通过对项目各不确定因素的分析，对建设项目抗风险能力进行分析和评价。不确定性分析包括盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析。建设项目的经济评价中一般以盈亏平衡分析和敏感性分析作为建设项目抗风险能力的评价。

3.1 盈亏平衡分析

盈亏平衡分析指项目达到设计生产能力的条件下，通过盈亏平衡点（Break-Even-Point，BEP）分析项目成本与收益的平衡关系。盈亏平衡点是项目的盈利与亏损的转折点，即在这一点上，销售（营业、服务）收入等于总成本的费用，正好盈亏平衡，据此用以考察项目对产出品变化的适应能力和抗风险能力。盈亏平衡点越低，表明项目适应产出品变化的能力越大，抗风险能力越强。

BEP（生产能力利用率）=年固定成本/（年净销售收入-年可变成本）×100%；

BEP（年销售收入）=年固定成本/（1-年可变成本/年净销售收入）；

安全经营率=安全经营边际/年净销售收入。

3.2 敏感性分析

进行敏感性分析的目的是通过对影响建设项目经济效益的各不确定因素及各不确定因素相互关系的分析，以此评价建设项目承受市场风险的能力及各不确定因素对建设项目的影响程度，为投资决策者提供决策依据，同时也为项目实施提供指导性建议，以确保项目实施达到预期收益。

进行敏感性分析一般以内部收益率这一经济效益的综合性评价指标作为测算指标，选择与建设项目相关的不确定性因素，如产品产量、产品价格、可变成本、固定成本、建设周期、总投资、汇率等；计算各因素在一定范围内变化时的内部收益率值，以此分析评价建设项目抗风险能力和建设项目经济效益对各不确定因素的敏感程度。

内部收益率计算公式：

n

∑[（B-C）i（1-IRR）-i=0

i=1

式中：IRR——内部收益率

B——现金流入

C——现金流出

n——计算期endprint

根据内部收益率计算公式，得出各不确定因素计算公式如下：

计算公式一（计算各因素在一定变动范围内变化时的内部收益率值）：

n n

-∑Ti（1+XT）（P/F，IRR，i）+∑Si（1+Xs）（P/F，IRR，i）-

i=1 i=1

n

∑Ci（1+Xc）（P/F，IRR，i）+ Z（P/F，IRR，n）=0

i=1

式中：IRR——内部收益率

Ti——i年投资额

Si——i年销售收入

Ci——i年经营成本及费用

Z——残值

XT，XS，XC——各不确定因素的变化量

n——计算期

计算公式二（计算在项目可以接受的内部收益率值时，各因素变化极限值）：

n n

-∑Ti（1+XT）（P/F，I，i）+ ∑Si（1+Xs）（P/F，I，i）-

i=1 i=1

n

∑Ci（1+Xc）（P/F，I，i）+Z（P/F，I，n）=0

i=1

式中：I——项目可接受的内部收益率

Ti——i年投资额

Si——i年销售收入

Ci——i年经营成本及费用

Z——残值

XT，XS，XC——各不确定因素的极限变化量

n——计算期

案例分析：SABN公司风险防范的可行性分析方法

（1）案例背景

SABN公司是一家国内中型汽车核心零部件企业，为国内多家整车制造厂提供零部件配套。随着中国加入WTO，中国汽车产业也将融入全球化汽车产业之中，由此将面临更多的机遇和挑战。机遇主要体现在促进国内汽车产业的竞争、技术水平和研发能力的提高、汽车市场的快速扩展；挑战主要来自于关税和非关税调整、投资协议、汽车贸易及相关服务业和国际先进汽车企业的竞争与挤压。

为实现企业“紧跟国际一流，立足国产化配套，创自主品牌，做细分市场的龙头企业，逐步向海外发展”的发展战略目标，公司拟采用合资的方式，通过与国际一流汽车零部件制造企业的联合，提高企业的综合竞争力，实现企业国际化发展的战略目标。通过分析研究，SABN公司选择了德国ABC公司，建立合资企业进行汽车零部件生产。该德国公司是国际著名的汽车零部件配套企业，为多家世界著名整车生产企业的主要零部件供应商，拥有很强的产品开发能力和资金实力。

SABN公司在项目前期规划中，对国家政策、竞争对手、目标整车客户的发展方向，以及对德国ABC公司的技术资金等方面做了详尽分析与评价，确立了产品的市场定位与发展方向，即满足细分市场的需求，提供优质产品、树立优良品牌适应激烈竞争的汽车零部件配套市场，以稳步扩大企业的市场份额。

（2）案例基本情况概要

A.投资总额：合资企业的投资总额为9800万美元，其中固定投资为9300万美元，流动资金为500万美元。

B.资金来源：注册资本为3200万美元，其中SABN公司以现有资产出资，德国ABC公司以现金出资，股比为50%：50%；

银行贷款为6600万美元，其中银行长期贷款6100万美元，流动资金贷款500万美元。

C.产品技术：产品的技术含量较高，是国际领先的产品。

D.项目主要财务指标：

投资利润： 27.9%

资本利润率： 83.6%

投入产出比：3.82 （注册资本）

1.27 （投资总额）

财务内部收益率：22.81%（全部投资）

投资回收期（静态）： 7.4年 （全部投资）

流动比： 4.11 （达纲年）

速动比： 3.52 （达纲年）

资产负债率： 14% （达纲年）

4 项目风险分析

影响项目实现预期经济目标的风险因素来源于法律法规及政策、市场供需、资源开发与利用、技术的可靠性、工程方案、融资方案、组织管理、环境与社会、外部配套条件等一个方面或几个方面。下面是对新合资公司将面临的主要风险进行分析评价。

4.1 政策方面

我国近年颁布的《汽车产业发展政策》提出要培育一批有比较优势的零部件企业，实现规模生产并进入国际汽车零部件采购体系，积极参与国际竞争。这将推动汽车零部件产业本地化和自主品牌的产业化快速发展。

“十二五”期间，国家将出台一系列政策、国家中长期科学和技术发展规划纲要以及产业结构调整的相关文件对汽车产业、信息产业等属战略性、基础性、先导性支柱产业给出了许多指导性意见和倾斜政策予以扶持。根据《国家国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》中对汽车行业提出要强化整车研发能力，实现关键零部件技术自主化，提高节能、环保和安全技术水平，这将推动汽车零部件产业本地化和自主品牌的产业化快速发展。

合资公司的发展方向符合国家的产业政策，符合国务院产业结构调整指导目录中将发展新能源汽车整车及关键零部件生产战略，并且符合工信部印发的《“十二五”产业技术创新规划》的节能与新能源汽车主要涉及的技术领域，在今后的几年中能得到政策上的扶持，因此项目的政策风险较小。今后企业将根据国家政策导向，制定企业的发展战略，降低政策风险对企业的影响。

4.2 市场方面

2013年，中国汽车产销量双双突破2000万辆，已经连续5年蝉联全球第一，成为毫无疑问的全球最大汽车市场。近几年，汽车工业发展由高速增长转为平稳增长，适度平稳的增速有利于汽车产业的结构调整，提升汽车产业发展质量和效益。中国汽车市场发展迅猛，增速在较长时间内会继续维持，中国劳动力成本的优势在5年内还会继续保持，这为中国的汽车零部件市场的发展提供了根本动力。另外，按照发达国家经验，在汽车产业中，整车与零部件规模是1∶1.7，而在中国这一比例为1∶0.66，这表明中国的汽车零配件市场还有巨大的发展空间。同时我国汽车零部件的国产化配套能力正在加快，发展方向为进一步从国内配套逐步向海外市场发展的趋势，可见汽车零部件市场前景相当广阔。以上表明，本项目实施是有一定的市场依托。endprint

近年来我国汽车零部件制造业延续了近年来的快速增长势头，行业经济总量快速稳定发展，汽车零部件市场需求随汽车工业的快速发展而大幅增长。为分享中国市场巨大的成长前景，许多跨国公司逐步将其亚太地区的制造能力和技术发展的重心转到中国，除了自身营运的进一步本土化和产品深度国产化之外，还进一步推动了上游二、三级的本土零配件供应商的发展。随着全球汽车产业的重组和市场变动，跨国汽车制造商和零部件采购商为增强成本竞争力，已纷纷对其传统的零部件供应商进行调整，并把中国汽车配件资源纳入其新的全球采购资源库，汽车配套零部件市场竞争处于一个加速发展阶段。在巨大市场潜力的诱惑下，各种资金源源不断地涌入汽车产业，各跨国汽车公司已将中国作为他们全球战略的重要组成部分，把中国变成其海外工厂。当今世界制造业分工又进入新的一轮调整期，海外巨头纷纷来华设立零部件企业或加大在华采购份额，这些虽然给合资企业提供了参与国际分工的绝好机会，但也会加剧汽车零部件市场竞争，对企业造成一定的市场风险的隐患。

本项目集合资双方各自的优势，通过强强联合，以价格、成本和产品技术优势参与市场竞争的策略，在充分利用产品现有配套的整车市场的同时，积极拓展新市场，并争取把产品打入国内外主要汽车生产商的全球采购系统之中，从而规避市场竞争带来的风险。

4.3 技术方面

SABN公司是国内著名的汽车零部件制造公司，有着多年的国内轿车核心零部件的制造和产品开发的经验。德国ABC公司是国际上知名的汽车制造商与核心零部件（包括汽车变速器业务）制造商，在汽车零部件产品方面具备最先进的研发能力及产品工艺实施优化能力，在国际上处于领先地位。经对合资双方技术优势及产品技术水平等方面的评价，合资双方都具备多年从事汽车零部件产品生产、开发经验，合资公司规划产品是目前国际上技术含量较高的成熟产品，在国内可谓是“领先一步”；同时本项目实施内容中，将建设具有国内领先水平的产品开发中心。按合资协议，在产品开发过程中将得到德国ABC公司的技术支撑；合资双方均有一定的汽车关键零部件制造经验，新建立的合资公司将添置一流的生产制造和试验设备，从技术角度看，本项目的技术风险较低。然而面对飞速发展的汽车零部件行业，合资企业仍需不断引进人才，组成一个完善的产品开发体系和核心团队，加快对国外先进技术的引进、消化、吸收再创新工作，提升产品核心技术和产品的技术开发能力，加快自主创新，掌握更多的专利和独有技术，开发出具有自主知识产权的产品，以增强市场竞争力和降低技术风险。

4.4 资源方面

SABN公司目前已经建立了一套原材料、外协配套零部件等非常稳定的供应商体系，对于通用性比较高、能保证产品质量、性能的外购件一般采用招标方式集中采购。合资公司成立后将充分利用SABN公司的供应商资源，大大降低了资源方面的风险。

4.5 投资、融资方面

项目投资以SABN公司现有资产出资，德国ABC公司现金投资以及银行贷款等多种资金筹措方式满足项目的资金需求。SABN公司在产品结构调整中，留有部分产房、公用配套设施与生产设备资源，能满足合资公司生产经营要求，并具有一定发展空间。德国ABC公司财力雄厚，同时在中国设立合资公司是其发展战略。因此，本项目投资风险较小。

合资双方在财力上均有充裕的资源确保项目按需要在资金上投入，双方的企业已具备良好的资质及信誉，将能及时得到金融机构的财力支持，因此在资金上能得到充分保证。同时由于合资公司在利用原SABN公司的生产场地、生产设备的基础上实施，加快了项目的实施进度，为企业尽早立足市场、减少投资风险提供了有利保证。在项目实施过程中企业仍需优化投资方案，加强投资控制，降低项目的投资风险。

4.6 财务方面

经预测，合资公司自投入生产10年中，预计累计税前利润为131841万元，交付所得税20809万元，税后利润111032万元，可分配利润为71224万元。利润率为21%左右，投资利润率为27.9%，财务内部收益率为22.81%。通过本项目的效益测算的结果可以看出项目的各项经济指标良好，大于行业的平均水平，项目具有较好的投资收益。

4.6.1 盈亏平衡分析

BEP（生产能力利用率）=年固定成本/（年净销售收入-年可变成本）×100% =65%；

BEP（年销售收入）=年固定成本/（1-年可变成本/年净销售收入）=60306万元；

安全经营率 =安全经营边际/年净销售收入=35%。

从项目盈亏平衡分析可以看出，在达纲年，当生产能力利用率达到65%时，企业就可以达到盈亏平衡的状态。（图2）

4.6.2 敏感性分析

本项目选择价格、成本、产量、固定投资作为敏感性分析的变量因素，变量因素的变化范围选择在-10%～+10%之间。通过计算得出各个不确定因素在-10%～+10%变化时内部收益率。见表1。

从敏感性分析看，价格与成本的波动对项目经济效益影响最大，如价格下浮10%时，内部收益率为8.32%；当成本上涨10%时，项目内部收益率为12.06%，项目存在一定的价格风险和成本风险。

通过项目的经济指标和项目的不确定性分析，可以看出项目的财务风险不大，基本在可控范围之内，但还是存在一定的价格风险和成本风险。由于在效益测算中采用的是有较强竞争力产品价格，所以一定程度上降低了项目的价格风险。项目的前期谈判中，已预测到项目的经营风险。合资双方一方面提出对产品的价格予以控制，以具有竞争力的产品价格参与市场竞争；另一方面拟通过项目实施过程中，加快主要零部件的国产化进程，实施产品价格/成本的竞争策略，规避风险。同时企业将通过产品开发能力的建设，全面提升产品能级，以生产高附加值产品来确保项目收益，提高项目的抗风险能力。

5 结语

当今经济全球化是主流，不可逆转。中小制造企业经营中必须自我风险分析与风险防范，并逐步融入世界经济的一体化进程中，这是时代的需要，是国民经济快速发展的需要，最终也是中小制造企业自身发展的需要。中国加入WTO和经济全球化给中小制造企业带来了利益与机遇，也带来了风险与挑战。利益与风险并存，机遇与挑战同在，对于任何一个参与经济全球化的企业都是如此。我们决不能因为经济全球化中存在着若干风险就避而远之，只要正确认识企业经营风险的来源，制定恰当的风险防范措施，就能做出正确决策，使利益最大化。然而，任何一种项目风险规避措施与方法都不是单一的、专用的，只有根据实际环境、项目本身特点、企业发展方向等要素综合考虑，才能够制定完善的规避项目投资风险方法与措施，使企业的投资风险降到最低。

参考文献

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[10] 刘清梅.风险投资与中小企业技术创新[J].华东科技，2002（12）.endprint

近年来我国汽车零部件制造业延续了近年来的快速增长势头，行业经济总量快速稳定发展，汽车零部件市场需求随汽车工业的快速发展而大幅增长。为分享中国市场巨大的成长前景，许多跨国公司逐步将其亚太地区的制造能力和技术发展的重心转到中国，除了自身营运的进一步本土化和产品深度国产化之外，还进一步推动了上游二、三级的本土零配件供应商的发展。随着全球汽车产业的重组和市场变动，跨国汽车制造商和零部件采购商为增强成本竞争力，已纷纷对其传统的零部件供应商进行调整，并把中国汽车配件资源纳入其新的全球采购资源库，汽车配套零部件市场竞争处于一个加速发展阶段。在巨大市场潜力的诱惑下，各种资金源源不断地涌入汽车产业，各跨国汽车公司已将中国作为他们全球战略的重要组成部分，把中国变成其海外工厂。当今世界制造业分工又进入新的一轮调整期，海外巨头纷纷来华设立零部件企业或加大在华采购份额，这些虽然给合资企业提供了参与国际分工的绝好机会，但也会加剧汽车零部件市场竞争，对企业造成一定的市场风险的隐患。

本项目集合资双方各自的优势，通过强强联合，以价格、成本和产品技术优势参与市场竞争的策略，在充分利用产品现有配套的整车市场的同时，积极拓展新市场，并争取把产品打入国内外主要汽车生产商的全球采购系统之中，从而规避市场竞争带来的风险。

4.3 技术方面

SABN公司是国内著名的汽车零部件制造公司，有着多年的国内轿车核心零部件的制造和产品开发的经验。德国ABC公司是国际上知名的汽车制造商与核心零部件（包括汽车变速器业务）制造商，在汽车零部件产品方面具备最先进的研发能力及产品工艺实施优化能力，在国际上处于领先地位。经对合资双方技术优势及产品技术水平等方面的评价，合资双方都具备多年从事汽车零部件产品生产、开发经验，合资公司规划产品是目前国际上技术含量较高的成熟产品，在国内可谓是“领先一步”；同时本项目实施内容中，将建设具有国内领先水平的产品开发中心。按合资协议，在产品开发过程中将得到德国ABC公司的技术支撑；合资双方均有一定的汽车关键零部件制造经验，新建立的合资公司将添置一流的生产制造和试验设备，从技术角度看，本项目的技术风险较低。然而面对飞速发展的汽车零部件行业，合资企业仍需不断引进人才，组成一个完善的产品开发体系和核心团队，加快对国外先进技术的引进、消化、吸收再创新工作，提升产品核心技术和产品的技术开发能力，加快自主创新，掌握更多的专利和独有技术，开发出具有自主知识产权的产品，以增强市场竞争力和降低技术风险。

4.4 资源方面

SABN公司目前已经建立了一套原材料、外协配套零部件等非常稳定的供应商体系，对于通用性比较高、能保证产品质量、性能的外购件一般采用招标方式集中采购。合资公司成立后将充分利用SABN公司的供应商资源，大大降低了资源方面的风险。

4.5 投资、融资方面

项目投资以SABN公司现有资产出资，德国ABC公司现金投资以及银行贷款等多种资金筹措方式满足项目的资金需求。SABN公司在产品结构调整中，留有部分产房、公用配套设施与生产设备资源，能满足合资公司生产经营要求，并具有一定发展空间。德国ABC公司财力雄厚，同时在中国设立合资公司是其发展战略。因此，本项目投资风险较小。

合资双方在财力上均有充裕的资源确保项目按需要在资金上投入，双方的企业已具备良好的资质及信誉，将能及时得到金融机构的财力支持，因此在资金上能得到充分保证。同时由于合资公司在利用原SABN公司的生产场地、生产设备的基础上实施，加快了项目的实施进度，为企业尽早立足市场、减少投资风险提供了有利保证。在项目实施过程中企业仍需优化投资方案，加强投资控制，降低项目的投资风险。

4.6 财务方面

经预测，合资公司自投入生产10年中，预计累计税前利润为131841万元，交付所得税20809万元，税后利润111032万元，可分配利润为71224万元。利润率为21%左右，投资利润率为27.9%，财务内部收益率为22.81%。通过本项目的效益测算的结果可以看出项目的各项经济指标良好，大于行业的平均水平，项目具有较好的投资收益。

4.6.1 盈亏平衡分析

BEP（生产能力利用率）=年固定成本/（年净销售收入-年可变成本）×100% =65%；

BEP（年销售收入）=年固定成本/（1-年可变成本/年净销售收入）=60306万元；

安全经营率 =安全经营边际/年净销售收入=35%。

从项目盈亏平衡分析可以看出，在达纲年，当生产能力利用率达到65%时，企业就可以达到盈亏平衡的状态。（图2）

4.6.2 敏感性分析

本项目选择价格、成本、产量、固定投资作为敏感性分析的变量因素，变量因素的变化范围选择在-10%～+10%之间。通过计算得出各个不确定因素在-10%～+10%变化时内部收益率。见表1。

从敏感性分析看，价格与成本的波动对项目经济效益影响最大，如价格下浮10%时，内部收益率为8.32%；当成本上涨10%时，项目内部收益率为12.06%，项目存在一定的价格风险和成本风险。

通过项目的经济指标和项目的不确定性分析，可以看出项目的财务风险不大，基本在可控范围之内，但还是存在一定的价格风险和成本风险。由于在效益测算中采用的是有较强竞争力产品价格，所以一定程度上降低了项目的价格风险。项目的前期谈判中，已预测到项目的经营风险。合资双方一方面提出对产品的价格予以控制，以具有竞争力的产品价格参与市场竞争；另一方面拟通过项目实施过程中，加快主要零部件的国产化进程，实施产品价格/成本的竞争策略，规避风险。同时企业将通过产品开发能力的建设，全面提升产品能级，以生产高附加值产品来确保项目收益，提高项目的抗风险能力。

5 结语

当今经济全球化是主流，不可逆转。中小制造企业经营中必须自我风险分析与风险防范，并逐步融入世界经济的一体化进程中，这是时代的需要，是国民经济快速发展的需要，最终也是中小制造企业自身发展的需要。中国加入WTO和经济全球化给中小制造企业带来了利益与机遇，也带来了风险与挑战。利益与风险并存，机遇与挑战同在，对于任何一个参与经济全球化的企业都是如此。我们决不能因为经济全球化中存在着若干风险就避而远之，只要正确认识企业经营风险的来源，制定恰当的风险防范措施，就能做出正确决策，使利益最大化。然而，任何一种项目风险规避措施与方法都不是单一的、专用的，只有根据实际环境、项目本身特点、企业发展方向等要素综合考虑，才能够制定完善的规避项目投资风险方法与措施，使企业的投资风险降到最低。

参考文献

[1] 姜熙丁.加强中小企业的国际竞争力及战略研究[J].商业经济与管理，2002（12）.

[2] 国家发展改革委建设部.建设项目经济评价方法与参数[M].3版.中国计划出版社，2006.

[3] 王涛.中小企业发展问题的提出及其背景[N].中国企业报，2000-11-25.

[4] 薛荣久.全球化时代中国企业怎样突围[N].经济日报，2001-12-6.

[5] 李新功.我国中小企业利用全球资源探析[J].改革与开放，2003（4）.

[6] 罗小青.风险投资与中小企业技术风险[J].华东科技，2003（2）.

[7] 陆伟.中小企业发展中的问题解析[J].财贸研究，2002（3）.

[8] 陈佳贵，黄群慧.我国中小企业发展的几个问题[J].经济管理，2002（10）.

[9] 张明，蒋学伟.面临全球化的中国汽车产业[J].汽车工业研究，2001（1）.

[10] 刘清梅.风险投资与中小企业技术创新[J].华东科技，2002（12）.endprint

近年来我国汽车零部件制造业延续了近年来的快速增长势头，行业经济总量快速稳定发展，汽车零部件市场需求随汽车工业的快速发展而大幅增长。为分享中国市场巨大的成长前景，许多跨国公司逐步将其亚太地区的制造能力和技术发展的重心转到中国，除了自身营运的进一步本土化和产品深度国产化之外，还进一步推动了上游二、三级的本土零配件供应商的发展。随着全球汽车产业的重组和市场变动，跨国汽车制造商和零部件采购商为增强成本竞争力，已纷纷对其传统的零部件供应商进行调整，并把中国汽车配件资源纳入其新的全球采购资源库，汽车配套零部件市场竞争处于一个加速发展阶段。在巨大市场潜力的诱惑下，各种资金源源不断地涌入汽车产业，各跨国汽车公司已将中国作为他们全球战略的重要组成部分，把中国变成其海外工厂。当今世界制造业分工又进入新的一轮调整期，海外巨头纷纷来华设立零部件企业或加大在华采购份额，这些虽然给合资企业提供了参与国际分工的绝好机会，但也会加剧汽车零部件市场竞争，对企业造成一定的市场风险的隐患。

本项目集合资双方各自的优势，通过强强联合，以价格、成本和产品技术优势参与市场竞争的策略，在充分利用产品现有配套的整车市场的同时，积极拓展新市场，并争取把产品打入国内外主要汽车生产商的全球采购系统之中，从而规避市场竞争带来的风险。

4.3 技术方面

SABN公司是国内著名的汽车零部件制造公司，有着多年的国内轿车核心零部件的制造和产品开发的经验。德国ABC公司是国际上知名的汽车制造商与核心零部件（包括汽车变速器业务）制造商，在汽车零部件产品方面具备最先进的研发能力及产品工艺实施优化能力，在国际上处于领先地位。经对合资双方技术优势及产品技术水平等方面的评价，合资双方都具备多年从事汽车零部件产品生产、开发经验，合资公司规划产品是目前国际上技术含量较高的成熟产品，在国内可谓是“领先一步”；同时本项目实施内容中，将建设具有国内领先水平的产品开发中心。按合资协议，在产品开发过程中将得到德国ABC公司的技术支撑；合资双方均有一定的汽车关键零部件制造经验，新建立的合资公司将添置一流的生产制造和试验设备，从技术角度看，本项目的技术风险较低。然而面对飞速发展的汽车零部件行业，合资企业仍需不断引进人才，组成一个完善的产品开发体系和核心团队，加快对国外先进技术的引进、消化、吸收再创新工作，提升产品核心技术和产品的技术开发能力，加快自主创新，掌握更多的专利和独有技术，开发出具有自主知识产权的产品，以增强市场竞争力和降低技术风险。

4.4 资源方面

SABN公司目前已经建立了一套原材料、外协配套零部件等非常稳定的供应商体系，对于通用性比较高、能保证产品质量、性能的外购件一般采用招标方式集中采购。合资公司成立后将充分利用SABN公司的供应商资源，大大降低了资源方面的风险。

4.5 投资、融资方面

项目投资以SABN公司现有资产出资，德国ABC公司现金投资以及银行贷款等多种资金筹措方式满足项目的资金需求。SABN公司在产品结构调整中，留有部分产房、公用配套设施与生产设备资源，能满足合资公司生产经营要求，并具有一定发展空间。德国ABC公司财力雄厚，同时在中国设立合资公司是其发展战略。因此，本项目投资风险较小。

合资双方在财力上均有充裕的资源确保项目按需要在资金上投入，双方的企业已具备良好的资质及信誉，将能及时得到金融机构的财力支持，因此在资金上能得到充分保证。同时由于合资公司在利用原SABN公司的生产场地、生产设备的基础上实施，加快了项目的实施进度，为企业尽早立足市场、减少投资风险提供了有利保证。在项目实施过程中企业仍需优化投资方案，加强投资控制，降低项目的投资风险。

4.6 财务方面

经预测，合资公司自投入生产10年中，预计累计税前利润为131841万元，交付所得税20809万元，税后利润111032万元，可分配利润为71224万元。利润率为21%左右，投资利润率为27.9%，财务内部收益率为22.81%。通过本项目的效益测算的结果可以看出项目的各项经济指标良好，大于行业的平均水平，项目具有较好的投资收益。

4.6.1 盈亏平衡分析

BEP（生产能力利用率）=年固定成本/（年净销售收入-年可变成本）×100% =65%；

BEP（年销售收入）=年固定成本/（1-年可变成本/年净销售收入）=60306万元；

安全经营率 =安全经营边际/年净销售收入=35%。

从项目盈亏平衡分析可以看出，在达纲年，当生产能力利用率达到65%时，企业就可以达到盈亏平衡的状态。（图2）

4.6.2 敏感性分析

本项目选择价格、成本、产量、固定投资作为敏感性分析的变量因素，变量因素的变化范围选择在-10%～+10%之间。通过计算得出各个不确定因素在-10%～+10%变化时内部收益率。见表1。

从敏感性分析看，价格与成本的波动对项目经济效益影响最大，如价格下浮10%时，内部收益率为8.32%；当成本上涨10%时，项目内部收益率为12.06%，项目存在一定的价格风险和成本风险。

通过项目的经济指标和项目的不确定性分析，可以看出项目的财务风险不大，基本在可控范围之内，但还是存在一定的价格风险和成本风险。由于在效益测算中采用的是有较强竞争力产品价格，所以一定程度上降低了项目的价格风险。项目的前期谈判中，已预测到项目的经营风险。合资双方一方面提出对产品的价格予以控制，以具有竞争力的产品价格参与市场竞争；另一方面拟通过项目实施过程中，加快主要零部件的国产化进程，实施产品价格/成本的竞争策略，规避风险。同时企业将通过产品开发能力的建设，全面提升产品能级，以生产高附加值产品来确保项目收益，提高项目的抗风险能力。

5 结语

当今经济全球化是主流，不可逆转。中小制造企业经营中必须自我风险分析与风险防范，并逐步融入世界经济的一体化进程中，这是时代的需要，是国民经济快速发展的需要，最终也是中小制造企业自身发展的需要。中国加入WTO和经济全球化给中小制造企业带来了利益与机遇，也带来了风险与挑战。利益与风险并存，机遇与挑战同在，对于任何一个参与经济全球化的企业都是如此。我们决不能因为经济全球化中存在着若干风险就避而远之，只要正确认识企业经营风险的来源，制定恰当的风险防范措施，就能做出正确决策，使利益最大化。然而，任何一种项目风险规避措施与方法都不是单一的、专用的，只有根据实际环境、项目本身特点、企业发展方向等要素综合考虑，才能够制定完善的规避项目投资风险方法与措施，使企业的投资风险降到最低。

参考文献

[1] 姜熙丁.加强中小企业的国际竞争力及战略研究[J].商业经济与管理，2002（12）.

[2] 国家发展改革委建设部.建设项目经济评价方法与参数[M].3版.中国计划出版社，2006.

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[9] 张明，蒋学伟.面临全球化的中国汽车产业[J].汽车工业研究，2001（1）.

[10] 刘清梅.风险投资与中小企业技术创新[J].华东科技，2002（12）.endprint