黄金的投资价值及其投资工具的应用

纵观历史，人类之间的财富掠夺、社会的文明仿佛都由一种叫做“黄金”的贵金属而起，财富掠夺的历史是残忍和血腥的，这是随着人类“私有观念”的形成而产生的必然结果。

伴随着社会的进步和经济的发展，黄金似乎不再是帝王和统治者的专属物品，而是逐渐进入到每一个平凡百姓家中；世界经济风云变幻，影响经济的不确定因素越来越多了，从国家到老百姓，始终在为了自身的生存找寻着一种可以足以支撑与应对的物品，“信用货币”显然不是大家的归属，历史证实只有黄金具备这样的特质——“如果世间黄金的数量非常充沛——譬如，多如食盐，那么虽然黄金仍具有其独特的物理特征瑰丽的光彩，但它的价值将极低，并会使人兴趣寡然。”而且，聪明的人类还给它创造了更多的投资方法，这也就给人类带来了更多的选择和发展空间。

一、黄金在世界历史中的重要性

从黄金发展的历史中，就可以看得出，它天生赋予着独有的稀缺性、抗氧化性、可延展性，这些特点，这些特性使它变得神圣和不容亵渎，也赋予了它权利和地位的象征，只有具备这两种特质的人才配拥有黄金。黄金的密度也是非常的大，它比同体积的物体的密度要大很多，这样就决定了它便于存储和贮藏，无形之中给国家和家庭存储黄金都带来的极大的方便。

黄金是近代工业文明的物质基础。十六世纪新航线的开辟与新大陆的发现，对欧洲经济生活产生了巨大的影响，其中美洲、非洲的黄金及白银流入欧洲，使欧洲资本主义的原始积累增加。在 16世纪葡萄牙从非洲掠夺黄金达276吨；西班牙从美洲掠夺的金银更多，16世纪末西班牙控制了世界黄金开采量的83%。金银的大量流入，造成了欧洲物价的上涨，出现了第一次价格革命，对欧洲封建主义的解体和资本主义生产关系的建立起到了巨大的推动作用。

黄金是一种货币。黄金作为货币的历史十分悠久，出土的古罗马亚历山大金币距今已有 2300多年，波斯金币已有2500多年历史。黄金成为一种世界公认的国际性货币是在十九世纪出现的“金本位”时期。“金本位制”即黄金可以作为国内支付手段，用于流通结算；可以作为外贸结算的国际硬通货。金本位制是黄金货币属性表现的高峰。

黄金也是一种商品。在古埃及、古罗马、古希腊，黄金用于做饰品（包括首饰、佛像装饰、建筑装饰等）和黄金器具，这是黄金最基本的用途。如果说有什么变化的话，那就是金饰日益从宫廷、庙宇走向了民间，由达官贵人们的特权变成了大众消费。现在每年世界黄金供应量的 80%以上是由首饰业所吸纳的。

二、 黄金的投资价值

黄金的金融作用：黄金是当今国际金融市场上一种特殊的投资品，这种投资品的特殊性首先源自于它在历史上的特殊功能。

黄金投资作用的发展。20世纪80年代中期后，黄金的储藏功能逐渐明朗，黄金的现代投资作用也明显体现出来：对官方而言，黄金为可靠的储备资产和应对危机的保障资产；对一般机构和个人投资者而言，则是规避通货膨胀、外汇风险等的一种选择，也可以通过买卖价差获取收益。

受美元汇率下跌、石油价格上涨、资本市场波动和各种政治事件的冲击，黄金的价格经常出现异常波动。特别是有关战争或其他影响国际政治格局的重大政治事件，往往造成黄金价格的飙升。

具体而言，现在黄金的作用主要集中在三个方面：

黄金仍然是各国维持货币体系和货币制度信心的基础。总的来看，在未来相当长的时间内，黄金的储备作用仍将具有特殊重要的意义。黄金在世界国际储备资产的比重仍保持一个相当高的比重。对世界货币体系和各国货币制度而言，黄金在相当意义上还充当着维持币信的心理基础。

黄金是一种终极资产，是应对危机的保障资产。在一国出现重大经济波动和不平衡时，黄金是最可靠的保障资产。

黄金作为私人投资工具所起作用会更加突出。随着与黄金相关的各种投资产品的发展，如黄金现货交易、黄金租赁、黄金期货交易、黄金套期保值、黄金延期交收交易等投资工具的发展，黄金投资已经克服了传统黄金交易存在的弱点，投资黄金的选择空间扩大，获利机会相应增加。

黄金投资价值分析。作为一种投资品，黄金既有一般投资品的特性，也有其独特性。从一般投资品特性看，黄金与其他普通投资品一样，其投资价值是通过买卖差价体现出来的。短期内，黄金价格会因各种市场因素的影响而产生较大的波动。投资者在合适的时机买卖黄金，就可能获取较大的投资收益。

另外，黄金投资收益受到利率、汇率、股票价格、债券利息等因素的影响都很大。这些因素的变化，会改变黄金投资的机会成本，从而促使投资者调整对黄金的持有。从黄金投资的独特性看，它的价值一方面表现为它自身的独特保值功能，另一方面，则体现在资产组合的作用中，主要表现在以下几方面：

普通投资者投资黄金可以起到资产保值的作用—即黄金投资的安全性。70年代以来，世界主要国家物价指数一直呈现上涨的趋势，而黄金的价格则相对平稳。黄金价格的相对稳定性可以从两个方面体现出来。一方面，从其内在的价格看，黄金具有长期稳定性。研究表明，以美元和英镑计算的黄金实际价格大体有相当的均值（ROY JASTRAM THE GOLDEN CONSTANT，1977）。虽然黄金短期或中期价格有较大的波动，但是，黄金的购买力平价在长期具有相当的稳定性。

另一方面，中短期内的相对稳定性—具有规避市场风险的功能。尽管黄金价格自上世纪70年代以来波动性明显提高，但是，与其他投资产品相比，黄金的价格波动性要小得多，特别是在经济处于激烈的动荡时期，黄金价格的稳定性表现得特别明显。（可以参考：黄金与美国股市标准普尔500指数以及石油价格的对比关系）

黄金在投资组合中的独特价值。黄金价格变动具有非常突出的一个特点，这就是黄金与其他投资产品价格变动具有负相关性。一般投资产品变动都具有高度正相关性，因此，达不到分散风险的目的。而黄金与大多数投资产品之间存在的负相关关系，使之成为一种重要的分散风险的投资工具。endprint

黄金具有较高的流动性。资产的流动性包括两方面含义：变现的时间长度和变现的价值状况。一种资产可以轻易变现，但价值出现很大的波动，这不能说明它的流动性很好。从黄金资产来看，其相对价格稳定，而且，它是一种“没有国界的资产”，现在，虽然黄金不行使货币的支付、结算职能，但是，它的兑现能力仍然是无与伦比的。

二、 现代社会黄金投资工具的应用

作为一种传统的投资工具，如果不具有创新能力，则它没有发展的潜力。随着信用制度的演进，国际金融市场的金融信用化程度加深，金融衍生产品及金融分散风险的能力提高，风险防范的功能增强，黄金投资的替代品也越来越多。同时，金融工程也在推动着黄金投资产品功能的演化。各种新的与黄金有关的投资工具、衍生工具的产生，使黄金作为一种投资工具的增值能力有了新的表现方式，如黄金证劵化、黄金帐户、黄金累积计划、黄金期权等投资工具出现后，对黄金的投资可以克服实物运输、保存成本较高的缺点，而保留其具有保值功能的优点，使黄金的投资价值有了新发展，这也使黄金投资产品具有适应市场发展的生命力。只要黄金价格不是单一的变动方向，以黄金为基础品的各种衍生工具的投资价值就可凸现出来。

（一） 黄金投资渠道及投资工具

总体看来，黄金交易按照是否有固定交易场所，可以划分为场外交易市场和场内交易市场两种模式。场内市场工具包括：黄金股票、黄金期权、黄金ETF基金；场外市场工具是标准化程度较低的交易产品，通常包括黄金借贷、黄金账户、黄金投资基金、黄金远期和掉期等。

我国黄金市场上的各类投资工具按不同的渠道划分如下：

交易所渠道（包括证劵交易所、黄金交易所和期货交易所）。在证劵交易所交易的黄金类股票（即生产黄金的金矿类上市公司向社会公开发行的股票）；上海黄金交易所的现货和延期品种，目前已开办了具有远期交易性质的黄金现货延期交收业务，如AU（T+D），是现货保证金交易品种。天津贵金属交易所的天通金，以现货为基础，引进了国外做市商的交易机制，T+0交易，也属于现货延期交收，保证金交易的品种，交易时间：24小时，无论从交易机制还有交易时间都给投资者带来很大的便利。

商业银行渠道。纸黄金业务；黄金实物买卖；黄金期权；金店柜台。

1982年中国黄金饰品市场恢复后，黄金消费迅速增长。据不完全统计，2004年中国首饰消费超过600亿元人民币，黄金消费量则连续数年平稳保持在200吨左右。因此，金店也是黄金零售的重要渠道。

（二） 我国现有各类黄金投资品种

黄金延期交收交易；黄金期货；纸黄金；标准金条；黄金饰品。

我想通过以上的阐述，投资者可以根据自身的情况选择适合自己的黄金投资渠道和投资工具。

黄金是一种资产。黄金的稀有性使黄金十分珍贵，而黄金的稳定性使黄金便于保存，所以黄金不仅成为人类的物质财富，而且成为人类储藏财富的重要手段，故黄金得到了人类的格外青睐。

我个人认为只有研究过黄金历史的人才能掌握黄金在社会发展中的影响和经济作用，才能充分利用黄金的价值和投资属性为国家和家庭创造财富；我想通过以上的论述使得普通老百姓能够了解黄金的投资作用和投资方法，为小家的发展带来一份益处，更重要的是作为金融行业中的一名工作者，我们有责任通过自己的研究为我们国家的金融行业的发展贡献自己的一份力量，我想这才是我们的最终使命！

（作者单位：天津财经大学）

作者简介：杜娟（1980年10月27日出生），女，天津人，天津财经大学在职研究生，工作单位：天津环融贵金属经营有限公司，职务：研究员，研究方向：贵金属投资endprint