余额宝的优势劣势与发展前景

刘展廷+++申秋

余额宝的出现被视作继支付宝之后又一次改变互联网金融的历史性事件。该文针对当下热点，对余额宝的风险性和收益性进行简要分析，对余额宝当前的优势和劣势，监管部门和各大银行对余额宝的回应以及余额宝的发展方向进行了初步分析讨论。

自2013年6月余额宝问世以来，互联网理财产品受到了社会的广泛关注，截止到2014年第一季度，余额宝规模已超过5413亿元，客户数超过8000万户，这使得天弘基金靠此一举成为国内最大的基金管理公司【1] ，这也唤起了基金公司推出互联网金融服务的热情，相继推出诸如“百度百赚”“微信理财通”“零钱包”等类似互联网理财产品。余额宝经历了从2013年的风光无限到2014年面对强大竞争和自身优势减弱的局面。

一、 余额宝产品概述

余额宝是由第三方支付平台支付宝为个人用户打造的一项余额增值服务，把钱转入余额宝实际上是购买了一款由天弘基金推出的名为“增利宝”的货币基金。通过余额宝，用户不仅能够得到收益，还能随时消费支付和转出，像使用支付宝余额一样方便。用户在支付宝网站内就可以直接购买基金等理财产品 ，同时余额宝内的资金还能随时用于网上购物、支付宝转账等支付功能。转入余额宝的资金在第二个工作日由基金公司进行份额确认，对已确认的份额会开始计算收益。

二、余额宝的优劣势分析

（二）余额宝的优势

马云曾放言“如果银行不改变，我们就改变银行”，余额宝对于推动利率市场化具有重要影响，迎合了普通民众的心理。而余额宝类产品的优点又是显而易见的，这也是其在当前的普通民众理财中获得大量支持者的重要原因。

兼具收益性和流动性。天弘基金发布的新闻稿称，余额宝自成立日至2014年3月31日为客户累计实现收益75亿元，其中2014年一季度为用户盈利57亿元；截至3月31日，余额宝挂钩的天弘增利宝累计申购笔数3.32亿笔，累计赎回笔数6.68亿笔，累计申购金额13，592亿元，累计赎回金额8，181亿元。新闻稿称，纵向比较来看，余额宝自成立日至2013年末平均年化收益率为4.9%；截至2014年3月31日，余额宝自成立日以来平均年化收益5.2%，高于货币基金在以前时间的业绩表现。当下来看还是高于普通商业银行的收益。与传统理财产品相比，余额宝类产品“比存款更高息，比基金更方便”，为用户提供了一项在收益性与流动性上均有不错表现的新兴理财工具。相比活期存款0.35%的利率，余额宝类产品动辄5%以上的收益区间显然具有极强的吸引力，甚至比定期存款收益还高出一截。一般的货币基金赎回需要2个交易日左右到账，而余额宝类产品支持T+0实时赎回，意味着转入支付宝中的资金可以随时转出至支付宝余额进行消费，实时到账无手续费，也可直接提现至银行卡，流动性堪比“准货币”。

操作流程简单，使用方便快捷。 余额宝类产品将基金公司的基金直销系统内置于支付宝网站，用户可以在支付宝中进行基金的购买或者赎回，整个流程和支付宝充值、提现或购物一样简单。在2013年7月1日以后，客户可以通过手机进行操作余额宝账户，随时买入、卖出、查看收益，异常方便快捷。

投资门槛低，吸引全民参与。余额宝类产品不限制用户的最低购买金额，一方面有利于能够最大限度的集中社会所有零碎、闲散资金，提升社会资本的利用率，同时让客户享受最便捷的理财服务，另一方面也对较多从未涉及理财业务的客户进行了投资理财观念的启蒙，尤其以后者对整个社会树立正确的敏锐的投资理财观念起到了重要的作用。

（二）、余额宝的劣势

在关注这些余额宝类的产品具有上述优点的同时，也应该意识到其本身也存在一些问题和不足：

信息不对称，或进而引发道德风险。多数支付机构的用户对金融市场的知识与信息并不了解，而仅仅被动接受支付机构所选取的“合作单位”，对于“合作单位”的资金运作情况几乎一无所知。支付机构不仅可以自主决定货币基金、债券基金、股票基金甚至民间融资或者直接融资者，在从用户投资收益中分一杯羹的同时，风险却由用户承担。信息的不对称性会引发道德风险以及支付平台的寻租行为。过高的融资成本又会造成资金投向风险较大的领域，造成风险的积聚和传染。

宣传有误导，风险提示不足。《证券投资基金销售管理办法》第四十三条规定，“基金宣传推介材料中推介货币市场基金的，应当提示基金投资人，购买货币市场基金不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。”，而支付宝在首页醒目位置称，“余额宝”高收益，资金用于投资国债、银行存单等安全性高、稳定的金融工具，无须担心资金风险。与此同时，在页面下方以小字表示“货币基金作为基金产品的一种，理论上存在亏损可能，但从历史数据来看收益稳定风险很小”。由此可见，支付宝在宣传过程中，故意淡化了“余额宝”客观存在的风险，可能让投资者产生误解。而事实上，因为余额宝的实质是一款货币型基金，货币型基金的收益并不是固定的，如果货币市场表现不好货币性基金收益也会随之下降，余额宝的收益是来自货币基金市场收益，并非支付宝支付，所以其存在一定的收益风险。

存在安全风险。通过新闻报道，我们了解到近年来余额宝类产品被盗案件频发，虽然余额宝的宣传页面中宣称“资金被盗全额补偿”，但在实际操作中，客户可能面临举证难问题。此外，《余额宝服务协议》中明确说明，能否得到补偿及具体金额取决于支付宝自身独立的判断。客户资金安全难以得到有效保障。这告诉我们，所谓的余额宝声称的全额赔付实际上存在着实现障碍【2]。

三、监管部门和各大商业银行对余额宝的回应

监管部门的回应。 对于余额宝的发展，监管部门也开始重视。加强监管势在必行，央行或出台规定要求余额宝等互联网理财产品上交存款准备金。监管的根本出发点是使互联网金融的便利性和金融行业的安全性有机统一。银监会银行业信息科技监管部副巡视员陈文雄也表示，尽管银行和互联网企业在受众群体、风险诉求等方面有很大差异，但是“虚拟世界不虚无”，互联网企业从事金融服务也要学习和借鉴金融企业的风险偏好。对于互联网金融的监管重点是填补监管空白，比如要解决金融行为主体的合法性问题。中国人民银行研究局研究员邹平座称：“规模太大，速度太快，必然存在风险，一旦翻车，就是大事故，第三方支付一定要加强监管。余额宝们的出现，确实冲击了银行等传统金融的垄断地位，已经推动了中国的利率市场化，这是金融产业升级的一个过程，中国金融市场的一场革命。正因如此，要推动互联网金融的发展，必须提高监管的素质，建立现代化的监管体系。”【3]。endprint

各大商业银行的回应。互联网金融来势凶猛，但是传统金融行业也从以下方面制定对策。依托网络平台，开展银行业务。电子银行的建设是近年来各大银行关注的焦点，对其相关建设已经取得了长足的进步。借助网点渠道，增强客户体验。传统金融相比互联网金融拥有其独特的自身优势———网点渠道，银行应努力发挥这一优势，突显其特色。例如：2014年1月，金融机构的人民币存款减少9402亿元。除了传统春节现金需求影响之外，余额宝等互联网金融产品是分流大户。面对迅速发展的余额宝，各大商业银行也迅速回应。中行活期宝2014年2月19日上线，民生如意宝即将推出，建行也在筹备T+0货币基金产品，此前工行浙江分行已推出T+0产品天天益，交行有“快溢通”，平安银行有“平安盈”，银行已拉开了“自我革命”的序幕，并凭借对资金的掌控力占据一定优势。2013年12月，平安银行旗下的理财产品“平安盈”悄然上线。另有多家股份制银行和城商行在与易方达、广发等基金公司接触。银行版余额宝功能与互联网的余额宝类似，主要为银行客户提供活期理财增值服务，只是尚缺乏直接用于购物支付的场景。比如，交行“快溢通”是借记卡的理财增值服务，可根据用户设置的账户留存金额，将溢出的闲置资金自动申购交银货币基金，并可自动为客户的信用卡还款。银行推T+0货币基金都不约而同地选择了自家旗下的基金公司。如中行活期宝是跟中银基金联合推出，交行快溢通是与交银施罗德合作，平安银行与平安基金联手。因为如果银行拉上自家基金公司，相当于体内循环，对银行的损失最小【4]。

企业家们的回应。风险道德问题成了大家关注的核心。对此，各位中国精英们也是献计献策。“没有百分之百的安全，”袁雷鸣建议，为降低互联网金融的风险率，可由监管部门牵头，成立统一的，覆盖全行业、全社会的普通用户的保险体系。“唯有如此，才不会因为小概率的风险影响到普通老百姓使用互联网金融的信心。”腾讯财付通副总裁胡启林也表示，传统的金融机构，尤其是银行业，在风险识别方面有深厚的积累，而互联网企业在数据采集、客户营销、客户体验方面具有优势。如果能把两方面的优势结合起来，将会形成一个多赢的局面。

四、余额宝的发展前景

余额宝侵占了部分银行利益，面临银行的竞争风险。支付宝的支付体系搭载于各大银的系统之上，如果余额宝的资金数量庞大到对银行构成威胁，很难说银行不会“群起而攻之”余额宝通过宣传较高的利息收益，吸引大量储户将资金从银行转移至支付宝，这意味着支付宝已经具备了类似银行卡的“吸储”能力，与银行的存款业务形成了竞争。如果余额宝继续强势发展吸引庞大的资金冲击银行的利益，那银行很可能绝地反击采取必要的措施，因此依赖银行生存的支付宝可能会被银行封杀。失去支付宝的余额宝就失去了存在的平台，很难继续前进。 随着银行、基金等机构的开始反击，互联网金融行业在经历了2013年的飞速生长后，将出现整合态势，余额宝的江山将被瓜分。在余额宝之后，相继有易方达宣布联合广发银行推出类似产品“智能金账户”，数米基金网推出了“数米现金宝”。2014年刚刚开始，各大基金公司已经卯足了劲，近期密集推出了与互联网平台合作的类似“余额宝”产品。日前，华夏、易方达、广发、汇添富等4家基金公司还相继联合腾讯推出了微信版类似“余额宝”产品。不仅如此，银行也开始发力。1月12日工行正式上线“融e购”电子商务平台，这标志着五大国有银行各自的电商平台悉数亮相。余额宝成功最大的原因在于淘宝提供的电商平台。电商平台是最方便最直接的方式，在掌握用户交易行为的同时，还可以提高用户黏性，以便更有针对性地开展金融服务。也就是通过提供B2B和B2C两种平台模式，为进驻商家和消费者提供多样化的金融服务，进而发展更大的客户群体，最后通过为客户群体提供额外金融服务来获利。银行进军电商的主要目标就是“平台与数据”。工商银行在2013年工商银行中期报告发布会上表示，工行将利用已有的信息化基础，把物流、资金流和信息流进行整合，创造一种新的互联网金融。目前，虽然银行的品种和服务模式还难以与余额宝们相比，交易氛围也略显冷清。但以电商平台为承载，银行在互联网金融上主动谋变的步伐正在加快，厚积薄发可能最终会后来居上【5]。

国务院发展研究中心研究员吴庆认为，互联网和金融结合是大势所趋，未来5～10年，这两个领域将会越来越紧密地融合。以余额宝为代表的互联网金融理财产品的出现对我国的利率市场化产生了重要影响，冲击了银行等传统金融的垄断地位，也是我国近年来互联网和金融高速发展的结果。但随着相似产品的出现，监管制度的进一步完善，各大传统金融机构的反击，余额宝的优势尤其是收益优势正逐步减少。而余额宝的收益波动性一直是用户关注的焦点之一。由于市场资金面紧张程度缓解，再加上货币政策回归稳健，以及银行表内需求旺盛，表外需求不足等，使得天弘基金所属的货币基金收益率下降，引发了协议存款的利率下降。而失去了收益优势的余额宝余额宝要想夹缝中求生存，必须立足当下，着眼未来，确立自身优势，谋求长足发展。

（作者单位：河南大学工商管理学院）endprint