金融关联能否缓解民营企业的融资约束

裴宇

该文以民营企业为主要研究对象，通过调查表明金融关联与民营企业融资约束之间的关系。经调查表明，我国有将近一半的民营企业存在着融资约束的问题，然而解决这个问题的办法是金融关联。在我国经济不发达金融市场化发展不健全的地区，金融关系的作用更加明显。与政治关联相比，金融关联更能缓解民营企业的融资约束问题。

金融融资可以促进企业的经济发展，同时也是我国经济快速发展起来的主要因素。目前有大部分学者认为我国的金融融资偏向于国有企业，对于民营企业而言，仍然面临着严重的融资约束问题。即使有这种说法的存在，我国的民营企业仍然快速的发展着，这说明我国民用企业有一套属于自己的解决方案存在。

一、金融关联的作用

目前我国的经济市场正处于转型阶段，各地的市场化程度还较低，有关制度还不健全，金融机构对民营企业的经济干预还较多，所以要想发挥金融关联的作用，首先要重视企业环境的变化。解决民营企业的融资约束，金融关联是关键，尤其是在经济发展比较落后的地区，企业应该更加关注对金融关联的建设。金融关联不仅在民营企业中发挥着重要作用，在国有企业中也有着重要的意义[1]。资产比重越高的企业，出现金融关联的几率越低，所以对于民营企业来说，融资约束是其主要的矛盾。建立金融关联是解决这一问题的主要途径，其表现方式是多种多样的，例如聘请金融机构退休的老干部、或是聘请企业家等，使金融关联成为民营企业融资约束的保护伞。

企业金融关联在还缓解融资约束上的优势。与某些企业相比较，金融关联民营企业更容易取得金融机构的贷款，这些民营企业利用金融关联的优势获得贷款，而且这些贷款的金额在银行中占有一定的比例，对于没有金融关联的民营企业，在进行融资时所受的融资约束则会更多，同时对于经济发展水平较低的地区金融关联对于融资约束的帮助越大。目前我国的经济发展制度还比较不健全，依法治理的水平还比较低，所以金融关联可以作为一种非正式机制存在，缓解金融约束对于企业发展的阻碍，在帮助民营企业获得更好发展的同时，还可以取得金融机构的贷款支持[2]。

金融关联对企业绩效的影响。根据研究表明，金融捐赠的公司可以获得金融机构的贷款，更加容易进行资产投资，这种捐赠后企业绩效与捐赠前相比不但没有提高反而下降不少，所以这种因为捐赠获得的贷款，对企业而言效率是不大的。金融关联更容易增加民营企业的绩效，在我国经济市场的转型时期，可以通过社会关系来提高企业的绩效，这种制度对企业的内部关系起到了调节作用。我国民营企业的金融关联对企业的经济效益有着巨大的影响，可以为企业创造更多的价值。

二、金融关联缓解融资约束的有效方法

目前我国的金融资源大多数都流向了国有企业，例如金融机构的贷款多数给了国有企业，而且上市的大多数企业也是国有企业，这种现象严重的导致了我国民营企业很难从正规的金融机构获得投资，所以目前我国的融资渠道受限现象十分严重[3]。金融关联正是缓解这种现象的主要方法，金融关联可以从以下方面对此问题进行解决。

第一，自古以来我国都比较重视“关系”，认为“关系”是创造一切经济利益的前提，所以许多西方企业在与我国进行合作时，首先要进行的就是“攀关系”。从其本质上来说，关系是企业发展的一种良好资源。企业实际上并不是以一种独立个体的形式存在的，而是与经济领域的各个环节都有着密切的联系，企业通过这种联系获得资源是企业自身的能力，这种能力同时也是企业的发展资本。金融关联不仅有助于民营企业建立相关的发展战略，更会影响金融机构的相关决策，从而缓解企业的融资约束。

第二，从信任的角度分析金融关联与民营企业融资约束之间的关系。对于合作双方来说，不仅是合同制约着彼此的合作，更多的是拥有良好的信用以及信誉，要让银行相信企业有能力履行契约。这种建立在信任之前的契约，是相对成本较低的契约，因为企业认为如果可以从其他渠道获得担保，那么对企业的融资将会起到更大的作用[4]。为企业提供担保，主要依靠的正是这种金融关联。金融关联可以为企业与金融机构之间建立一座有效的交流桥梁，这座桥梁可以缓解民营企业的压力，可以得到金融机构的大力支持，在一定程度上缓解企业的融资约束。

第三，民营企业融资出现问题的主要原因多数在于缺乏专业的融资政策，企业没有专业的设计方案，对于这种情况企业可以聘请专业的指导人员，或是具有金融机构工作背景的工作人员进入公司，借助这些人的专业力量来定制一套独特的融资方案，这也是一种缓解民营企业融资约束的有效方法。

三、金融发展中金融关联与融资约束的关系

金融关联程度越高，融资约束的效果越明显。发达的经济市场可以有效的缓解融资约束。融资约束的影响范围不仅受到企业规模的影响，还会受到企业自身的结构的影响，这种约束在很大程度上取决于一个国家的发展水平，例如市场竞争力或是信贷资金等。企业的融资约束会随着企业的发展而进行变化，提高企业的资源配置率也是缓解企业融资约束的重要方法。近年来我国的金融市场化程度已经越来越明显，但是这种市场化的进程十分不平衡，尤其是表现在行政管理方面。所以金融市场化程度的高低，在金融关联中起着重要的作用。

首先在金融市场化程度较低的地区，其市场化的政策还不完善，所以使得金融关联发挥了极大的作用。另外在这种地区中，企业的投资资金也会比较缺乏，金融关联会帮助民营企业取得投资者的大力支持。相反在金融市场化程度比较高的地区，所要面临的金融环境也会好，获得资金的方法也会比较好。所以企业可以利用金融机构的优势，为资金的获得创造更便利的条件[5]。另外在金融市场化程度较低的地区，人才也会十分缺乏，而且融资的政策比较不发达，所以金融关联对于这里的企业来说是相当重要的。

政治关联对民营企业的影响。据研究数据显示，政治关联可以为企业获得更多的信贷业务，在一定程度上缓解了企业的融资约束。在政治关联的企业中，企业建立金融关联还具有更加深远的意义。这有这样我们才会认为，金融关联缓解民营企业融资约束能力的强弱，还与还与企业的政治管理程度有关，程度较低的民营企业，其作用力也会比较小，所有获取金融资源的有效方法还包括金融关联的建立。建立政治关联的主要目的就是为了缓解企业的融资约束力，避免政府干预，减少交易成本。所以从民营企业建立政治关联方面来看，金融关联的目的更为明确。

经以上分析本文对民营企业金融约束问题提出了缓解的办法，从政府的角度看，打造一个轻松的融资环境是相当重要的，可以对金融机构的发展进行鼓励，扩大金融机构范围，为民营企业的发展提供便利条件。从民营企业的角度出发，建立金融关联是解决民营企业融资约束的有效办法，应该结合自身企业的发展特点，制定适当的政策为企业未来的发展打下良好的基础。

（作者单位：南京理工大学经济管理学院）endprint