指基牛经理之鹏华王咏辉、余斌：看好非银行金融、军工和房地产

罗雪峰

非银行金融行业和房地产基本面的改善是比较确定的，而加大国防安全和军队建设是中国的长期战略。基于此，鹏华基金看好这些领域，并力求在相关的分级基金上成为领跑者

在对的时间，遇上对的人。这是无数爱情故事总结出的朴实道理。同样，对于基金公司而言，也存在着类似的问题。只不过基金公司要想在对的时间及时推出对的产品，一定离不开敏锐的市场触觉与强大的投研实力。这方面，鹏华基金公司在指数分级基金方面今年来的动作，尤其引人关注。

《投资者报》记者查阅公开资料发现，由于在对的时间推出了对的产品，今年以来鹏华基金旗下新推出的数只指数分级基金均表现不俗。Wind数据显示，截至10月20日，比如，2014年5月5日成立的鹏华非银行金融指数分级母基金收益已达16.9%；同样在5月5日成立的鹏华中证信息技术指数分级母基金收益已达23.3%，同期沪深300涨幅仅13.71%。

作为今年基金市场赚钱的主力军，指数型基金经理们对后市行业作何判断？看多相关行业的理由有哪些？持有人参与其中需要注意哪些问题？《投资者报》“基金经理面对面”栏目本期特别邀请到鹏华非银行分级的基金经理余斌、鹏华地产分级的基金经理王咏辉，请他们就相关问题畅舒己见。

非银行金融业基本面改善相对确定

《投资者报》：从2013年开始，非银行金融板块（证券、保险）的基本面开始逐步向好。作为鹏华非银行分级的基金经理，您如何看待此市场机会？

余斌：非银行金融行业的基本面的改善是非常确定的。广发证券数据显示，2014年前三季度，上市证券公司的净利润同比增长53.10%，上半年上市保险公司净利润同比增长20.61%。从数据来看，都超过了年初的预测。很重要的一点是，证券和保险公司的发展空间被打开了。证券公司利好的因素有：资本市场交易活跃、IPO重启、新业务发展迅速、政策利好等。在过去几年，证券公司经纪业务等传统收入占比过大，市场交易萎缩和佣金率不断下调造成股价连创新低。目前来看，佣金率进一步下调的空间非常有限，证券公司正在积极谋求转型和新业务布局，相关的业务都处于持续改善过程中。保险公司在保费收入和投资收益方面都有显著的改善。在无风险利率下行和流动性改善的趋势下，保险公司固定收益资产配置将会受益，而今年权益市场的良好表现也会改善保险公司的资产负债表。一般而言，投资收益改善对以分红险和万能险为主的保险公司来说，会促进其保费收入增长，通常时滞有一年左右。因此，保险公司明年的保费收入增速也较为乐观。保险公司除了现阶段的财务改善外，还面临巨大的发展机遇。政策的支持和扶持是行业的重大利好。《国十条》明确了保险的发展目标，明确规定了鼓励和支持发展企业年金、健康险，试点个人税收递延型商业养老保险等。我们长期看好证券和保险的发展。

国防军工主题值得长期看好

《投资者报》：今年以来，许多沾上军工概念的股票涨幅巨大，但在最近的市场调整中，有数据显示军工题材股正在遭遇机构的一致减持。对此，您是怎么看的？后市国防军工主题还值得看好吗？

余斌：中国崛起是世界政治的主旋律。美国高调宣布重返亚洲，目的性很强，就是想遏制中国的区域影响力进而是世界范围内的影响力。在此背景下的亚洲地区安全形势也日益复杂化。中日钓鱼岛之争，中国与菲律宾的南海争端背后都有美国的影子。虽然没有爆发全面战争的可能，但围绕一些领土和领海争端可能会引起局部冲突。在这些局部冲突中，中国必须要确保有战必胜，不打无把握之仗。因为，任何的战争失利都会带来政治上的被动，进一步复杂化领土和领海争端，并有可能引起内部的混乱局面。更不必说广阔的南海争端海域蕴含巨大的能源储备，关乎中国重要的海上航线安全。一个岛屿的得失都可能影响国家的切实利益。另一方面，中国虽然经济增速逐渐回落，但仍处于良好的上升趋势，假以时日，中国的经济实力必将雄冠全球，因此，不会在国家和民族的上升期与别人争一时之利而错失发展良机。

合理的战略布局就是加大国防安全和军队建设，并使得军事力量足够强大以至于对潜在对手产生威慑，不敢与中国轻启战端。同时，强大的军事力量也是有战必胜的保证。

中国崛起不会一蹴而就，整个过程始终会伴随着大国之间军事力量的相互制衡和政治上的博弈。中国想要获得新型大国的地位，不仅要在经济总量上与美国平分秋色，在军事实力上也要各有所长。在此背景下，加大国防安全和军队建设是中国的长期战略。这正是我长期看好资本市场国防军工主题的核心逻辑。

大地产兼并小地产将成趋势

《投资者报》：进入7月份以来，地产板块以跑赢大盘的涨幅成为拉升市场的重要力量。鹏华地产分级跟踪的指数中证800地产也在此期间有良好表现。对未来的市场您怎么看？鹏华地产分级又将如何抓住这一良机为持有人获取超额收益？

王咏辉：据wind数据显示，截至10月20日，中证800地产行业指数成份股的个股集中度较高，前十大成份股权重50.5%，前二十大成份股66.86%。在未来地产行业强者更强的趋势下，该基金将获利于未来大地产公司兼并小地产公司的格局。另外，从以往经验看，随着刚需和改善性需求在市场调整过程中的逐步积累，以及金融条件的改善，未来一段时间的走势对地产等周期股十分有利。

鹏华地产分级基金通过将基金份额分为鹏华地产份额（母基金份额）、鹏华地产A（低风险且预期收益率较低的子份额）、鹏华地产B（高风险且预期收益相对较高的子份额），来满足众多投资者对于房地产板块不同的投资需求。其中，鹏华地产A（150192）是类似固定收益的品种，约定年收益率目前为6%， 是一个收益可媲美信用债但信用资质可比3A级国债的品种，对于投资者来说是非常好的长期投资的品种选择。鹏华地产B（150193）是标准型的杠杆产品，投资门槛较低，对于超过50万元的申购，申购费用是100块钱，如果场内交易最低投资金额只需100块钱左右。分级基金的收益对个人的择时、对市场敏感度很高，如非银行金融B（150178）、信息B（150180）和 鹏华资源B（150101）。■