指基牛公司之银华：占据分级指基半壁江山的王者

罗雪峰

在基金市场分级产品领域，银华一家独大，旗下6只指数型产品份额合计254亿份，占据了全市场的一半份额，成为分级基金当之无愧的领导者

在中国，“铁杵磨成针”与“愚公移山”的故事家喻户晓，更有“不怕千招会，就怕一招先”。所透露出的智慧是：简单的事努力做，并做到极致，就能成功。在指基领域，银华基金公司（以下简称“银华”）就是这样的成功者。

公开资料显示，作为国内分级基金的先行者，银华早在2010年便发行了银华深证100分级，截至目前，旗下已有6只股票型分级基金，最年轻的是今年4月份成立的银华恒生H股分级。从规模看，截至今年上半年，银华深证100总份额244亿份，是无可争议的分级基金的领导者，即使跟所有股票型公募基金相比，也名列前茅。而且该基金的模式，已经成为后续分级基金的“标准模式”。

分级基金的领导者

银华基金公司能成为分级基金行业的领导者，显然得力于其将分级基金做到了极致。

公开资料显示，银华指数分级产品，将一个产品分成稳健、指基、激进三类份额，满足三类投资人使用，固定收益、和指数同等收益、一倍于指数收益，投资人可根据自己的风险偏好自由选择。

具体而言，条款方面，除主动型的银华消费主题之外，其他基金基本上是目前股票型分级基金的标准条款：被动指数型，永续分级运作，具有配对转换条款，有向上不定期折算条款（上折）与向下不定期折算条款（下折）等。

银华旗下6只指数型产品的标的指数分别为深证100指数、中证等权重90、中证内地资源主题指数、中证800等权重指数、沪深300指数、恒生H股指数等。从指数线上看，沪深两市一线蓝筹的中证等权重90，蓝筹股沪深300，成长股中证800，还有海外的H股，完全可以适合不同特征市场下投资人去选择。

以旗下中证800B为例，得益于今年成长股火热，中证800B今年来上涨38%。显然，即使大盘没有系统性行情，在结构性行情中，也能找到获取盈利的品种。也正是因为银华分级基金的标的指数多种多样，风格指数丰富多彩，其在给投资者提供多种选择和参与板块热点机会的同时，其自身也得到了长足的发展。据《投资者报》统计，按照规模大小对比，在基金市场分级产品领域，银华一家独大，旗下6只指数型产品份额合计254亿份，占据了全市场一半份额，已经成为分级基金当之无愧的领导者。

“目前国内的杠杆工具有股指期货、融资融券、权证、债券回购等，以及即将问世的个股期权。分级基金与上述品种相比，具备‘门槛低、标的指数多、套利手段丰富等独特的优势。所以深受许多套利资金的喜爱。”华泰证券分析师告诉《投资者报》记者，单以分级基金的参与门槛为例，如果投资者想从二级市场买入分级基金，门槛非常低，与买卖封闭式基金与股票一样，都是每手100股（份），参与门槛不足千元。而融资融券和股指期货的最初的参与门槛至少是50万元，融资融券的资信调查严格程度更是等同于银行贷款。即将推出的个股期权再次将广大散户挡在门外，不但开户门槛仍然是50万元，还要有融资融券资格。

努力开创分级基金王国

成为分级基金的领导者，只是银华在分级基金领域“万里长征”的重要战役，银华正在努力开创分级基金王国。

《投资者报》记者查阅公开资料发现，目前，银华旗下的分级基金系列已经形成了以银华锐进为旗舰，以细分市场与风格指数为补充的较为完善的产品线，并形成了港股与内地市场并举的格局。

具体而言，以深证100为标的银华深证100是其旗下最耀眼的分级基金明星，总份额接近250亿份，堪称巨无霸，位居两市分级基金规模前列。

“银华深证100大受追捧的主要原因有两个，一是其B份额银华锐进是目前价格杠杆最高的品种之一，经常会表现出凌厉的套利机会；二是‘基性活跃，几乎每轮行情都能跑赢其理论杠杆，在上升行情中经常处于整体溢价状态，因此份额才越做越大。”华宝证券分析师告诉《投资者报》记者，牛市选锐进，熊市选稳进，高低风险偏好者，都可以进行套利。也正因为银华深证100向投资者提供了全方位的投资“解决方案”，如今，银华锐进已经成为许多不擅选择个股与板块热点的投资者重要组合配置品种。其超200亿的份额，以无可辩驳的姿态显示了其受追捧的程度。

银华旗下另一个分级明星是银华中证内地资源主题分级，其跟踪的是中证内地资源指数。该指数属于资源类的主题投资指数，其样本行业包括综合性油气企业、油气的勘探与生产、煤炭与消费用燃料、铝、黄金、多种金属与采矿、贵重金属与矿石。因此，该指数能表征资源与大宗商品行情。

银华中证内地资源主题分级B份额为银华鑫瑞。尽管杠杆水平较低，但随着鹏华资源B、招商大宗商品B等高杠杆资源类基金的迅速上涨，其杠杆优势将会逐步丧失，银华鑫瑞可作为未来的后续替补品种。

中证等权重90指数为银华基金的定制指数，覆盖了A股市场上最有投资价值的90只股票；中证800等权重指数成份股与中证800指数样本股相同，由沪深300和中证500集合而成，这两个指数以及沪深300指数均为宽基指数，从不同侧面对市场进行刻画，满足了不同投资者的个性化偏好。跟踪这三个指数的银华鑫利、银华800等权B与银华沪深300B分布具有较高的价格杠杆。

银华H股为跟踪恒生H股指数的分级基金，为分级基金中仅有的两只QDII基金，意义重大。为投资者参与香港市场和H股的投资机会提供了工具。另外，沪港通也对银华H股等产品的成份股构成利好，是参与该类股票“事件驱动”行情的很好标的。■