救市不能靠“大水灌漫”

何志成

中国经济到底怎么了？有人危言耸听，有人不以为然。我以为，央行近期货币政策会议纪要中的一句话很重要：对形势错综复杂程度不可低估。

我在各地考察，深深感觉到：中国经济近期运行状态已经到了危险的边缘。在跟各地很多企业家、银行家座谈的时候，他们议论最多的是，今年不求有功，只求无过，不要被卷入危机之中。

很多企业几年前已经麻烦缠身，只能选择借钱往下挺，搞得市场利率越来越高，越来越多的企业染指高利贷。虽然挺下来了，但债务缠身，利息负担远远超过企业微薄盈利，甚至不得不用财政存款代缴所得税，支付利息，如今有些真的挺不下去了。四川最大的民营企业川威钢铁集团深陷“破产门”，与它类似的还有北京的中钢集团。更多的所谓钢贸商，也都如长在中国经济身上的“烂疮”。

这些“烂疮”如果要割掉一批，对GDP，尤其对银行业的打击巨大。川威钢铁目前的债务总量大约是320亿左右，其中260亿为商业银行贷款，60亿左右为信托业贷款。这些负债，一旦企业宣布破产，起码将形成80%左右的呆坏账，不少银行将至少损失两年的利润。现在很多当地的银行家都很郁闷，为什么四年前不选择放弃？当时川威钢铁只有150亿贷款，那时候如果让它自然死亡，很多商业银行不至于付出如此惨重代价。

四年前钢铁行业的产能过剩已经很严重，但川威认为，只有通过扩张，打败几个竞争者，才能成为最后活下来的大赢家。而很多商业银行为了救自己，只能掩盖坏账，继续为川威输血，让其借旧还新，甚至追加贷款。事实证明，川威钢铁不是死在绝对没有市场销路上，它是活活被债务困死的。它的微薄利润，支付正常贷款利息尚且吃力，更对付不了高利贷利息。当高利贷上门时，商业银行才发现，大麻烦来了，只能一起追债，而当所有银行都在追债时，川威钢铁就使出了杀手锏，它宣布破产。这就是前车之鉴。

如今房地产市场拐点已经到来。房地产企业整体过剩，需要大幅度调整。但9·30央行救市之举，虽然对整个经济环境来说，似乎不算大水漫灌，但对房地产行业来说，犹如打了一针强心剂。绿城集团等房地产企业闻风而动，竟然宣布涨价，继续制造房地产行业繁荣假象，川威钢铁那样的悲剧，似乎正在房地产行业重演。

救市救错了会出现问题，但不救问题更大。很多经济学家认为不需要刺激经济，上半年企业利润完成得不错，相比去年还有增加。但他们不知道上半年企业利润接近一半是银行业和金融业创造的。如果商业银行利润表在下半年做出重大调整，很多商业银行不赚钱了，今年的企业利润将会出现什么情况？如果股市闻风下跌，大量券商利润被吞噬掉，金融业上半年的利润也将大幅度缩水，全年的企业利润表是什么情况？如果经济信心崩溃，房地产市场出现急跌，商业银行接近40%的贷款都与房地产行业相关，中国经济又会出现什么情况？

最近全球大宗商品现货市场突然间暴跌，所有期货品种几乎全军覆灭，煤炭、白银、螺纹钢、天胶、棉花屡创新低，也说明全球市场对中国经济短线预期不好。

李克强总理说，要靠改革解决经济下行问题，不能大水漫灌式的救市，这个观点无疑是正确的。我认为，现在必须救市，救助那些还有市场，还能活下去的企业，同时必须容许死亡。让严重产能过剩、严重市场过剩的企业退出市场。宏观经济运行是否健康的标准不是没有问题，而是如何在局部风险释放的同時，能够控制住风险扩散、连锁反应、蝴蝶效应，那就是胜利。

四川省政府容许川威钢铁公司倒闭的决定是明智的。川威钢铁不死，还会有更多的“川威钢铁”半死不活。目前钢铁产业总的产能过剩水平大约在35%左右，正常的产能过剩容忍度在15%左右。如果死掉20%的钢铁厂，中国的钢铁行业将迎来振兴。