我国当前证券市场的信用交易问题探讨

【摘要】目前，我国证券市场发展还比较复杂，还存在一系列问题，从而导致其在党建这一信用交易时代下，还没有自己的信用交易制度。下面本文就对其相关的若干问题进行探讨，最终主要对其信用交易模式进行了分析。

【关键词】我国；证券市场；信用交易

真正意义上来讲，我国证券市场目前还仅仅出于发展的一个初级阶段，因为信用交易机制中潜在的风险一直备受人们的担忧，所以在自始至终都很难得到管理当局的接受。由此可见，信用交易机制的分析研究工作一旦做不到位，那么受制于我国证券市场的运作机制，且大大阻碍了我国证券市场发展的可持续性。故此，就信用交易机制的基本特征与市场效应作为，探析信用交易风险问题的切入点，为风险的监管总结出更实际更可靠的研究治理对策。

一、信用交易的发展优势和风险识别

目前信用交易已经成为世界证券市场的一个不可逆转趋势，那么我国作为新兴市场经济国家，也必须要对自身的信用交易进行发展，以能够和世界经济发展相符合。其中信用交易的实施主要有一些几点发展优势：（1）当长期资金无法得到储蓄的需求满足，在这种情况下，证券交易市场便可为企业获取低成本资金起到快速促进和积极支持的作用，使长期投资获得成功的一定保障。（2）市场一旦出现过度上涨的趋势时，供应量因为融券的卖出而不断被放大并最终导致价格回落。其过渡下跌的阶段，会因为信用交易卖出的融资，而逐渐扭转价格下跌的惨境使之回升。（3）实际金融市场中，其每个投资者都存在这一定差异性的偏好。而在很大程度上，信用交易则可通过对不同投资人群的投资份额的不断扩大，来满足其不同的偏好需求，以正规渠道，将高成本资金汇入投资者的囊中。

在国外证券市场中，信用交易已经成为极其普遍的一种交易方式。而随着经济全球化的融汇，我国证券市场稳步发展的近年来也徐徐打开了证券之门。但任何事物都是利弊共存的，信用交易亦是如此；其积极作用若想得以充分发挥，就必须做好风险的规避工作，否则证券市场的进程必将受到阻碍。引申来讲，证券交易机制的风险同样隶属于金融风险的范畴，就目前出现的风险类别上来看面，主要分为以下三类。

1.信用交易的体制风险

信用交易的体制风险，严格意义上当属于系统性风险。主要反映由于体系中存在的纰漏而致使国家金融滋生风险隐患或者增加了风险程度。而信用交易机制在对银行信用规模进行扩大时，其自身所具备的创造虚拟供求性能与银行信贷来完成融资的形式，将很容易引发两种后果的产生。一种是；虚拟资本将因为信用交易而增长，且信用乘数的扩张效应远比一般信贷引起信用乘数效应要更为复杂。间接性地提高了中央银行在宏观控制社会信用总量上要求。另一种是；证券的价格极有可能会因为虚拟供求助推而不断上涨，最终导致与实际经济状况脱轨的泡沫现象。

2.信用交易的信用风险

明确的说，信用风险即是指一方道的违约而导致另一发的损失。一般情况下，这种风险的发生多因为交易双方对彼此间所拥有的信息不对称或其他因素而造成。于是便有了“道德风险”和“逆向选择”的现象时有发生。因此，对于信用风险的规避，金融机构尤为看重。

3.信用交易的市场风险

信用交易市场风险，主要系市场价格的变动所致。一旦信用交易失控或出现其他变故，其市场的操控权，将无疑受到那些雄厚实力的投资者的瓜分。倘若联手证券商，那么整个市场局势必将为此受到大幅度的震荡，甚至最终损害了一般投资人群理应享有的利益。或许这就是我国目前为什么仍存在一大部分人群抗拒信用交易体制的原因之一。除此之外，信用交易体系仍涉及到其它方面的一些风险。比如；结算风险、流动性风险、法律风险等等。而从客观形势上来看，体制、信用以及市场是最具代表性的三大风险。这些问题的存在，严重影响了我国证券市场信用交易的发展。

二、我国证券市场信用交易风险的有效控制

我国证券市场信用交易风险已经成为信用交易发展中存在的主要问题，根据以上分析，我国对证券市场信用交易风险的控制，可以从以下几点着手进行：

1.加强信用交易风险控制机制

（1）为了保证投资理念的良好发展，杜绝恶性或不切实际的负面、消极性的炒作，信用交易资格的认证制度必须要加强。其考虑因素主要涉及的范围是：股价波动幅度、公司治理机构、股东以及管理基层的诚信度等。

（2）为了更好的对融资保证金和融券保证金双方各自比例形成完善的管理，以及包括证券公司融资融券业务限额的同时管理，所以对市场信用额度的管理制度必须要加以强化或重新实施改革。

（3）为了防止股票市场的过度融资融券，从而更好地对单只证券信用交易实施比例限定，可建立起单只证券信用额度的专项管理制度。

（4）建立信用交易的初期阶段，为投资者加强审定制度的建立。以拥有多年经验的股票投资者为标准，并对投资者的信用和股市市场交易历史等情况，进行银行系统个人征信体系的考察。

2.尽快为转融通建立管理机制

从《管理办法》的条列中可获知，融资融券因为主要依赖靠券商自有资金和自营证券来进行完成，故此便造成风险的承担问题只能自己来肩负的后果。而国外却不然，所有券商抵押的资产，若想变成具备可流通性的资金，信用交易往往可通过融通机制来实现，且于一定程度上促进并优化了券商的投资结构。而为了进一步拓宽券商融资融券业务的资金和政权来源渠道，我国应基于信用交易制度，加快转融通机制的建立步伐。这样不仅能对合理化分散券商风险，而且还能加强政权的托管工作以及抵押比率的有效制定，从真正意义上提升抵押资产的定价能力。现行条件下，可将券商与基金公司、保险基金等限定于转融通范围中，随着不断地发展，进而将范围朝券商和商业银行之间过渡。

3.信用交易监管，建立多层次的监管体系

针对我国国情，信用交易监管体系，可从“立法、监管、自律”三个方面来着手建立。

（1）建立法律监管。以《证券法》《证券交易法》等法律委员会制定的律法，来作为监管机制的法律准绳。

（2）证监会与人民银行的集中行政监管。证监会主要以证券流通为基准，对证券公司和投资者实施相应的交易条规以及有效的管理办法。贯彻落实对那些违法违规行为的稽查工作。而人民银行方面，则主要是针对银行以及非银行之外的其他金融机构，实施集中制的监管手段。根据市场货币供求情势来对资金比率进行调整。

（3）交易所的市场管理。凭据市场或者单只证券的信用交易的实际情况，来对信用交易资格进行详实的确定。交易过程中一旦出现任何异动，要及时做好警示工作，情节严重则有权代行证监会职权实施相应的处罚措施。

（4）制定证券业协会的行业监管体制。从行业道德规范出发，对协会成员实施行为法律规范和道德准则的要求与监管。

三、我国当前证券市场信用交易制度建立的建议

自改革开放以来，我国证券市场开始不断进行着发展，目前不管是在市场规模，还是交易技术手段和法规制度之上，均具有一定的成就，其已经成我国市场经济中的主要组成部分。但是就目前来说我国依然没有建立证券市场信用交易制度，其主要是因为我国证券市场中所存在的各种问题，因此想要建立信用交易制度，首先就必须要对我国证券市场中存在的问题进行解决，其具体措施可以从一些几点着手：

1.对我国上市公司质量进行提高

只有逐渐把我国上市公司质量进行有效的提升，才能够促进强大市场推动力的产生，从而推动我国证券市场的发展。其中关于上市公司质量问题，则主要包括市场规模和人才引进等。证券市场本身就是资本市场的一个主体，因此其在市场经济建设中具有重大作用，关于其对于资本市场发展所产生的推动力，则集中在这两方面，其一为采用核准制对额度管理进行替代，其二为对上市公司的淘汰制度进行加强，从而对上市公司质量进行提升。只有是在上市公司质量提升的基础上，我国证券市场的发展才能够稳定，才能够为其扩容提供有效保障，从而为我国证券市场交易制度的建立，提供良好的理论基础。

2.对资本市场的交易品种进行增加

随着我国市场经济的逐渐发展，居民受众所能够拥有的剩余资金也随之增多。那么在这一情况之下，则就需要依照目前居民、企业及金融机构需求等的不同投资需求，对其资本市场交易工具的便捷性、盈利性以及安全性综合考虑基础上，进一步进行拓宽，不但要对其融资渠道进行拓宽，同时也要对其资本市场结构进一步进行完善。只有在以上各项均进行完善的基础上，那么建立政权市场信用交易制度，才会变得更加迫切。

3.对以投资基金为代表的机构投资者进行发展

投资者本身也就是资本市场不断进行发展的生力军，只有不但对其投资者数量进行增多，才能够有效推动金融市场的不断发展，确保金融市场的繁荣景象。目前根据我国资本市场发展现状来看，就必须要对其投资基金进行大力发展。那么对其结构投资者进行增加，就是其最有效的解决方法，同时也是对投资主体结构失衡进行调整的主要手段，其不但能够对市场活动水平进行提高，还能够对资本市场的发展进行规范。机构投资者的增加，能够进一步对证券市场规模进行扩大，同时对其投资功能进行强化，最大化的减少投资盲目性，这一方式的实施将会对我国股市的长期稳定发展，产生巨大的意义。其投资者越大，那么股市的稳定性也就会越高，这样才能够有效促进我国证券市场信用交易制度的不断发展。

四、结语

综上所述，在我国证券市场迅速发展的当前，信用交易制度的建立是其未来主要发展方向。但是信用制度的建立并非是一朝一夕之事，因此目前主要就是要对证券市场发展中存在问题进行充分认识，并在此基础上解决问题，从而为我国证券市场信用交易制度的建立，奠定良好的前提条件。

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作者简介：

赵晓东（1972- ），男，汉，河北，新时代证券，中级经济师，硕士，，软件工程