互联网理财 路在何方？

崔博 许亚岚

在过去的一年里，互联网理财的用户规模已达到6383万，根据CNNIC数据显示，其使用率高达10.1%，足见其影响力。但“宝宝”们在经历了2013年的火爆之后，现在收益率已经下跌至4%-5%，这引起了大众对互联网理财的担心。未来互联网理财发展的方向在哪？《经济》记者进行了多方采访。

“宝宝”们的战争

以互联网理财三大巨头的余额宝、理财通、百度百赚为例，余额宝推出后收益率不断上升接近7%，之后又下滑至4.1760%；微信理财通在推出后收益率最高时突破了7%，不过之后也不断下滑至4.4920%；百度理财推出后最高收益率也曾突破过7%，但之后也下滑到4.4060%。

《经济》记者统计发现，目前“宝宝”们的收益率都在5%以内，和银行的理财产品收益差不多。2014年8月12日，理财产品中掌柜钱包以4.9390%的收益率位居榜首，而紧随其后的是富钱包，收益率达4.8500%，之后是招行的朝朝盈、京东活钱包、京东增值宝等理财产品，而微信理财通则位于第6位，收益率为4.4920%，百度理财百赚利滚利版位于第7位，收益率为4.4310%，之后则是天天基金活期宝、百度理财百赚、华夏活期通、汇添富现金宝、理财通全额宝、苏宁零钱宝，而余额宝位于末尾，收益率只有4.1760%。

天弘增利宝货币市场基金经理王登峰表示，长期来看，余额宝现在的收益是在回归常态，而不是在“下跌”。

战争升级是，2014年1月23日，有人公开指责余额宝是趴在银行身上的“吸血鬼”、典型的“金融寄生虫”，并主张取缔余额宝。

对此，余额宝迅速作出回应，称余额宝利润仅0.63%，并非CCTV证券资讯频道总编辑钮文新所称的2%。

而余额宝引发的讨论一直未停止，为了更好地促进余额宝等互联网基金的健康稳定发展，证监会曾表态称支付宝“余额宝”业务部分违规，但所幸的是并没有暂停余额宝，仅要求支付宝进行备案。

而中国人民银行行长周小川也表示，不会取缔余额宝，但对余额宝等金融业务的监管政策会更加完善。

近日，证监会启动了《货币市场基金管理暂行规定》的修订工作，政策出台后也必定会再次影响余额宝的发展。

“余额宝的竞争优势只是建立在未受监管，以及愿意比银行冒更大的风险之上。银行业竞争剧烈，战线漫长，单凭淘宝网的庞大交易量，不足以令余额宝在所有的战线上胜出。” 中原集团创始人施永青称，一旦监管政策出台，余额宝的前景不容乐观。

而且，余额宝推出的时候正逢国内闹“钱荒”，这是余额宝当时能有高收益的很重要的一个原因，但过了这个时期，为了互联网理财环境的平衡发展，余额宝收益率的下降是必然的，最终也会变为普通的理财产品。

余额宝是从2012年左右开始推出的，2013年火爆之后，2014年年初收益率便开始下降，对于很快下跌至4%的收益区间，对此投中研究院分析师王子威很平淡地向《经济》记者表示“这没什么不正常”。

“宝宝”们谋求转型

“宝宝”们和基金公司之间的嫌隙越来越多。

余额宝对接的天弘基金收取的管理费为0.3%，也就是说，1800亿元的规模能带来5.4亿元左右的管理费收入，但基金公司对这个比例的分成并不满意，认为自己应该拿得更多。

但就是基金公司认为的这个比较低的管理费，在余额宝看来，已经很高了

随着货币基金收益率的走低，“宝宝”们越发不耐烦，他们开始逐渐转向其他领域，不再只和基金公司合作。

对此，阿里巴巴副总裁胡晓明向《经济》记者说，“阿里巴巴互联网理财业务正在创新，今后将有更多网联网理财产品出现，阿里巴巴并不会只有货币基金理财产品。”今年3月，阿里巴巴就推出了互联网保险产品——娱乐宝。“用户们反馈回来的信息表明，由于风险是大众在选择互联网理财产品时考虑的首要要素，所以保险理财产品正好能够实现保本保底，容易被消费者接受。这也是阿里巴巴互联网理财的新盈利模式和经济增长点。”胡晓明说。

此外，还有第三方支付企业率先“试水”移动理财产品。据记者了解，酝酿了将近1年的“生利宝”最终获得审批，由汇付天下开发，是国内首款基于POS商户的移动化理财产品。随后，线下支付龙头企业银联商务也推出 “天天富”平台，因覆盖250万商户资源后来居上。

与上述两家第三方支付机构以POS机应用客户为目标不同，今年6月“得仕宝”的出现又给短期理财填补了一部分空白，为企业提供了更多的选择。上海得仕公司的预付费卡用户及签约商户，都可以将中短期账面闲置资金用来投资。得仕方面预估，若平台年化基金保有量在500亿元，按照0.25%的费率标准，“得仕宝”可在几乎不增加额外销售成本的情况下，为公司赚得1.25亿元的年增量收入。

货币基金或将销声匿迹

“宝宝”产品曾一度引导国内互联网理财市场走向，造成了银行活期存款一定程度上的流失和资金成本的提高，促使银行推出一系列的变革措施，从这个角度来说，他们的存在其实是一个利好。

但他们存在的根基并不牢固。从发达国家利率市场化发展史来看，由于其低风险、高收益且变现灵活等特征，货币市场基金一直是银行储蓄最主要的替代产品，但货币基金并不等同于银行存款，并非完全没有风险。

“货币基金也一度‘风靡美国市场，但进入21世纪后，其优势开始减弱，出现多起清盘事件。”投中研究院分析师王子威向《经济》记者介绍称， 2008年国际金融危机期间，规模625亿美元的“首要基金”曾引发了整个货币基金行业的赎回潮，一度导致美国商业票据市场的停滞和短期融资市场的瘫痪。

王子威还认为互联网理财的未来发展要看我国利率市场化的改革速度。“目前我国银行的吸储能力是超强的，但流动性不太好，由于货币基金的本质是同业拆借，所以会带动流动性，降低银行吸储能力。而利率市场化有利于银行的流动性，会逐渐削弱货币基金在这方面的功效，因此待利率市场化、流动性增强之后，货币基金收益率就会下降，其历史性作用可以说就基本完结了。”

“美国已经完成利率市场化，其货币基金理财产品的收益率普遍回落保持在3%-4%之间。而我国的利率市场化进程才刚刚开始，目前余额宝的收益率在4%-5%左右，此后还有很大回落空间，所以预期会继续走低。”王子威预测。在他看来，未来余额宝将会逐渐销声匿迹。“未来我国的互联网理财发展方向是，公募性质的货币基金仍将存在一段时间，国外目前比较火热的纯网络证券在我国未来可能也会逐渐发展。但因为阿里巴巴积攒了大量的用户和良好的口碑，所以未来预计在保险、基金领域还会推出一系列互联网理财产品。”

不仅仅将线下搬到线上

“互联网理财的发展方向，不仅仅是将目前的线下已有产品搬到线上，国外很难见到类似的将线下产品直接搬上线的情况。所以我觉得未来可能只有纯粹的线上产品，比如券商和保险推出的纯互联网理财产品，没有线下实体，真正起到了节省人力成本的作用。”王子威举了一个最典型的例子，比如美国互联网理财最早的是SFNB（Security First Net Bank，安全第一网络银行），1995年建立起来，做的就是互联网线上的各种业务及理财产品。

王子威解释称，我国有自己的特殊性，如金融体系建立得比较晚，而且征信体系尚有很大的完善空间，互联网金融的发展空间是很大的。

“我们未来可以借鉴，但不应完全照搬国外经验，不然一定会脱节，比如我国第三方支付公司，目前在很多方面已经开始做主角了，这与西方国家第三方支付公司如PayPal一直专注在做支付的情况有根本的不同。我们都应该保持自己的特色，再从特色中寻求金融创新。”王子威如是说。

此外，王子威还表示，一些混合型的在线金融产品也在显现优势，比如91金融等，在做P2P和众筹。P2P之前一直野蛮生长，此前该行业确定了由银监会来管理，整个P2P行业今后或将会有大洗牌，其运作模式在未来将会更规范。

对于互联网理财的另一种形式——众筹，目前也在逐步被国内认可，政府正在放开限制。据王子威介绍，众筹业务实质可以分为两种模式，分别为股权类和非股权类投资模式。“简言之，就是看该互联网理财产品是投项目还是投企业，投项目是多人筹钱，投企业则有些像天使投资的感觉，但也是众人筹钱投资某企业股权，即多个人对接一个项目。”

王子威说，目前国家正在鼓励各方出力解决中小微企业融资难问题，这两种互联网理财的方式将会更受欢迎。

银行不当旁观者

互联网理财也不只是阿里巴巴这些第三方支付公司的事，银行认为是时候抢回这块蛋糕了。

北京银行董事长闫冰竹向《经济》记者预测称，“未来3年至5年银行业将迎来经营格局的改变，对公业务比例或将下降，对私业务或会逐步上升。银行必须以全新的市场思维进行经营及服务模式的革新。”他认为，余额宝等产品的推出，使得银行的转型更加迫切，对银行未来发展也提出了更高的要求。

中国建设银行一位前高管王先生向《经济》记者表示，“未来银行应继续快速推动传统金融业和互联网行业的融合，推动互联网理财业务的发展，搭建合作平台。”在他看来，银行拥抱互联网金融也要讲求策略，应该因地制宜。“当年国家鼓励发展互联网金融，大家就都把线下产品搬到线上，一家银行出了一款互联网理财产品，其他银行也会跟风推出，现在回头看这是有些盲目的。我们每家银行都应做出自己的特色和亮点，应更专注于自己的细分领域，比如建设银行可以专注研发建设方面的互联网理财，招商银行专注研发招商方面的产品。”

但王先生也表示，银行真正做到细分精专很难，需要时间。“因为在早期阶段，别人家有的你没有，就会失去客户，就像逆水行舟，不进则退。但今后，各家银行应该更专注于自己的细分领域，才能发展得更好。”

中信银行内部人士向《经济》记者透露称，在完善自身电子渠道的同时，多家商业银行已开始发力互联网活期存款资金理财以及货币基金业务创新。“不难看出，银行意欲在互联网金融的格局下，携手基金公司，通过网银、第三方支付公司以及电商等平台，用以实现消费、流动资金管理和理财增值业务无缝对接的意图。”

资本都有逐利之心，希望互联网理财能够向着更好、更安全、更多元的方向改进，在挖掘市场新蛋糕的同时，给大众带来更多切实的便利。