影响我国农产品期货市场效率的因素研究

杨陈

摘要：自从1993年我国第一家农产品期货市场郑州期货交易所诞生以来，我国农产品期货市场经历了近二十年的试点、整顿、规范发展的曲折历程。为进一步促进我国农产品期货市场的完善和发展，提出了改善我国农产品期货市场效率的政策建议。

关键词：农产品期货市场；市场效率；影响因素一、影响我国农产品期货市场效率因素分析

（一）影响我国农产品期货市场效率的投资者因素。农产品期货投资主体结构因素对于农产品期货市场的效率有十分重要的影响。

目前我国的格局，农产品期货市场中投机者过多，会使农产品期货价格不稳定，出现大幅波动，而规模大的投机者会利用资金和信息的优势操作市场行情，不利于农产品期货市场对农产品未来价格发现。

农产品期货市场中套期保值者过少，参加套期保值交易规避农产品价格风险的国有粮食企业，大量农产品加工商和贸易商仍然游离在农产品期货市场之外。我国农产品期货市场机构投资者缺乏，主要有期货中介结构和对冲基金。对冲基金的加入有利于农产期货市场规模的扩大，提高市场的流动性，对农产品期货市场效率的提升具有重大意义。

（二）影响我国农产品期货市场效率的期货公司因素。首

先，我国期货公司规模偏小，尤其以农产品期货为主的期货公司。而当前我国期货经纪行业存在一定的过度竞争现象，期货公司之间以降低手续费为手段，造成期货公司行业盈利能力低，竞争力不足。其次，我国的期货公司只能从事代理业务，而国外实行的是多元化业务。业务结构的单一性，会降低公司的收入，我国有不少公司处于破产的边缘。国际期货公司通行的制度是实行多级代理机制，我国实行的是客户的交易编码制度，期货市场结构扁平化，增加了期货市场爆仓的风险。最后，我国对期货公司的进入与退出机制上，都制定了过于严格的制度。

（三）影响我国农产品期货市场效率的交易所因素。期货交易所主要通过期货交易所挂牌上市农产品期货合约、农产品期货交易成本、农产品期货市场体制的途径来影响农产品期货市场效率。首先，我国的农产品期货合约结构不合理，上市品种少，很多农产品的价格风险没有转移的场所和机会，无法反映整体市场价格信息，不能满足农产品经营者套期保值的需要，有效限制了期货市场功能的发挥。其次，我国农产品期货交易成本与国外相比仍然偏高。一是我国两大商品期货交易所实行的是电子化交易，但同时也保留了现场交易席位，增大了运行成本。二是由于目前我国仍然不允许期货公司开展自营业务，从而指定交易商制度缺乏制度基础，成为了期货公司争取交易所高额佣金返回的一种工具。最后，我国期货交易所实行的是会员制和公司制两种组织方式。而目前，公司制期货交易所的组织体制在竞争中会更有利，不仅提高决策效率，更利于引入新的战略合作伙伴，提高综合竞争能力。

二、改善我国农产品期货市场效率的政策建议

（一）建立完善的投资者结构。加快农产品期货市场投资者的培育，一方面需要引入并逐渐壮大银行、基金等机构期货投资者，改善投资者主体结构；另一方面，积极引导广大农民以农民合作组织的方式进入农产品期货市场，从而获取更多农产品期货的信息。

引导农民合作组织进入期货市场，能够极大的促进农产品期货市场的发展，有利于农业产业化的加速实现，高效引导农业资源配置，合理定位农产品的价格，避免农产品市场价格大幅波动，保障农民利益。引导农业订单公司进入农产品期货市场，能够增加农产品期货价格的信息含量，提高农产品期货市场效率。利用订单农业的形式间接参与农产品期货市场套期保值是一种便捷有效的手段。而且，利用农产品期货市场可以解决订单农业中的一些问题。

鼓励国有农产品类企业参与农产品期货市场，转移农产品市场价格风险，谋求国有农产品企业利润最大化。

（二）提高农产品期货公司核心竞争力。首先是期货自营业务。在期货保证金安全存管系统上线运行以后，从监管角度看已经有条件让期货公司开展自营业务。其次是资产管理业务。应当允许期货公司发起设立和管理期货投资基金。对于涉农期货公司而言，发起设立和管理农产品投资基金是一项意义重大、收入丰厚的业务。最后是扩展融资融券业务。在农产品期货市场上，有很多参与大额套期保值交易的优质客户，对于这些稳定的客户，农产品期货公司可以开展融资业务。一方面方便客户，维系良好的客户关系；另一方面，可以增加农产品期货公司的利润来源。

（三）加强农产品期货交易所体制创新能力。提高我国农产品期货市场的效率，必须建立合理多样化的农产品期货合约体系，促进农产品期货市场功能的发挥。建立高效的农产品期货品种上市机制；完善农产品期货品种结构，包括大米、生猪、木材等。

根据当前我国交易所的实际情况，我国农产品期货交易所必须通过体质创新，建立合理完善的公司法人制度，提高农产品期货市场市场的运行效率，最终建立综合化和公司化交易所，提高我国农产品期货市场效率。

参考文献：

[1] 刘庆富，张金清，《我国农产品期货市场的价格发现功能研究》，产业经济研究，2006年

[2] 高伟，《稳步推进我国农产品期货市场发展》，宏观经济管理，2007年10月

endprint