银行理财市场运行报告

中国社科院金融研究所财富管理研究中心

银行理财产品跟踪

7月份，商业银行发行理财产品5905款，募集资金规模2.52万亿元。2014年7月份，177家商业银行共发行理财产品5905款，募集资金规模约为2.52万亿元人民币，年中大考过后，无论是产品数量还是募集规模环比都有所下降，降幅分别为15.28%和33.16%，产品数量较去年同期增加55.48%，募集规模同比下降1.13%，参见图1。

从发行机构分布来看，7月份除了上市股份制银行外，其他各类商业银行发售产品数量环比均有所下降，外资银行下降幅度最大，为30%，中资其他银行和国有商业银行的产品数量分别为2681款和1435款，较6月份分别减少了19个百分点和23个百分点，占比较上月分别下降了2个百分点和3个百分点。上市股份制银行本月发售产品1643款，占比28%，较上月上升5个百分点，环比增加4个百分点。本月各类商业银行发售产品的估算规模较6月份都有30个百分点左右的下降，年中考核过后，银行理财产品数量和规模均呈现稳步回落的态势。

关键期限收益率水平进一步下降。7月，各关键期限产品的收益率水平进一步下降，除1个月期产品外，各关键期限点的收益率水平均不同程度的下降，其中降幅最大的是14天期产品，较上月下降43个BP（基点），见图3。7月末部分产品的收益率水平较中上旬发售产品的收益率水平虽有所抬升，但月末效应影响有限，预计8月份的人民币理财产品收益水平仍旧会小幅下降。7月人民币各关键期限产品中3个月和6个月期的产品数量明显占优。

2014年7月份到期收益：平安银行产品表现抢眼。2014年7月，共统计到102家商业银行2263款产品到期，未出现零负收益产品，其中人民币产品有2145款，平均到期收益为5.34%，与6月基本持平。7月到期收益排名前十的产品的到期收益率水平在7.65%-12%之间，其中有8款为平安银行发售的结构类产品，全部为股票类挂钩产品，标的资产包括南方富时中国 A50ETF？、盈富基金、沪深300指数以及银行股。并且产品均实现了预期最高收益率，5款产品的到期收益率为12%，2款产品的收益率为8%。

特色产品点评—招商银行挂钩沪深300鲨鱼鳍一个月结构性存款。招商银行本月发售了一系列挂钩沪深300指数的人民币鲨鱼鳍结构性产品，期限为1个月、3个月和1年期不等，以“招商银行挂钩沪深300鲨鱼鳍一个月结构性存款（Q00020）”为例，该产品为保本型产品，产品存续期为31天，起购金额为100万整，追加金额为5万的整数倍，产品的募集金额上限为15亿人民币。该产品并非严格意义上的“鲨鱼鳍”结构产品，更像是限制性看涨和看跌的区间型结构产品。

该产品在存续期内每日观察，并且设置了两个障碍价格，障碍价格1是沪深300期初价格的105.5%，障碍价格2为沪深300期初价格的94.5%。关于该产品的支付结构表述如下：1、如果在产品的观察期内沪深300的指数价格曾经超过障碍价格1或低于障碍价格2，则产品的收益率为年化2.5%。2、如果指数价格在观察期内的表现均落在障碍价格1和障碍价格2的区间内，并且指数的期末价格大于期初价格，则产品年化收益率的计算公式为：2.5%+最小值（5.5%，最大值（0，沪深300指数观察期末的涨/跌幅））。3、如果指数价格在观察期内的表现均落在障碍价格1和障碍价格2的区间内，并且指数的期末价格小于等于期初价格，则产品年化收益率的计算公式为：2.5%+绝对值（最大值（-5.5%，最小值（0，沪深300指数观察期末的涨/跌幅）））。按照以上支付结构和标的资产价格变化和产品收益率的模拟情况见图3。

如图3可见，并不是标的资产价格的涨幅或跌幅越大，客户所能获得的产品收益率就会越高，与严格意义上的“鲨鱼鳍”结构不同的是，该产品的结构设计对标的资产价格的变化预期设置了一个波动幅度[-5.5%，5.5%]，标的资产价格的变化越接近波动幅度的上/下限，客户所获得的产品收益率越高。不过，如果标的资产价格的波动幅度超过了障碍区间，客户仍可获得2.5%的年化收益率。

提示：综合得分根据“发行数量”、“资金规模”、“收益性”和“稳健性”四项指标计算，“收益性”、“稳健性”为基于银行理财产品评价系统测算而得的量化指标。两者均为0-100分，得分越高分别表示：收益能力越强和稳健性越高。不代表实际收益及风险水平，仅为投资者提供理财参考，不构成投资建议。

因部分银行产品信息不足以支持评价，故无法计算本期收益性及稳健性，表中只表明其发行的数量和发行规模，而不标明其名次。