阶段性铜业全球及区域市场经济运行分析

刘盎岑

一、全球铜行业市场

（一）铜金属价格

2008年底金融危机席卷全球，国际金属价格一路下跌，铜金属价格更是跌破3000美元/吨大关，经过几年的震荡调整，铜金属价格逐步回升，目前稳定在6500-7000美元/吨左右的水平。铜作为与各国宏观经济高度相关的金属原材料，在建筑领域、机械制造领域及电力等相关产业中都占据了举足轻重的地位。

（二）铜产品供需现状

铜产品作为重要的金属产品已成为全球各国经济发展必不可少的基本工业原材料产品，经过几十年的发展，全球各地区铜矿开采规模不断增加，铜产品的产量分布也呈现了新的局面（图1）。

图1： 全球各大洲铜产品生产分布

亚洲作为全球铜冶炼产能增长最快的地区，目前冶炼产能达到900万吨左右，约占全球铜冶炼总产能的43%。然后依次为美洲（南美洲、北美洲）、欧洲、非洲、大洋洲。

作为铜冶炼的主要产品，精铜目前出口最多的国家是智利和赞比亚，而精铜进口最多的中国、德国和美国占比分别为20%、11%和10%（图2）。

图2： 精炼铜主要出口国占比精炼铜主要进口国占比

近些年来，随着经济的高速发展，精铜产量大幅提升，甚至出现精铜供给过剩的局面。然而，经过新一轮全球性金融危机的洗礼，大批铜矿山关闭，伴随着全球大型矿山普遍矿石品位的下降，随之而来的便是精铜产量增速偏缓，精铜供应量偏紧，2010年，精铜供应缺口达到近几年来的高点43万吨，到2011-2013年，精铜产量供应缺口约为40万吨，LME（伦敦金属交易所）库存持续保持在历史平均水平以下。

（三）下游产业链分析

铜是与人类关系非常密切的有色金属，也是有色金属中产量第二大金属，被广泛应用于电气、电子、机械制造、建筑、国防等工业领域。除了银以外，铜在所有金属中导电性能最好，其应用性能和电导率决定了其消费量，铜及其合金的消费量仅次于钢铁和铝。铜主要用于生产电线、电缆、建筑用合金、电气零件、机器和交通运输设施等产品。铜在军工领域用于制造各种子弹、枪炮和飞机、舰艇的热交换器等部件，还用于制造轴承、活塞、开关、阀门及高压蒸汽设备等，其他热工技术、冷却装置、民用设备等也广泛使用铜和铜合金。

特别是在电气、电子工业中应用最广、用量最大，占其总消费量的一半以上。

铜行业主要分为铜矿开采、铜冶炼、铜加工以及铜消费四个环节，铜矿开采属于产业链上游；冶炼和加工环节属于产业链的中游；消费环节则包括电子元器件、通信电缆、建材行业和空调行业等（图3）。

图3：工业消费占比

从需求的分布上来看，在欧美国家，建筑业是铜的最大消费领域，占比为48%，其次是电力电子、交通运输等；而作为世界上最大的铜消费国，中国的需求结构与欧美国家存在较大差异，目前在中国的铜消费领域中，电力占53%，家电行业中的空调、冰箱占到了10%以上（图4）。

图4：

欧美铜消费占比 中国铜消费占比

80年代中期，美国、日本和西欧国家的精铜消费中，电气工业所占比重最大，而进入90年代以后，发达国家在建筑行业中管道用铜增幅巨大，常利用铜的耐腐蚀性用于制造水管、屋顶及其他给排水设施，此外，还因其美观的外表而被用于建筑装修，成为这些国家消费铜的主要方向，但同时，在发展中国家，铜的主要消费方向还是以电力消费为主。

铜水管及其管件在建筑等领域的应用水平，在一定程度上成为了一个国家经济发展与人民生产质量提高的主要标志之一。在西方发达国家，铜水管的应用较为普遍，一直是建筑给水铜管的首选材料。按照世界铜管材产量中30%为建筑用铜水管估算，目前世界建筑铜水管的产量约为100万吨左右。

（四）未来价格走势

通过观察铜下游行业的需求、发展情况可以得知，铜下游行业的周期性变动通过需求变动传导至整个铜行业，致使铜行业也表现出周期性波动，与宏观经济周期具有高度相关性。当宏观经济处于上升期时，下游行业增长迅速，对铜的需求增加，产品价格上升，行业整体盈利水平提高；当宏观经济处于下降期时，下游行业增速放缓，铜产品需求萎缩，价格下跌，行业整体盈利水平下降。

经过2008-2009经济严重收缩后，全球经济形势的发展趋势成为各国经济学家、各经济体预测的焦点。IMF《世界经济展望报告》就指出，在经历严重的全球经济衰退之后，由于广泛的公共干预支持了需求，并降低了金融市场的不确定性和系统性风险，全球经济增长正在“转负为正”。

高盛集团（Goldman Sachs）认为，铜有望继续引领周期性上涨行情，因为新兴市场投资需求日趋强劲，而且发达市场复苏步伐也在加快。特别是以中国为代表的发展中国家需求全面展开，基础设施和建筑业相关部门对需求增长的支撑，以及积极的财政政策使得高昂的投资性需求会得到延续。

花期银行（Citibank）逐步提高了铜价预测，认为2015-2016年铜价将高于4美元/磅（约8000美元/吨）。目前造成铜供应量缺口的主要原因包括罢工、铜矿产量下降、项目重启和新建的推迟。许多老矿面临品位下降的问题，而新矿则收到了技术问题、政治风险和高成本的影响。最终会导致下游产品价格水涨船高，铜价上升。

另外，从铜矿与金矿的伴生性来看，国际上也通常把铜作为贵金属来看待，但相对于其贵金属性而言，铜也是一种当今社会重要的战略物资原材料，其价格波动规律应与黄金价格密切相关。

（五）行业发展

铜行业发展的景气度集中体现在铜产品的价格走势上，同行业发展的景气度高，铜产品的价格走势就好，反之，铜产品的价格走势就不好，因此，铜产品价格的走势能够集中地表现出铜行业的发展情况。

供需关系是影响商品价格的最直接因素，进而影响着行业的发展态势。

供给量=生产量+进口量+库存量，需求量=消费量+出口量

当供给量>需求量时，价格下跌；当供给量<需求量时，价格上涨；当供给量与需求量基本相等时，价格基本维持不变。

根据以上对当前铜资源及铜产品供需结构的分析，以及价格的预期都可以看出，作为重要的工业原材料，铜行业未来的发展在一定程度上反映了经济的发展，同时也引领着经济的未来发展。铜产品的独特性、供需缺口的存在、铜价的逐步攀升都标志着行业未来发展的潜在空间和持续景气的必然趋势。

二、东盟主要经济体-越南铜业市场及发展

（一）越南生权铜矿采选冶联合企业

越南生权铜矿联合企业采选厂与越南生权铜矿联合企业-大龙冶炼厂分别于2006年4月与2008年8月正式投产，标志着越南正式结束了不产铜的历史。在此之前，越南的炼铜工业是一个空白，所需的铜材全部依赖进口。生权铜联合企业年产电铜1万吨，填补了越南国家缺铜的空白，基本上摆脱了完全依赖进口的局面。

（二）铜业市场分析

目前越南全国精铜产量为1万吨/年，主要用于通信线缆、空调、化肥、铜导线扎制、建筑材料等领域。2010年以后越南全国精铜需求量约4万吨/年，预计到2015年，平均年需求量将达到8-10万吨/年。面对快速增长的精铜需求，及供应短缺的国际市场，提高越南国内精铜产量是十分必要的。

加快行业发展，着力投资铜产业链，将有效的减小越南国内铜供应压力，降低进口国际市场铜金属的风险，一定程度上满足各行各业的需求。

（三）未来发展

越南作为东盟地区重要经济体，其经济水平的发展一直得到全球各地区的关注。经过2008年新一轮的经济危机，越南与其他各国一样，面临着很多新的挑战与机遇，尤其是在金属原材料领域，金属价格受到经济危机的冲击一度回到20世纪90年代水平，但从2011年起随着全球经济的回暖，金属价格回归，越南一方面需要承担更高的进口金属价格（LME金属价格+运费），另一方更需加紧自身金属产能的提升，应对本国经济发展对金属原材料的高需求，同时降低依赖国际市场的高风险。

提高国内采、选、冶产量是应对市场风险的有效对策，更是越南经济发展的标志性进程。越南国内铜需求量的增大是必然趋势，而国际市场供应的短缺又是不争的事实，国际铜价短期来看，在未来的几年中必将稳步提升，而中长期的金属价格受到资源水平的限制和需求量等基本面的影响，铜金属价格的增长已成为必然。因此，只有提高越南本土铜生产的能力，才是应对未来发展的正确选择。

（五）行业发展

铜行业发展的景气度集中体现在铜产品的价格走势上，同行业发展的景气度高，铜产品的价格走势就好，反之，铜产品的价格走势就不好，因此，铜产品价格的走势能够集中地表现出铜行业的发展情况。

供需关系是影响商品价格的最直接因素，进而影响着行业的发展态势。

供给量=生产量+进口量+库存量，需求量=消费量+出口量

当供给量>需求量时，价格下跌；当供给量<需求量时，价格上涨；当供给量与需求量基本相等时，价格基本维持不变。

根据以上对当前铜资源及铜产品供需结构的分析，以及价格的预期都可以看出，作为重要的工业原材料，铜行业未来的发展在一定程度上反映了经济的发展，同时也引领着经济的未来发展。铜产品的独特性、供需缺口的存在、铜价的逐步攀升都标志着行业未来发展的潜在空间和持续景气的必然趋势。

二、东盟主要经济体-越南铜业市场及发展

（一）越南生权铜矿采选冶联合企业

越南生权铜矿联合企业采选厂与越南生权铜矿联合企业-大龙冶炼厂分别于2006年4月与2008年8月正式投产，标志着越南正式结束了不产铜的历史。在此之前，越南的炼铜工业是一个空白，所需的铜材全部依赖进口。生权铜联合企业年产电铜1万吨，填补了越南国家缺铜的空白，基本上摆脱了完全依赖进口的局面。

（二）铜业市场分析

目前越南全国精铜产量为1万吨/年，主要用于通信线缆、空调、化肥、铜导线扎制、建筑材料等领域。2010年以后越南全国精铜需求量约4万吨/年，预计到2015年，平均年需求量将达到8-10万吨/年。面对快速增长的精铜需求，及供应短缺的国际市场，提高越南国内精铜产量是十分必要的。

加快行业发展，着力投资铜产业链，将有效的减小越南国内铜供应压力，降低进口国际市场铜金属的风险，一定程度上满足各行各业的需求。

（三）未来发展

越南作为东盟地区重要经济体，其经济水平的发展一直得到全球各地区的关注。经过2008年新一轮的经济危机，越南与其他各国一样，面临着很多新的挑战与机遇，尤其是在金属原材料领域，金属价格受到经济危机的冲击一度回到20世纪90年代水平，但从2011年起随着全球经济的回暖，金属价格回归，越南一方面需要承担更高的进口金属价格（LME金属价格+运费），另一方更需加紧自身金属产能的提升，应对本国经济发展对金属原材料的高需求，同时降低依赖国际市场的高风险。

提高国内采、选、冶产量是应对市场风险的有效对策，更是越南经济发展的标志性进程。越南国内铜需求量的增大是必然趋势，而国际市场供应的短缺又是不争的事实，国际铜价短期来看，在未来的几年中必将稳步提升，而中长期的金属价格受到资源水平的限制和需求量等基本面的影响，铜金属价格的增长已成为必然。因此，只有提高越南本土铜生产的能力，才是应对未来发展的正确选择。

（五）行业发展

铜行业发展的景气度集中体现在铜产品的价格走势上，同行业发展的景气度高，铜产品的价格走势就好，反之，铜产品的价格走势就不好，因此，铜产品价格的走势能够集中地表现出铜行业的发展情况。

供需关系是影响商品价格的最直接因素，进而影响着行业的发展态势。

供给量=生产量+进口量+库存量，需求量=消费量+出口量

当供给量>需求量时，价格下跌；当供给量<需求量时，价格上涨；当供给量与需求量基本相等时，价格基本维持不变。

根据以上对当前铜资源及铜产品供需结构的分析，以及价格的预期都可以看出，作为重要的工业原材料，铜行业未来的发展在一定程度上反映了经济的发展，同时也引领着经济的未来发展。铜产品的独特性、供需缺口的存在、铜价的逐步攀升都标志着行业未来发展的潜在空间和持续景气的必然趋势。

二、东盟主要经济体-越南铜业市场及发展

（一）越南生权铜矿采选冶联合企业

越南生权铜矿联合企业采选厂与越南生权铜矿联合企业-大龙冶炼厂分别于2006年4月与2008年8月正式投产，标志着越南正式结束了不产铜的历史。在此之前，越南的炼铜工业是一个空白，所需的铜材全部依赖进口。生权铜联合企业年产电铜1万吨，填补了越南国家缺铜的空白，基本上摆脱了完全依赖进口的局面。

（二）铜业市场分析

目前越南全国精铜产量为1万吨/年，主要用于通信线缆、空调、化肥、铜导线扎制、建筑材料等领域。2010年以后越南全国精铜需求量约4万吨/年，预计到2015年，平均年需求量将达到8-10万吨/年。面对快速增长的精铜需求，及供应短缺的国际市场，提高越南国内精铜产量是十分必要的。

加快行业发展，着力投资铜产业链，将有效的减小越南国内铜供应压力，降低进口国际市场铜金属的风险，一定程度上满足各行各业的需求。

（三）未来发展

越南作为东盟地区重要经济体，其经济水平的发展一直得到全球各地区的关注。经过2008年新一轮的经济危机，越南与其他各国一样，面临着很多新的挑战与机遇，尤其是在金属原材料领域，金属价格受到经济危机的冲击一度回到20世纪90年代水平，但从2011年起随着全球经济的回暖，金属价格回归，越南一方面需要承担更高的进口金属价格（LME金属价格+运费），另一方更需加紧自身金属产能的提升，应对本国经济发展对金属原材料的高需求，同时降低依赖国际市场的高风险。

提高国内采、选、冶产量是应对市场风险的有效对策，更是越南经济发展的标志性进程。越南国内铜需求量的增大是必然趋势，而国际市场供应的短缺又是不争的事实，国际铜价短期来看，在未来的几年中必将稳步提升，而中长期的金属价格受到资源水平的限制和需求量等基本面的影响，铜金属价格的增长已成为必然。因此，只有提高越南本土铜生产的能力，才是应对未来发展的正确选择。