缺口一定要补吗？

石侃

最近，上证指数自冲高2448点以来，呈震荡下降趋势，8月28日又跌破2200点，于是鲜有人提起的“补缺口论”又重新被人提起。大盘近期上不去，原因有多种，比如新股集中申购、经济数据不及预期等，而补缺口论者认为，从技术分析的角度看是2250点上方阻力重重，距离最近的是去年3月28日留下的约28点的向下跳空缺口（2301.26-2273.55点）。往下看，最近的跳空上涨缺口是今年7月28日留下的，只有约9个点的空间，微不足道，但有一个大缺口，可能已经被很多人忘记了，那就是早在2008年11月10日留下的约35点的跳空上涨缺口（1747.71-1782.31点）。如果要补这个缺口，从2248点算起，上证指数要跌近500点才能办到。听起来让人觉得毛骨悚然。

大盘的缺口一定要补吗？理论上没有一个准确的说法。所谓跳空缺口，是指当日的开盘价格高（低）于上一个交易日的收盘价格，又分为向上（下）跳空缺口。缺口通常指一般性缺口、突破性缺口、中继性缺口和衰竭性缺口。突破性缺口和衰竭性缺口是值得高度重视的技术讯号。缺口并非一定要补，如果不补，则表明股价发展的趋势十分强或非常弱。但是，从历史的资料和数据看，上证指数逢缺口必补几乎可以称作是一个规律。那么，08年11月10日留下的跳空缺口是不是一定要补，还是会成为一个例外？确实值得探讨。

08年11月的跳空缺口，是当时上证指数自1664点见底反弹以后的突破性缺口。当日上证指数跳空35点以1782点开盘，以1874.80点收盘，上涨127.09点，涨幅为7.27%，表现非常强势。去年6月25日，由于“钱荒”的影响，银行、地产等大盘权重股大跌，上证指数继上一日的百点长阴之后盘中又一个百点长阴，最低跌至1849点，已切入08年11月10日涨幅约20%，只是当日主力机构借政策利好强力拉升，才没有补这个缺口。后来，上证指数基本上在2000点上方运行，显示大盘趋势并没有弱到要去补那个缺口的程度。现在要探讨的是，在目前的点位上，有什么重大利空能使大盘下跌近500点。

今年上半年经济企稳回升，新股IPO进展顺利，由于改革推动和定向调控，主板和创业板都出现了一波强势反弹行情。但最近两个月银行贷款增量减少，汇丰8月PMI初值同比下降至50.3，创近三个月新低，尤其是房地产出现下降趋势。虽然银行半年报业绩增速尚可，但不良率也同步增长，已显出隐忧。尽管目前经济增长的压力重重，境外环境比较复杂，但完成今年的主要经济指标还是可以期待的。从对股指影响大的房地产和银行来说，风险还是可控的。美国08年的次贷危机就是由房地产泡沫破裂引发金融危机的，道指最低跌至7400多点。经过几年的调整，经济好转，如今道指已上了17000多点。A股当年受美国次贷危机影响，上证指数最低跌至1664点，如今也只是在2200点上下震荡调整。我国的经济状况比美国好，预计近一两年房地产的风险还不至于引发金融危机。即使出现令市场恐慌的情况，回补08年11月10日缺口的概率也非常小，更可能的是给境内外的资金提供了低吸的机会，真正的牛市也可能就此展开。