上市公司成长过程中的融资研究

王冬彦 王凯

【摘 要】在企业的发展过程中，融资方式较多，无论是开源，还是节流，都能够对其经济运营起到促进作用，上市公司的经济发展已经趋于成熟，其融资方式要比一般企业更加广阔。本文通过对上市公司在其成长过程中的融资方式选择进行分析，以期更好的满足上市公司发展需求。

【关键词】上市公司；成长过程；融资方式

当前，我国的融资网络不断完善和成熟，对于为企业发展提供更多的资金支持起到了重要作用，上市公司所面临的市场风险更大，应对起来也更加复杂，那么，其在成长过程中该选择怎样的融资方式，才能够对自身经济发展起到促进作用呢？对此，我们应当进一步加强上市公司的融资方式研究。

一、上市公司成长过程中的融资影响因素

1.成长性因素

在企业的发展过程中，股东与企业经营者之间存在一定的利益冲突，即由于委托关系所产生的委托成本，债务人为了减少资产损失，就会加强企业的日常经营活动监督。但根据大多数的研究结果表明，负债的增加，会导致债权人进一步加强企业监控，以减少资源滥用形成的个人利益，确保企业发展的公平、公正。对于成长性较好的企业来说，通过债务契约约束，能够有效减少经理人的过度投资行为，而且当企业进行融资时，股东会更多的考虑外部融资，并通过债务监督及利息偿还的方式减少自由现金流量，从而对经理人的在职消费行为产生约束作用。

2.企业规模因素

企业规模对于上市公司的外部权益及外部债务选择概率密切相关，但对于企业的外部权益、外部债务融资选择则无明显影响，这主要是由于企业的规模较大，在一定程度上增加了举债能力所致，规模较大的企业往往希望实现多元化经营，以降低运营风险，同时其也能够承受较高的财务风险，因此，其在选择融资方式的过程中更多的希望选择外部债务。此外，规模较大的企业上市公司时间较长，而且知名度较高，信息不对称的发生率较低，通过外部融资能够减小运营风险，因此更多的倾向于外部融资。

3.偿债压力因素

在企业运营过程中，如果利息费用增加，则会提升企业选择外部融资的概率，而对于企业的内部融资、外部融资选择影响则较小，由此可见，随着企业偿债能力的增强，其对于权益融资的选择概率会有所增大。

4.获利能力

通过增加资产报酬率，会显著提升企业外部权益及外部债务融资的选择概率，而对于企业的外部权益、外部债务融资间的选择则影响较小，在在一定程度上表明了资产报酬率样本，并更多的倾向于应用财务杠杆来增加权益报酬率，以此获取抵税利益，但企业对于内部融资或外部融资的选择并不受此影响。

5.内部融资能力

在企业的生产经营过程中，所产生的现金流量会对企业的内部融资及外部债务融资选择产生显著影响，而随着生产经营活动的增加，现金流量也随之增加，这样企业就会减少外部债务融资，并越来越多的增加内部融资，但其对于企业内部融资及外部权益融资的选择并无明显影响。

二、上市公司成长过程中融资方式选择策略

成长性因素对于我国信息技术上市公司内部融资或外部融资的选择并无大的影响，但如果企业需要进行外部融资，成长性因素对于企业的融资方式有明显影响。成长性越高的企业，越倾向于选择外部融资，而成长性较低的企业，则会更多的选择外部权益融资，因此，股票市场资金大多都被那些成长性较低的公司所吸纳，这在一定程度上违背了投资者期望投资高成长性企业的意愿，由此也说明了资本市场为何对上市公司增发或配股的反应冷淡。

我国的信息技术上市企业在其发展过程中，大多都是通过银行借款来满足外部融资需求，这主要是由于银行作为信誉较好的金融机构，能够保障企业的日常运营，同时还能够为企业提供获取信息的便利条件，从而避免由于市场信息不对称导致的融资成本增加及后续的企业资产代替行为。

在市场价监管方面，监管部门应当加强企业的日常运营监管，以对上市公司的投资行为形成引导作用，对于低成长性的企业来说，其更倾向于选择股权融资模式，这主要是由于股权融资成本较低，可以有效解决上市公司低股利分配制度的问题。同时，监管部门可以通过建立健全法律规章的方式对上市公司形成强制鼓励分配作用，适当增加股权融资成本，以减少劣质项目，确保资本市场有效性的提升。此外，监管部门还应当适当放宽上市公司的信息披露范围，提升信息披露的准确性及全面性，并积极克服市场信息不对称的情况，构建完善的市场信息披露机制，以实现对上市公司运营的科学监管。通过采取一系列的市场监管措施，能够对我国的上市企业运营起到规范作用，从而实现市场信息透明度的提升，也更好的满足我国的社会经济运行需求。

三、结束语

上市公司的成长与发展对于我国的社会经济具有较大影响，而上市公司的融资方式选择又与其自身发展有密切关系，因此，在未来的发展过程中，上市公司应当加强融资方式研究，选择适合自身的融资模式，确保为其自身发展提供动力支持，从而更好的满足上市公司发展需求，也进一步推动我国现代化建设水平的提升。

参考文献：

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