胡一帆：沪港通或成香港离岸人民币市场发展新催化剂

海通国际研究部主管兼首席经济学家胡一帆认为沪港通对人民币离岸市场发展影响或大超市场预期。目前的市场焦点大部分集中在其对香港或内地股票市场的影响，沪港通对香港人民币离岸市场发展的影响可能会大大超出市场预期。由于香港人民币产品与投资渠道的缺乏，其中超过80%以存款凭证或活期存款的形式留存在银行而非活跃在交易市场上。大量的人民币存款最后又通过跨境贷款与贸易融资回流内地。没有活跃的人民币“体外循环”很难造就真正意义上的人民币离岸市场。

胡一帆表示人民币“体外循环”的弱势将随着沪港通的推出而大大改观。具体而言，沪港通将通过刺激离岸人民币需求、交易以及促进香港人民币产品的发展这三个方面极大地促进香港离岸人民币市场的发展，并进一步推动人民币国际化进入一个新的纪元。

胡一帆认为国际投资者将主要通过沪港通投资A股，具体原因是：首先，沪港通的结算将使用对方市场货币，即北上资金将使用人民币结算，而南下资金将使用港币结算。其次，内地股市由散户主导，香港股市由机构主导的结构性差异。最后，香港人民币市场的交易可能会随着更多国际投资者的参与而更加活跃。endprint