浅析互联网金融对传统金融体系的影响

张诗海

摘要：“互联网金融”作为最近国内讨论最为热烈的词汇，有学者将其定义为不同于商业银行间接融资和资本市场直接融资的第三种融资方式，甚至认为互联网金融将颠覆传统的融资模式，虽然我并不认同这种观点，但互联网金融对传统金融体系的影响却不容忽视。本文通过明确互联网金融的定义，并对其定义进行理解分析，以及对近几年来互联网金融迅猛发展的形式进行分类，从而来分析互联网金融给传统金融体系带来了怎样的影响和冲击。

关键词：互联网金融；传统金融体系；融资方式

一、互联网金融的定义及理解

互联网金融在当下作为一个时髦的词汇，随处可听人说起，在报刊新闻上也随处可见。但对一个概念下定义往往是最困难也是最重要的工作，其不同的定义和理解方式因研究者的角度差异而不同。本文理解中，互联网金融是一个谱系概念，涵盖了从传统银行、保险、证券、交易所等金融中介和市场，到瓦尔拉斯一般均衡对应的无金融中介或市场情形之间的所有金融交易和组织形式。

目前，互联网金融的发展趋势已经相当明显，相关的创新活动也层出不穷。各类机构纷纷介入，除银行、证券、基金、保险等之外，电子商务公司、IT企业、移动运营商等也非常活跃，演化出丰富的商业模式，从而模糊了金融业与非金融业的界限。

理解互联网金融的三个要点

互联网金融的三大支柱分别是支付、信息处理和资源配置。任何金融交易和组织形式，只要具备了三大支柱中一个以上的相关特征，就属于互联网金融。

对互联网金融概念的理解，需要抓住这三个要点：

其一，互联网金融是一个前瞻性的概念。理解互联网金融，要有充分的想象力。

其二，互联网金融相对传统金融而言，同时具备了“变”与“不变”。“变”体现在互联网因素对金融的侵入，主要来自互联网技术和互联网思想的影响。“不变”体现在互联网金融中，金融的核心功能不变，股权、债权、保险、信托等金融契约的内涵不变，金融风险、外部性等概念的内涵和金融监管的基础理论也不变。

其三，互联网金融的三大支柱分别是支付、信息处理和资源配置。任何金融交易和组织形式，只要具备了三大支柱中一个以上的相关特征，它就属于互联网金融。这也是本文对互联网金融的结构性定义。该定义涵盖了目前互联网金融的主要形态，而且我认为所谓“金融互联网”与“互联网金融”的划分（或者争论）没有必要。

二、互联网金融的分类

从现阶段来看，互联网金融大致可以划分为以下三种类型：

第一类是传统金融业务的互联网化。比如各大银行推出的直销银行和保险公司推出的直销保险以及在线折扣券商。直销银行的主要特点就是是没有固定的物理营业网点，而是通过互联网、自助终端和电话等手段提供服务，最早起源于欧美国家，是利率市场化和互联网技术发展到一定程度的直接结果，目前在美国最为发达；直销保险主要是基于互联网销售财产保险和汽车保险产品的模式；在线折扣券商则是通过互联网以极低的佣金吸引和招揽客户，并在此基础上向客户提供理财和投资银行服务；

目前，在我国，还未出现独立的直销银行和纯粹的线上折扣券商。传统金融业务的互联网化主要表现为网上银行、证券网上交易以及保险产品的电话和网络销售。

第二类是立足于互联网平台开展金融业务。主要以在网络平台上销售金融产品，以及根据平台上的客户信息和大数据，为网上商户开展的小额贷款和面向个人开展的消费金融服务。前者在中国的代表是基于支付宝平台销售的货币市场基金（天弘基金），即余额宝。后者的典型代表包括京东白条和阿里小贷。

从目前中国的发展情况来看，这类业务模式仅是对现有金融业务的补充，还不足以颠覆传统的金融业务模式。阿里小贷和京东白条做的业务是传统银行很少投入没有涉及的业务，不至于很快动摇银行的根基。余额宝虽然导致一部分储户存款从银行转移，但这也是在当前利率未完全市场化情况下的暂时现象。

第三类是创新的互联网金融模式。这类模式的典型代表是P2P网络贷款和众筹融资。其中，P2P模式发展迅速，借款人通过在第三方平台发布筹资信息和贷款标的，投资人通过竞标房贷，第三方平台不经手这些资金，整个过程都在互联网上完成，方便快捷。但由于国内信用体系的不健全以及监管政策的缺失，P2P平台出现了很多诈骗、破产的案例。因此，我国P2P网络贷款亟待信用体系建设和相应的监管政策。

三、互联网金融对传统金融体系的影响

互联网金融作为中国经济体制结构性调整下新型金融模式的突出代表之一，在过去短短几年发展迅速，并对相应的金融业务、金融子行业、市场以及整个金融体系都带来了不同程度的影响。通过对互联网金融相关业务的研究来看，互联网金融目前对传统金融领域的替代性或者“颠覆性”冲击，以及对中国金融体系的实质性影响整体上是有限的。

（一） 互联网金融和传统金融融合大于替代

互联网金融借助互联网技术和移动通信技术，实现了资金融通、支付和信息中介的功能，是电子商务、信息化和金融创新发展的必然结果。它并不是传统金融的替代，互联网技术更多是支持、融合和弥补作用，两者之间具有强烈的互补性。

在传统金融业务互联网化的过程中，传统金融通过金融互联网化，一方面充分利用互联网技术来提升传统银行业务，降低运营成本、提升业务运营效率、提高服务质量，另一方面充分领悟互联网发展的精髓，运用互联网思想对业务进行创新。

在支付清算和网络贷款领域，互联网金融虽然都有所涉入，但涉足还不深。互联网支付和第三方支付交易额超过20.7万亿元，占支付体系约1.8%，2013年人人贷的规模略超60亿元，在社会融资体系中占比有限。2013年全年社會融资规模为17.29万亿元，比上年多1.53万亿元，人民币贷款增加8.89万亿元，网络贷款占整个社会融资的比重不到0.35%，占人民币贷款的比重约为0.675%。由此可以看出，整体上，互联网金融对传统金融体系的影响是有限的。

（二）互联网金融冲击银行业

互联网货币基金是互联网金融业务最具有影响力的领域，即从“余额宝”到“活期宝”再到“现金宝”为代表的各种“宝宝们”，主要体现在跨界影响银行部门的活期存款和协议存款。

首先，第三方支付平台的分流，这将直接带来商业银行银行卡、代理业务、支付清算等业务中手续费收入的降低，而银行的负债业务，特别是个人客户的全部负债业务也将受到很大的冲击，包括个人活期存款和定期存款。但是互联网对个人存款的这种影响也是有限的，因为最有可能被抢夺的个人存款客户必须要满足两个条件：其一是对互联网的接受程度高，其二是注重资金的回报而愿意承担一定风险。而满足这两个条件的客户一般是收入水平中下、财富未有一个充分积累的80后90后年轻客户。然而，这样的一个群体在银行的个人业务资金来源中占比目前还是比较低的。

再次，存款吸收能力下降及存款成本上升是银行目前遭受互联网金融业务发展最为直接的压力。在利率市场化未完成从而导致两个存款利率（较高的市场利率和较低的银行存款利率）并存的情况下，互联网金融产品通过高息吸收的资金最终投放到货币市场，并委托银行做资产管理或拆借给商业银行，其中超过8成是协议存款。原来处于银行表内的活期存款转变为了银行体系之外的货币基金资产，再以协议存款的方式又重新进入银行的资产负债表，最后导致银行要支付比活期存款高十多倍的成本，其后的利差也被极大地挤压。

最后，电商和信贷这种基于历史交易信息和信用评估系统，为小微企业提供信贷服务的互联网金融模式，比如阿里金融，也给银行带来了较大的挑战。同时，互联网金融也必将深刻改变银行经营模式及服务思维。

（三）互联网金融改变传统金融体系

互联网金融作为被称为“第三种金融业态”的一种新兴金融业务模式，其演变和发展必将导致整个金融体系主体、结构、市场、产品和风险分布等的变化。

一是互联网金融在一定程度上将推进金融体系的创新。互联网金融在概念、模式、体制、产品以及营销上都是对传统金融体系的一种创新，新的产品和业务模式层出不穷，成为了小微企业和普通民众参与金融活动的新型工具。比如余额宝问世之后，激活了大众理财及参与金融的巨大热情，同时国有商业银行、股份制银行也相继推出了类似的具有创新意义的竞争性产品，这无疑极大的激发了金融体系的创新。

二是互联网金融有利于传统金融行业尤其是银行业的加速转型。互联网金融作为“野蛮人”，不论是第三方支付还是类似于P2P这样的贷款融资平台，都将迫使传统金融机构加快创新步伐。以银行为例，银行独占资金支付的格局，传统的客户基础，信贷供给单一的格局都将因互联网金融而改变，银行须加速转型才能应对。

三是互联网金融将倒逼利率市场化。互联网“宝宝”们高息吸收存款，让商业银行不得不付出更加高额的代价来留住存款，它们深刻的改变了长期以来银行主导的资金供求模式和定价机制，打破了银行以往较高的利差收入，逼迫银行积极创新金融产品、提高自身的差异化服务质量和重新对银行产品的合理定价。这就相当于促进了位于存款端的利率市场化水平，而这无疑是利率市场化改革过程中最核心也是最困难的环节之一。

四是互联网金融将推动金融体系参与主体的多元化发展。互联网金融的持续发展将不断加速金融子行业之间以及金融与其他行业之间、横向综合化与纵向专业化之间的融合，从而推动金融服务行业的边界持续延伸。

五是互联网金融对货币政策制定和实施的影响。在供给方，它提高了货币乘数和资金的流动性，内生的增加了货币的供给量；在需求方，容易变现、高周转率的特点又减少了货币的需求，互联网金融从货币供给的两端对货币政策的制定和实施增加了难度和挑战。

最后，我国银行业面临着双重脱媒冲击。随着互联网金融的发展和我够利率市场化进程的不断推进，我国银行业面临着以银子银行业务为代表的“资本性”脱媒和移动互联网技术为代表的“技术性”脱媒的双重冲击，并且这种冲击随着互联网技术的不断发展和普及日益明显放大。

参考资料：

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［2］廖理，P2P与众筹是互联网金融按行业态监管最大挑战［J］.互联网金融观察，20014 年5 月。

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