龙软科技：盈利如坐过山车 应收账款超营收

赵俊超

受主营业务结构变化影响，龙软科技净利润大幅波动，公司董秘郑升飞认为，未来这种情况仍在所难免；此外，公司应收账款的激增也增加了公司的运营风险

净利润如坐上“过山车”般大幅波动，应收账款迅速增长甚至超过营业收入，这是拟在创业板排队上市的北京龙软科技股份有限公司（以下简称“龙软科技”）面临的问题。

龙软科技是煤炭行业安全生产管理信息化整体解决方案提供商，主要面向煤炭生产企业提供安全生产与综合管理解决方案。招股书显示，2012年，龙软科技实现净利润4018.47万元，较2011年增长115.22%，但2013年其净利润却下降至2888.26万元，下降幅度达28.13%，波动幅度很大；同时，截至2013年末，龙软科技的应收账款达1.1亿元，占同期末营业收入的129.90%。

利润水平起伏不定，公司是否有应对方案？应收账款增长迅猛，是否会加大公司营运资金方面的压力？针对这些疑问，《投资者报》记者于7月9日电话采访了龙软科技副总经理、董秘郑升飞，他并未否认公司可能还会出现利润水平上下波动的情况，但他认为数目庞大的应收账款并没有影响到公司的日常运营。

净利润坐“过山车”

招股书显示，2011年～2013年，龙软科技的营业收入分别为7941.29万元、8027.24万元和8464.85万元，增长较为稳定；但同期，公司的净利润却分别为1867.13万元、4018.47万元和2888.26万元，2012年和2013年的净利润同比增长率分别为115.22%和-28.13%，净利润增速波动明显。

造成龙软科技净利润大幅波动、收入与利润变动不一致的原因，除了退税额等因素外，最主要的因素是公司主营业务结构的变化。

据记者了解，龙软科技的主营业务分为四类，即通用软件、定制软件、系统集成和技术服务。招股书显示，通用软件、定制软件和技术服务类业务毛利率水平较高，多在70%以上，而系统集成类业务的毛利率只有30%～40%。

在系统集成业务收入占比较高的年份，龙软科技的毛利率水平明显下降。2011年～2013年，龙软科技来自系统集成类业务的收入额分别为4283.20万元、149.39万元和2237.44万元，占总营业收入的比例分别为54.81%，1.90%和26.92%，同期，主营业务综合毛利率分别为55.92%，78.58%和64.62%。

显然，主营业务收入结构成为影响该公司利润水平的主要因素。但为何龙软科技的主营业务结构会出现如此剧烈的变化？未来这样的变化是否还会出现？如果出现，那么公司的利润水平是否仍会出现大幅波动？对于这些问题，郑升飞在接受《投资者报》记者采访时表示，“公司是根据市场和客户的需要提供服务的。可能这一年软件服务多一些，那一年系统集成服务多一些”。关于利润水平，郑升飞承认，“我们提供的是真实的业务报表，不会为了（业绩）好看去刻意做出好看的数据。”

应收账款激增超过营收

龙软科技面临的另一大问题是越发庞大的应收账款。2011～2013年度，龙软科技各期末的应收账款数额分别为4770.33万元、8492.29万元和10996.23万元，占同期营业收入的比例分别为60.07%、105.79%和129.90%。可见，在2012年，公司的应收账款就超过了当期的营业收入。

对于激增的应收账款，龙软科技在招股书中作出了如下解释，一方面因为部分项目执行周期较长，在期末时会出现已确认收入但尚未进入付款流程的项目，因而会形成应收账款；另一方面，龙软科技的客户多为国有大中型煤矿企业，这些企业付款流程审核严格、周期较长，且客户会针对部分项目预留10%的质量保证金，加之煤炭行业利润水平下降，这些因素都会加大公司的回款压力。

回款压力较大也是龙软科技这类矿业信息解决方案提供商面临的共同难题。比如，国内另外两家面向煤炭行业的信息服务公司尤洛卡和梅安森，截至2013年12月31日，分别有约1.67亿元和2.5亿元的应收账款，分别占当期营业收入的96.53%和82.24%。在2013年年报中，两家公司均提到煤炭行业不景气加大了公司的回款压力。

具体到龙软科技，招股书显示，该公司应收账款的回款情况正逐渐恶化。2011年末，公司应收账款余额前十名合计欠款2723.58万元，至2012年末，回款率为86.19%，至2013年末，回款率已达93.91%；2012年末时应收账款余额前十名合计欠款5101.47万元，至2013年末，回款率仅49.79%，至招股书签署日（2014年6月6日，下同）回款率也仅为56.52%；2013年末时应收账款余额前十名合计欠款5981.98万元，至招股书签署日回款率仅为18.77%。不难看出，在应收账款数额增长的同时，龙软科技的回款速度却在下降。

激增的应收账款正在吞噬公司的现金流。2011年末～2013年末，龙软科技的货币资金分别为3425.17万元、3680.95万元和2257.35万元，2013年末，货币资金较2012年末减少近四成。

应收账款数额激增、货币资金数额下降是否会影响公司的正常运营？郑升飞表示：“公司的应收账款回款正常，目前还没有影响到日常运营。”

值得注意的是，龙软科技近年来在直销模式之外推出了与其他公司合作销售的模式。在这一模式中，通常由合作方与最终客户签订合同，而后由龙软科技为最终客户提供产品或服务。过去三年，合作销售模式分别为龙软科技贡献了6.34%，10.59%和26.97%的营业收入，增速明显。龙软科技在招股书中称，该模式有利于降低公司的销售成本，但现实情况是，该模式下回款速度受制于合作公司向最终客户的收款情况，加码这种销售模式是否会使公司的应收账款情况进一步恶化？就此问题，郑升飞向记者表示：“我们相信合作方的收款能力，如果他们收款不力，我们为什么要跟他们合作呢？”但现实情况却是，龙软科技的合作方之一、自2011年开始与公司以项目合作的方式共同开发煤炭行业市场的北京灵图软件技术有限公司，至2013年期末，已产生904.35万元的应收账款额，成为龙软科技应收账款的第三名。