改革，让“钱”在虚拟与实体经济中顺畅流动

王卫东　黄政

如果说中国处于一个改革的大时代，那么经济与金融的改革便是改革的浪潮之巅。金融与经济改革涉及的方面实在太多，本文仅从实体经济与虚拟经济的角度探讨资金配置的改革逻辑。

一、实体经济与虚拟经济的关系

虚拟经济是一个比较新的概念，目前对其定义还有一定的争论，对虚拟经济的研究也方兴未艾。笔者比较认同成思危对虚拟经济的定义：“虚拟经济是指与虚拟资本以金融系统为主要依托的循环运动有关的经济活动，简单地说就是直接以钱生钱的活动”。

虚拟经济与实体经济之间，存在着极其密切的相互依存、相互促进的关系。虚拟经济是在实体经济发展起来，同时，经济发展到目前的阶段，它们谁也离不开谁，至少在相当长的一段时期内会是这样的。

二、虚拟经济“钱多”，实体经济“钱荒”的原因

近两年，国内的经济现实中经常出现了实体经济资金紧张的“钱荒”，民间借贷利率高企，年息长期在20%以上；企业资金成本高企，一般企业借款的实际成本至少在10%以上，微小企业甚至根本借不到资金。反观虚拟经济，楼市投资一场火爆，投资客彻夜排队买楼，几百万上千万的房产直接现付的情况比比皆是，中国人在海外购买房产挥金如土，拍卖场频频举牌。博彩股银河娱乐股价狂飙，赌王吕志和身价一年之间暴涨100亿美元。

（一）根本原因

事实上，虚拟经济和实体经济本身是由不同的行业组成，仅仅是人们在根据特殊研究目的进行的一类划分。而资金在不同行业之间的流动与分配核心动力来自于回报率。理想状态下，资金总是从回报率低的行业不断的流向回报率高的行业，直到该行业资金的供给过量，回报率不再高于甚至低于其他行业时，资金由开始流向其他的回报率高的行业。因此，资本逐利的属性，是当前虚拟经济“钱多”，而实体经济“钱荒”的根本原因。

（二）具体原因

就我国的具体情况而言，资金在虚拟经济和实体经济中的不平衡配比包括实体经济回报率低，甚至完全不赚钱；而虚拟经济中资金回报率高、回收速度快两个方面的原因。

1、实体经济不赚钱或来钱慢

实体经济的本质决定它需要经历投资、生产、销售、回款的一个过程，一般而言，本身的回报速度就低于虚拟经济，投资的回收期也比虚拟经济长；同时，由于经历了长期的发展，大部分行业竞争比较充分，资本的回报率相对较低。以2012年为例，当年A股所有2469家上市公司的净利润为1.96万亿，其中55%是银行和保险行业带来的，其他企业仅仅贡献其中的8913亿元。而从数量上看，银行业上市公司仅16家，保险业上市公司4家。

2、虚拟经济来钱快

虚拟经济，尤其是其中偏向于投机的产业，具有高杠杆、高风险、高收益的特征。数据显示，最近10年上海房价上涨341%，北京上涨365%，广州上涨261%，互联网的高速发展造就了一批互联网富豪，百度、阿里巴巴、腾讯的的迅速发展推动了社会进步，也让虚拟经济吸引了大量的资金介入；A股创业板的快速发展给资本市场带来了更多活力，更多的是造就了一批批一夜暴富的亿万富翁。

三、如何解决资金在虚拟经济和实体经济中的分配问题

要解决虚拟经济和实体经济资金和资源分配的问题需要辩证的去看待虚拟经济的发展。

（一）当前现象是一个必然的过程

虚拟经济是实体经济发展到一定极端的产物，随着现代金融、现代咨询、现代技术的发展，给虚拟经济的成长造就了良好的环节，实体经济对虚拟经济的需要也为虚拟经济的发展提供了良好的土壤。因此，在经济发展的历程中，美国、日本、欧洲也都经历了虚拟经济繁荣爆发、实体经济相对萎靡的过程。

（二）虚拟经济的发展既有弊端也有很多好处

虚拟经济的过度发展容易形成产业空心化，企业习惯挣快钱，地方政府严重依赖房地产业，资金沉底在虚拟经济中从事投机为主的炒作，一方面积累了大量的风险，危机整个经济体的健康，另一方面，抽空了实体经济的资金来源，使得实体经济原本高企的资金成本更加难以为继。

因此，我们不能简单的说虚拟经济好或者不好，只是他需要与实体经济的发展相适应，从规模，结构、性质上面保持林良好的发展，着重发挥资源配置、投资的作用，减少寻租、投机的成分，将是虚拟经济改革和规范化的重要方向。

（三）根本上解决资金在虚拟和实体经济的分配还是要解决回报率的问题

1、降低实体经济的资金成本

根据中国工商联合会的研究，我国的中小型企业有90%从未贷过款，小微企业更是完全无法进行借贷。即使是大中型企业，能够借到款的，实际的资金成本也超过10%，但是，目前的经济形势下，以钢产业为例，12-13年吨钢毛利长期为负（-90到-40元左右），好的时候吨毛利也仅仅几元钱。因此，不断的出现实业企业做PE，实业企业做贷款公司，实业企业不断的IPO、增发融资，却拿钱来做理财产品的故事。

通过信贷体系的改革，如发展供应链金融，村镇银行、民营银行等，使资金能够以合理的成本进入最需要资金的中小型实业企业，为中小企业盈利提供低成本的资金，才能吸引更多的资金投入实业企业。

2、降低实体企业的税负

2012年全部A股上市公司实现净利润19544亿元，比上年 增加不到1%，当期实际缴税22233亿元，比上年增加17%，缴税额比净利润多14%。把A股中的银行和保险公司剔除之后，净利润变成了8913亿元 （约减少55%），比上年下降12%，当期实缴税金16953亿元，比上年增加12%。这个简单的数据直接说明了我国企业的税收负担有多重，“税大于利”是长期存在的状况。

参考文献：

[1]王景武.加大金融对实体经济的支持力度[J].中国金融，2011

[2]李燕彬.虚拟经济与实体经济关系研究[D].厦门大学，2008

[3]李宏宇.虚拟经济与我国金融关系研究[N].山东财政学院学报，2004

[4]李柯勇.成思危谈“虚拟经济”[J].中国审计，2003endprint